Yang di-Pertuan Agong, 1926 – 2022

Darqube mengucapkan takziah kepada Yang Mulia Ratu Elizabeth II, yang telah meninggal dunia dengan tenang di kediamannya di Balmoral pada hari Khamis pada usia 96 tahun. Menaiki takhta pada tahun 1952, Ratu Elizabeth II mengumumkan hidupnya untuk perkhidmatan awam dengan maruah dan dedikasi selama lebih daripada tujuh dekad, memberi inspirasi kepada ramai di seluruh dunia. Semasa masa berkabung ini, Darqube menawarkan ucapan takziah kepada Keluarga Diraja serta rakyat United Kingdom dan Komanwel.

Minggu ini

Minggu ini bermula dengan buruk, terutamanya di Eropah selepas Rusia menghentikan saluran paip gas utama ke rantau itu dalam satu langkah yang menimbulkan kejutan di seluruh pasaran Eropah. Beberapa hari kemudian, Bank Pusat Eropah (EBC) menaikkan kadar faedah sebanyak 75 mata asas secara bersejarah. Ia menyertai senarai bank pusat yang semakin meningkat yang secara agresif menaikkan kadar faedah sebagai respons kepada inflasi yang melonjak, dan tindakan kolektif mereka telah menamatkan pasaran lembu selama empat dekad dalam bon. Pelabur dalam bon pasaran negara membangun juga merasakan kesakitan akibat dolar yang lebih kuat. Di Amerika Syarikat, hasil yang dijumpai pada Treasuri yang dilindungi inflasi selama 5 tahun dan 10 tahun kembali hampir pada paras tertinggi selama bertahun-tahun, memberi tekanan kepada beberapa kelas aset termasuk kripto, yang menyaksikan kapitalisasi pasarannya jatuh di bawah $1 trilion minggu ini. Akhirnya, OPEC+ secara mengejutkan memutuskan untuk mengurangkan pengeluaran pada bulan Oktober, menyebabkan harga minyak meningkat pada awal minggu.

Makro

Pada hujung minggu, Gazprom telah menghentikan penghantaran melalui saluran paip Nord Stream – infrastruktur import gas utama Eropah – kepada sifar (saluran paip itu sebelum ini beroperasi pada kapasiti 20%). Eropah menjangkakan ini dan dalam usaha untuk bersedia menghadapi kemungkinan pemotongan sepenuhnya oleh Rusia, blok itu telah membina simpanannya dan mempunyai penampan untuk sekurang-kurangnya sebahagian daripada musim sejuk. Walau bagaimanapun, langkah Rusia menimbulkan kejutan di seluruh pasaran Eropah apabila mereka dibuka pada hari Isnin: saham merosot, harga gas melonjak lebih daripada 30%, dan euro jatuh ke paras terendah 20 tahun berbanding dolar. Bukan sesuatu yang mengejutkan memandangkan krisis tenaga yang semakin buruk meningkatkan risiko kemelesetan zon euro pada masa apabila harga pengguna yang melonjak memberi tekanan kepada ECB untuk menaikkan kadar faedah.

Bercakap tentang itu, selepas menaikkan kadar faedah sebanyak 50 mata asas pada bulan Julai, ECB menaikkan kadar faedah sebanyak 75 mata asas secara bersejarah pada hari Khamis – usaha terbarunya untuk menyejukkan inflasi yang tinggi rekod yang telah merebak melebihi sekadar harga tenaga. Kenaikan itu membawa kadar deposit ECB kepada 0.75% – paras tertinggi sejak 2011. Tetapi bank pusat itu belum selesai, berjanji untuk menaikkan kadar faedah "beberapa" lagi walaupun prospek ekonomi blok itu semakin buruk. Sebagai contoh: dalam ramalan yang dikemas kini, ECB mengurangkan ramalannya untuk pertumbuhan ekonomi pada tahun 2023 dan 2024 sambil menaikkan ramalannya untuk inflasi untuk tahun ini dan tahun depan.

Sejauh mana ECB akan pergi? Tiada siapa yang tahu pasti tetapi ahli ekonomi yang ditinjau oleh Bloomberg berpendapat bahawa bank pusat itu akan menaikkan kadar deposit sehingga ia mencapai 1.5%, yang secara umumnya di mana mereka melihat kadar faedah "neutral" pada – iaitu, tahap kadar faedah yang tidak merangsang atau mengekang ekonomi.

ECB adalah salah satu daripada banyak bank pusat yang secara agresif menaikkan kadar faedah sebagai respons kepada inflasi yang melonjak, dan tindakan kolektif mereka telah menamatkan pasaran lembu selama empat dekad dalam bon. Indeks Pulangan Jumlah Agregat Global Bloomberg bagi bon kerajaan dan korporat gred pelaburan kini telah jatuh lebih daripada 20% daripada puncaknya pada tahun 2021 – penurunan terbesar sejak penubuhannya pada tahun 1990 dan secara rasminya menandakan pasaran beruang dalam bon global. Lebih-lebih lagi, dengan bon dan saham jatuh serentak, ia mencipta persekitaran yang sangat sukar untuk pelabur – terutamanya mereka yang menggunakan portfolio tradisional yang terutamanya terdiri daripada dua kelas aset itu.

Pelabur dalam bon pasaran negara membangun (EM) juga merasakan kesakitan. Lihat, di atas kadar faedah yang meningkat, pasaran bon EM merasakan kesan dolar yang lebih kuat. Apabila dolar AS meningkat, ia menjadi lebih mahal untuk negara-negara EM untuk melayan hutang mereka yang didenominasikan dalam dolar, jadi harga bon jatuh kerana pelabur menuntut hasil yang lebih tinggi untuk mengantisipasi risiko tambahan. Itu datang di atas semua isu lain yang negara-negara EM sedang hadapi sekarang – krisis tenaga, inflasi yang meningkat, pertumbuhan ekonomi yang perlahan, dan peningkatan ancaman pergolakan sosial, untuk menamakan beberapa.

Secara keseluruhan, indeks bon EM mata wang keras Bloomberg telah jatuh 15% tahun ini, berbanding dengan penurunan 10% dalam tolok ukur bon EM mata wang tempatan, dan sedang menuju ke prestasi tahunan terburuk sejak 2008. Itu telah menolak jurang antara bon yang didenominasikan dalam dolar EM dan mata wang tempatan kepada paras tertinggi sejak krisis kewangan. Berbeza, pelabur belum pernah begitu bimbang tentang EM yang membayar hutang mereka yang didenominasikan dalam dolar (berbanding dengan pinjaman mereka yang didenominasikan dalam mata wang tempatan) sejak 2008.

Saham

Selepas terperangkap dalam wilayah negatif untuk sebahagian besar tahun-tahun pandemik, hasil Treasuri sebenar (iaitu, diselaraskan inflasi) sedang meletus, dengan hasil yang dijumpai pada Treasuri yang dilindungi inflasi selama 5 tahun dan 10 tahun kembali hampir pada paras tertinggi selama bertahun-tahun. Hasil sebenar dilihat sebagai kos sebenar wang, jadi apabila ia meningkat, ia menjadikan peminjaman lebih mahal dan mengurangkan daya tarikan banyak aset – terutamanya yang spekulatif (seperti saham teknologi yang tidak menguntungkan atau kripto) dan yang tidak membayar sebarang pendapatan (seperti emas).

Masalahnya, walaupun lonjakan baru-baru ini, hasil sebenar dijangka akan meningkat lagi memandangkan tekad Rizab Persekutuan untuk mengetatkan keadaan kewangan untuk cuba menurunkan inflasi negara yang tinggi. Itu mencadangkan tekanan lanjut pada hampir setiap kelas aset serta ekonomi, dengan Goldman Sachs baru-baru ini mengatakan bahawa hasil sebenar selama 10 tahun semakin hampir kepada tahap yang akan mengehadkan aktiviti ekonomi secara ketara. Sementara itu, ahli strategi di Nomura berpendapat bahawa sebarang dorongan kepada paras tertinggi selama bertahun-tahun dalam hasil sebenar kemungkinan akan berlaku seiring dengan penurunan baru dalam saham. Anda dapat melihat mengapa dalam graf di bawah, yang menunjukkan bagaimana harga ekuiti global bergerak secara songsang kepada hasil sebenar AS selama 10 tahun.

Komoditi

Mungkin perkara terakhir yang dunia perlukan sekarang, tetapi minyak melonjak pada awal minggu apabila OPEC+ secara mengejutkan memutuskan untuk mengurangkan pengeluaran pada bulan Oktober – pemotongan bekalan pertama oleh kumpulan itu dalam lebih setahun. OPEC+ – kumpulan negara-negara pengeluar minyak terbesar dunia dan sekutunya – merancang untuk mengurangkan pengeluaran sebanyak 100,000 tong sehari pada bulan depan, secara berkesan membalikkan kenaikan pengeluaran simbolik sebanyak jumlah yang sama pada bulan September yang dibuat sebagai respons kepada lobi dari presiden AS. Pemotongan itu berlaku hanya dua minggu selepas menteri tenaga Arab Saudi menyatakan ketidakpuasannya dengan penurunan harga minyak terkini yang berlaku di tengah-tengah kebimbangan yang semakin meningkat tentang kemelesetan di Eropah dan permintaan minyak yang lebih lemah dari China.

Kripto

The jumlah topi pasaran sektor kripto jatuh di bawah $1 trilion minggu ini. Itu berlaku selepas penurunan terbaru bitcoin, dengan kripto terbesar di dunia kini menggoda paras terendah tahun ini sekitar $17,500 yang dicapai pada bulan Jun berikutan kejatuhan di pemberi pinjaman kripto dan dana lindung nilai. Hasil sebenar yang melonjak (yang kita bincangkan di atas) mengurangkan daya tarikan aset spekulatif, dan kripto tidak terkecuali. Secara keseluruhan, indeks Aset Digital 100 CryptoCompare MVIS bagi token terbesar telah jatuh kira-kira 60% tahun ini dengan ramai pedagang menjangkakan kesakitan selanjutnya apabila hasil sebenar terus meningkat.

Minggu depan

Minggu depan didominasi oleh data ekonomi yang keluar dari AS dan UK. Minggu ini akan bermula dengan laporan KDNK UK untuk bulan Julai, dan bacaan yang lebih buruk daripada jangkaan boleh menghantar paun British lebih rendah seminggu selepas ia mencapai paras terendah berbanding dolar sejak tahun 1985. Sehari kemudian kita akan mendapat petunjuk lanjut tentang ekonomi British dengan pelepasan laporan pasaran buruh yang menunjukkan pendapatan purata dan kadar pengangguran untuk bulan Ogos. Pada hari yang sama, kita juga akan mendapat laporan inflasi AS untuk bulan Ogos, yang akan memberi impak besar kepada keputusan kadar faedah seterusnya Fed pada akhir bulan ini. Sehari kemudian kita akan melihat pelepasan laporan inflasi Ogos UK. Akhirnya, data jualan runcit untuk AS dan UK masing-masing dijadualkan untuk hari Khamis dan Jumaat.