Penggabungan Yang Dinantikan Lama

Minggu ini pastinya sibuk. Data baharu menunjukkan ekonomi UK berkembang kurang daripada jangkaan pada bulan Julai manakala pengangguran jatuh ke tahap terendah sejak tahun 1970-an. Di Amerika Syarikat, semua mata tertumpu kepada laporan inflasi bulan Ogos yang dikeluarkan pada hari Selasa, dan data yang lebih buruk daripada jangkaan telah menyebabkan kekecohan di pasaran. Sementara itu, di Eropah, pelabur sedang menarik diri daripada dana saham secara besar-besaran kerana senarai masalah rantau ini semakin bertambah setiap hari. Tetapi sekurang-kurangnya harga gas asli dan tenaga Eropah merosot pada awal minggu ketika EU menggariskan butiran campur tangan pasarannya untuk menangani krisis tenaga yang belum pernah terjadi sebelumnya. Akhirnya, "Penggabungan" Ethereum yang ditunggu-tunggu telah dilancarkan pada hari Khamis - inilah maksudnya.

Makro

Data baharu yang dikeluarkan pada hari Isnin menunjukkan ekonomi UK berkembang sebanyak 0.2% pada bulan Julai berbanding bulan sebelumnya – pemulihan yang lebih perlahan daripada jangkaan daripada kejatuhan 0.6% pada bulan Jun, yang sebahagian besarnya mencerminkan kehilangan dua hari bekerja pada bulan itu yang berkaitan dengan sambutan ulang tahun Ratu Elizabeth II. Walaupun sektor perkhidmatan berkembang pada bulan Julai, pengeluaran perindustrian dan pembinaan kedua-duanya menyusut buat bulan kedua berturut-turut. Kesimpulannya, itu bermakna saiz ekonomi UK pada bulan Julai adalah sama seperti enam bulan yang lalu.

Permulaan yang lemah pada suku ketiga, digabungkan dengan cuti umum lain untuk pengebumian Ratu pada 19 September, mungkin cukup untuk menjatuhkan ekonomi ke dalam kemelesetan pada suku ini. Lagipun, pengguna dan perniagaan masih bergelut di bawah beban inflasi yang melonjak dan bil tenaga yang lebih tinggi. Dan itu pun dengan pakej langkah perdana menteri baharu untuk membekukan kenaikan selanjutnya dalam bil elektrik dan gas, yang tidak akan berkuat kuasa sehingga Oktober.

Menyulitkan isu inflasi ialah pasaran buruh UK yang ketat: data baharu yang dikeluarkan minggu ini menunjukkan kadar pengangguran negara jatuh kepada 3.6% dalam tiga bulan hingga Julai – tahap terendah sejak tahun 1974 – kerana lebih ramai orang keluar daripada tenaga kerja. Ketat pasaran buruh itu mewujudkan tekanan menaik pada gaji dan boleh menyebabkan inflasi yang lebih tinggi lagi disebabkan oleh "spiral gaji-harga". Inilah di mana gaji yang lebih tinggi membawa kepada peningkatan perbelanjaan dan inflasi yang lebih tinggi. Peningkatan harga barangan dan perkhidmatan, seterusnya, mendorong pekerja untuk menuntut gaji yang lebih tinggi lagi. Ini hanya menjadi lebih buruk apabila syarikat menaikkan harga produk mereka untuk mengimbangi kos gaji yang lebih tinggi. Gelung ini membawa kepada inflasi yang lebih tinggi dan lebih tinggi (iaitu spiral).

Di Amerika Syarikat, semua mata tertumpu kepada laporan inflasi bulan Ogos, yang dikeluarkan pada hari Selasa dan menyebabkan kekecohan di pasaran. Harga pengguna meningkat 8.3% pada bulan lepas berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Walaupun itu menandakan sedikit perlambatan daripada 8.5% pada bulan Julai, ia lebih tinggi daripada 8.1% yang dijangkakan oleh ahli ekonomi dan masih hampir dengan tahap tertinggi dalam empat dekad. Yang lebih buruk, harga pengguna meningkat 0.1% secara bulanan, menentang jangkaan penurunan 0.1%. Sementara itu, harga pengguna teras (yang tidak termasuk komponen tenaga dan makanan yang tidak menentu) meningkat 0.6% daripada bulan Julai dan 6.3% daripada setahun yang lalu. Kedua-dua angka ini mengatasi ramalan, dengan inflasi teras tahun ke tahun meningkat buat kali pertama dalam enam bulan.

Peningkatan inflasi teras mengesahkan sifat inflasi AS yang sangat degil, dan akan terus memberi tekanan kepada Fed untuk terus menaikkan kadar faedah secara agresif – terutamanya memandangkan ini adalah pelepasan data utama terakhir sebelum mesyuarat Fed seterusnya. Malah, sejurus selepas angka inflasi, pedagang beralih untuk sepenuhnya menetapkan harga kenaikan kadar faedah jumbo 75 mata asas pada mesyuarat Fed yang akan datang minggu depan. Prospek kenaikan kadar faedah yang lebih agresif lagi (atau, bergantung pada bagaimana anda melihatnya, prospek "Fed pivot" yang semakin berkurangan) menghantar saham merudum pada hari Selasa, dengan S&P 500 menutup 4.3% lebih rendah – prestasi satu hari terburuk sejak Jun 2020. Hasil bon dan dolar melonjak.

Saham

Senarai masalah Eropah nampaknya semakin bertambah setiap hari: perang yang tidak berkesudahan, inflasi yang masih melonjak, krisis tenaga yang boleh mengakibatkan pengagihan pada musim sejuk ini, pertumbuhan ekonomi yang perlahan, bank pusat yang telah mula menaikkan kadar faedah secara agresif, dan mata wang bersama yang telah merosot ke tahap terendah 20 tahun berbanding dolar. Bagaimana rantau ini akan mengatasi semua masalah ini adalah teka-teki, tetapi pelabur tidak berlama-lama untuk mengetahui: menurut Deutsche Bank, pelabur telah menarik hampir $100 bilion daripada dana saham Eropah dalam 12 bulan yang lalu – jauh lebih banyak daripada mana-mana rantau utama yang lain.

Masalah Eropah hanya semakin buruk, dengan krisis tenaga yang semakin meningkat mengancam untuk menjatuhkan rantau ini ke dalam kemelesetan. Malah, ramalan di kalangan ahli ekonomi untuk kemelesetan di zon euro pada tahun depan telah meningkat setiap bulan pada tahun 2022, dengan peluang mencapai 60% pada bulan Ogos, menurut Bloomberg. Jika ramalan terbukti tepat, kejatuhan ekonomi akan terus menjejaskan keuntungan syarikat Eropah, itulah sebabnya Citigroup menjangkakan rentetan penurunan kepada ramalan pendapatan dalam beberapa bulan akan datang, manakala Morgan Stanley memberi amaran bahawa margin keuntungan menghadapi penurunan terbesar dalam lebih daripada satu dekad. Dengan ramalan yang begitu pesimis, tidak hairanlah pelabur telah melarikan diri daripada saham Eropah secara besar-besaran.

Kesimpulannya, strategis di bank pelaburan berpendapat bahawa perhimpunan saham Eropah baru-baru ini telah berakhir. Indeks Stoxx Europe 600 akan berakhir pada tahun 2022 pada 447 mata, yang menunjukkan keuntungan sekitar 5% dari sini, menurut purata 15 anggaran dalam tinjauan bulanan Bloomberg yang terkini. Ini bermakna penanda aras saham Eropah utama dijangka jatuh 8% untuk tahun ini, yang akan menandakan prestasi tahunan terburuknya sejak tahun 2018.

Komoditi

Harga gas asli dan tenaga merosot di Eropah pada awal minggu ketika EU menggariskan butiran campur tangan pasarannya untuk menangani krisis tenaga yang belum pernah terjadi sebelumnya, termasuk cadangan untuk sasaran mandatori untuk mengurangkan permintaan elektrik. EU sedang berusaha untuk mengurangkan penggunaan tenaga dan menyediakan kecairan kepada pasaran tenaga dalam usaha untuk mencegah krisis daripada memakan ekonomi yang lebih luas. Cadangan itu juga bertujuan untuk mengekang pendapatan berlebihan syarikat yang menghasilkan tenaga daripada sumber selain gas asli.

Walau bagaimanapun, walaupun selepas pergerakan minggu ini, harga masih hampir lapan kali lebih tinggi daripada biasa untuk masa ini dalam setahun. Tetapi sekurang-kurangnya seseorang menjangkakan keadaan akan bertambah baik: Goldman Sachs meramalkan harga tenaga akan jatuh separuh daripada tahap semasa pada suku pertama tahun 2023. Itu sebahagiannya kerana tapak simpanan gas Eropah adalah sekitar 84% penuh – sedikit di atas purata lima tahun. Membantu perkara ialah rantau ini menambah lebih banyak kemudahan untuk mengimport gas asli cecair (LNG) untuk mengimbangi bekalan yang hilang daripada Rusia, dengan terminal LNG terkini dibuka minggu lepas di Belanda. Kesimpulannya, Goldman menjangkakan import LNG akan meningkat 16% berbanding musim sejuk lepas.

Kripto

Ethereum telah menyelesaikan peningkatan yang ditunggu-tunggu kepada rangkaian blokchainnya pada awal pagi hari Khamis. Pembaharuan, yang dikenali sebagai "Penggabungan", akan menjadikan Ethereum lebih cekap tenaga (menggunakan sekitar 99% kurang elektrik) dan sepatutnya, dari masa ke masa, membuka jalan untuknya berkembang dan menjadi lebih pantas. Tetapi walaupun pemaju rangkaian mengatakan kemas kini, yang telah dirancang selama bertahun-tahun, akan berjalan lancar, sesetengah pelabur bimbang tentang kemungkinan gangguan. Perhatikan ruang ini.

Minggu depan

Beberapa syarikat AS melaporkan pendapatan minggu depan, termasuk Accenture, Costco, dan FedEx. Kalendar ekonomi didominasi oleh mesyuarat bank pusat oleh Bank of England, Bank of Japan, dan Federal Reserve. Yang terakhir dijangka menyampaikan kenaikan kadar faedah "jumbo" 75 mata asas untuk mesyuarat ketiganya berturut-turut selepas laporan inflasi yang mengerikan pada hari Selasa. Di tempat lain, kita mempunyai data PMI yang keluar dari zon euro dan UK pada hari Jumaat. Perhatikan bahawa Isnin 19 September adalah cuti umum di UK untuk pengebumian Ratu.