Tegar

Drama dan turun naik yang ketara terus melanda pasaran bon UK minggu ini, akhirnya memaksa Bank of England untuk campur tangan bukan sekali, tetapi dua kali. Dan tepat ketika anda fikir Britain sudah cukup menghadapi masalah, data baharu yang dikeluarkan minggu ini menunjukkan ekonomi UK mengecut secara tidak dijangka pada bulan Ogos berbanding bulan sebelumnya. Di Amerika Syarikat, laporan CPI datang lebih buruk daripada jangkaan dengan inflasi teras mencapai tahap tertinggi sejak 1982. Itu memang keras. Dalam berita lain, syarikat besar UK sedang membeli balik saham mereka sendiri pada kadar rekod. Akhir sekali, bercakap tentang rekod, penggodam berada di landasan untuk mencuri jumlah crypto yang rekod tahun ini. Ketahui lebih lanjut dalam ulasan minggu ini.

Makro

Turun naik telah melanda pasaran British sejak kerajaan negara itu mengumumkan satu siri pemotongan cukai yang dibiayai hutang bulan lepas hanya untuk secara memalukan menarik balik langkah itu sepuluh hari kemudian (lihat ulasan minggu lepas kami). Episod itu membawa kepada kejatuhan besar dalam bon dan mata wang negara itu, dan memaksa Bank of England (BoE) untuk campur tangan bulan lepas untuk mengelakkan bencana bagi dana pencen UK (yang memiliki banyak bon). Ia melakukan ini dengan berjanji untuk membeli sehingga £5 bilion bon kerajaan sehari sehingga 14 Oktober.

Walaupun langkah-langkah itu membantu memulihkan ketertiban kepada pasaran bon, penjualan meningkat dengan kuat sekali lagi pada hari Isnin kerana pelabur bimbang tentang berakhirnya program itu minggu ini. Ini menyebabkan BoE untuk campur tangan sekali lagi, mengumumkan bahawa ia akan menggandakan had atas pembelian bon hariannya kepada £10 bilion. Ia juga mencipta kemudahan pinjaman baharu yang membolehkan bank menawarkan pelbagai instrumen sebagai cagaran sebagai pertukaran untuk pembiayaan jangka pendek, dengan harapan ini akan mengalir kepada pelanggan dana pencen mereka, memberi mereka lebih banyak masa. Tetapi langkah-langkah itu gagal untuk meyakinkan pasaran dan tidak banyak membantu untuk membalikkan penjualan. Hutang yang dikaitkan dengan inflasi adalah yang paling teruk terjejas, dengan hasil bon yang dikaitkan dengan inflasi selama 10 tahun melonjak 64 mata asas kepada 1.24% – kenaikan satu hari terbesar dalam sejarah, yang boleh dilihat dalam graf di bawah.

Penjualan besar-besaran dalam hutang yang dikaitkan dengan inflasi – pasaran yang didominasi oleh dana pencen UK – mendorong BoE untuk campur tangan sekali lagi pada hari Selasa. Ia mengekalkan had atas pembelian bon hariannya pada £10 bilion, tetapi berkata ia akan membeli sebanyak £5 bilion sehari dalam bon konvensional dan £5 bilion dalam bon yang dikaitkan dengan inflasi sehingga program itu tamat pada hari Jumaat. Walaupun ini mungkin membantu untuk mengekang kerugian di dana pencen negara itu, dasar campur tangan berulang kali sebagai tindak balas kepada penjualan tanpa pelan jangka panjang adalah menakutkan pelabur dan ia menjejaskan kredibiliti BoE. Masa akan menentukan bagaimana keseluruhan episod ini akan berlaku, dengan perkara-perkara berpotensi menjadi lebih buruk selepas langkah-langkah pembelian bon sementara tamat pada hari Jumaat.

Akhir sekali, tepat ketika anda fikir Britain sudah cukup menghadapi masalah, data baharu yang dikeluarkan pada hari Rabu menunjukkan ekonomi UK mengecut secara tidak dijangka pada bulan Ogos berbanding bulan sebelumnya. KDNK jatuh 0.3% antara Julai dan Ogos disebabkan kejatuhan tajam dalam pengeluaran dan kerana krisis kos sara hidup menjejaskan belanjawan isi rumah dan aktiviti perniagaan. Pakar ekonomi menjangkakan tiada perubahan bulan ke bulan dalam KDNK. Penurunan itu kini bermakna ekonomi kemungkinan akan mengecut pada suku ketiga, menandakan permulaan kemelesetan (dua suku berturut-turut pengeluaran ekonomi yang mengecut).

Di Amerika Syarikat, semua mata tertumpu kepada laporan inflasi September, yang dikeluarkan pada hari Khamis dan membawa kepada turun naik pasaran selanjutnya. Harga pengguna meningkat 8.2% bulan lepas berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Walaupun itu adalah sedikit perlambatan berbanding 8.3% Ogos, ia lebih tinggi daripada 8.1% yang dijangkakan oleh pakar ekonomi dan masih hampir dengan paras tertinggi selama empat dekad. Harga pengguna meningkat 0.4% secara bulan ke bulan – dua kali ganda kenaikan 0.2% yang dijangkakan oleh pakar ekonomi. Tetapi inilah tempatnya menjadi buruk: harga pengguna teras (yang tidak termasuk komponen tenaga dan makanan yang tidak menentu) meningkat 6.6% dari tahun ke tahun. Itu adalah pecutan yang ketara berbanding 6.3% Ogos dan merupakan kadar inflasi teras tertinggi sejak 1982. Secara bulan ke bulan, harga pengguna teras meningkat sebanyak 0.6%, yang juga mengatasi ramalan untuk kenaikan 0.4%.

Kenaikan inflasi teras kepada paras tertinggi dalam 40 tahun mengesahkan sifat inflasi AS yang sangat degil masalah, dan akan terus memberi tekanan kepada Fed untuk terus menaikkan kadar faedah secara agresif – terutamanya memandangkan ini adalah pelepasan data utama terakhir sebelum mesyuarat Fed seterusnya. Itu lagi-lagi benar memandangkan laporan buruh terkini menunjukkan ekonomi AS menambah lebih banyak pekerjaan daripada jangkaan pada bulan September dan kadar pengangguran secara tidak dijangka jatuh kepada paras terendah 50 tahun iaitu 3.5%. Berbeza, pasaran buruh masih kuat dan boleh menahan kenaikan kadar faedah yang lebih agresif yang bertujuan untuk menyejukkan inflasi. Jadi secara keseluruhan, laporan CPI kemungkinan menegaskan kenaikan kadar faedah tambahan sebanyak 75 mata asas pada mesyuarat Fed November, yang akan menjadi kenaikan kadar faedah "jumbo" keempat berturut-turut.

Saham

Syarikat dalam Indeks FTSE 100 dijangka akan membeli balik saham mereka sendiri sebanyak £51 bilion tahun ini, menurut firma perkhidmatan kewangan AJ Bell. Itu jauh lebih tinggi daripada puncak sebelumnya dan bermakna syarikat adalah pembeli utama saham UK dalam separuh pertama tahun ini, menurut Goldman Sachs, kerana isi rumah, dana pencen, pelabur asing, dan dana bersama semuanya beralih kepada penjual bersih.

Bagi syarikat, program pembelian balik saham adalah kaedah yang menarik untuk mengembalikan wang tunai kepada pemegang saham kerana ia boleh dikurangkan atau dibatalkan dengan mudah jika, sebagai contoh, ekonomi merosot dan firma perlu menyimpan wang tunai. Terdapat beberapa faktor yang mendorong pembelian balik rekod. Pertama, penurunan harga saham tahun ini membuat pembelian balik penggunaan modal yang lebih cekap daripada melabur dalam pertumbuhan pada masa apabila prospek ekonomi agak suram. Kedua, dengan firma FTSE 100 menjana tiga perempat daripada pendapatan mereka di luar UK, pound yang lemah membuatnya lebih murah bagi mereka untuk membeli balik saham dalam mata wang mereka sendiri. Ketiga, P/E hadapan FTSE 100 berada di bawah 9 – diskaun rekod 40% kepada rakan sejawat global yang menggalakkan firma ahli untuk membeli saham mereka dalam usaha untuk mengurangkan jurang penilaian.

Apakah yang ditunjukkan oleh pembelian balik saham tentang masa depan? Sebaliknya, ramai eksekutif mendakwa bahawa pembelian balik adalah tanda keyakinan, menunjukkan bahawa prospek masa depan firma itu kukuh dan/atau sahamnya dijual pada harga murah. Terdapat beberapa bukti empirikal yang menunjukkan bahawa firma dengan program pembelian balik saham melihat saham mereka mengatasi prestasi. Sebagai contoh, Indeks Pembelian Balik Eropah Solactive, penanda aras yang menjejaki syarikat yang mengumumkan program pembelian balik, telah mengatasi Stoxx Europe 600 kira-kira tiga mata peratusan tahun ini. Tetapi sebaliknya, sinis berpendapat bahawa pembelian balik adalah jalan terakhir, dan boleh bermakna bahawa pengurusan firma gagal mencari apa-apa peluang yang mendorong pertumbuhan – isyarat pendapatan jangka panjang yang negatif.

Crypto

Ia mungkin pasaran bear bagi pelabur crypto, tetapi ia pasti pasaran bull bagi penggodam crypto. Menurut firma analisis blockchain Chainalysis, sekurang-kurangnya $718 juta crypto telah dicuri dalam serangan penggodaman setakat Oktober. Ini menjadikan jumlah tahun ke tahun melebihi $3 bilion, meletakkan 2022 di landasan untuk tahun yang memecahkan rekod dari segi jumlah nilai yang digodam. Kebanyakan sasaran adalah protokol DeFi (kewangan terdesentralisasi) – platform yang dijalankan secara algoritma yang membolehkan pelabur crypto untuk menyimpan, meminjam, meminjamkan, dan menukar token tanpa sebarang perantara kewangan seperti broker, bursa, atau bank. Walaupun itu kedengaran hebat di atas kertas, penggodam telah menjadi mahir dalam mengeksploitasi kelemahan dalam keselamatan, pengekodan, dan struktur protokol DeFi. Ini, seterusnya, telah menjejaskan keyakinan dalam perkhidmatan kewangan berasaskan crypto.

Minggu depan

Musim pendapatan suku ketiga berterusan minggu depan dengan gergasi kewangan Bank of America, Goldman Sachs, Blackstone, dan American Express semuanya memberikan kemas kini. Mereka akan disertai oleh nama isi rumah Procter & Gamble dan Johnson & Johnson serta firma teknologi Netflix, IBM, dan Snap. Tesla juga melaporkan pendapatannya tetapi memandangkan firma itu telah mengumumkan penghantaran kenderaan suku ketiga, terdapat sedikit kejutan dengan pelepasan pendapatannya. Di hadapan makro, kita mempunyai data KDNK Suku Ketiga China pada hari Selasa, data CPI September UK pada hari Rabu, dan Jepun data CPI September dan data jualan runcit September UK pada hari Jumaat.