Teknologi Besar, Kekecewaan Besar

Semuanya mengenai pendapatan Big Tech minggu ini, dengan Microsoft, Alphabet, Meta, Apple, dan Amazon semuanya memberikan kemas kini. Tetapi sama ada prestasi mereka pada suku terakhir atau prospek jangka pendek mereka, hampir semuanya mengecewakan pelabur dalam satu cara atau yang lain, mengurangkan taruhan bahawa pasaran saham tahun ini telah berakhir. Di peringkat makro, Bank Pusat Eropah (ECB) menyampaikan kenaikan kadar faedah jumbo yang lain dan data baharu menunjukkan ekonomi AS berkembang lebih daripada jangkaan pada suku terakhir. Akhirnya, inventori tembaga global telah merosot tahun ini ke tahap yang membimbangkan. Ketahui apa yang bermaksud dalam ulasan minggu ini.

Makro

ECB menyampaikan kenaikan kadar faedah kedua berturut-turut sebanyak 75 mata asas pada hari Khamis, secara berkesan menggandakan kadar faedah utamanya kepada 1.50% – tahap tertinggi dalam lebih daripada sedekad. Dalam satu kenyataan, ECB berkata bahawa inflasi masih terlalu tinggi dan akan kekal di atas sasaran untuk tempoh yang lama, dan bahawa ia menjangkakan untuk terus menaikkan kadar faedah sebagai hasilnya. Walaupun kadar faedah yang lebih tinggi itu diperlukan, ia datang pada masa pertumbuhan ekonomi di benua itu semakin lemah. Walaupun ekonomi zon euro dijangka berkembang 0.7% pada suku ketiga, ramai ahli ekonomi menjangka ia akan menyusut untuk tiga suku seterusnya disebabkan oleh kesan harga tenaga dan makanan yang tinggi terhadap perbelanjaan pengguna dan pengeluaran industri.

Data baharu yang dikeluarkan pada hari yang sama menunjukkan ekonomi AS pulih selepas dua kontraksi suku tahunan. KDNK AS meningkat sebanyak 0.6% pada suku terakhir berbanding suku sebelumnya, mewakili kadar tahunan sebanyak 2.6%. Masalahnya, pertumbuhan itu datang sebahagian besarnya disebabkan oleh jurang defisit perdagangan yang semakin sempit, kerana permintaan pengguna yang semakin lemah menurunkan import manakala eksport meningkat. Itu adalah kejadian satu kali yang mungkin tidak akan berulang pada suku-suku akan datang. Perbelanjaan pengguna (enjin utama ekonomi), sementara itu, hanya meningkat 1.4% – jauh lebih perlahan daripada suku sebelumnya, sebagai tanda bahawa ekonomi mula perlahan.

Saham

Semuanya mengenai pendapatan Big Tech minggu ini, jadi berikut adalah ringkasan setiap satunya.

Pendapatan Microsoft meningkat 11% pada suku terakhir berbanding tahun lepas. Walaupun itu mengatasi ramalan penganalisis, ia adalah pertumbuhan jualan suku tahunan yang paling lemah bagi Microsoft dalam lima tahun, ditahan oleh dolar yang melonjak, permintaan PC yang merosot, dan pasaran iklan digital yang perlahan. Pertumbuhan pendapatan dalam perniagaan pengkomputeran awan Azure yang dipantau dengan teliti firma itu melambat kepada 35% manakala kos tenaga yang lebih tinggi menjejaskan margin keuntungan segmen itu. Tidak termasuk kesan dolar yang meningkat, jualan Azure meningkat 42%, menunjukkan permintaan global untuk perkhidmatan awan masih bertahan walaupun firma mengurangkan beberapa perbelanjaan korporat lain dalam menghadapi pertumbuhan ekonomi yang perlahan. Microsoft berkata ia menjangkakan pertumbuhan pendapatan Azure akan jatuh sebanyak 5 mata peratusan pada suku semasa berbanding suku sebelumnya. Pelabur yang sukar digembirakan tidak menyukai bunyi itu: mereka menghantar saham Microsoft turun 7% selepas berita itu.

Ibu bapa Google Alphabet tidak bernasib baik, mencatatkan pendapatan dan keuntungan yang kedua-duanya di bawah jangkaan, menghantar saham firma itu turun 6%. Pendapatan dalam perniagaan iklannya yang sangat penting – yang merangkumi YouTube dan Google dan membentuk sebahagian besar pendapatannya – hanya meningkat 2.5% pada suku terakhir berbanding tahun lepas. Inflasi yang melonjak dan pertumbuhan ekonomi yang jatuh menjejaskan pasaran iklan digital, meninggalkan Google dan pesaing seperti Facebook dan Snapchat bersaing untuk mendapatkan bajet yang lebih kecil. Minggu lepas, Snap melaporkan pertumbuhan jualan suku tahunan yang paling perlahan pernah ada, yang menyebabkan sahamnya jatuh 28%. Satu-satunya titik terang ialah perniagaan awan Google yang dipantau dengan teliti, yang dilihat sebagai salah satu taruhan terbaik firma itu untuk pertumbuhan kerana perniagaan carian terasnya matang. Jualan di Google Cloud meningkat 38% pada suku terakhir berbanding tahun lepas, dan segmen itu melaporkan kerugian bersih yang lebih kecil daripada jangkaan.

Selepas keputusan Alphabet dan Snap yang mengecewakan, jangkaan tidak tinggi untuk Meta – gergasi teknologi lain yang sangat bergantung pada pasaran iklan digital. Tetapi di atas penurunan dalam bajet pengiklan disebabkan oleh ketidakpastian ekonomi, Meta juga bergelut dengan 1) persaingan yang semakin meningkat untuk Instagram daripada pesaing seperti aplikasi video pendek TikTok; dan 2) perubahan baru-baru ini dalam peraturan privasi Apple yang menjadikan iklan media sosial kurang berkesan. Semua cabaran itu bergabung untuk menolak pendapatan Meta 4% lebih rendah pada suku terakhir berbanding tahun lepas – penurunan suku tahunan kedua berturut-turut. Tambah kepada itu kos yang meningkat, dan pendapatan bersih Meta jatuh sebanyak 52% – penurunan yang lebih besar daripada yang diramalkan penganalisis. Untuk melengkapkan semuanya, Meta memberikan prospek pendapatan yang lebih buruk daripada jangkaan untuk suku ini juga. Tidak hairanlah: saham firma itu jatuh 20% selepas kemas kini.

Beralih kepada Amazon, yang juga melaporkan keputusan yang mengecewakan. Jualan dalam perniagaan e-dagang firma itu meningkat 13% pada suku terakhir berbanding tahun lepas. Perniagaan awan Amazon, sementara itu, meningkatkan pendapatannya sebanyak 27% yang lebih buruk daripada jangkaan, menandakan pertumbuhan YoY yang paling perlahan bagi unit awan sejak Amazon mula memecahkan prestasi bahagian itu pada tahun 2014. Pertumbuhan yang perlahan adalah petanda buruk untuk bahagian awan yang menjana keuntungan yang telah membiayai perniagaan Amazon yang lain. Untuk melengkapkan semuanya, Amazon memberikan prospek yang lebih buruk daripada jangkaan untuk suku semasa, yang termasuk musim jualan cuti yang penting. Firma itu menjangkakan jualan akan meningkat hanya 2% hingga 8%, yang akan menjadi pertumbuhan suku tahunan cuti yang paling perlahan dalam sejarah syarikat. Saham Amazon jatuh 13% selepas kemas kini.

Akhirnya, Apple menyampaikan berita baik yang cukup dalam kemas kini suku tahunannya untuk mengelakkan sahamnya daripada dihentam oleh pelabur. Jualan iPhone, yang menyumbang hampir separuh daripada pendapatan Apple, meningkat sebanyak 10% pada suku terakhir berbanding tahun lepas. Tetapi prestasi yang baik di tempat lain bermakna pendapatan keseluruhan Apple meningkat sebanyak 8% yang lebih baik daripada jangkaan. Angka itu akan menjadi 6 mata peratusan lebih tinggi sekiranya bukan kerana dolar yang kuat. Pangkalan pengguna aktif peranti Apple, sementara itu, mencapai tahap tertinggi sepanjang masa. Secara teori, itu bermakna firma itu mempunyai lebih banyak pengguna untuk menjual perkhidmatannya yang menjana keuntungan – sumber utama pertumbuhan masa depan. Secara keseluruhan, kemas kini keputusan yang baik yang menerima sambutan pelabur yang baik: saham Apple pada dasarnya tidak berubah selepas berita itu.

Komoditi

Graf di bawah menunjukkan stok tembaga global (iaitu inventori logam di gudang) telah merosot tahun ini. Tahap yang membimbangkan itu bermakna pasaran tembaga hari ini hanya mempunyai cukup inventori untuk menampung 4.9 hari permintaan global – dan dijangka akan berakhir tahun ini hanya 2.7 hari, menurut gergasi perdagangan komoditi Trafigura. Sebagai rujukan, stok tembaga biasanya dikira dalam minggu, bukan hari. Inventori yang terhad meningkatkan risiko lonjakan harga secara tiba-tiba sekiranya berlaku pengurangan stok selanjutnya dan perebutan di kalangan peniaga komoditi untuk menjamin bekalan.

Risiko kenaikan itu hanya menambah kepada kes bullish untuk melabur dalam tembaga. Logam merah – yang digunakan dalam segala-galanya dari turbin angin dan panel solar hingga wayar elektrik dan EV – akan terus melihat permintaan jangka panjangnya didorong oleh megatrend seperti tenaga boleh diperbaharui dan pengeluaran elektrik pengangkutan. Lebih-lebih lagi, dengan krisis tenaga yang timbul tahun ini oleh Rusia, kerajaan Barat sedang berusaha lebih gigih untuk mengurangkan pergantungan mereka pada bahan api fosil, memberikan rangsangan kepada teknologi yang bergantung pada tembaga.

Walau bagaimanapun, sesetengah bear tembaga tidak yakin, dengan mengatakan bahawa kelembapan dalam pasaran hartanah China – di mana logam itu digunakan dalam pendawaian, paip, dan fasad – dan kemungkinan kemelesetan global akan menekan permintaan. Ketakutan itu, selepas semua, telah menyebabkan harga tembaga jatuh sekitar 30% daripada paras tertinggi rekod yang dicapainya pada bulan Mac. Tetapi Trafigura menjangkakan permintaan tembaga yang berkaitan dengan EV dan infrastruktur akan lebih daripada menampung kelemahan dalam sektor hartanah China. Masa akan menentukan siapa yang akan terbukti betul.

Minggu depan

Musim pendapatan suku ketiga berterusan minggu depan. Beberapa nama besar yang melaporkan termasuk Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (dahulunya Square), Coinbase, PayPal, dan Starbucks. Di peringkat ekonomi, kita mempunyai angka KDNK zon euro pada hari Isnin dan data pengangguran pada hari Khamis. Minggu depan juga membawa keputusan kadar faedah penting dari Fed pada hari Rabu dan Bank of England pada hari Khamis. Akhirnya, ada laporan pekerjaan AS pada hari Jumaat.