Sebelum Fajar Menyingsing

Disebabkan cuti Krismas, minggu lepas adalah – seperti yang anda jangkakan – minggu yang perlahan dari segi berita. Jadi dalam ulasan minggu ini, kami telah memutuskan untuk melihat apa yang dijangkakan oleh beberapa pemain pasaran untuk tahun ini. Pandangan konsensus di kalangan penjual dan pembeli adalah bahawa saham akan menghadapi penurunan baharu pada separuh pertama tahun ini sebelum pulih pada separuh kedua. Ini dijangka akan meninggalkan ekuiti hanya sedikit lebih tinggi berbanding akhir tahun 2022. Berkenaan pendapatan tetap, firma pelaburan terbesar terbahagi mengenai prospek untuk bon kerajaan tetapi nampaknya bersetuju bahawa hutang korporat berisiko harus dielakkan. Akhir sekali, Agensi Tenaga Antarabangsa menganggarkan harga minyak boleh meningkat tahun ini kerana sanksi akhirnya menekan bekalan Rusia dan permintaan mengatasi jangkaan awal. Ketahui lebih lanjut dalam ulasan minggu ini.

Saham

Strategis terkemuka di bank pelaburan terbesar Wall Street menjangkakan saham AS akan berakhir pada tahun 2023 sedikit lebih tinggi, tetapi pemulihan akan agak tidak menentu. Lebih khususnya, mereka memberi amaran bahawa saham AS menghadapi penurunan baharu pada separuh pertama tahun ini yang boleh menguji paras terendah tahun 2022. Amaran itu datang berikutan dua risiko utama. Pertama, pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah dan inflasi yang degil dijangka akan menjejaskan pendapatan korporat. Kedua, bank pusat kemungkinan akan kekal agresif dan terus menaikkan kadar faedah, memberi tekanan kepada penilaian saham.

Separuh kedua tahun ini akan menandakan pemulihan sebaik sahaja Fed berhenti menaikkan kadar, menurut para strategis. Tetapi mereka berpendapat bahawa sebarang pemulihan akan kemungkinan besar menjadi pemulihan yang sederhana yang masih akan meninggalkan saham hanya sedikit lebih tinggi berbanding akhir tahun 2022. Sasaran purata 22 strategis yang disoal siasat oleh Bloomberg menjangkakan S&P 500 akan berakhir tahun ini pada 4,078 – kira-kira 7% lebih tinggi daripada paras semasa. Ramalan paling optimistik adalah untuk kenaikan 24%, manakala pandangan paling bearish melihatnya jatuh sebanyak 11%. 

Pandangan penurunan 11% itu mungkin terlalu bearish memandangkan tahun-tahun penurunan berturut-turut adalah jarang berlaku untuk saham AS. Maksudnya, selepas kejatuhan tahun lepas, hanya terdapat kebarangkalian yang rendah bahawa mereka akan mencatatkan penurunan tahunan sekali lagi pada tahun 2023. Sejak tahun 1928, S&P 500 hanya jatuh selama dua tahun berturut-turut pada empat kesempatan: Kemelesetan Besar, Perang Dunia II, krisis minyak tahun 1970-an, dan pecahnya gelembung dot-com pada awal abad ini. Walaupun pulangan negatif selama dua tahun berturut-turut adalah penyimpangan yang jelas, adalah penting untuk diperhatikan bahawa apabila ia berlaku, penurunan pada tahun kedua sentiasa lebih mendalam daripada pada tahun pertama.

Satu tinjauan Bloomberg yang berasingan terhadap beberapa pengurus pelaburan terbesar di dunia juga menunjukkan ramalan untuk permulaan tahun 2023 yang sukar, dengan keuntungan condong ke separuh kedua. Tinjauan 134 pengurus dana, yang menggabungkan pandangan pelabur utama termasuk BlackRock dan Goldman Sachs Asset Management, menunjukkan 71% daripada mereka menjangkakan saham akan meningkat, berbanding 19% yang meramalkan penurunan. Bagi mereka yang melihat keuntungan, purata respons adalah untuk pulangan 10% pada asas ekonomi AS yang teguh, kadar kenaikan faedah yang lebih perlahan, dan pembukaan semula China daripada sekatan Covid yang ketat. Kebimbangan utama yang disebut oleh mereka yang meramalkan penurunan, sementara itu, adalah inflasi yang degil dan kemelesetan ekonomi yang mendalam.

Di Eropah, sementara itu, a tinjauan 14 strategis menjangkakan keuntungan purata kira-kira 5% untuk Stoxx 600. Ramalan yang berhati-hati itu mencerminkan semua cabaran yang dihadapi Eropah, dari bank pusat yang agresif kepada perang di Ukraine dan krisis tenaga yang terhasil di blok itu.

Bon

Bab terakhir tahun 2022 membawa hampir berakhirnya era bon berpendapatan negatif. Hasil meningkat sepanjang tahun kerana bank pusat di seluruh dunia secara agresif menaikkan kadar faedah. Kemudian Bank of Jepun mengejutkan pasaran pada bulan Disember dengan perubahan yang tidak dijangka kepada program kawalan lengkung hasil. Langkah itu menandakan bahawa bank pusat paling dovish di dunia sedang bergerak ke arah normalisasi dan menyebabkan hasil bon kerajaan Jepun melonjak. Hasil kerajaan dua tahun negara itu, sebagai contoh, naik ke wilayah positif buat kali pertama sejak tahun 2015. Ini mendorong stok global hutang berpendapatan negatif kepada di bawah $700 bilion – turun daripada puncak $18.4 trilion yang dicapai dua tahun lalu. Ini adalah berita baik untuk pelabur bon, yang akhirnya boleh mengharapkan untuk memperoleh beberapa hasil yang baik tahun ini.

Tetapi tidak semua orang tertarik dengan pasaran bon sekarang – terutamanya BlackRock, pengurus pelaburan terbesar di dunia. Perjudian paling yakin firma itu adalah untuk mengelakkan bon kerajaan jangka panjang kerana paras hutang global meningkat, pinjaman kerajaan meningkat, dan inflasi tetap tinggi. Pelabur akan semakin menuntut hasil yang lebih tinggi untuk mengantisipasi semua faktor ini dan kadar faedah mungkin kekal lebih tinggi untuk lebih lama daripada jangkaan pasaran, menurut BlackRock. Sudah tentu, pemain pasaran agak berbeza pendapat mengenai prospek, dengan pihak seperti Fidelity International dan Jupiter Asset Management melabur dalam bon untuk mengatasi risiko kemelesetan. 

Masa akan menentukan sama ada panggilan BlackRock mengenai bon kerajaan terbukti tepat. Sementara itu, mungkin terdapat satu lagi sudut pasaran bon yang pelabur mungkin ingin elakkan tahun ini: hutang sampah AS (atau seperti yang disukai oleh penyokongnya untuk memanggilnya, “hutang hasil tinggi”). Amaran itu datang daripada bank Wall Street dan agensi penarafan, yang menjangkakan lonjakan ingkar bayar dalam tempoh dua tahun akan datang dalam pasaran $1.4 trilion untuk hutang korporat berisiko. Terdapat dua sebab di sebalik pesimisme itu. Pertama, pertumbuhan ekonomi yang lemah dijangka akan menjejaskan pendapatan korporat. Kedua, kadar kenaikan faedah paling agresif Fed akan memberi tekanan kepada syarikat yang diberi penarafan sampah yang telah meningkatkan timbunan hutang mereka dengan wang murah semasa pandemik – terutamanya firma-firma yang mengeluarkan hutang kadar terapung.

Deutsche Bank, sebagai contoh, menjangkakan kadar ingkar bayar pada pinjaman berleveraj di AS akan meningkat kepada 5.6% tahun ini (naik daripada 1.6%) sebelum meningkat kepada 11.3% pada tahun 2024. Ini akan meninggalkan ingkar bayar hampir dengan paras tertinggi sepanjang masa yang ditetapkan pada tahun 2009. Strategis di UBS, sementara itu, meramalkan kadar ingkar bayar untuk pinjaman sampah sebanyak 9% pada tahun 2023 sahaja.

Komoditi

Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) menganggarkan harga minyak boleh meningkat tahun ini kerana sanksi menekan bekalan Rusia dan permintaan mengatasi jangkaan awal. Pengeluaran Rusia, yang menentang ramalan agensi sebelum ini mengenai keruntuhan pada tahun 2022, dijangka akan jatuh 14% menjelang akhir suku pertama, menurut IEA. Jika ramalan itu menjadi kenyataan, ia boleh membalikkan trend penurunan harga minyak baru-baru ini. Lebih-lebih lagi, IEA telah meningkatkan ramalannya untuk permintaan minyak global pada tahun 2023 sebanyak 300,000 tong sehari di tengah-tengah pertumbuhan yang kukuh di India dan ketahanan yang mengejutkan di China. Malah, permintaan China boleh memberi kejutan positif kerana ekonomi kedua terbesar dunia melonggarkan sekatan Covidnya. Secara keseluruhan, IEA menjangkakan penggunaan minyak global akan meningkat sebanyak 1.7 juta tong sehari tahun ini untuk mencapai purata 101.6 juta tong sehari.

Minggu ini

Selamat tahun baru! Dan untuk memulakan tahun 2023, berikut adalah gambaran keseluruhan beberapa siaran pasaran utama yang berlaku minggu ini.

• Untuk analisis yang lebih mendalam lawati Darqube Terminal
• Ikuti kami dan hubungi kami di Instagram dan Twitter