Ambil Kotak Anda Dan Pergi

Data baharu yang dikeluarkan minggu lepas menunjukkan bahawa ekonomi zon euro terbukti lebih tahan lasak daripada yang dijangkakan pada awalnya. Dan dalam ramalan yang dikemas kini, Goldman Sachs tidak lagi melihat blok itu memasuki kemelesetan. Bercakap tentang Goldman, bank pelaburan itu mengumumkan bahawa ia sedang memulakan salah satu pusingan pemotongan pekerjaan terbesarnya. Lagipun, industri perbankan menghadapi beberapa cabaran termasuk kejatuhan besar dalam pembuatan perjanjian. Begitu ketara dari keputusan terkini Jefferies, dengan keuntungan bank itu lebih daripada separuh pada suku terakhir. Tetapi bukan sahaja syarikat kewangan tradisional yang bergelut: syarikat kripto juga merasakan tekanan kerana industri itu terus bergelut susulan kejatuhan FTX, yang telah menyebabkan jumlah dagangan merosot. Berikutan itu, bursa kripto Coinbase mengumumkan minggu lepas bahawa ia akan memberhentikan 18% tenaga kerjanya. Akhir sekali, laporan inflasi AS terkini menunjukkan kelembapan berterusan dalam tekanan harga, yang menggembirakan pelabur.

Makro

Pasaran buruh zon euro menunjukkan ketahanan yang mengejutkan berdepan dengan kelembapan ekonomi yang dijangkakan secara meluas berpunca daripada harga tenaga yang tinggi. Begitu ketara dari data yang dikeluarkan pada Isnin lepas yang menunjukkan pengangguran terendah dalam sejarah di zon euro. Pada bulan November, terdapat 10.8 juta orang yang menganggur di blok itu – 2,000 lebih rendah daripada bulan sebelumnya dan yang terendah sejak rekod bermula pada tahun 1998. Kadar pengangguran, sementara itu, kekal tidak berubah dari Oktober pada 6.5% – yang terendah sejak rekod bermula pada tahun 1995.

Ahli ekonomi kini bimbang bahawa pasaran buruh yang ketat akan meningkatkan tekanan gaji yang seterusnya akan mendorong inflasi ke atas. Itu menyokong pandangan di kalangan peniaga bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) akan dipaksa untuk terus menaikkan kadar faedah untuk memerangi inflasi yang tinggi. Malah, dalam artikel yang diterbitkan di laman webnya pada Isnin lepas, ECB meramalkan bahawa pertumbuhan gaji – penunjuk utama ke mana inflasi menuju – akan menjadi "sangat kuat" dalam beberapa suku akan datang, mengukuhkan kes untuk kenaikan kadar faedah lagi. Pasaran sedang menetapkan kenaikan 50 mata asas dalam kadar faedah apabila ECB bertemu pada 2 Februari. Itu akan datang di atas 2.5 mata peratusan kenaikan yang telah dikenakan sejak Jun tahun lepas.

Walau bagaimanapun, Goldman Sachs tidak terlalu bimbang: dalam ramalan baharu yang dikeluarkan minggu lepas, ahli ekonomi bank itu melihat inflasi mereda lebih cepat daripada yang dijangkakan – kepada kira-kira 3.25% menjelang akhir tahun 2023. Lebih-lebih lagi, mereka tidak lagi meramalkan kemelesetan selepas ekonomi zon euro terbukti lebih tahan lasak pada akhir tahun 2022, harga gas asli jatuh dengan ketara, dan China meninggalkan sekatan Covid lebih awal daripada yang dijangkakan. Pengeluaran ekonomi zon euro kini dijangka meningkat sebanyak 0.6% tahun ini, berbanding ramalan sebelumnya untuk penguncupan 0.1%. Bagaimanakah semua ini akan memberi kesan kepada proses membuat keputusan ECB? Dalam kata-kata ahli ekonomi sendiri: “Memandangkan aktiviti yang lebih tahan lasak, inflasi teras yang melekat, dan komen yang agresif, kami menjangkakan ECB akan mengetatkan lebih banyak lagi dalam beberapa bulan akan datang”.

Beralih ke AS, laporan inflasi terkini yang dikeluarkan pada Khamis menunjukkan harga pengguna meningkat sebanyak 6.5% pada bulan Disember berbanding dengan masa yang sama tahun lepas. Walaupun itu selaras dengan jangkaan ahli ekonomi, terdapat beberapa berita baik dalam data itu. Pertama, ia adalah kenaikan tahunan terkecil sejak Oktober 2021. Kedua, ia adalah kelembapan yang ketara dari 7.1% pada bulan November. Dan ketiga, pada asas bulan ke bulan, harga pengguna menurun sebanyak 0.1%. Itu adalah penurunan bulanan pertama mereka sejak April 2020 dan datang berikutan penurunan tajam dalam harga petrol, yang kini lebih rendah pada asas tahun ke tahun. Harga pengguna teras, yang tidak termasuk komponen tenaga dan makanan yang tidak menentu, meningkat 0.3% dari November dan 5.7% dari setahun yang lalu – kadar paling perlahan sejak Disember 2021. Kedua-dua angka ini juga selaras dengan ramalan ahli ekonomi. 

Pelabur bersorak gembira dengan laporan itu kerana kelembapan berterusan dalam inflasi – digabungkan dengan bacaan bulan sebelumnya yang lebih rendah daripada yang dijangkakan – menambah bukti bahawa tekanan harga telah mencapai puncak, meletakkan Fed di landasan untuk sekali lagi memperlahankan kadar kenaikan kadar faedahnya. Tetapi walaupun ia berbuat demikian, pelabur harus berhati-hati: pembuat dasar Fed telah menekankan keperluan untuk mengekalkan kadar pada tahap yang tinggi untuk beberapa waktu dan memberi amaran terhadap meremehkan kehendak mereka untuk berbuat demikian. Malah, pelabur masih bertaruh bahawa bank pusat akan memangkas kadar menjelang akhir tahun, walaupun pegawai mengatakan sebaliknya.

Saham

Banker di Goldman Sachs terbangun dengan beberapa berita buruk pada Isnin lepas: syarikat itu sedang memulakan salah satu pusingan pemotongan pekerjaan terbesarnya kerana ia meneruskan rancangan untuk menghapuskan kira-kira 3,200 jawatan – kira-kira 6.5% daripada jumlah tenaga kerjanya. Lebih daripada sepertiga daripada mereka kemungkinan besar akan datang dari dalam unit perdagangan dan perbankan terasnya, menunjukkan sifat pemotongan yang meluas. Trend industri yang lebih luas seperti kelembapan dalam aktiviti penggabungan dan pengambilalihan (M&A), harga aset yang lebih rendah, dan prospek yang tidak menentu untuk pasaran dan ekonomi mendorong bank AS untuk mengurangkan kos. Masalah Goldman diperburuk oleh usaha mahalnya untuk memasuki perbankan runcit dengan unit Marcus, yang telah menyaksikan kerugian terkumpul pada kadar yang jauh lebih cepat daripada yang dijangkakan.

Untuk meletakkan kelembapan dalam aktiviti itu dalam perspektif, pertimbangkan bahawa bank pelaburan terbesar di dunia telah mengalami tahun terburuk mereka untuk pembuatan perjanjian dan pengumpulan dana sejak tahun 2016, kerana kadar faedah yang melonjak dan aktiviti ekonomi yang perlahan telah menjejaskan sektor itu. Menurut BCG Expand Research, 100 bank terbesar mengikut pendapatan memperoleh $77 bilion daripada M&A dan penerbitan ekuiti dan hutang pada tahun 2022 – penurunan 38% daripada tahun sebelumnya dan jumlah terkecil dalam enam tahun. Itu selari dengan data oleh Bloomberg yang menunjukkan nilai pembuatan perjanjian global merosot kira-kira sepertiga kepada $3.6 trilion tahun lepas.

Bank pelaburan Jefferies menawarkan gambaran awal tentang bagaimana bank-bank utama telah melakukan pada suku terakhir. Firma itu melaporkan keputusan terkininya minggu lepas dan ia tidak cantik: keuntungannya jatuh 57% pada suku keempat fiskal, dengan jumlah pendapatan perbankan pelaburan merosot 52% dalam tempoh itu di tengah-tengah kejatuhan perjanjian yang berterusan yang kelihatan akan menjejaskan enjin keuntungan utama di seluruh bank terbesar Wall Street.

Tetapi persekitaran makro yang berubah dengan pantas tahun lepas telah membawa sekurang-kurangnya satu berita baik untuk bank: kadar faedah yang lebih tinggi telah membolehkan mereka mengenakan bayaran yang lebih tinggi kepada peminjam untuk pinjaman tanpa menaikkan kadar faedah yang mereka bayar kepada pendeposit sebanyak itu. Ini telah meningkatkan pendapatan faedah bersih mereka – perbezaan antara apa yang mereka bayar pada deposit dan apa yang mereka perolehi daripada pinjaman dan aset lain.

Kripto

Bursa mata wang kripto Coinbase sedang memberhentikan kira-kira 950 pekerja – atau 20% daripada tenaga kerjanya – kerana industri kripto terus bergelut susulan kejatuhan FTX, yang telah menyebabkan jumlah dagangan merosot. Ketua Pegawai Eksekutif Coinbase berkata langkah-langkah itu diperlukan untuk menghadapi musim sejuk kripto yang berterusan, yang telah bertepatan dengan kemelesetan ekonomi yang lebih luas. Pada bulan Jun tahun lepas, firma itu mengumumkan bahawa ia akan memberhentikan 18% daripada tenaga kerjanya, bersamaan dengan kira-kira 1,200 pekerja. Ia menghapuskan 60 jawatan lagi pada bulan November.

Coinbase adalah firma kripto terkini yang mengumumkan pengurangan pekerja setakat ini tahun ini. Awal bulan ini, bursa Huobi berkata ia akan memangkas 20% kakitangannya, manakala Silvergate, bank AS yang berfokus pada kripto, berkata ia akan mengurangkan kira-kira 40% daripada tenaga kerjanya, dan pemberi pinjaman aset digital Genesis mengumumkan bahawa ia akan memberhentikan 30% pekerjanya. Aduh…

Minggu ini

• Isnin: Forum Ekonomi Dunia bermula di Davos
• Selasa: Jualan runcit China (Disember) dan KDNK (S4), laporan pasaran buruh UK (kadar pengangguran, pendapatan purata setiap jam, dll). Pendapatan: Goldman Sachs, Morgan Stanley
• Rabu: Keputusan kadar faedah Bank of Japan (pasaran menjangkakan bank pusat itu akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada minus 0.1%), inflasi UK (Disember), jualan runcit AS (Disember)
• Khamis: Permulaan perumahan AS (Disember). Pendapatan: Netflix, Procter & Gamble
• Jumaat: Inflasi Jepun (Disember), jualan runcit UK (Disember), jualan rumah sedia ada AS (Disember)