Kekal Tenang Dan Teruskan

Bank of England mungkin mengingatkan dirinya sendiri untuk "tenang dan teruskan" selepas data baharu minggu lepas menunjukkan kadar inflasi Britain jauh lebih tinggi daripada jangkaan pada bulan April. Syarikat-syarikat Eropah mungkin juga mahu mengingatkan diri mereka sendiri tentang peribahasa yang sama ketika mereka bergelut dengan sakit kepala yang semakin meningkat: dolar yang lebih lemah. Ini boleh membawa masalah kepada indeks saham Eropah utama, yang syarikat-syarikatnya bergantung kepada Amerika Utara untuk hampir sepertiga daripada jualan mereka. Di tempat lain, harga tembaga mencecah paras terendah sejak November minggu lepas, memberi amaran yang tidak menyenangkan memandangkan status logam merah itu sebagai penunjuk ekonomi. Akhir sekali, sesuatu yang luar biasa sedang berlaku dalam dunia kripto: eter menunjukkan kurang turun naik daripada bitcoin, dan ini boleh mempunyai implikasi penting untuk mata wang kripto kedua terbesar di dunia. Ketahui lebih lanjut dalam ulasan minggu ini.

Makro

Laporan inflasi terkini menunjukkan harga pengguna di UK meningkat sebanyak 8.7% bulan lepas berbanding tahun sebelumnya – penurunan mendadak daripada kadar 10.1% pada bulan Mac memandangkan harga tenaga yang tinggi tahun lepas telah dikeluarkan daripada perbandingan tahunan. Walau bagaimanapun, penurunan itu jauh lebih rendah daripada 8.2% yang dijangkakan oleh ahli ekonomi serta 8.4% yang diramalkan oleh Bank of England (BoE) sendiri. Dan inilah tempatnya menjadi sangat membimbangkan: inflasi teras, yang tidak termasuk komponen makanan dan tenaga yang tidak menentu, meningkat daripada 6.2% pada bulan Mac kepada 6.8% bulan lepas – paras tertinggi sejak 1992. Harga perkhidmatan juga mencatatkan peningkatan tahun ke tahun terbesar dalam lebih tiga dekad.

Kedua-dua penunjuk tekanan harga asas (inflasi teras dan perkhidmatan) ini diperhatikan dengan teliti oleh BoE, dan hakikat bahawa kedua-duanya meningkat bulan lepas menjadikan lebih mungkin bahawa bank pusat akan terus menaikkan kadar faedah sepanjang musim panas. Malah, kadar faedah masa hadapan kini sedang menetapkan hampir satu mata peratusan penuh kenaikan menjelang akhir tahun. Ini menunjukkan bahawa BoE akan mencapai kadar puncak sekitar 5.5%, berbanding 5.1% yang dilihat sehari sebelum pembebasan data inflasi April.

Saham

Prestasi luar biasa dalam saham Eropah tahun ini dibina di atas tiga tiang utama: mengelakkan krisis tenaga sepenuhnya; kestabilan relatif sektor perbankan blok; dan harapan bahawa penyingkiran langkah-langkah sekatan di China akan menghasilkan jualan mewah yang berkembang pesat, meningkatkan keuntungan di firma barangan mewah terkemuka Eropah. Walaupun dua yang pertama telah bertahan, yang ketiga daripada kaki ini kelihatan sedikit goyah, dengan data China baru-baru ini menunjukkan sedikit bukti pertumbuhan pantas dan perbelanjaan besar yang diharapkan oleh sesetengah pihak. Dan sekarang, syarikat-syarikat Eropah sedang bergelut dengan sakit kepala baharu: dolar yang lebih lemah. 

Sejak September, euro, franc Swiss, dan paun British semuanya telah meningkat lebih daripada 10% berbanding dolar, dengan beberapa penganalisis menjangkakan keuntungan selanjutnya didorong oleh dasar monetari yang berbeza-beza berbanding dengan dolar. Bagi perniagaan dengan operasi di luar negara, mata wang yang lebih kuat di rumah adalah pedang bermata dua. Ia membantu menurunkan inflasi import – penting pada masa syarikat-syarikat sedang mengalami kos input yang tinggi. Tetapi ia juga menjadikan produk mereka lebih mahal untuk pembeli di luar negara, berpotensi menurunkan jualan. Lebih-lebih lagi, ia mengurangkan nilai pendapatan asing apabila ditukar kepada mata wang rumah syarikat.

Dolar yang lebih lemah boleh membawa masalah kepada indeks saham Eropah utama (Stoxx 600), yang syarikat-syarikatnya bergantung kepada Amerika Utara untuk hampir sepertiga daripada jualan mereka. Sebagai peraturan umum, peningkatan 10% dalam euro mengurangkan pertumbuhan pendapatan sesaham sebanyak 2% hingga 3% untuk syarikat-syarikat Eropah, menurut seorang ahli strategi ekuiti kanan di Goldman Sachs. Tetapi sesetengah sektor lebih berisiko daripada yang lain, dengan syarikat-syarikat telekomunikasi, penjagaan kesihatan, media, dan barangan pengguna utama Eropah menjana sebahagian besar pendapatan mereka daripada Amerika Utara.

Komoditi

Banyak kegunaan industri tembaga – pembinaan, pengangkutan, infrastruktur, dan banyak lagi – menjadikannya penunjuk ekonomi yang sangat berguna (iaitu ukuran yang baik tentang bagaimana ekonomi global sedang berkembang). Jadi sila hubungi ambulans: harga logam merah itu jatuh di bawah $8,000 setan minggu lepas, mencecah paras terendah sejak November disebabkan permintaan yang merosot dan bekalan yang banyak. Kelemahan permintaan tembaga paling ketara dalam peningkatan inventori yang dipegang oleh London Metal Exchange, yang hampir dua kali ganda sejak pertengahan April. Sementara itu, penyebaran utama juga menunjukkan keadaan bekalan berlebihan, dengan harga spot tembaga kini $66 setan lebih rendah daripada niaga hadapan tiga bulan di LME. Ini mewakili contango terluas, di mana niaga hadapan didagangkan pada premium kepada harga spot, dalam rekod berdasarkan data yang kembali ke tahun 1994.

Logam industri telah mengalami tekanan baharu baru-baru ini selepas beberapa data dalam beberapa minggu kebelakangan ini menunjukkan bahawa pemulihan pasca virus di China sedang terhenti. Angka rasmi yang dikeluarkan awal bulan ini, sebagai contoh, menunjukkan pengeluaran industri, jualan runcit, dan pelaburan tetap dalam ekonomi kedua terbesar dunia berkembang pada kadar yang jauh lebih perlahan daripada jangkaan pada bulan April. Dan tidak seperti dalam kemelesetan ekonomi sebelumnya, pembuat dasar di China menahan diri daripada melaksanakan pakej perbelanjaan yang ketara untuk infrastruktur atau hartanah, menafikan logam jaring keselamatan. Ini mendorong pelabur untuk semakin menolak prospek pemulihan ekonomi yang pasti di China tahun ini, yang akan menambah lagi masalah tembaga memandangkan negara itu menggunakan sekitar separuh daripada bekalan logam merah dunia.

Kripto

Perubahan unik telah muncul dalam pasaran mata wang kripto baru-baru ini: eter menunjukkan kurang turun naik daripada bitcoin – kedua-duanya pada asas tersirat, yang menjangkakan ke hadapan dan pada asas yang direalisasikan, sejarah. Indeks Turun Naik Eter T3 – ukuran ayunan harga 30 hari tersirat dalam mata wang kripto yang diperoleh daripada harga pilihan – ketinggalan ukuran yang setara untuk bitcoin dengan margin yang tidak dilihat sejak sekurang-kurangnya tahun 2021. Itu tidak biasa kerana eter dan mata wang kripto alternatif umumnya cenderung lebih tidak menentu daripada bitcoin.

Pada masa yang sama, perbezaan antara turun naik yang direalisasikan 180 hari (atau turun naik sejarah) eter dan bitcoin berada pada tahap terkecil sejak tahun 2020. Apakah yang mendorong trend ini? Sesetengah pelabur menunjuk kepada hasil staking eter, yang telah meningkat tahun ini dan kini berada dalam digit tunggal yang tinggi. Hasil yang lebih tinggi boleh menekan turun naik kerana ia menggalakkan lebih banyak pedagang untuk menaruh eter mereka. (Staking ialah apabila pengguna mengunci duit syiling sedia ada mereka untuk tempoh yang tetap untuk membantu mengendalikan rangkaian blockchain dan memperoleh ganjaran). Blockchain bitcoin, sementara itu, baru-baru ini dilanda letupan NFT dan memecoin selepas peningkatan membenarkan kedua-duanya digunakan dalam rangkaian buat kali pertama.

Mengapa pelabur perlu peduli? Nah, menurut beberapa pemerhati kripto yang terkenal, kelakuan eter yang agak jinak boleh menjadi berita baik untuk mata wang kripto kedua terbesar di dunia dengan menarik lebih banyak pelabur jangka panjang. Itu kerana turun naik yang lebih rendah biasanya menggalakkan pelabur institusi besar untuk memperuntukkan lebih banyak modal kepada kripto kerana ia menjadi lebih murah untuk membeli perlindungan padanya melalui kontrak pilihan dan lebih mudah untuk menguruskan pendedahan risiko keseluruhan. Masa akan menentukan sama ada dinamika ini terbukti menjadi pemangkin yang mendorong eter untuk menembusi $2,000.

Minggu ini

• Isnin: Tiada apa-apa yang utama (29 Mei adalah cuti umum di banyak negara).
• Selasa: Kadar pengangguran Jepun (April), keyakinan pengguna AS (Mei), penunjuk iklim perniagaan dan sentimen ekonomi zon euro (Mei). Pendapatan: Hewlett Packard.
• Rabu: KDNK India (S1), jualan runcit Jepun (April), KDNK Kanada (S1). Pendapatan: Salesforce, CrowdStrike.
• Khamis: Inflasi zon euro (Mei) dan kadar pengangguran (April), minit mesyuarat terkini ECB, PMI pembuatan China (Mei). Pendapatan: Broadcom, Zscaler.
• Jumaat: Laporan pasaran kerja AS (Mei).