Satu-Dua Pukulan

Dua organisasi berpengaruh, OECD dan Bank Dunia, kedua-duanya memberi amaran minggu lalu bahawa ekonomi global berada dalam keadaan yang tidak menentu dan menuju ke arah kelembapan pertumbuhan yang ketara pada akhir tahun ini. Untuk menambah suasana bearish, ahli strategi di Morgan Stanley berkata mereka menjangkakan penurunan mendadak dalam keuntungan korporat untuk menghentikan perhimpunan pasaran saham AS baru-baru ini. Sudah tentu, tidak semua orang bersetuju, dengan lembu jantan menunjukkan hakikat bahawa segelintir saham teknologi yang mendorong pasaran lebih tinggi hari ini semuanya milik syarikat yang baik dengan apa yang mereka suka panggil "pertumbuhan yang pasti" disebabkan oleh AI. Malah, dalam laporan penyelidikan yang dikeluarkan minggu lalu, Bloomberg Intelligence menganggarkan bahawa pasaran AI generatif akan berkembang pada kadar pertumbuhan tahunan kompaun sebanyak 42%, mencecah $1.3 trilion menjelang 2032.

Di tempat lain, harga minyak melonjak pada awal minggu lalu selepas Arab Saudi berjanji untuk mengurangkan pengeluaran sebanyak 1 juta tong sehari bermula Julai. Hasil bon global juga melonjak selepas dua kenaikan kadar faedah mengejutkan minggu lalu memberi pedagang pemeriksaan realiti bahawa bank pusat masih jauh dari selesai memerangi inflasi. Akhirnya, pengawal selia pasaran sekuriti AS memberikan pukulan satu-dua kepada industri aset digital minggu lalu, menyaman Binance dan Coinbase atas pelbagai pelanggaran. Ketahui lebih lanjut dalam ulasan minggu ini.

Makro

Dalam tinjauan terkini yang diterbitkan minggu lalu, OECD berkata bahawa ekonomi global bersiap sedia untuk pemulihan yang perlahan susulan kesan Covid dan pecahnya perang di Ukraine, yang dihantui oleh inflasi yang berterusan dan langkah-langkah sekatan yang dilaksanakan oleh bank pusat utama untuk mengurangkan tekanan harga yang meningkat. Organisasi itu meramalkan pertumbuhan ekonomi global akan melambat daripada 3.3% pada 2022 kepada 2.7% tahun ini, sebelum meningkat kepada 2.9% pada 2024. Kedua-dua tahap itu berada di bawah purata 3.4% dalam tujuh tahun sebelum pandemik. AS, zon euro, dan China semuanya dijangka menyaksikan kelembapan yang sama dalam pemulihan mereka, menurut OECD.

Tinjauan berhati-hati OECD itu datang sehari selepas Bank Dunia mengeluarkan amaran serupa mengenai keadaan ekonomi global yang rapuh, dengan mengatakan bahawa kelembapan pertumbuhan yang ketara akan berlaku pada akhir tahun ini kerana dasar monetari yang lebih ketat memburukkan lagi kejutan yang berlarutan daripada pandemik dan konflik yang sedang berlangsung di Ukraine. Ketahanan yang lebih besar daripada jangkaan pada awal bulan-bulan 2023 telah menyebabkan institusi itu menaikkan ramalan pertumbuhan globalnya untuk tahun ini kepada 2.1% daripada 1.7% yang diramalkan pada Januari. Tetapi ia mengurangkan tinjauannya untuk 2024 kepada 2.4% daripada 2.7%, dan memberi amaran bahawa risiko kepada tinjauan itu masih condong ke arah negatif.

Di tempat lain, bon global merosot minggu lalu selepas dua kenaikan kadar faedah mengejutkan memberi pedagang pemeriksaan realiti bahawa bank pusat masih jauh dari selesai memerangi inflasi. Kedua-dua Bank of Canada dan Reserve Bank of Australia mengejutkan pasaran dengan kenaikan kadar faedah lagi untuk memerangi kenaikan harga yang degil. Langkah-langkah itu menyebabkan penjualan besar-besaran dalam bon global dan mendorong pedagang untuk memikirkan semula taruhan mereka mengenai pemotongan kadar AS pada akhir tahun ini, dengan niaga hadapan kadar faedah pada satu ketika sepenuhnya menilai kenaikan 25 mata asas menjelang Julai. Semua mata akan tertuju kepada data inflasi AS minggu ini, yang akan memberikan petunjuk lanjut mengenai laluan masa depan Fed.

Saham

S&P 500 memasuki pasaran lembu jantan pada hari Khamis lalu selepas melonjak lebih daripada 20% daripada paras terendah Oktober, tetapi tidak semua orang yakin bahawa masa-masa baik akan terus berlanjutan. Dalam nota penyelidikan yang diterbitkan pada awal minggu lalu, ahli strategi di Morgan Stanley berkata mereka menjangkakan penurunan mendadak dalam keuntungan korporat untuk menghentikan perhimpunan pasaran saham AS. Lebih khusus lagi, mereka menjangkakan keuntungan sesaham untuk S&P 500 akan jatuh 16% tahun ini, didorong oleh pertumbuhan pendapatan yang perlahan dan margin keuntungan yang mengecil. Berikutan itu, bank pelaburan itu menjangkakan S&P 500 akan berakhir pada 2023 pada 3,900 - kira-kira 9% di bawah paras hari ini.

Sebaliknya, ahli strategi itu optimis mengenai saham di Jepun, Taiwan, dan Korea Selatan. Pasaran Taiwan dan Korea Selatan yang berat sebelah teknologi, selepas semua, menyaksikan syarikat semikonduktor terkemuka mereka mendapat manfaat daripada permintaan yang melonjak untuk semua perkara AI. Pembaharuan korporat, kembalinya inflasi, dan sokongan baru-baru ini daripada Warren Buffett, sementara itu, telah menimbulkan kegembiraan untuk saham Jepun yang dinilai rendah, menghantarnya ke paras tertinggi tiga dekad pada bulan lalu. Morgan Stanley juga mengesyorkan memegang saham syarikat dalam sektor pertahanan, bon korporat gred pelaburan, dolar AS, dan bon kerajaan pasaran maju, terutamanya bon Perbendaharaan jangka panjang.

Sudah tentu, tidak semua orang sepesimis seperti Morgan Stanley mengenai pasaran saham AS. Goldman Sachs, sebagai contoh, menjangkakan pertumbuhan sederhana dalam keuntungan sesaham S&P 500 pada 2023. Evercore ISI, sementara itu, baru-baru ini menaikkan sasaran S&P 500nya untuk akhir tahun sebanyak 7% kepada 4,450. Firma itu percaya bahawa inflasi yang mereda akan mendorong Rizab Persekutuan untuk menangguhkan kempen kenaikan kadar faedah yang agresif, dan bahawa rangsangan yang diberikan semasa pandemik akan terus menyokong pasaran saham. Masa akan menentukan bank pelaburan mana yang akhirnya betul.

Salah satu hujah utama beruang ialah keluasan perhimpunan pasaran semasa terlalu sempit. Jika anda ingat daripada ulasan minggu lalu, kami menerangkan bagaimana indeks saham AS tidak pernah bergantung pada bilangan saham yang begitu kecil untuk kekal terapung, dengan pasaran sebahagian besarnya disokong oleh kegilaan yang semakin meningkat untuk AI. Dan anda tidak perlu melihat terlalu jauh ke belakang dalam sejarah untuk mengingati bahawa dominasi ekstrem sektor teknologi telah menetapkan peringkat untuk kejatuhan dotcom pada tahun 2000.

Tetapi lembu jantan berhujah bahawa perkara-perkara berbeza kali ini kerana segelintir saham teknologi yang mendorong pasaran lebih tinggi hari ini semuanya milik syarikat yang baik dengan apa yang mereka suka panggil "pertumbuhan yang pasti". Untuk meletakkan hujah "pertumbuhan yang pasti" itu dalam perspektif, pertimbangkan laporan baru-baru ini oleh Bloomberg Intelligence yang menganggarkan bahawa pasaran AI generatif akan berkembang pada kadar pertumbuhan tahunan kompaun sebanyak 42%, mencecah $1.3 trilion menjelang 2032, daripada $40 bilion tahun lalu. Dengan pertumbuhan yang mengagumkan di hadapan, jangan harapkan hype AI akan reda dalam masa terdekat...

Komoditi

Harga minyak melonjak pada awal minggu lalu selepas Arab Saudi berjanji untuk mengurangkan pengeluaran sebanyak 1 juta tong sehari bermula Julai, menjadikan pengeluarannya pada tahap terendah dalam beberapa tahun. Langkah itu datang ketika harga minyak telah merosot selama 10 bulan terakhir meskipun pelbagai usaha oleh pengeluar untuk mengehadkan bekalan. Pada bulan April, Arab Saudi dan ahli OPEC+ yang lain mengumumkan pemotongan mengejutkan, menyebabkan harga minyak mentah WTI meningkat sedikit melebihi $80 setong. Walau bagaimanapun, ia telah sejak itu berbalik, jatuh di bawah $70 setong pada satu ketika bulan lalu kerana kebimbangan permintaan menimbang ke atas tinjauan, terutamanya di China. Penganalisis berpendapat bahawa langkah terbaru Arab Saudi akan memberikan perlindungan penurunan daripada mendorong perhimpunan yang berterusan, dan sementara ia mungkin menawarkan sokongan harga jangka pendek, dinamika pasaran keseluruhan untuk tahun-tahun mendatang kekal tidak berubah.

Dalam mengumumkan pemotongan mengejutkan itu, menteri tenaga Arab Saudi berkata beliau "akan melakukan apa sahaja yang diperlukan untuk membawa kestabilan kepada pasaran ini". Ini telah menyebabkan Arab Saudi berpotensi mengorbankan bahagian pasaran selanjutnya dalam usaha untuk menyokong harga. Ahli OPEC+ yang lain berjanji untuk mengekalkan pemotongan sedia ada sehingga akhir 2024, manakala Rusia tidak membuat komitmen untuk mengekang pengeluaran selanjutnya dan Emiriah Arab Bersatu memperoleh kuota pengeluaran yang lebih tinggi untuk tahun depan.

Kripto

Pengawal selia pasaran sekuriti AS memberikan pukulan satu-dua kepada bursa kripto minggu lalu. Pada hari Isnin, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) menyaman Binance - bursa kripto terbesar di dunia - atas pelbagai pelanggaran, termasuk salah urus dana pelanggan, mengelirukan pelabur dan pengawal selia, dan melanggar peraturan sekuriti. Sehari kemudian, SEC menyaman Coinbase - platform kripto AS terbesar - kerana didakwa mengelak peraturan dengan membenarkan pengguna untuk berdagang banyak token kripto yang merupakan sekuriti yang tidak berdaftar (menurut SEC).

Saman itu adalah tanda paling jelas setakat ini bahawa pengawal selia AS serius dalam tindakan keras mereka terhadap pasaran kripto, yang boleh menolak mata wang digital kembali ke pinggir sistem kewangan Amerika. Coinbase, yang menjana lebih daripada 80% pendapatannya di AS tahun lalu, kini menghadapi ancaman hampir kewujudan kepada model perniagaannya. Seperti yang anda boleh bayangkan, pelabur tidak menerima berita itu dengan baik: mereka menghantar saham Coinbase 12% lebih rendah pada hari Selasa.

Minggu ini

• Isnin: Keuntungan: Oracle.
• Selasa: Laporan pasaran buruh UK (Mei), inflasi AS (Mei).
• Rabu: KDNK bulanan UK (April), keputusan kadar faedah Fed, pengeluaran perindustrian zon euro (April).
• Khamis: Pengeluaran perindustrian dan jualan runcit China (Mei), keputusan kadar faedah ECB, jualan runcit AS (Mei). Keuntungan: Adobe.
• Jumaat: Keputusan kadar faedah Bank of Japan.