Ekonomi AS Masih Bertenaga

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Aktiviti perniagaan di zon euro mencatatkan penurunan yang lebih besar daripada jangkaan pada bulan Oktober.
• Bank Pusat Eropah mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan.
• Ekonomi AS berkembang pada kadar terpantas dalam hampir dua tahun pada suku terakhir.
• Hasil bon Perbendaharaan 10 tahun melepasi 5% buat pertama kalinya dalam 16 tahun.
• Hubungan emas dengan hasil sebenar telah terputus.
• Bitcoin melonjak melepasi $35,000 buat pertama kalinya sejak Mei tahun lepas.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Makro

Indeks pengurus pembelian (PMI) zon euro mengukur aktiviti perniagaan di blok tersebut. Dan berdasarkan keputusan terkini, keadaan semakin buruk. PMI zon euro jatuh buat bulan kelima berturut-turut, daripada 47.2 pada bulan September kepada paras terendah tiga tahun iaitu 46.5 pada bulan Oktober. Ini jauh di bawah paras penting 50 yang memisahkan pengembangan daripada pengecutan, dan menentang jangkaan ahli ekonomi untuk peningkatan sedikit kepada 47.4. Memandangkan permulaan suku semasa yang lemah dan pengecutan ekonomi yang dijangkakan pada suku terakhir, zon euro kemungkinan besar menuju ke arah kemelesetan teknikal (ditakrifkan sebagai dua suku berturut-turut pertumbuhan negatif). Kemelesetan ini boleh dikaitkan dengan beberapa faktor negatif, termasuk kempen kenaikan kadar faedah yang agresif oleh Bank Pusat Eropah, kelembapan ekonomi global, dan kenaikan harga tenaga akibat konflik baharu di Timur Tengah.

Bercakap tentang itu, ECB mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan minggu ini, menamatkan rentetan kenaikan berturut-turut yang belum pernah terjadi sebelumnya iaitu 10 kali yang membawa kos pinjaman daripada tolak 0.5% kepada 4% dalam tempoh lebih setahun. Keputusan itu dijangkakan secara meluas oleh penganalisis susulan inflasi zon euro yang lebih daripada separuh daripada puncaknya dan ekonomi yang menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Tetapi bank pusat tidak menolak kenaikan kadar faedah yang lain, sambil menambah bahawa terlalu awal untuk membincangkan sebarang pemotongan yang berpotensi.

Akhir sekali, ekonomi AS berkembang pada kadar terpantas dalam hampir dua tahun pada suku terakhir, didorong terutamanya oleh lonjakan perbelanjaan pengguna. Pertumbuhan dalam ekonomi terbesar dunia melonjak kepada kadar tahunan 4.9%, peningkatan yang ketara daripada kadar yang dilihat pada suku kedua dan mengatasi ramalan ahli ekonomi iaitu 4.5%. Perbelanjaan peribadi, pemacu utama pertumbuhan ekonomi, melonjak sebanyak 4% walaupun harga yang lebih tinggi dan peningkatan besar dalam kos pinjaman. Kekuatan berterusan pasaran pekerjaan dan rangsangan seterusnya dalam permintaan isi rumah adalah faktor utama di sebalik daya tahan ini, yang menyukarkan usaha Fed untuk menurunkan inflasi kepada sasaran 2%. Menjelang masa depan, kemampanan momentum ekonomi pada suku keempat serta trajektori inflasi masa depan akan mempengaruhi keputusan pegawai Fed sama ada untuk menaikkan kadar faedah lagi. Ramai ahli ekonomi menjangkakan kelembapan dalam pertumbuhan menjelang akhir tahun, kerana kos pinjaman yang lebih tinggi mengekang pembelian utama dan pembayaran pinjaman pelajar disambung semula.

Bon

Hasil bon Perbendaharaan 10 tahun sebentar melepasi 5% buat pertama kalinya dalam 16 tahun pada hari Isnin, melanjutkan kejatuhan bon selama beberapa minggu. Penjualan itu didorong oleh jangkaan bahawa Fed akan mengekalkan kadar faedah pada tahap tinggi semasa untuk lebih lama lagi, dan bahawa kerajaan AS akan meningkatkan lagi penjualan bon untuk menampung defisit bajet yang semakin meluas. Malah, kebimbangan yang semakin meningkat mengenai defisit bajet tahunan kerajaan yang hampir $2 trilion mendorong Fitch Ratings untuk menurunkan penarafan kredit AS pada bulan Ogos, menambah tekanan ke atas hasil. Kejatuhan bon terkini bermakna bon Perbendaharaan dengan tempoh matang 10 tahun atau lebih lama kini telah merosot hampir 50% sejak puncaknya pada Mac 2020, meletakkan mereka pada landasan untuk kerugian tahunan ketiga yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Tetapi bukan sahaja pelabur bon yang akan merasakan kesakitan: hasil bon Perbendaharaan 10 tahun sering dianggap sebagai kadar bebas risiko yang mana semua pelaburan lain dibandingkan. Jadi hasil yang lebih tinggi boleh menyebabkan nilai yang menurun dalam kelas aset lain juga. Lebih-lebih lagi, hasil itu memberi kesan kepada kadar pinjaman untuk isi rumah dan perniagaan. Sebagai contoh, kadar purata untuk gadai janji tetap 30 tahun melonjak kepada sekitar 8% dalam beberapa minggu kebelakangan ini, manakala kos perkhidmatan bil kad kredit, pinjaman pelajar dan hutang lain juga telah meningkat. Kebimbangan besar sekarang ialah kos pinjaman yang tinggi ini, yang sudah menghalang momentum ekonomi AS, boleh menjejaskan perbelanjaan pengguna dan pelaburan perniagaan dengan cukup untuk menyebabkan kemelesetan.

Dan 5% mungkin hanya permulaan kerana: satu kajian baru-baru ini oleh Bloomberg Economics, sebagai contoh, menunjukkan bahawa kesan kumulatif daripada pinjaman kerajaan yang tinggi secara berterusan, peningkatan perbelanjaan untuk inisiatif perubahan iklim, dan pertumbuhan ekonomi yang dipercepatkan boleh mengakibatkan hasil bon 10 tahun nominal sekitar 6%. Itu boleh membantu menjelaskan mengapa pedagang hadapan lebih yakin daripada sebelumnya untuk bertaruh pada penurunan bon.

Komoditi

Secara amnya, harga emas menunjukkan hubungan songsang dengan hasil bon Perbendaharaan sebenar (iaitu diselaraskan inflasi). Apabila hasil sebenar meningkat, emas sering kali menurun, dan sebaliknya berlaku. Korelasi ini menjadi lebih jelas apabila mempertimbangkan dua faktor utama yang mempengaruhi hasil sebenar: hasil bon kerajaan dan inflasi. Jika hasil nominal meningkat, "kos peluang" untuk memegang emas, yang tidak menawarkan pendapatan, meningkat. Akibatnya, emas menjadi kurang menarik apabila bon menawarkan pulangan yang lebih tinggi, menyebabkan penurunan harganya. Sebaliknya, apabila inflasi melonjak, mata wang fiat dan pembayaran bon masa depan kehilangan nilai akibat kenaikan harga pengguna. Dalam keadaan sedemikian, pelabur tertarik kepada kestabilan emas dan nilai yang tertanam dalam bekalannya yang terhad.

Walau bagaimanapun, hubungan emas dengan hasil sebenar telah terputus berikutan kenaikan ketara dalam hasil sebenar sejak permulaan 2022, dan terdapat beberapa penjelasan untuk peralihan ini. Pertama, permintaan emas telah disokong oleh pembelian rekod oleh bank pusat selama 18 bulan yang lalu, kerana beberapa negara berusaha untuk mempelbagaikan rizab mereka untuk mengurangkan pergantungan mereka pada dolar selepas AS menggunakan mata wangnya sebagai senjata dalam sekatan terhadap Rusia.

Kedua, emas telah disokong oleh permintaan pelabur yang kukuh di China, kerana krisis hartanah, penurunan yuan, dan hasil yang merosot meningkatkan permintaan untuk logam berkilat itu. Permintaan yang berkembang pesat ini tercermin dalam harga emas tempatan di Shanghai, yang melonjak pada bulan lepas, kadang-kadang mencatatkan premium rekod berbanding harga antarabangsa melebihi $100 satu auns. Ini berbeza dengan premium purata selama sedekad kurang daripada $6.

Ketiga, reputasi emas sebagai aset selamat telah meningkatkan prestasinya baru-baru ini di tengah-tengah pergolakan geopolitik dan ekonomi yang berterusan. Harga logam berharga itu melonjak sebanyak 10%, mencecah paras tertinggi lima bulan, selepas konflik meletus di Timur Tengah awal bulan ini. Dan dengan bank pusat menaikkan kadar faedah secara ketara – satu langkah yang sering mengakibatkan ketidakstabilan pasaran kewangan, seperti yang dibuktikan oleh rentetan kegagalan bank awal tahun ini – tidak menghairankan bahawa pelabur tertarik kepada emas.

Kripto

Harga bitcoin melonjak melepasi $35,000 buat pertama kalinya sejak Mei tahun lepas, didorong oleh jangkaan peningkatan permintaan daripada ETF. Kelulusan yang mungkin dalam beberapa minggu akan datang bagi ETF bitcoin spot AS pertama – sesuatu yang firma seperti BlackRock, Fidelity, Invesco, Grayscale, dan WisdomTree telah cuba dapatkan kelulusannya selama bertahun-tahun – sedang memicu spekulasi yang meningkat untuk mata wang kripto itu. Dana yang dicadangkan ini akan membolehkan pelabur mengakses bitcoin dengan hanya membeli saham, sama seperti membeli saham, menghapuskan keperluan untuk memiliki kripto dalam dompet digital. Cara baharu yang mudah untuk melabur dalam bitcoin tanpa memiliki aset secara langsung boleh meningkatkan nilainya, itulah sebabnya pedagang membeli dengan jangkaan kelulusan AS yang berpotensi bagi ETF bitcoin spot pertama.

Minggu depan

• Isnin: Sentimen ekonomi zon euro (Oktober). Pendapatan: McDonald’s, Pinterest.
• Selasa: Pengumuman kadar faedah Bank of Japan, kadar pengangguran Jepun, pengeluaran perindustrian, dan jualan runcit (semua September), KDNK zon euro (S3), inflasi zon euro (Oktober), keyakinan pengguna AS (Oktober). Pendapatan: AMD, Pfizer, Caterpillar.
• Rabu: Pengumuman kadar faedah Fed. Pendapatan: PayPal, Qualcomm, Airbnb, Kraft-Heinz, Mondelez.
• Khamis: Pengumuman kadar faedah Bank of England. Pendapatan: Apple, Moderna, Novo Nordisk, Palantir Technologies, Starbucks, Block, Coinbase, Shopify.
• Jumaat: Laporan pasaran buruh AS (Oktober), kadar pengangguran zon euro (September), PMI China (Oktober).