Fed Mengisyaratkan Potongan Kadar Faedah 2024

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Ekonomi China terus mengalami deflasi pada bulan November.
• Kos pinjaman sebenar di China berada pada tahap tertinggi sejak 2016.
• Inflasi AS sepadan dengan jangkaan di semua peringkat bulan lepas.
• Pertumbuhan gaji UK melambat dengan ketara dalam tempoh tiga bulan hingga Oktober.
• Ekonomi UK mengecut secara tidak dijangka pada bulan Oktober.
• Fed, BoE, dan ECB semuanya mengekalkan kadar faedah.

Selidiki lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

China

Ekonomi China terus mengalami deflasi bulan lepas, menyerlahkan perjuangan negara untuk menstabilkan pertumbuhan dengan meningkatkan permintaan domestik. Harga pengguna jatuh sebanyak 0.5% pada bulan November berbanding tahun sebelumnya – penurunan paling ketara dalam tempoh tiga tahun dan jauh lebih buruk daripada penurunan 0.2% yang diramalkan oleh ahli ekonomi. Ia juga menandakan bulan kedua berturut-turut deflasi, menjejaskan penilaian terkini oleh bank pusat China bahawa harga akan pulih daripada tempoh sukar pada musim panas. Lebih-lebih lagi, harga pengeluar, yang mencerminkan harga yang dikenakan oleh kilang kepada pemborong untuk produk, jatuh untuk bulan ke-14 berturut-turut, menurun sebanyak 3% pada bulan November, lebih besar daripada jangkaan.

China telah bergelut dengan harga yang jatuh untuk sebahagian besar tahun ini, berbeza dengan banyak rantau lain di mana bank pusat terutamanya prihatin dengan mengawal inflasi sebaliknya. Deflasi yang berpanjangan merupakan risiko besar bagi China kerana ia boleh menyebabkan lingkaran ke bawah aktiviti ekonomi: menjangkakan penurunan harga selanjutnya, pengguna mungkin menangguhkan pembelian, yang selanjutnya melemahkan penggunaan yang sudah lemah. Perniagaan, seterusnya, mungkin mengurangkan pengeluaran dan pelaburan disebabkan oleh prospek permintaan yang tidak menentu.

Deflasi juga menyebabkan kos pinjaman sebenar melonjak. Malah, kadar ini, yang diselaraskan untuk inflasi dan mencerminkan kos sebenar meminjam dana, telah mencecah lebih daripada 4% dan mungkin hampir 5%, yang akan menjadi tahap tertinggi sejak 2016. Ini kerana harga pengguna dan pengeluar telah jatuh pada kadar yang jauh lebih pantas daripada kadar pinjaman purata negara (angka yang terutamanya berdasarkan perubahan dalam kadar penanda aras yang ditetapkan oleh bank pusat China dan pemberi pinjaman utama). Dan dengan tekanan deflasi dijangka berlarutan, kos pinjaman sebenar dijangka kekal tinggi pada tahun depan, menimbulkan ancaman lagi kepada pertumbuhan dalam ekonomi kedua terbesar dunia. Situasi ini kemungkinan akan meningkatkan permintaan untuk sokongan dasar yang sangat diperlukan, seperti lebih banyak pemotongan kadar faedah atau pengurangan lanjut kepada nisbah keperluan rizab bank.

UK

Pertumbuhan gaji di UK melambat pada kadar paling ketara dalam hampir dua tahun, memberikan bukti lanjut bahawa pasaran buruh sedang menyejuk sebagai tindak balas kepada ekonomi yang lemah. Pertumbuhan tahunan purata dalam pendapatan tetap, tidak termasuk bonus, ialah 7.3% dalam tempoh tiga bulan hingga Oktober, turun daripada 7.8% dalam tempoh hingga September. Ahli ekonomi menjangkakan angka 7.4%. Sementara itu, pertumbuhan tahunan dalam jumlah gaji melambat kepada 7.2% selepas mencecah paras tertinggi 8.5% pada bulan Julai. Lebih-lebih lagi, kadar pengangguran kekal stabil pada 4.2%. Secara keseluruhan, angka-angka ini akan mengukuhkan hujah bahawa Bank of England mungkin telah menangani tekanan inflasi yang berasal dari pasaran buruh dengan secukupnya, selepas menyampaikan siri kenaikan kadar faedah yang paling agresif sejak tahun 1980-an.

Walaupun kenaikan kadar faedah yang agresif ini berkesan dalam memerangi tekanan inflasi, ia juga memberi kesan negatif yang besar kepada ekonomi. Sebagai contoh: ekonomi UK mengecut secara tidak dijangka sebanyak 0.3% antara September dan Oktober, selepas pengembangan 0.2% pada bulan sebelumnya. Penurunan itu adalah yang pertama sejak bulan Julai, dengan ketiga-tiga sektor utama – perkhidmatan, pengeluaran, dan pembinaan – melaporkan penurunan. Data ini menandakan permulaan yang mengecewakan untuk suku tahun terakhir selepas ekonomi terhenti dalam tempoh tiga bulan hingga September, menunjukkan bahawa inflasi yang tinggi dan kos pinjaman yang tinggi terus memberi tekanan kepada pertumbuhan. Pada bulan Oktober, ekonomi tidak lebih besar daripada pada awal tahun dan lebih kecil daripada musim bunga lepas. Menambah lagi kesedihan, BoE menjangkakan hampir tiada pertumbuhan sama sekali pada tahun depan.

Bercakap mengenai BoE, bank pusat mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada paras tertinggi 15 tahun iaitu 5.25% minggu ini, berpegang kepada mesejnya bahawa kos pinjaman akan kekal tinggi untuk beberapa waktu walaupun pertaruhan semakin meningkat mengenai gelombang pemotongan pada tahun 2024. Ini masuk akal memandangkan kadar inflasi semasa di UK masih lebih daripada dua kali ganda sasaran BoE iaitu 2%, dengan pembuat dasar memberi amaran mengenai potensi kenaikan lagi sekiranya tekanan inflasi berterusan. Malah, keputusan kadar faedah minggu ini menyaksikan tiga daripada sembilan ahli Jawatankuasa Dasar Monetari BoE mengundi menyokong kenaikan suku mata. Akhir sekali, dalam ramalan yang dikemas kini, bank pusat kini menjangkakan ekonomi British akan kekal rata pada suku keempat selepas mengecut pada bulan Oktober – semakan ke bawah daripada pertumbuhan 0.1% yang dijangkakan dalam mesyuarat November.

AS

Di AS, inflasi menyejuk pada bulan November seperti yang dijangkakan secara tahunan, tetapi meningkat secara tidak dijangka secara bulanan. Harga pengguna meningkat sebanyak 3.1% berbanding tahun sebelumnya – selaras dengan ramalan dan sedikit penurunan daripada kadar 3.2% pada bulan Oktober. Inflasi teras, yang tidak termasuk harga makanan dan tenaga yang tidak menentu untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga asas, sepadan dengan ramalan untuk kekal rata pada 4% pada bulan November. Secara bulanan, inflasi utama datang pada 0.1%, menentang jangkaan ahli ekonomi untuk kekal tidak berubah daripada kadar 0% pada bulan Oktober. Inflasi teras meningkat kepada 0.3%, selaras dengan ramalan. Peningkatan dalam kedua-dua ukuran menunjukkan bahawa tekanan harga kekal degil, dan bahawa perjuangan menentang inflasi belum berakhir.

Mengenali pengurangan inflasi tetapi menekankan bahawa pertempuran belum dimenangi, Fed mengekalkan kadar faedah tidak berubah untuk mesyuarat ketiga berturut-turut dan memberikan isyarat paling jelas setakat ini bahawa kempen kenaikan kadar faedah yang agresifnya telah berakhir. Kadar dana persekutuan penanda aras dikekalkan pada paras tertinggi 22 tahun iaitu 5.25% hingga 5.5%, dengan keputusan itu datang bersama ramalan baharu yang menunjukkan 75 mata asas pemotongan pada tahun depan – prospek yang lebih dovish untuk kadar faedah daripada dalam unjuran sebelumnya. "Dot plot" bank pusat menunjukkan kebanyakan pegawai menjangkakan kadar akan berakhir pada tahun depan pada 4.5% hingga 4.75% dan 2025 pada 3.5% hingga 3.75%. Unjuran dovish itu mencetuskan perhimpunan besar dalam saham AS dan penurunan tajam dalam hasil bon Perbendaharaan, dengan hasil dua tahun mencatatkan penurunan harian terbesar sejak kejatuhan Silicon Valley Bank pada bulan Mac.

EU

Menyertai parti jeda kadar adalah Bank Pusat Eropah, yang mengekalkan kadar deposit utamanya tidak berubah pada paras tertinggi sepanjang masa iaitu 4%. Ia menyertai BoE dalam menolak jangkaan pasaran untuknya memotong kadar awal tahun depan, memberi isyarat bahawa ia masih mempunyai kerja yang perlu dilakukan untuk menjinakkan tekanan harga walaupun ia mengurangkan ramalan inflasinya untuk tahun ini dan 2024. ECB kini menjangkakan inflasi utama akan purata 5.4% pada tahun 2023, 2.7% pada tahun 2024, 2.1% pada tahun 2025, dan 1.9% pada tahun 2026. Mencerminkan prospek blok yang lebih lemah, bank pusat juga mengurangkan ramalan pertumbuhannya untuk tahun ini daripada 0.7% kepada 0.6%, dan untuk tahun depan daripada 1% kepada 0.8%. Ia mengekalkan ramalan pertumbuhan 2025 pada 1.5% dan meramalkan hasil yang sama untuk 2026.

Akhir sekali, ECB juga mengumumkan pelarasan kepada program pembelian bon yang sedang berlangsung, dengan mengatakan ia akan mengurangkan semula pelaburan semula sekuriti matang dalam portfolio €1.7 trilionnya, yang mula dibeli sebagai tindak balas kepada pandemik, dari separuh kedua tahun depan dan bukannya meneruskannya sehingga akhir 2024. Pelaburan semula akan dikurangkan sebanyak €7.5 bilion sebulan dari bulan Julai sebelum dihentikan sepenuhnya pada akhir tahun depan.

Minggu depan

• Isnin: Indeks iklim perniagaan Jerman (Disember), indeks pasaran perumahan AS (Disember).
• Selasa: Pengumuman kadar faedah Bank of Japan, pengumuman kadar prima pinjaman satu tahun China, permulaan perumahan AS (November). Pendapatan: FedEx, Accenture.
• Rabu: Baki perdagangan Jepun (November), inflasi UK (November), jualan rumah sedia ada AS (November), keyakinan pengguna AS dan zon euro (Disember). Pendapatan: Micron Technology.
• Khamis: Pendapatan: Nike.
• Jumaat: Inflasi Jepun (November), jualan runcit UK (November), jualan rumah baharu AS (November), pesanan barangan tahan lama AS (November).