Naga Yang Menua

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Jualan runcit AS meningkat lebih pantas daripada jangkaan pada bulan Disember.
• Bank pusat China mengekalkan kadar faedah utama tanpa perubahan walaupun deflasi berterusan dan pertumbuhan pinjaman yang perlahan.
• Ekonomi negara itu berkembang sebanyak 5.2% tahun lepas.
• Tetapi penduduknya terus mengalami penurunan bersejarah.
• Inflasi di UK meningkat secara tidak dijangka pada bulan Disember.
• Sementara itu, pertumbuhan gaji melambat dengan ketara menjelang akhir tahun lepas.

Selidiki lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

AS

Perbelanjaan runcit di Amerika meningkat pada kadar terkuat dalam tiga bulan pada bulan Disember, ketika pengguna terus membeli-belah sepanjang musim cuti walaupun kadar faedah dan inflasi yang tinggi. Nilai jualan runcit AS, yang diselaraskan mengikut musim tetapi bukan mengikut inflasi, meningkat sebanyak 0.6% pada bulan Disember berbanding bulan sebelumnya – lebih tinggi daripada 0.4% yang dijangkakan oleh ahli ekonomi dan peningkatan ketara daripada kadar 0.3% yang dilihat pada bulan November. Angka-angka itu menamatkan tahun yang ditandai dengan ketahanan ekonomi yang mengejutkan, yang didorong terutamanya oleh kesediaan berterusan rakyat Amerika untuk berbelanja, dan menunjukkan bahawa pengguna AS memasuki tahun 2024 dalam keadaan baik.

China

Ramai yang berharap China akan melihat bank pusat negara itu memulakan minggu ini dengan pemotongan kadar, tetapi mengecewakan mereka, bank itu mengekalkan kadar faedah utama pada hari Isnin. Bank Rakyat China mengekalkan kadar kemudahan pinjaman jangka sederhana satu tahunnya tanpa perubahan pada 2.5%, menentang jangkaan ahli ekonomi untuk pemotongan 0.1 mata peratusan. Walaupun bank pusat menyuntik wang tambahan ke dalam sistem untuk memenuhi permintaan pembiayaan, ia mungkin menahan diri daripada memotong kadar untuk mengelakkan sebarang susut nilai yuan yang lebih lanjut. Mata wang China telah jatuh sekitar 10% berbanding dolar AS sejak tahun 2021, ketika perbezaan kadar faedah antara kedua-dua ekonomi itu melebar.

Namun, pelabur berharap PBOC akan mengambil tindakan yang lebih berani – terutamanya selepas dua siaran data berasingan pada akhir minggu lepas menunjukkan ekonomi China kekal dalam deflasi pada bulan Disember, dan pertumbuhan pinjaman jatuh ke paras terendah. Harga pengguna jatuh sebanyak 0.3% pada bulan Disember berbanding tahun sebelumnya – selaras dengan ramalan untuk bulan ketiga berturut-turut penurunan, dan menandakan rentetan deflasi terpanjang dalam 14 tahun. Deflasi yang berpanjangan – akibat permintaan domestik yang lemah, krisis hartanah yang berterusan, pasaran pekerjaan yang lembap, dan penurunan eksport – merupakan risiko besar bagi China kerana ia boleh menyebabkan lingkaran ke bawah aktiviti ekonomi. Menjangkakan penurunan harga selanjutnya, pengguna mungkin menangguhkan pembelian, yang selanjutnya melemahkan penggunaan yang sudah lemah. Seterusnya, perniagaan mungkin mengurangkan pengeluaran dan pelaburan disebabkan oleh prospek permintaan yang tidak menentu.

Lebih menyerlahkan keadaan permintaan domestik yang lemah di China, bulan lepas menyaksikan pertumbuhan pinjaman meningkat pada kadar terlemah dalam rekod. Pinjaman bank berasaskan yuan berkembang sebanyak 10.4% yang kurang daripada jangkaan pada bulan Disember berbanding bulan sebelumnya – peningkatan paling perlahan sejak rekod bermula pada tahun 2003. Kemelesetan berterusan dalam sektor hartanah, yang pernah menyumbang hampir sepertiga daripada semua pinjaman, mengurangkan permintaan untuk gadai janji dan menjadikan bank lebih berhati-hati untuk memberi pinjaman kepada pemaju selepas ramai yang gagal membayar pinjaman mereka. Secara keseluruhan, data yang mengecewakan itu kemungkinan akan meningkatkan tuntutan untuk bank pusat melaksanakan langkah-langkah untuk merangsang pertumbuhan kredit dan, seterusnya, permintaan domestik. Selain mengurangkan kadar faedah, ini boleh melibatkan pengurangan jumlah wang tunai yang perlu disimpan oleh bank dalam rizab.

Menutup siri siaran data minggu ini dari China ialah angka KDNK dan penduduk negara itu untuk tahun 2023, yang merupakan campuran bagi ekonomi kedua terbesar dunia. KDNK China berkembang sebanyak 5.2% tahun lepas – peningkatan ketara daripada pertumbuhan sederhana 3% pada tahun 2022, ketika negara itu berada di bawah sekatan sifar-Covid kerajaan. Pertumbuhan tahun lepas sepadan dengan ramalan ahli ekonomi tetapi melebihi sasaran rasmi kerajaan "sekitar 5%", yang merupakan sasaran terendah dalam beberapa dekad. Sektor hartanah, yang telah dilanda krisis hutang selama tiga tahun, kekal dalam kesusahan sepanjang tahun 2023. Pelaburan dalam pembangunan hartanah jatuh sebanyak 9.6% tahun lepas berbanding tahun sebelumnya, sementara harga rumah baharu jatuh sebanyak 0.4% pada bulan Disember berbanding bulan sebelumnya – penurunan paling curam sejak Februari 2015.

Menambah kepada masalah China, penduduknya terus mengalami penurunan bersejarah pada tahun 2023, dengan jumlah penduduk di negara itu jatuh untuk tahun kedua berturut-turut kepada 1.41 bilion. Penurunan tahun lepas melebihi 2 juta orang lebih daripada dua kali ganda penurunan yang dilihat pada tahun 2022, ketika penduduk China menyusut buat kali pertama sejak tahun 1961. Kematian pada tahun 2023 meningkat kepada 11.1 juta – hampir 700,000 lebih daripada tahun sebelumnya dan yang tertinggi sejak tahun 1960 – sementara jumlah kelahiran jatuh ke paras terendah iaitu 9 juta. Secara keseluruhan, penduduk yang semakin kecil digabungkan dengan masyarakat yang semakin tua dijangka akan membawa cabaran selanjutnya kepada ekonomi negara yang semakin lemah, sebahagiannya dengan mengurangkan saiz tenaga kerja yang mendorong pertumbuhan dan membiayai sistem pencen.

UK

Data pada akhir minggu lepas menunjukkan ekonomi UK pulih lebih daripada jangkaan pada bulan November, walaupun tidak cukup untuk menolak kemungkinan kemelesetan teknikal pada separuh kedua tahun 2023. Ekonomi Britain meningkat sebanyak 0.3% antara bulan Oktober dan November, didorong oleh pertumbuhan dalam sektor perkhidmatan. Itu sedikit lebih tinggi daripada 0.2% yang dijangkakan oleh ahli ekonomi, dan pemulihan ketara daripada penurunan 0.3% antara bulan September dan Oktober. Selepas ekonomi UK merosot pada suku ketiga, pelabur berharap ia akan mengelakkan daripada menyusut lagi pada suku terakhir tahun 2023, dengan itu mengelakkan kemelesetan teknikal. Angka terkini, maka, bermakna UK memerlukan bulan Disember yang rata untuk mengelakkan pengecutan untuk keseluruhan suku tahun. Masalahnya, bulan itu terbantut oleh cuaca basah dan mogok, yang bermakna kemelesetan teknikal masih merupakan kemungkinan yang sangat sah bagi ekonomi UK.

Menjadikan keadaan lebih buruk, inflasi di UK meningkat secara tidak dijangka pada bulan Disember buat kali pertama dalam sepuluh bulan. Harga pengguna meningkat sebanyak 4% bulan lepas berbanding tahun sebelumnya – naik daripada kenaikan 3.9% pada bulan November dan menentang jangkaan ahli ekonomi untuk penurunan kecil kepada 3.8%. Inflasi perkhidmatan, yang dipantau dengan teliti oleh BoE sebagai ukuran yang lebih baik bagi tekanan harga domestik, juga meningkat, kepada 6.4% pada bulan Disember daripada 6.3% pada bulan November. Inflasi teras, yang tidak termasuk harga makanan dan tenaga yang tidak menentu, kekal stabil pada 5.1% (ahli ekonomi menjangkakan ia akan jatuh kepada 4.9%). Secara keseluruhan, angka-angka itu bukanlah apa yang BoE ingin lihat, mendorong peniaga untuk mengurangkan taruhan agresif mereka pada kadar faedah yang lebih rendah. Pasaran kini menetapkan harga untuk empat pengurangan suku tahun untuk tahun ini, dengan yang pertama tiba pada bulan Jun.

Kenaikan inflasi ini berlaku walaupun terdapat perlambatan ketara dalam pertumbuhan gaji UK menjelang akhir tahun lepas. Pertumbuhan tahunan purata dalam pendapatan tetap, tidak termasuk bonus, ialah 6.6% dalam tiga bulan hingga November – selaras dengan jangkaan dan penurunan daripada 7.2% yang disemak semula dalam tempoh hingga Oktober. Sementara itu, pertumbuhan tahunan dalam jumlah gaji melambat kepada 6.5% selepas mencecah paras tertinggi iaitu 8.5% pada bulan Julai. Walau bagaimanapun, dengan inflasi masih jatuh lebih cepat, pendapatan terus meningkat dalam bentuk sebenar, mengurangkan tekanan ketat terhadap rakyat Britain yang telah berlaku selama sebahagian besar dua tahun yang lalu.

Minggu depan

• Isnin: Pengumuman kadar pinjaman utama satu tahun China.
• Selasa: Pengumuman kadar faedah Bank of Japan, keyakinan pengguna zon euro (Januari). Pendapatan: Netflix, Visa, 3M, General Electric, Johnson & Johnson, Procter & Gamble.
• Rabu: Baki perdagangan Jepun (Disember), pengumuman kadar faedah Bank of Canada, PMI zon euro, UK, dan AS (Januari). Pendapatan: Tesla, AT&T, IBM.
• Khamis: KDNK AS (S4), pengumuman kadar faedah Bank Pusat Eropah, pesanan barangan tahan lama AS (Disember). Pendapatan: Intel, Blackstone.
• Jumaat: Bekalan wang M3 zon euro (Disember). Pendapatan: American Express.