Akhir Zaman

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Bank of Japan menamatkan era panjang kadar faedah negatifnya.
• Pengeluaran industri di China melonjak pada awal tahun.
• Inflasi UK sejuk lebih daripada jangkaan pada bulan Februari.
• Walau bagaimanapun, Bank of England masih memilih untuk mengekalkan kos pinjaman tidak berubah.
• The Fed juga mengekalkan kadar faedah tetap, sambil meningkatkan ramalan inflasi dan pertumbuhannya.

Terokai lebih lanjut cerita-cerita ini dalam ulasan minggu ini.

Jepun

Dalam satu langkah besar minggu ini, Bank of Japan menyampaikan kenaikan kadar faedah pertamanya sejak 2007, membuang kadar faedah negatif terakhir di dunia serta sekumpulan besar alat tidak konvensional yang direka untuk menggalakkan perbelanjaan berbanding penjimatan. Ahli-ahli bank pusat mengundi 7-2 untuk menaikkan kadar faedah semalaman daripada negatif 0.1% kepada julat 0%-0.1% (bukan peningkatan besar dalam skema besar perkara). Keputusan itu datang ketika BoJ semakin yakin bahawa sasaran inflasi 2%nya akhirnya dalam pandangan, terutamanya selepas pekerja di beberapa syarikat terbesar Jepun baru-baru ini memperoleh kenaikan gaji terbesar mereka sejak 1991. Itu penting untuk BoJ, yang melihat pertumbuhan gaji yang kukuh sebagai kunci untuk mengekalkan inflasi selepas beberapa dekad deflasi yang merosakkan ekonomi.

BoJ tidak memberikan sebarang panduan mengenai kenaikan kadar faedah masa depan, dengan mengatakan ia akan bergantung pada data yang masuk, yang meninggalkan beberapa peniaga dalam kegelapan. Tetapi ia memang membuang program kawalan lengkung hasil, yang terdiri daripada bukan sahaja mengekalkan kadar jangka pendek rendah tetapi juga secara eksplisit mengehadkan kadar jangka panjang. Walau bagaimanapun, ia berjanji untuk terus membeli bon kerajaan jangka panjang mengikut keperluan. Akhirnya, bank itu berkata ia akan menghentikan pembelian dana dagangan pertukaran dan dana pelaburan hartanah Jepun. BoJ mengamalkan langkah yang sangat luar biasa pada tahun 2010, tetapi dengan saham Jepun pada paras tertinggi sepanjang masa, adil untuk mengatakan bahawa pasaran ekuiti tidak lagi memerlukan sokongan.

Secara keseluruhan, petunjuk bank bahawa keadaan kewangan akan kekal akomodatif jelas menunjukkan bahawa kenaikan kadar faedah pertamanya dalam 17 tahun bukanlah permulaan kitaran pengetatan monetari agresif seperti yang dilihat baru-baru ini di AS dan Eropah. Itu mendorong penurunan yen dan bon kerajaan 10 tahun pada hari Selasa. Kelebihan dalam pergerakan yen ialah ia mungkin meyakinkan beberapa syarikat eksport dan pelabur ekuiti yang bimbang bahawa pengukuhan mata wang akan menekan keuntungan pada masa hadapan.

China

Ekonomi kedua terbesar dunia menerima beberapa berita baik minggu ini, dengan data baharu menunjukkan lonjakan kuat dalam pengeluaran kilang dan pertumbuhan pelaburan pada awal tahun. Pengeluaran industri meningkat sebanyak 7% pada bulan Januari dan Februari berbanding tempoh yang sama tahun lepas – kadar pertumbuhan terpantas dalam hampir dua tahun dan melebihi peningkatan 5.2% yang diramalkan oleh ahli ekonomi. (Perhatikan bahawa agensi statistik China mengeluarkan bacaan gabungan untuk dua bulan pertama tahun ini untuk melicinkan turun naik daripada cuti Tahun Baru Cina). Menambah kepada berita baik, pertumbuhan dalam pelaburan aset tetap meningkat kepada 4.2% – kadar terpantas sejak April. Jualan runcit, sementara itu, meningkat sebanyak 5.5%, yang sebahagian besarnya selaras dengan unjuran.

Pelepasan positif itu disambut baik oleh pelabur, yang sedang memerhatikan data ekonomi China untuk sebarang tanda momentum yang lebih baik selepas tempoh yang dicirikan oleh penurunan harga, keyakinan pengguna yang pudar, dan pasaran hartanah yang merosot. Walau bagaimanapun, data minggu ini memberikan sedikit optimisme mengenai perkara terakhir itu, dengan angka menunjukkan bahawa sektor itu kekal sebagai beban utama pada ekonomi: pelaburan hartanah jatuh 9% dan jualan perumahan merosot 33% mengikut nilai dalam tempoh Januari-Februari berbanding tahun sebelumnya, menggariskan isu struktur yang mendalam dalam sektor itu.

UK

Bank of England menerima beberapa berita baik minggu ini, dengan laporan inflasi Februari menunjukkan kadar kenaikan harga sejuk lebih daripada jangkaan kepada paras terendah sejak 2021. Harga pengguna meningkat sebanyak 3.4% bulan lepas berbanding tahun sebelumnya – kurang daripada 3.5% yang diramalkan oleh BoE dan ahli ekonomi, dan pengumuman yang ketara daripada kadar 4% Januari, sebahagiannya disebabkan oleh penurunan harga makanan. Tetapi walaupun inflasi teras, yang menyingkirkan harga makanan dan tenaga yang tidak menentu untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga asas, sejuk lebih daripada jangkaan, kepada 4.5%.

Angka yang lebih baik daripada jangkaan mendorong peniaga untuk meningkatkan pertaruhan bahawa bank pusat akan mula mengurangkan kadar penanda arasnya pada musim panas. Tetapi BoE telah menegaskan bahawa ia tidak boleh melonggarkan dasar monetari terlalu awal memandangkan pertumbuhan yang degil dalam harga perkhidmatan dan gaji. Contohnya: inflasi perkhidmatan, yang dilihat oleh pegawai sebagai tolok ukur utama tekanan harga domestik kerana pemacu luaran inflasi seperti harga bahan api yang tinggi pudar, sejuk kurang daripada jangkaan pada bulan Februari, kepada 6.1%.

Peniaga tidak perlu menunggu terlalu lama untuk mendapatkan petunjuk mengenai pemikiran BoE, selepas ia mengekalkan kadar pada paras tertinggi 16 tahun iaitu 5.25% untuk mesyuarat berturut-turut kelima minggu ini. Dua ahli bank pusat yang sebelum ini menyeru kadar faedah yang lebih tinggi telah menjatuhkan pendirian mereka, sebaliknya mengundi bersama majoriti untuk kadar yang tidak berubah. Gabenor Bailey mengeluarkan nota optimis, dengan mengatakan bahawa walaupun bank belum sampai pada titik di mana ia boleh mengurangkan kadar faedah, terdapat tanda-tanda yang menggalakkan bahawa inflasi sedang menurun ke arah sasaran 2%nya. Itu mendorong peniaga untuk menambah lagi pertaruhan mereka untuk pelonggaran monetari tahun ini, menyebabkan pound dan hasil bon UK lebih rendah pada hari Khamis.

AS

Seperti yang dijangkakan, pegawai Fed mengundi secara sebulat suara untuk mengekalkan kadar dana persekutuan penanda aras pada 5.25% hingga 5.5% untuk mesyuarat berturut-turut kelima minggu ini. Pengerusi Fed Powell mengulangi komen yang telah dibuat oleh beliau dan rakan sekerjanya dalam beberapa bulan kebelakangan ini, dengan mengatakan bahawa pegawai mahu melihat lebih banyak bukti bahawa inflasi sedang menurun ke arah sasaran 2% bank sebelum mula mengurangkan kadar. Dan walaupun pegawai masih menjangkakan untuk menurunkan kadar faedah tiga kali tahun ini, lebih banyak ahli jawatankuasa kini menjangkakan lebih sedikit potongan daripada itu berbanding sebelum ini. Untuk tahun 2025, pegawai kini melihat tiga pengurangan, turun daripada empat yang diramalkan pada bulan Disember.

Fed berkata ia kini melihat lebih banyak risiko kenaikan kepada tekanan harga berbanding sebelum ini, dan ia meningkatkan ramalannya untuk inflasi teras tahun ini daripada 2.4% kepada 2.6%. Sebagai nota positif, ia menaik taraf ramalan pertumbuhan ekonominya untuk tahun 2024 daripada 1.4% kepada 2.1%. Akhirnya, Powell berkata ia akan menjadi sesuai untuk memperlahankan kadar di mana bank pusat mengurangkan pegangan bonnya dengan agak cepat. Fed telah mengurangkan pegangannya – proses yang dikenali sebagai pengetatan kuantitatif – sejak Jun 2022, dan telah secara beransur-ansur meningkatkan jumlah gabungan bon Perbendaharaan dan gadai janji yang dibenarkan untuk habis tempoh, tanpa dilaburkan semula, kepada jumlah $95 bilion sebulan.

Minggu depan

• Isnin: Jualan rumah baharu AS (Februari).
• Selasa: Keyakinan pengguna AS (Mac), pesanan barangan tahan lama AS (Februari).
• Rabu: Sentimen ekonomi zon euro (Mac).
• Khamis: Bekalan wang M3 zon euro (Februari), jualan rumah tertunggak AS (Februari). Pendapatan: Walgreens Boots Alliance.
• Jumaat: Kadar pengangguran Jepun (Februari), pendapatan dan perbelanjaan peribadi AS (Februari), pengeluaran industri dan jualan runcit Jepun (Februari).