Dari Kemuncak Ke Kemerosotan

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Pertumbuhan perdagangan global dijangka meningkat lebih daripada dua kali ganda tahun ini.
• Eksport dan import China kembali berkembang pada bulan April.
• Bank of England mengekalkan kadar faedah tetapi memberi isyarat penurunan pada musim panas.
• Saham yang menang pandemik telah kehilangan $1.5 trilion nilai pasaran sejak akhir tahun 2020.
• Komoditi tidak mungkin kekal sebagai daya deflasi utama dalam tahun-tahun mendatang.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Makro

Sebagai berita yang menggembirakan bagi ekonomi global, beberapa organisasi utama meramalkan pemulihan yang ketara dalam aliran produk antarabangsa tahun ini di tengah-tengah pertumbuhan ekonomi yang berdaya tahan dan penurunan inflasi di banyak bahagian dunia. Menurut OECD, perdagangan global dalam barangan dan perkhidmatan dijangka meningkat 2.3% pada tahun 2024 dan 3.3% pada tahun 2025, didorong terutamanya oleh AS dan Asia. Ini berbeza dengan pertumbuhan hanya 1% tahun lepas, apabila kenaikan harga, kadar faedah yang melonjak, dan permintaan yang lembap semuanya memberi tekanan kepada aktiviti.

Walau bagaimanapun, meskipun pemulihan, pertumbuhan perdagangan global masih tidak dijangka kembali ke tahap pra-pandemik dalam tahun-tahun mendatang. Jumlah perdagangan barangan dan perkhidmatan meningkat pada kadar tahunan purata 4.2% antara tahun 2006 dan 2015, menurut IMF. Lebih-lebih lagi, kedua-dua OECD dan IMF telah memberi amaran mengenai risiko kepada perdagangan yang disebabkan oleh ketegangan geopolitik, konflik serantau, dan ketidakpastian ekonomi, kerana kerajaan mengutamakan keselamatan negara, kebergantungan diri, dan sokongan kepada syarikat domestik.

Bercakap mengenai perdagangan global, data baharu minggu ini menunjukkan eksport dan import China kembali berkembang pada bulan April. Eksport meningkat sebanyak 1.5% dalam dolar berbanding tahun sebelumnya, membantu membalikkan penurunan yang ketara pada bulan Mac. Sementara itu, import meningkat sebanyak 8.4% pada bulan April secara tahun ke tahun selepas menyusut pada bulan sebelumnya, dengan lonjakan itu didorong oleh pembelian mikrocip dan komponen komputer lain yang kuat oleh China. Kedua-dua angka itu mengatasi ramalan ahli ekonomi dan mengesahkan tanda-tanda bahawa permintaan global semakin kuat, yang akan memberikan rangsangan yang menggembirakan kepada pertumbuhan domestik. Lihat, China sedang berusaha untuk bergantung pada jualan yang kuat di luar negara untuk mengimbangi perbelanjaan pengguna yang lemah di dalam negara, di mana kejatuhan hartanah telah menyebabkan isi rumah mengetatkan tali pinggang mereka.

Di UK, ahli jawatankuasa Bank of England mengundi tujuh kepada dua untuk mengekalkan kadar faedah penanda aras tidak berubah pada paras tertinggi 16 tahun iaitu 5.25%, dengan dua ahli yang tidak bersetuju menyeru penurunan segera. Tetapi bank itu mengeluarkan nada yang optimis, sambil menyatakan bahawa keadaan sedang bergerak ke arah yang betul dan memberi isyarat bahawa ia akan menurunkan kadar pada musim panas jika ia melihat bukti lanjut bahawa inflasi kekal rendah. Selepas mesyuarat itu, peniaga sedikit meningkatkan taruhan mereka mengenai penurunan kadar pertama BoE dalam empat tahun untuk berlaku pada bulan Jun: mereka kini melihat peluang 55% bagi pengurangan berlaku pada bulan itu. Berkenaan dengan pertumbuhan, BoE menganggap bahawa kemelesetan cetek tahun lepas telah berakhir, dan bahawa ekonomi UK akan berkembang sebanyak 0.5% tahun ini dan 1% pada tahun 2025. Itu adalah peningkatan daripada ramalan Februari masing-masing 0.25% dan 0.75%.

Saham

Pandemik koronavirus, yang mendorong sekatan ketat di seluruh dunia, memaksa berjuta-juta orang untuk bekerja dari rumah pada tahun 2020. Dan perubahan dramatik dalam tabiat ini meningkatkan nilai pasaran saham tertentu yang digelar sebagai pemenang pandemik, yang kebanyakannya dimiliki oleh syarikat teknologi. Sebagai contoh, syarikat persidangan video Zoom menyaksikan harga sahamnya meningkat hampir lima kali ganda pada tahun 2022. Sementara itu, saham dalam pengeluar basikal senaman Peloton melonjak 434%.

Tetapi menurut analisis oleh Financial Times minggu ini, 50 saham yang mencatatkan keuntungan peratusan terbesar pada tahun 2020 telah secara kolektif kehilangan lebih daripada sepertiga daripada jumlah nilai pasaran mereka sejak itu – bersamaan dengan $1.5 trilion. Kehilangan itu berlaku kerana pecutan yang tajam dalam trend yang didorong oleh sekatan, seperti persidangan video dan membeli-belah dalam talian, terbukti kurang tahan lama daripada yang dijangkakan, kerana lebih ramai pekerja berpindah kembali ke pejabat dan kadar faedah yang tinggi dan kos sara hidup memberi kesan kepada permintaan e-dagang.

Komoditi

Baru-baru ini pada musim panas lepas, bank pusat sedang meraikan kemajuan yang ketara yang telah mereka capai dalam menjinakkan inflasi yang panas. Di AS, sebagai contoh, rentetan kenaikan kadar faedah yang berat telah menghancurkan kenaikan harga pengguna kepada kadar tahunan hanya 3% pada bulan Jun 2023, berbanding 9.1% pada bulan Jun 2022. Tetapi kemudian, keadaan seperti terhenti, dan sebahagian besarnya disebabkan oleh harga komoditi.

Harga komoditi global merosot 40% antara pertengahan tahun 2022 dan pertengahan tahun 2023, dengan minyak, gas, dan gandum antara yang jatuh paling ketara. Itu membantu menurunkan inflasi global kira-kira 2 mata peratusan sepanjang tempoh itu, menurut Bank Dunia. Tetapi trend penurunan harga itu tidak mungkin berterusan dalam tahun-tahun mendatang, kerana ketegangan geopolitik menjejaskan bekalan komoditi dan permintaan untuk logam industri dan logam yang digunakan dalam peralihan tenaga terus meningkat.

Berbeza, Bank Dunia menganggap bahawa harga komoditi telah mencapai tahap, menamatkan daya deflasi yang besar di seluruh dunia. Ia meramalkan bahawa harga komoditi akan jatuh hanya 3% pada tahun 2024 dan 4% pada tahun berikutnya – penurunan kecil yang tidak akan banyak membantu untuk menjinakkan inflasi yang melebihi sasaran. Dan walaupun selepas penurunan ini, harga dijangka menjadi kira-kira 38% lebih tinggi daripada purata antara tahun 2015 dan permulaan pandemik pada tahun 2020.

Lebih-lebih lagi, bank itu memberi amaran mengenai risiko peningkatan kepada ramalannya – iaitu kemungkinan ketegangan meningkat di Timur Tengah, yang boleh mendorong harga minyak meningkat dengan ketara dan menjejaskan sebahagian besar kemajuan yang dibuat dalam mengurangkan inflasi selama dua tahun yang lalu. Bank itu meramalkan bahawa dalam senario terburuk, harga minyak boleh melepasi $100 setong tahun ini, yang akan mendorong inflasi global hampir 1 mata peratusan.

Sebagai kesimpulan, jika bank pusat tidak lagi dapat bergantung pada penurunan harga komoditi sebagai daya deflasi utama dalam tahun-tahun mendatang, maka mereka mungkin menghadapi masalah dengan peringkat akhir untuk menurunkan inflasi kembali ke sasaran mereka. Ini bermakna kadar faedah mungkin kekal lebih tinggi daripada yang dijangkakan tahun ini dan tahun depan.

Minggu depan

• Isnin: Tiada yang penting.
• Selasa: Laporan pasaran buruh UK (April), pelaburan langsung asing China (April), indeks harga pengeluar AS (April). Pendapatan: Alibaba, Home Depot.
• Rabu: Inflasi AS (April), jualan runcit AS (April), pengeluaran perindustrian zon euro (Mac). Pendapatan: Cisco.
• Khamis: KDNK Jepun (S1), pengeluaran perindustrian AS (April), permulaan perumahan AS (April). Pendapatan: Baidu, Walmart, Deere, JD.com, Applied Materials.
• Jumaat: Pengeluaran perindustrian dan jualan runcit China (April).