Nama Saya Bond, Bon Konvertibel

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• IMF telah meningkatkan ramalan pertumbuhan ekonominya untuk China tahun ini dan tahun depan.
• Syarikat teknologi China semakin menggunakan bon boleh tukar untuk membiayai pembelian balik saham.
• Hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun telah meningkat melebihi 1% buat pertama kalinya dalam 11 tahun.
• ConocoPhillips bersetuju untuk membeli Marathon Oil, melanjutkan gelombang konsolidasi industri tenaga baru-baru ini.
• ETF BlackRock bernilai $20 bilion kini menjadi dana bitcoin terbesar di dunia berdasarkan aset.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Makro

Sebagai berita baik untuk China, IMF telah menaik taraf ramalan pertumbuhannya untuk ekonomi kedua terbesar di dunia minggu ini. Institusi itu kini menjangkakan ekonomi China akan berkembang 5% tahun ini, menaikkan ramalannya daripada 4.6% hanya beberapa minggu yang lalu untuk mencerminkan pengembangan yang kuat pada awal tahun 2024 dan sokongan tambahan daripada kerajaan. IMF berpendapat bahawa momentum itu akan berterusan pada tahun depan juga, menaikkan ramalan pertumbuhan 2025 kepada 4.5% daripada 4.1%. Tetapi pandangan yang lebih cerah itu disertai dengan beberapa amaran juga, dengan IMF mengulangi seruan kepada kerajaan China untuk mengurangkan dasar industri yang boleh menjejaskan rakan dagangan dan meningkatkan usaha untuk meningkatkan permintaan domestik sebaliknya. Komen itu dibuat di tengah-tengah kebimbangan yang semakin meningkat daripada rakan dagangan China bahawa dasar industrinya sedang mewujudkan kapasiti berlebihan dalam sektor seperti EV dan tenaga boleh diperbaharui.

Bon Boleh Tukar

Dijangkakan semakin banyak syarikat teknologi China akan beralih kepada bon boleh tukar untuk membiayai pembelian balik saham selepas dua syarikat utama mengumpul $6.5 bilion secara kolektif melalui nota tersebut minggu lepas. Bon boleh tukar adalah seperti bon biasa, kecuali ia boleh ditukar kepada saham pada tarikh kemudian – biasanya jika atau apabila saham mencapai harga yang ditetapkan terlebih dahulu. Dan kerana ia disertai dengan faedah tambahan itu, bon boleh tukar cenderung untuk membayar faedah yang lebih rendah daripada bon biasa. Ini membolehkan syarikat meminjam dengan lebih murah, tanpa serta-merta mencairkan nilai saham mereka dengan mengeluarkan saham baru.

Disebabkan kosnya yang lebih rendah, bon boleh tukar menjadi pilihan yang menarik bagi peminjam dalam persekitaran kadar faedah yang tinggi. Menyedari peluang itu, syarikat teknologi terbesar di China, yang membelanjakan berbilion dolar untuk membeli balik saham mereka sendiri dalam usaha untuk menyokong harga saham mereka yang jatuh, semakin beralih kepada pasaran bon boleh tukar untuk mengumpul dana. Baru-baru ini, JD.com berjaya mengeluarkan bon boleh tukar bernilai $2 bilion, dengan pelabur yang berminat membeli lebih daripada sasaran awal $1.5 bilion. Itu diikuti beberapa hari kemudian oleh Alibaba, yang menjual $4.5 bilion hutang yang boleh ditukar kepada ekuiti – rekod untuk bon boleh tukar yang didenominasikan dalam dolar oleh syarikat Asia.

Bon

Dalam satu lagi pencapaian penting bagi pelabur Jepun, hasil bon kerajaan 10 tahun negara itu telah mencapai tahap tertinggi dalam 11 tahun minggu lepas selepas peniaga bersiap sedia untuk kenaikan kadar faedah yang lebih tinggi sebagai sebahagian daripada perubahan dasar bersejarah bank pusat.

Pada bulan Mac, Bank of Japan menyampaikan kenaikan kadar faedah pertamanya sejak tahun 2007, membatalkan lapan tahun kadar faedah negatif kerana ia semakin yakin bahawa perjuangan panjangnya dengan deflasi yang merosakkan ekonomi akhirnya telah dimenangi. Tetapi dengan kadar inflasi Jepun kekal pada atau melebihi sasaran 2% bank pusat selama 25 bulan berturut-turut pada bulan April, peniaga telah bertaruh pada kenaikan lanjut kepada kos pinjaman tahun ini. Lebih-lebih lagi, bank pusat berada di bawah tekanan yang semakin meningkat untuk menaikkan kadar faedah sebagai tindak balas kepada penurunan yen kepada paras terendah dalam 34 tahun, walaupun beberapa campur tangan oleh pihak berkuasa Jepun untuk menyokong mata wang itu.

Faktor-faktor tersebut membantu menghantar hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun melebihi 1% minggu lepas – tahap yang tidak dilihat sejak Mei 2013. Pergerakan itu dimungkinkan oleh keputusan BoJ awal tahun ini untuk membatalkan program kawalan lengkung hasil, yang melibatkan penetapan hasil bon jangka panjang secara eksplisit. Perlu diingati bahawa walaupun bank pusat meninggalkan taktik itu, ia berjanji untuk terus membeli bon kerajaan jangka panjang untuk mengelakkan kejutan kepada pasaran kewangan. Tetapi ia mengejutkan peniaga beberapa minggu yang lalu dengan membeli jumlah bon kerajaan yang lebih kecil daripada yang dijangkakan, yang menyebabkan peningkatan lanjut dalam hasil 10 tahun.

Ke hadapan, walaupun BoJ mungkin mengurangkan pembelian bonnya lagi, ia tidak mungkin menghentikannya sepenuhnya atau mula menjualnya secara langsung. Sebaliknya, pegawai percaya bahawa membenarkan bon yang mereka pegang matang secara semula jadi akan mengurangkan saiz portfolio bank pusat yang besar. Kematangan tahunan daripada portfolio akan berjalan pada kira-kira 70 trilion yen dalam beberapa tahun akan datang, tetapi dengan BoJ membeli bon pada sebahagian kecil daripada kadar itu, walaupun pelarasan kecil kepada jadual pembelian boleh menyebabkan portfolio itu menurun. Itu seterusnya, berpotensi membawa kepada hasil bon yang lebih tinggi.

Komoditi

Industri minyak dan gas AS telah melakukan pembelian bernilai $250 bilion pada tahun 2023, kerana syarikat-syarikat besar berusaha untuk mendapatkan sumber syal terbaik yang masih ada di negara itu dan mengukuhkan sektor yang pernah terpecah-pecah. Exxon dan Chevron telah membuat pengambilalihan besar-besaran pada bulan Oktober lalu, menandatangani perjanjian yang mempunyai tag harga $60 bilion dan $53 bilion, masing-masing. Itu mencetuskan rentetan pengambilalihan, dengan syarikat termasuk Occidental Petroleum dan Diamondback Energy tidak lama kemudian mengikutinya. Yang terakhir mengatasi ConocoPhillips untuk mendapatkan Endeavor Energy – salah satu pengeluar minyak swasta yang paling dicari di AS. Jadi tidak mahu ketinggalan, ConocoPhillips bersetuju pada hari Rabu untuk membeli Marathon Oil dalam perjanjian saham bernilai $17 bilion.

Kripto

Itu cepat: hanya beberapa bulan selepas pelancarannya, ETF bitcoin BlackRock telah mengatasi dana Grayscale yang berusia satu dekad dari segi saiz selepas mengumpul hampir $20 bilion dalam jumlah aset sejak penyenaraiannya pada awal tahun. Itu menjadikan iShares Bitcoin Trust BlackRock sebagai dana terbesar di dunia untuk mata wang kripto asal, didorong oleh aliran masuk bernilai $16.5 bilion dan lonjakan harga bitcoin sejak debut ETF pada 11 Januari. Pelabur telah menarik $17.7 bilion daripada dana Grayscale dalam tempoh yang sama, terutamanya disebabkan oleh yurannya yang jauh lebih tinggi (ia ditukar daripada amanah kepada ETF pada 11 Januari, tetapi mengekalkan yuran 1.5% – lebih daripada satu mata peratusan lebih tinggi daripada pendatang baru pasaran).

Minggu Depan

• Isnin: Tiada yang penting.
• Selasa: Tinjauan pembukaan pekerjaan dan perolehan tenaga kerja AS (April). Pendapatan: CrowdStrike.
• Rabu: Indeks harga pengeluar zon euro (April), pengumuman kadar faedah Bank of Canada.
• Khamis: Jualan runcit zon euro (April), pengumuman kadar faedah Bank Pusat Eropah, baki perdagangan AS (April).
• Jumaat: Baki perdagangan China (Mei), perbelanjaan isi rumah Jepun (April), laporan pasaran buruh AS (Mei).