Kegilaan AI Berhenti Seketika

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Kebanyakan saham yang terlibat dalam kegilaan AI tahun lepas telah jatuh tahun ini.
• Bon kerajaan India telah dimasukkan ke dalam indeks pasaran negara membangun utama global.
• Denmark meluluskan cukai karbon pertama di dunia untuk pertanian.
• Yen jatuh ke paras terendah berbanding dolar dalam tempoh empat dekad.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Saham

Kegilaan AI telah membantu menarik S&P 500 naik kira-kira 15% sejak awal tahun, cukup untuk melihat indeks itu mencapai lebih daripada 30 rekod tinggi dalam tempoh ini. Tetapi lihat di bawah permukaan, dan anda akan melihat bahawa banyak saham yang telah mendapat manfaat daripada semangat awal untuk AI sebenarnya telah menurun tahun ini, mencadangkan bahawa pelabur semakin membezakan antara yang baik dan yang buruk di kalangan syarikat yang mendakwa menjadi pemenang besar daripada trend AI.

Kira-kira 60% daripada saham dalam S&P 500 telah meningkat tahun ini, namun lebih separuh daripada saham dalam "Bakul Pemenang AI" Citi telah menurun (indeks ini terdiri daripada penerima manfaat AI yang dianggap, dan bakul ini menjana banyak kegembiraan di kalangan pelanggan bank tahun lepas). Itu adalah perubahan yang ketara daripada 2023, apabila lebih daripada tiga perempat daripada firma dalam bakul AI melihat harga saham mereka meningkat. Pembalikan ini berlaku apabila pelabur mula melihat melepasi komen pengurusan yang optimistik mengenai AI, sebaliknya memberi tumpuan kepada sama ada syarikat boleh mengesahkan tuntutan mereka dengan hasil sebenar daripada teknologi tersebut. Dengan kata lain, sekadar menyebut "AI" berulang kali semasa panggilan pendapatan tidak lagi mencukupi untuk pasukan pengurusan firma untuk mengagumkan pelabur.

Ini bermakna, buat masa ini, pelabur semakin memberi tumpuan kepada satu syarikat yang melihat manfaat ketara terbesar daripada AI: Nvidia. Firma ini menguasai pasaran dengan cipnya yang sangat dicari yang membantu menggerakkan pusat data yang menjalankan tugas pengkomputeran kompleks yang diperlukan oleh aplikasi AI. Sehinggakan ia dijangka menjana lebih banyak hasil pada suku ini berbanding sepanjang tahun 2023. Kejayaan itu telah menyebabkan harga saham Nvidia meningkat lebih daripada dua kali ganda tahun ini, selepas meningkat lebih daripada tiga kali ganda pada tahun 2023. Dan firma itu mencapai satu lagi pencapaian minggu lepas: ia mengatasi Microsoft sebagai syarikat paling bernilai di dunia mengikut kapitalisasi pasaran.

Bon

Saham India telah menjadi sebahagian daripada indeks pasaran negara membangun utama sejak beberapa lama, tetapi hutang berdaulat negara itu tidak pernah menerima pengiktirafan yang sama. Lagipun, kerajaan tidak mengeluarkan sebarang bon yang didenominasikan dalam mata wang asing, dan bon rupee tempatannya secara sejarahnya tidak dapat diakses oleh pelabur antarabangsa.

Tetapi itu berubah pada awal tahun 2020. Ketika pandemik melanda ekonomi India dan kerajaan meminjam pada tahap rekod untuk membiayai pakej rangsangan yang besar, ia membuka sebahagian besar pasaran bon berdaulatnya kepada pelabur luar negara. Akses baharu itu, digabungkan dengan peningkatan minat untuk melabur dalam ekonomi utama yang berkembang paling pesat di dunia, mendorong JPMorgan untuk mengumumkan pada bulan September bahawa ia akan menambah hutang kerajaan India ke dalam indeks bon pasaran negara membangun terbesarnya. Dan langkah itu, yang secara rasminya berkuat kuasa pada hari Jumaat, adalah kemasukan pertama negara itu dalam indeks bon global. Kemasukan akan berperingkat selama sepuluh bulan pada berat kira-kira 1% sebulan, sehingga berat maksimum 10%.

Pencapaian ini adalah menang-menang untuk pelabur dan India. Bagi pelabur dalam ratusan bilion dolar dana yang menjejaki atau menjadi penanda aras kepada indeks bon pasaran negara membangun JPMorgan, mereka akan mendapat akses kepada pasaran hutang berdaulat India bernilai $1.3 trilion, yang telah menawarkan beberapa pulangan tertinggi di kalangan rakan sebayanya sejak kebelakangan ini. Kemasukan itu juga akan menjadikan indeks itu lebih pelbagai dan menarik, terutamanya selepas pengecualian bon Rusia berikutan pencerobohan Ukraine dan ketika cabaran ekonomi China mengurangkan daya tarikan hutang berdaulatnya.

Bagi India, langkah itu menandakan peningkatan keterhubungan antara pasaran kewangan domestiknya dan pasaran asing, dan akan membantu ia mengembangkan asas pelabur untuk hutang berdaulatnya, mengumpul lebih banyak dana, dan mengurangkan kos pinjaman. Goldman Sachs, sebagai contoh, meramalkan bahawa kemasukan itu boleh meningkatkan pelaburan global dalam hutang kerajaan India sebanyak $40 bilion, yang akan memberi tekanan ke bawah kepada hasil. Peningkatan aliran wang juga boleh membantu memberikan rangsangan yang sangat diperlukan kepada rupee selepas ia mencecah paras terendah berbanding dolar AS minggu lepas. Tetapi di sisi lain, peningkatan aliran asing juga akan menjadikan pasaran bon dan mata wang negara itu lebih tidak menentu, dan boleh mendorong kerajaan dan bank pusat untuk campur tangan dengan lebih aktif.

Komoditi

Pertanian menyumbang kepada satu perlima daripada pelepasan gas rumah hijau (GHG) global, dan sebahagian besarnya datang daripada haiwan ruminan seperti lembu dan biri-biri, yang sistem pencernaannya menghasilkan metana – GHG yang jauh lebih kuat daripada karbon dioksida dalam keupayaannya untuk memerangkap haba. Denmark, pengeksport daging babi dan tenusu utama, juga tahu perkara ini dengan baik: pertanian adalah sumber pelepasan GHG terbesar di negara itu. Jadi dalam usaha untuk menjadikan sektor ini lebih hijau dan mengilhamkan negara lain untuk melakukan perkara yang sama, kerajaan Denmark meluluskan cukai karbon pertama di dunia untuk pertanian minggu ini. Langkah itu, yang boleh melihat petani dikenakan bayaran kira-kira $100 setahun untuk setiap lembu mereka, dijangka berkuat kuasa pada tahun 2030, membantu negara itu mencapai sasaran yang mengikat secara sah pada tahun itu untuk mengurangkan jumlah pelepasan GHG sebanyak 70% daripada tahap 1990.

Walaupun Denmark menyumbang kepada sebahagian kecil daripada pelepasan global, langkah baharu yang diluluskannya menandakan pencapaian besar – terutamanya jika ia mendorong zon euro dan rantau lain untuk mengikutinya. Lihat, hanya empat sektor yang bertanggungjawab terhadap hampir semua pelepasan GHG global: elektrik, pengangkutan, industri, dan pertanian. Dan walaupun banyak yang sedang dilakukan untuk menjadikan tiga yang pertama lebih hijau (fikirkan: tenaga boleh diperbaharui, EV, dan hidrogen), tidak banyak yang sedang dilakukan secara global untuk menangani pelepasan daripada sektor pertanian.

Mata Wang

Adalah munasabah untuk menganggap bahawa langkah Bank of Japan untuk membuang kadar faedah negatif terakhir di dunia pada awal tahun ini akan membawa kepada yen yang lebih kuat. Kadar faedah yang lebih tinggi, selepas semua, menjadikan mata wang itu lebih menarik kepada penabung dan pelabur antarabangsa. Walau bagaimanapun, dunia nyata tidak selalu selari dengan jangkaan, dan realiti yang suram sedang berlaku untuk pihak berkuasa Jepun ketika yen terus merosot dengan cepat. Yen mencecah paras terendah 38 tahun berbanding dolar minggu ini, jatuh di bawah paras yang dicapainya pada akhir April sebelum Kementerian Kewangan Jepun membelanjakan rekod $62 bilion untuk meningkatkan mata wang itu. Penganalisis berpendapat bahawa pihak berkuasa mungkin enggan campur tangan lagi, memandangkan kesan terhad daripada usaha sebelumnya.

Kelemahan yen dan pertaruhan pedagang yang semakin meningkat terhadapnya berpunca daripada dua perkara utama. Pertama, petunjuk BoJ bahawa keadaan kewangan akan kekal akomodatif jelas menunjukkan bahawa kenaikan kadar faedah pertamanya dalam 17 tahun bukanlah permulaan kitaran pengetatan monetari yang agresif seperti yang dilihat baru-baru ini di AS dan Eropah. Kedua, ekonomi AS yang mengejutkan dan inflasi yang degil telah mendorong pelabur untuk mengurangkan pertaruhan mereka mengenai pemotongan kadar oleh Fed. Jadi walaupun Jepun menaikkan kadar faedah daripada tempat sub-sifarnya, kadar tersebut masih kelihatan kecil berbanding AS dan mungkin akan kekal begitu untuk beberapa waktu.

Minggu depan

• Isnin: Bekalan wang M4 UK (Mei).
• Selasa: Inflasi zon euro (Jun), pengangguran zon euro (Mei), tinjauan pembukaan pekerjaan dan perolehan buruh AS (Mei).
• Rabu: Baki perdagangan AS (Mei), minit mesyuarat terkini Fed. Pendapatan: Constellation Brands.
• Khamis: Minit mesyuarat terkini ECB, pilihan raya umum UK, pasaran AS ditutup untuk cuti Hari Kemerdekaan.
• Jumaat: Perbelanjaan isi rumah Jepun (Mei), jualan runcit zon euro (Mei), laporan pasaran buruh AS (Jun).