Lebih Kecil Lebih Baik

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Ekonomi China berkembang pada kadar paling perlahan dalam lima suku.
• Tetapi lebihan perdagangan negara itu mencapai paras tertinggi dalam sejarah pada bulan Jun.
• Inflasi UK kekal stabil pada semua peringkat bulan lepas.
• Bank Pusat Eropah mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan.
• Saham kecil AS mencatatkan kenaikan lima hari terbaik sejak 2020.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Makro

Kerajaan China telah menetapkan sasaran pertumbuhan ekonomi rasmi "sekitar 5%" untuk 2024, selaras dengan sasaran tahun lepas. Tetapi, seperti yang cepat ditunjukkan oleh para pakar, matlamat itu akan lebih sukar dicapai kali ini. Pada tahun 2023, pertumbuhan - yang mencapai 5.2% - dibantu oleh "kesan asas" yang rendah, atau titik permulaan, disebabkan oleh sekatan pandemik yang ketat pada tahun sebelumnya. Dan selepas prestasi yang mengejutkan pada awal tahun 2024, ekonomi kedua terbesar dunia telah mula perlahan. Data baharu minggu ini menunjukkan KDNK China berkembang sebanyak 4.7% pada suku kedua berbanding tempoh yang sama tahun sebelumnya - tidak mencapai ramalan ahli ekonomi sebanyak 5.1% dan menandakan kadar pertumbuhan paling perlahan dalam lima suku. 

Perlambatan itu didorong terutamanya oleh kejatuhan berterusan dalam sektor hartanah dan permintaan domestik yang lemah - walaupun usaha kerajaan untuk meningkatkan penggunaan. Krisis hartanah negara itu semakin mendalam pada bulan Jun, dengan data berasingan menunjukkan harga rumah baharu jatuh untuk bulan ke-13 berturut-turut dan pada kadar terpantas dalam sembilan tahun. Ini, seterusnya, menjejaskan keyakinan pengguna memandangkan hartanah menyumbang kira-kira 70% daripada kekayaan isi rumah. Sebagai contoh: jualan runcit meningkat hanya 2% pada suku kedua, tidak mencapai ramalan ahli ekonomi sebanyak 3.4% dan menandakan kadar pertumbuhan paling perlahan sejak Disember 2022.

Sekarang, untuk mengatasi penggunaan yang lemah dan kejatuhan hartanah, pihak berkuasa China telah menggalakkan lebih banyak pengeluaran daripada sektor pembuatan, yang telah membawa kepada peningkatan besar dalam eksport. Malah, lebihan perdagangan China - perbezaan antara nilai eksport dan importnya - mencapai paras tertinggi dalam sejarah sebanyak $99 bilion pada bulan Jun. Tetapi ketidakseimbangan yang semakin meningkat itu telah menimbulkan beberapa perasaan tidak puas hati daripada rakan dagangan negara itu, yang menuduhnya melakukan pengeluaran berlebihan dan pembuangan, dan mengenakan tarif yang tinggi ke atas barangan China tertentu sebagai tindak balas. Yang lebih buruk, bekas presiden AS Donald Trump sedang mempertimbangkan untuk mengenakan tarif rata 60% ke atas import China jika dipilih semula. Sekiranya berlaku, ia akan mengurangkan pertumbuhan ekonomi China sebanyak 2.5 mata peratusan pada tahun berikutnya, menurut laporan daripada UBS minggu ini.

Di UK, data baharu minggu ini menunjukkan kadar kenaikan harga pengguna kekal stabil pada semua peringkat bulan lepas. Kadar inflasi tahunan Britain kekal tidak berubah pada 2% pada bulan Jun, menentang jangkaan ahli ekonomi untuk penurunan sedikit kepada 1.9%. Inflasi teras, yang tidak termasuk barangan makanan dan tenaga yang tidak stabil untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga asas, juga kekal stabil, pada 3.5%. Malah inflasi perkhidmatan - ukuran yang diperhatikan dengan teliti oleh Bank of England untuk tanda-tanda tekanan harga domestik - kekal tidak berubah, pada 5.7%, yang sedikit lebih tinggi daripada 5.6% yang diharapkan oleh ahli ekonomi. Laporan yang lebih buruk daripada jangkaan itu mendorong peniaga untuk mengurangkan pertaruhan bahawa BoE akan mengurangkan kadar faedah daripada paras tertinggi 16 tahun mereka pada bulan depan.

Akhir sekali, dalam langkah yang dijangkakan secara meluas oleh peniaga, Bank Pusat Eropah mengekalkan kadar faedah utamanya pada 3.75% minggu ini. Dan walaupun keputusan itu dibuat selepas pemotongan penting bulan lepas, bank itu tidak memberikan panduan yang jelas mengenai pengurangan kadar masa depan. Sebaliknya, ia mengulangi bahawa kos pinjaman akan kekal "cukup ketat selagi diperlukan" untuk memastikan inflasi kembali kepada sasaran 2%. Peniaga kini menjangkakan bahawa pemotongan kadar seterusnya akan tiba pada bulan September, diikuti oleh satu lagi pada bulan Disember.

Satu perkara yang masih menjadi kebimbangan ECB ialah inflasi yang tinggi dalam sektor perkhidmatan yang intensif buruh, didorong oleh peningkatan tuntutan gaji daripada pekerja di seluruh blok itu. Malah, Tabung Kewangan Antarabangsa memberi amaran minggu ini bahawa inflasi di banyak ekonomi utama sedang jatuh lebih perlahan daripada jangkaan, terutamanya disebabkan oleh harga perkhidmatan yang melekat. Ini, seterusnya, meningkatkan kemungkinan kadar faedah "lebih tinggi untuk lebih lama", menurut IMF.

Saham

Selepas kekal hampir rata sepanjang tahun, indeks Russell 2000 yang kecil-cap meningkat hampir 12% pada minggu yang berakhir Selasa - kenaikan lima hari terbaiknya sejak 2020, dan mengatasi keuntungan S&P 500 yang kurang daripada 2% dalam tempoh itu. Pergerakan itu, yang menghantar indeks itu ke paras tertinggi dalam lebih dua tahun, didorong oleh peniaga yang membawa ke hadapan jangkaan mereka untuk pemotongan kadar faedah selepas laporan inflasi AS yang lebih baik daripada jangkaan pada bulan Jun. Lihat, kebanyakan pinjaman syarikat yang lebih kecil sama ada jangka pendek atau pada kadar terapung, jadi mereka lebih teruk apabila kadar faedah meningkat, tetapi melihat faedah yang lebih besar apabila kadar faedah jatuh.

Laporan inflasi yang lebih sejuk daripada jangkaan telah mencetuskan perhimpunan itu, tetapi asasnya telah diletakkan jauh sebelum itu. Lagipun, saham kecil-cap telah mengatasi rakan sejawatan mereka yang besar-cap di AS sejak tahun 2014. Ini telah menjadikan mereka kurang nilai - bukan sahaja berbanding saham besar-cap, tetapi juga berbanding sejarah mereka sendiri. Akibatnya, mereka menjadi sasaran utama untuk peniaga yang mencari tawaran yang mengamalkan nada risiko. Dan pertaruhan itu boleh membuahkan hasil kemudian tahun ini: selain mendapat manfaat daripada kadar faedah yang lebih rendah, syarikat-syarikat ini bersedia untuk memberikan pertumbuhan keuntungan yang lebih pantas daripada saham besar-cap buat kali pertama dalam beberapa ketika. Lebih khusus lagi, ahli analisis menjangkakan syarikat kecil-cap untuk mencatatkan pertumbuhan keuntungan sebanyak 27% dan 67% pada suku ketiga dan keempat masing-masing - jauh mengatasi kadar pertumbuhan yang dijangkakan sebanyak 8% dan 17% untuk syarikat besar-cap.

Minggu depan

• Isnin: Pengumuman kadar faedah utama pinjaman satu tahun China.
• Selasa: Keyakinan pengguna zon euro (Julai). Pendapatan: Alphabet, Tesla, Coca-Cola, General Motors, Philip Morris International, Spotify, Visa.
• Rabu: PMI global (Julai). Pendapatan: AT&T, CME Group, Thermo Fisher Scientific, Ford, IBM, ServiceNow.
• Khamis: Bekalan wang M3 zon euro (Jun), KDNK AS (S2), pesanan barangan tahan lama AS (Jun). Pendapatan: AbbVie.
• Jumaat: Pendapatan dan perbelanjaan peribadi AS (Jun). Pendapatan: 3M, Bristol-Myers Squibb.