Masih Kukuh

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Ekonomi AS berkembang melebihi jangkaan pada suku terakhir.
• Pembacaan ekuiti India mencapai paras tertinggi dalam tempoh enam bulan pertama.
• Dana kekayaan negara menjadi sangat optimis terhadap pasaran negara membangun.
• Indeks berwajaran perdagangan pound British mencapai paras tertinggi sejak referendum EU 2016.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Makro

Ekonomi terbesar dunia terus menunjukkan kekuatannya, dengan data baharu minggu lepas menunjukkan KDNK AS berkembang pada kadar tahunan 2.8% pada suku terakhir berbanding suku sebelumnya – melebihi ramalan 2% dan peningkatan ketara daripada kadar 1.4% pada suku pertama. Persembahan yang kukuh itu didorong oleh enjin pertumbuhan utama ekonomi, perbelanjaan peribadi, yang meningkat sebanyak 2.3% yang lebih baik daripada jangkaan. Laporan itu kemungkinan akan terus menyokong pandangan bahawa Fed telah berjaya melakukan pendaratan lembut – senario impian di mana kenaikan kadar faedahnya memperlahankan ekonomi secukupnya untuk menjinakkan inflasi, sambil mengelakkan kemelesetan. Lagipun, data inflasi terkini menunjukkan kadar tahunan kenaikan harga pengguna mereda lebih daripada jangkaan kepada hanya 3% pada bulan Jun – paras terendah dalam tempoh lebih tiga tahun.

Saham

Dengan keghairahan untuk saham India menunjukkan tiada tanda-tanda perlahan, syarikat-syarikat negara itu bergegas untuk memanfaatkan pasaran lembu untuk mengeluarkan jumlah saham yang rekod. Hampir $30 bilion telah dikumpul di pasaran ekuiti India sepanjang enam bulan pertama tahun 2024, menetapkan rekod baharu bagi tempoh enam bulan. Ia juga menandakan hampir tiga kali ganda daripada tempoh yang sama tahun lepas – satu kontras yang tajam dengan seluruh Asia (tidak termasuk Jepun), di mana penerbitan menurun sebanyak 32% dalam tempoh masa yang sama.

Pelabur telah lebih daripada gembira untuk membeli bekalan baharu, dan tidak sukar untuk memahami mengapa. Membeli saham India membolehkan mereka melabur dalam ekonomi utama yang berkembang paling pantas di dunia – diramalkan oleh Tabung Kewangan Antarabangsa untuk berkembang sebanyak 6.8% tahun ini. Lebih membantu permintaan ialah berjuta-juta rakyat India yang semakin memilih untuk meletakkan simpanan mereka dalam saham, berbanding dengan simpanan tradisional seperti emas atau hartanah. Pelabur asing juga bergegas ke saham India, tertarik dengan mata wang negara yang stabil, keuntungan korporat yang kukuh, dan pulangan yang lebih baik berbanding China. Malah, indeks MSCI India telah mengatasi rakan sejawatnya di China lebih daripada 100% dalam tempoh tiga tahun yang lalu.

Walau bagaimanapun, sesetengah pelabur telah mula keberatan dengan penilaian India yang tinggi. Nisbah P/E hadapan MSCI India kini 22.6x, atau 18% lebih tinggi daripada purata sepuluh tahunnya. Ia juga menandakan premium 82% di atas nisbah P/E hadapan indeks MSCI Emerging Market sebanyak 12.4x – jauh lebih tinggi daripada purata sepuluh tahun sebanyak 61%.

Yang lain bimbang tentang jumlah ekuiti yang banyak memasuki pasaran, serta prestasi yang agak lemah bagi banyak isu baharu. Tawaran awam perdana (IPO) India, secara purata, telah meningkat sebanyak 25% pada hari pertama dagangan, menurut Dealogic, berbanding dengan purata global sebanyak 52%. Sementara itu, tawaran awam susulan, di mana saham tambahan dijual selepas IPO, meningkat kira-kira 2% secara purata di India, berbanding dengan 10% secara global.

Pasaran Negara Membangun

Ketegangan geopolitik, yang sering dilihat sebagai sumber ketidakpastian dan risiko, secara paradoks dijangka memberi manfaat kepada pasaran negara membangun (EM) dalam tahun-tahun mendatang. Itulah menurut tinjauan tahunan oleh Invesco, yang mengumpul pandangan daripada 83 dana kekayaan negara yang secara kolektif mengawasi aset bernilai berbilion-bilion dolar.

Lebih khusus lagi, hampir tiga perempat responden menjangkakan pulangan EM untuk menyamai atau mengatasi pulangan daripada pasaran maju dalam tempoh tiga tahun akan datang. Mereka percaya bahawa peningkatan ketegangan antara AS dan China akan membantu negara-negara membangun kerana syarikat-syarikat antarabangsa, yang berusaha untuk mengelakkan halangan perdagangan antara dua ekonomi terbesar dunia, mula mengalihkan rantaian bekalan mereka dari China ke EM lain. Ini, seterusnya, akan membawa lebih banyak perniagaan, pelaburan, dan pertumbuhan ekonomi ke rantau ini.

Adalah penting untuk diperhatikan bahawa dana kekayaan negara tidak memperlakukan pasaran membangun sebagai blok homogen, dengan 83% responden memilih negara-negara Asia yang sedang membangun, tidak termasuk China, sebagai keutamaan pelaburan utama mereka dalam tahun-tahun mendatang. Berkenaan dengan hutang EM, yang digunakan oleh lebih daripada separuh firma untuk melabur di negara-negara membangun, India telah menjadi pilihan utama, dengan 88% responden menyatakan minat untuk memperuntukkan lebih banyak wang kepada bon negara – meningkat daripada 66% pada tahun 2022. Indonesia juga mendapat lebih banyak minat dengan 47% yang ingin meningkatkan pendedahan kepada hutangnya, meningkat daripada 27% pada tahun 2022, manakala China menyaksikan penurunan kepada 35% daripada 71%.

Secara keseluruhan, sentimen positif yang semakin meningkat daripada tinjauan terkini boleh menambah kepada kes lembu untuk melabur di negara-negara membangun. Saham EM adalah murah dan, bersama-sama dengan bon EM, akan mendapat manfaat daripada pemotongan kadar yang dijangkakan kemudian tahun ini. Di atas itu, mata wang EM sedang menguat, meningkatkan pulangan bagi pelabur antarabangsa apabila ditukar kembali kepada mata wang domestik mereka. Lebih-lebih lagi, kerajaan EM sedang mengamalkan dasar ekonomi yang menyenangkan pelabur, dan menyaksikan ekonomi mereka berkembang lebih pantas daripada ekonomi maju.

FX

Pound British telah menjadi mata wang G10 yang paling berprestasi tahun ini, meningkat hampir 2% berbanding dolar yang kukuh dan hampir 3% berbanding euro. Ini telah menghantar sterling berbanding bakul mata wang daripada rakan dagangan UK ke paras terkuatnya sejak referendum EU 2016. Kenaikan itu didorong oleh pertumbuhan ekonomi UK yang lebih baik daripada jangkaan dan pandangan bahawa Bank of England akan mengurangkan kadar faedah kurang daripada bank pusat lain. Lebih-lebih lagi, kemenangan pilihan raya besar-besaran Parti Buruh awal bulan ini telah meningkatkan optimisme di kalangan pelabur tentang berakhirnya ketidakstabilan politik dan hubungan yang berpotensi lebih konstruktif antara UK dan EU, selepas Brexit. Ketenangan baharu ini berbeza dengan liku-liku dramatik dalam politik AS menjelang pilihan raya presiden dan krisis politik yang sedang berlangsung di Perancis.

Bank pelaburan kini bertaruh bahawa pound akan melanjutkan rentetan kemenangannya. Penganalisis di JPMorgan meramalkan bahawa sterling akan mencapai $1.35 menjelang Mac tahun depan, manakala Goldman Sachs menjangkakan ia akan meningkat ke paras itu dalam pandangan jangka panjang. Strategis Citi berkata mereka optimis terhadap pound berbanding euro, meramalkan mata wang UK akan menguat kepada €1.22 buat kali pertama sejak Brexit. Tetapi yang lain memberi amaran bahawa optimisme itu telah melampaui batas, yang boleh menjadikan pound terdedah kepada pembetulan jangka pendek. Contohnya: pedagang spekulatif telah menolak kedudukan panjang bersih mereka pada sterling di pasaran niaga hadapan kepada paras tertinggi sepanjang masa, menurut data Suruhanjaya Perdagangan Niaga Hadapan Komoditi yang bermula pada tahun 1999.

Minggu depan

• Isnin: Bekalan wang M4 UK (Jun). Pendapatan: McDonald’s.
• Selasa: Kadar pengangguran Jepun (Jun), KDNK zon euro (S2), keyakinan pengguna AS (Julai), tinjauan pembukaan pekerjaan dan perolehan buruh AS (Jun), sentimen ekonomi zon euro (Julai). Pendapatan: Microsoft, AMD, PayPal, Merck, Pfizer, Procter & Gamble, Mondelez, Starbucks.
• Rabu: PMI China (Julai), pengeluaran perindustrian dan jualan runcit Jepun (Jun), pengumuman kadar faedah Bank of Japan, pengumuman kadar faedah Fed, inflasi zon euro (Julai). Pendapatan: Meta, ARM Holdings, Qualcomm, Mastercard, Boeing.
• Khamis: Kadar pengangguran zon euro (Jun), pengumuman kadar faedah Bank of England. Pendapatan: Apple, Amazon, Coinbase, Intel.
• Jumaat: Laporan pasaran buruh AS (Julai). Pendapatan: Chevron, Exxon Mobil.