Keputusan Kadar Yang Berbeza

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Ekonomi Eropah berkembang melebihi jangkaan.
• Tetapi inflasi dalam blok itu menyaksikan peningkatan yang mengejutkan.
• Bank of Japan melaksanakan kenaikan kadar faedah kedua tahun ini.
• The Fed mengekalkan kadar faedah utamanya tetapi berkata pemotongan mungkin berlaku pada bulan September.
• Bank of England menurunkan kadar faedah buat pertama kalinya sejak tahun 2020.
• Premium penilaian saham India berbanding rakan sejawatnya di Asia mencapai rekod.
• Ledakan AI sedang menggagalkan sasaran pelepasan AS.

Selidiki lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Makro

Data baharu minggu ini menunjukkan ekonomi zon euro berkembang sebanyak 0.3% pada suku terakhir berbanding suku sebelumnya, berkembang pada kadar yang sama seperti pada awal tahun dan mengatasi ramalan 0.2%. Prestasi yang lebih baik daripada jangkaan, yang sepatutnya dapat mengurangkan kebimbangan bahawa pemulihan yang baru muncul di rantau ini mungkin kehilangan momentum, disokong oleh pertumbuhan yang kukuh di Sepanyol, Perancis, dan Itali. Ini membantu mengimbangi penurunan 0.1% yang tidak dijangka di Jerman – ekonomi terbesar blok itu – disebabkan oleh penurunan besar dalam pelaburan dalam peralatan dan bangunan. Jadi, walaupun laporan positif secara keseluruhan, pertumbuhan yang tidak sekata di seluruh rantau ini boleh menimbulkan cabaran kepada Bank Pusat Eropah ketika ia mempertimbangkan masa pemotongan kadar faedah seterusnya.

Bagaimanapun, bank pusat menerima satu lagi data penting minggu ini yang boleh membantu memaklumkan keputusannya, dengan laporan berasingan menunjukkan inflasi tahunan di zon euro meningkat sedikit kepada 2.6% pada bulan Julai daripada 2.5% pada bulan sebelumnya, menentang jangkaan ahli ekonomi untuk bacaan yang rata. Peningkatan yang tidak dijangka, digabungkan dengan ekonomi yang masih berkembang dan tidak memerlukan rangsangan yang datang daripada kos pinjaman yang lebih rendah, boleh membuat ECB berhati-hati tentang pemotongan kadar faedah secara agresif. Tetapi buat masa ini, peniaga masih melihat pengurangan suku mata pada mesyuarat seterusnya bank pada bulan September sebagai hampir pasti.

Bank Pusat

Minggu ini merupakan minggu yang penting bagi bank pusat, dengan Bank of Japan, Fed, dan Bank of England semuanya mengumumkan keputusan kadar faedah terkini mereka.

BoJ menaikkan kadar faedah penanda arasnya kepada "sekitar 0.25%" – tahap tertinggi sejak Disember 2008 – daripada julat sebelumnya 0% hingga 0.1%. Pembuat dasar tidak komited kepada sebarang kenaikan selanjutnya, dengan mengatakan bahawa sebarang kenaikan tambahan tahun ini akan bergantung pada data. Akhirnya, bank pusat menggariskan rancangan untuk mengurangkan separuh jumlah bon yang dibelinya setiap bulan kepada sekitar ¥3 trilion ($19.6 bilion) menjelang suku pertama tahun 2026. Dengan mengambil langkah-langkah ini, BoJ menunjukkan kesediaannya untuk meneruskan normalisasi dasar selepas bertahun-tahun langkah ultra-mudah yang termasuk kadar faedah negatif terakhir di dunia sehingga Mac tahun ini.

Sementara itu, Fed mengekalkan kadar faedah dana persekutuan penanda arasnya tidak berubah pada paras tertinggi 23 tahun untuk mesyuarat kelapan berturut-turut, mengekalkannya dalam julat 5.25% hingga 5.5%. Tetapi bank pusat memberikan isyarat paling jelas setakat ini bahawa ia sedang bersiap sedia untuk perubahan dasar, dengan mengatakan bahawa ia boleh mula menurunkan kadar faedah seawal mesyuarat seterusnya pada bulan September. Ini berlaku ketika ia semakin yakin bahawa inflasi sedang menuju ke arah sasaran 2%. Lagipun, tolok ukur inflasi pilihan Fed, berdasarkan indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi teras, kini berada pada 2.6%, selepas mencecah lebih daripada 5% pada tahun 2022.

Akhirnya, dalam keputusan yang dipertimbangkan dengan teliti, BoE melaksanakan pemotongan kadar faedah pertama sejak pandemik minggu ini. Ahli Jawatankuasa Dasar Monetari mengundi lima berbanding empat untuk mengurangkan kadar faedah utama bank sebanyak suku mata kepada 5%, selepas mengekalkannya pada paras tertinggi 16 tahun selama setahun dalam usaha untuk menurunkan inflasi. Bank pusat tidak memberikan sebarang panduan khusus mengenai di mana kadar faedah mungkin menetap pada masa hadapan atau kelajuan pemotongan yang diperlukan untuk mencapai tahap itu, sebaliknya memberi amaran bahawa ia perlu berhati-hati untuk tidak menurunkan kadar terlalu cepat atau terlalu banyak. Bagaimanapun, ia telah menaik taraf ramalan pertumbuhan ekonominya untuk ekonomi UK tahun ini kepada 1.25% daripada 0.5%, tetapi mengekalkan unjurannya untuk tahun 2025 dan 2026 tidak berubah pada 1% dan 1.25%, masing-masing.

Saham

Kegembiraan terhadap ekonomi India yang berkembang pesat dan didorong oleh penggunaan telah menyebabkan saham negara itu meningkat hampir 40% dalam tempoh setahun yang lalu. Tetapi ini telah menyebabkan saham kelihatan mahal. Nisbah harga-ke-pendapatan (P/E) hadapan MSCI India kini 24.3x – kira-kira 27% lebih tinggi daripada purata sepuluh tahunnya. Ia juga menandakan premium 104% di atas indeks MSCI Emerging Markets, yang mempunyai nisbah P/E hadapan 11.9x. Saham India sentiasa diniagakan pada premium kepada saham pasaran negara membangun, sudah tentu, tetapi jurang semasa jauh melebihi purata sepuluh tahun 61%.

Dan baru-baru ini, harga MSCI India mencapai satu lagi pencapaian, melanjutkan premium penilaiannya berbanding rakan sejawatnya di Asia kepada rekod baharu. Lebih khusus lagi, jurang antara nisbah P/E hadapan MSCI India dan rakan sejawatnya di Asia Pasifik telah melebar kepada lebih daripada sepuluh mata – tahap tertinggi yang direkodkan dalam dua dekad data.

Pelepasan

Sebagai sebahagian daripada komitmennya kepada Perjanjian Paris 2015, AS – secara sejarah pencemar terbesar dunia – telah menetapkan matlamat untuk mengurangkan separuh pelepasan gas rumah hijau menjelang tahun 2030, berbanding tahap tahun 2005. Dan Akta Pengurangan Inflasi, yang diluluskan pada tahun 2022, bertujuan untuk membantu negara ini berada di landasan yang betul untuk mencapai objektif itu dengan menawarkan subsidi dan potongan cukai yang murah hati kepada sektor tenaga dan pengangkutan.

Bagaimanapun, sesuatu yang tidak dijangka berlaku pada akhir tahun 2022 yang mula mengganggu rancangan mulia AS: pelancaran ChatGPT yang sangat berjaya telah memulakan perbelanjaan besar-besaran pada pusat data AI. Lihat, gudang besar yang dipenuhi dengan peralatan pengkomputeran ini menggunakan tenaga yang sangat banyak. Goldman Sachs, sebagai contoh, meramalkan bahawa permintaan elektrik AS daripada pusat data akan berkembang pada kadar pertumbuhan tahunan kompaun 15% dari sekarang hingga tahun 2030. Ini akan menjadikan mereka bertanggungjawab untuk 8% daripada jumlah permintaan tenaga AS menjelang akhir dekad, meningkat daripada kira-kira 3% pada masa ini.

Masalahnya ialah, pelaburan baharu dalam penjanaan tenaga bersih sedang bergelut untuk mengejar permintaan tenaga yang melonjak ini, yang semakin dipercepatkan oleh penggunaan EV yang semakin meningkat. Ini bermakna sumber tenaga yang lebih kotor – seperti arang batu dan gas asli – perlu kekal lebih lama. Begitu banyak sehingga AS mungkin hanya akan mencapai pengurangan pelepasan antara 32% dan 43% di bawah tahap tahun 2005 menjelang tahun 2030, menurut analisis baharu oleh firma penyelidikan Rhodium Group.

Walau bagaimanapun, Rhodium menyatakan bahawa unjurannya adalah berdasarkan dasar persekutuan dan negeri semasa – dan banyak perkara boleh berubah bergantung pada keputusan pilihan raya pada bulan November. Laporan itu menyatakan bahawa jika bekas Presiden Donald Trump menang, ia mungkin mengakibatkan pembalikan dasar dan AS berpotensi menarik diri sekali lagi daripada Perjanjian Paris. Ini, seterusnya, akan meletakkan negara itu lebih jauh di belakang sasaran tahun 2030nya – dengan anggapan bahawa ia tidak dibatalkan juga…

Minggu depan

• Isnin: Sentimen ekonomi zon euro (Ogos). Pendapatan: Palantir Technologies.
• Selasa: Perbelanjaan isi rumah Jepun (Jun), jualan runcit zon euro (Jun), baki perdagangan AS (Jun). Pendapatan: Uber, Caterpillar, Amgen, Airbnb, Rivian, Super Micro Computer.
• Rabu: Baki perdagangan China (Julai). Pendapatan: Disney, Novo Nordisk, Shopify.
• Khamis: Pertumbuhan pinjaman China (Julai). Pendapatan: Eli Lilly, Gilead Sciences.
• Jumaat: Inflasi China (Julai).