Bank-bank Bertukar Beruang Terhadap China

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Aktiviti pembuatan China menyusut buat bulan keempat berturut-turut.
• Bank pelaburan sedang membuang cadangan beli mereka untuk saham China.
• Pelabur institusi asing sedang menarik wang dari pasaran saham India yang berbuih.
• Kegagalan syarikat permulaan AS meningkat 58% pada suku pertama berbanding tahun sebelumnya.
• Harga minyak jatuh ke paras terendah tahun ini.

Selidiki lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Makro

China menerima beberapa berita buruk pada awal minggu, dengan data baharu menunjukkan ukuran utama aktiviti kilang menyusut buat bulan keempat berturut-turut pada bulan Ogos. Lebih khusus lagi, **PMI pembuatan rasmi menurun kepada 49.1 bulan lepas daripada 49.4 pada bulan Julai.** Ini bermakna bacaan itu telah berada di bawah tanda 50 yang penting yang memisahkan pertumbuhan daripada penyusutan untuk semua kecuali tiga bulan sejak April 2023. Dan walaupun terdapat sedikit peningkatan dalam PMI bukan pembuatan rasmi untuk bulan Ogos, tinjauan swasta beberapa hari kemudian menunjukkan aktiviti perkhidmatan berkembang kurang daripada jangkaan pada bulan itu, disebabkan oleh peningkatan persaingan dan potongan harga oleh syarikat yang bertujuan untuk mengekalkan bahagian pasaran mereka.

Pameran yang lemah, digabungkan dengan data KDNK yang lebih buruk daripada jangkaan pada awal tahun ini, telah menyebabkan beberapa **bank pelaburan mengurangkan ramalan pertumbuhan mereka, dengan kebanyakan mereka kini menjangkakan ekonomi China akan berkembang kurang daripada 5% tahun ini.** (Sebagai rujukan, kerajaan mempunyai sasaran pertumbuhan rasmi 2024 "sekitar 5%"). Yang terbaru untuk mengurangkan pandangannya ialah Bank of America, yang berkata minggu ini bahawa ia kini menjangkakan ekonomi kedua terbesar dunia itu akan berkembang sebanyak 4.8% tahun ini, turun daripada ramalan sebelumnya sebanyak 5%. Pertumbuhan mungkin perlahan lagi kepada 4.5% dalam dua tahun akan datang, berbanding dengan anggaran sebelumnya sebanyak 4.7%, kata bank itu.

Saham

Keberatan bank pelaburan terhadap ekonomi China semakin tercermin dalam cadangan mereka untuk saham negara itu. Sebagai contoh, minggu lepas sahaja, **JPMorgan menurunkan cadangan belinya untuk saham China disebabkan oleh peningkatan ketidakpastian daripada pilihan raya AS yang akan datang, selain pertumbuhan ekonomi yang perlahan dan sokongan dasar yang lemah.** Langkah itu menyusuli langkah serupa oleh bekas penyokong China, UBS Global Wealth Management dan Nomura dalam beberapa minggu kebelakangan ini.

Di tengah-tengah prospek negara yang semakin malap dan kemungkinan pulangan yang lebih baik di tempat lain, dana ekuiti pasaran baru muncul yang tidak termasuk ekonomi kedua terbesar dunia itu sedang berkembang seperti tidak ada hari esok. Sebagai contoh: setakat 4 September, 19 dana ekuiti pasaran baru muncul tanpa China telah dilancarkan tahun ini - sudah menyamai rekod tahunan yang ditetapkan pada tahun 2023.

Sebaliknya, India sangat popular di kalangan pelabur, yang melihat potensi besar dalam ekonomi negara yang berkembang pesat dan didorong oleh penggunaan - diramalkan oleh Tabung Kewangan Antarabangsa akan berkembang sebanyak 7% pada tahun 2024. Kegembiraan itu telah menyebabkan saham India meningkat 40% dalam tempoh setahun yang lalu, tetapi itu juga telah menyebabkan mereka kelihatan agak mahal. Sebagai contoh, nisbah P/E hadapan MSCI India kini ialah 24x - kira-kira 25% lebih tinggi daripada purata sepuluh tahunnya. Lebih-lebih lagi, premium penilaian indeks berbanding rakan sejawatnya di Asia Pasifik berada pada tahap tertinggi. **Kebimbangan itu telah mendorong pelabur institusi asing untuk menarik wang dari pasaran saham India, dengan lebih daripada $1 bilion aliran keluar bersih pada bulan Ogos** menurut Bloomberg. Ini telah menyebabkan aliran masuk bersih tahun ke tahun sekitar $2.6 bilion - jauh di bawah $22 bilion yang dicatatkan tahun lepas.

Ketika warga asing berundur, pelabur domestik lebih gembira untuk mengisi jurang itu, dengan semakin ramai rakyat India muda yang semakin memilih untuk meletakkan simpanan mereka dalam saham berbanding dengan simpanan kekayaan tradisional, seperti emas atau hartanah. Malah, aliran masuk bersih wang runcit domestik sebanyak $70 bilion telah mengalir ke saham India sejak tahun 2022, menurut Macquarie. Tetapi sesetengah pengulas semakin bimbang bahawa generasi baharu pelabur India muda ini tidak sepenuhnya memahami risiko, memandangkan mereka tidak pernah melihat pembetulan pasaran, dan mungkin meletakkan terlalu banyak simpanan mereka dalam saham akibatnya.

Syarikat Permulaan

Beberapa tahun yang lalu, kadar faedah hampir sifar telah mendorong pelabur untuk mencurahkan wang yang dipinjam murah ke dalam syarikat permulaan yang lebih berisiko, menaikkan penilaian mereka. Walau bagaimanapun, ketika kadar faedah meningkat, dana modal teroka bergelut untuk mengumpul modal baharu, menyebabkan penurunan mendadak dalam penilaian syarikat permulaan. Ini menyebabkan pelabur memberi tumpuan terutamanya kepada syarikat yang berkaitan dengan AI, meninggalkan banyak syarikat permulaan lain terdampar. Sebagai contoh: **Kegagalan syarikat permulaan AS melonjak 58% pada suku pertama berbanding tahun sebelumnya, kerana banyak syarikat kehabisan wang yang dikumpul semasa ledakan teknologi 2021-2022.** Lebih memburukkan lagi masalah itu ialah kejatuhan Silicon Valley Bank, yang telah menjadi penyedia utama hutang modal teroka. Ahli ekonomi kini menimbulkan kebimbangan bahawa trend ini boleh membahayakan jutaan pekerjaan dalam syarikat yang disokong modal teroka dan berpotensi menjejaskan ekonomi secara keseluruhan.

Komoditi

Minggu ini bukanlah yang terbaik untuk pelabur tenaga, untuk mengatakan sedikit. **Harga minyak mentah Brent, penanda aras minyak antarabangsa, jatuh 4.9% kepada $73.75 setong pada hari Selasa - paras terendah sejak Disember dan kali pertama ia jatuh di bawah $75 sejak Januari.** Setara AS - WTI - merosot sebanyak 4.4% kepada $70.35 sebelum terus jatuh pada hari berikutnya, jatuh di bawah tanda $70 buat kali pertama sejak akhir tahun 2023.

Penurunan itu didorong oleh prospek pasaran minyak yang semakin merosot. Data ekonomi yang lemah dari China dan AS telah menimbulkan kebimbangan mengenai permintaan di dua pengguna minyak terbesar dunia. Pada masa yang sama, seorang pegawai Libya yang penting meramalkan minggu ini penyelesaian kepada krisis yang baru-baru ini menutup kira-kira 60% daripada pengeluaran minyaknya sebanyak 1.2 juta tong sehari. Menambah kepada kebimbangan bekalan, OPEC+, yang telah mengumumkan beberapa pemotongan pengeluaran dan lanjutan kepada pemotongan ini sejak tahun 2022, telah berhasrat untuk membawa kembali beberapa pengeluaran bermula pada bulan Oktober. Tetapi selepas kejatuhan harga minggu ini, **kartel itu berkata ia akan menangguhkan kenaikan bekalan minyaknya selama dua bulan.**

Minggu depan

• Isnin: Inflasi China (Ogos), pertumbuhan pinjaman China (Ogos), sentimen ekonomi zon euro (September). Pendapatan: Oracle.
• Selasa: Baki perdagangan China (Ogos), laporan pasaran buruh UK (Julai). Pendapatan: GameStop.
• Rabu: KDNK UK (Julai), inflasi AS (Ogos).
• Khamis: Pengumuman kadar faedah Bank Pusat Eropah. Pendapatan: Adobe.
• Jumaat: Pengeluaran perindustrian zon euro (Julai), sentimen pengguna AS (September).
• Sabtu: Pengeluaran perindustrian dan jualan runcit China (Ogos).