Penurunan Deflasi

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• Inflasi AS menurun kurang daripada jangkaan.
• Saham China melonjak selepas dibuka semula daripada cuti seminggu.
• Bank Dunia menjangkakan ekonomi China akan terus melemah pada tahun 2025.
• Penganalisis telah mengurangkan anggaran pendapatan S&P 500 suku ketiga lebih daripada biasa.
• Pengeluar cip terbesar dunia melaporkan peningkatan jualan, menandakan permintaan yang kuat berterusan untuk semikonduktor AI.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Makro

Data baharu minggu ini menunjukkan harga pengguna di AS meningkat sebanyak 2.4% pada bulan September berbanding tahun sebelumnya, menandakan penurunan kecil daripada kadar 2.5% pada bulan Ogos. Walaupun ini menandakan bulan keenam berturut-turut inflasi menurun, ia sedikit lebih tinggi daripada ramalan ahli ekonomi iaitu 2.3%. Menambah sedikit kepada berita buruk, inflasi teras, yang tidak termasuk item makanan dan tenaga yang tidak menentu untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga asas, meningkat kepada 3.3%. Ahli ekonomi menjangkakan kadar itu akan kekal tidak berubah daripada 3.2% pada bulan Ogos. Inflasi yang lebih tinggi daripada jangkaan, digabungkan dengan laporan pekerjaan AS yang kukuh minggu lepas, kemungkinan akan meningkatkan perdebatan sama ada Fed harus memilih untuk mengurangkan kadar faedah secara sederhana atau menangguhkan selepas pengurangan yang lebih besar pada bulan September. Buat masa ini, peniaga bertaruh pada pengurangan suku titik pada mesyuarat Fed pada bulan November.

China

Saham China melonjak selepas dibuka semula pada hari Selasa berikutan cuti seminggu, meneruskan perhimpunan yang kuat yang dicetuskan oleh pengumuman pakej rangsangan yang luas bulan lepas yang bertujuan untuk meningkatkan ekonomi. Indeks CSI 300 blue-chip saham yang disenaraikan di Shanghai dan Shenzhen dibuka 10.8% lebih tinggi pada hari Selasa tetapi kemudiannya mengurangkan keuntungan, ditutup naik 5.9%, dengan jumlah dagangan mencecah rekod 2.6 trilion yuan ($368 bilion). Kehilangan momentum sepanjang hari itu berlaku kerana taklimat kerajaan yang dijangka akan mendedahkan lebih banyak langkah rangsangan ekonomi mengecewakan pelabur.

Sebaliknya, Indeks Hang Seng China Enterprises, yang menjejaki saham China yang didagangkan di Hong Kong, jatuh 9.4% pada hari Selasa – menghapuskan semua keuntungan daripada lima sesi sebelumnya. Walau bagaimanapun, beberapa penumpuan antara kedua-dua pasaran dijangkakan, kerana pelabur beralih daripada saham Hong Kong, yang telah meningkat sementara pasaran dalam negeri China ditutup untuk Minggu Emas, dan beralih kepada saham yang disenaraikan di tanah besar – penerima utama pakej rangsangan bulan lepas.

Peningkatan CSI 300 pada hari Selasa menandakan sesi keuntungan kesepuluh berturut-turut, meninggalkan beberapa pelabur berpecah mengenai ke mana ia akan pergi dari sini. Sebaliknya, beberapa tokoh berat Wall Street termasuk Goldman Sach, HSBC, dan BlackRock telah menjadi optimis mengenai indeks yang pernah kalah, dan meramalkan keuntungan selanjutnya di hadapan. Sebagai contoh, Goldman Sachs, dalam nota penyelidikan minggu lepas (iaitu sebelum lompatan besar hari Selasa) berkata saham China mungkin meningkat lagi 15-20% jika pihak berkuasa memenuhi janji mereka, memetik faktor-faktor seperti penilaian di bawah purata, peningkatan pendapatan, dan kedudukan pelabur global yang rendah.

Sebaliknya, beberapa pelabur berpendapat bahawa perhimpunan itu telah melampaui batas. Contohnya: sehari selepas perhimpunan yang kuat pada hari Selasa, CSI 300 jatuh 7%, menamatkan rentetan kemenangan 10 hari. Sebahagian daripada keraguan pelabur berpunca daripada hakikat bahawa pihak berkuasa belum lagi memperkenalkan langkah agresif untuk meningkatkan permintaan pengguna, yang dilihat sebagai elemen penting yang hilang untuk ekonomi. Lagipun, menjadikan wang lebih murah tidak akan merangsang pertumbuhan jika pengguna China kekal ragu-ragu untuk berbelanja.

Walau bagaimanapun, pihak berkuasa berkata minggu ini bahawa mereka yakin dalam mencapai sasaran ekonomi mereka, menjanjikan sokongan tambahan pada masa hadapan untuk memacu pertumbuhan. Tetapi tidak semua orang berkongsi optimisme mereka. Sebagai contoh, Bank Dunia berkata minggu ini bahawa ia menjangkakan ekonomi China akan terus melemah pada tahun 2025 – walaupun mengambil kira rangsangan sementara daripada langkah rangsangan baru-baru ini. Lebih khusus lagi, institusi itu menjangkakan ekonomi kedua terbesar dunia itu akan berkembang sebanyak 4.3% tahun depan, turun daripada anggaran 4.8% pada tahun 2024. Sebagai rujukan, kerajaan China telah menetapkan sasaran pertumbuhan rasmi sekitar 5% untuk tahun ini.

Musim Pendapatan

Minggu ini menandakan permulaan rasmi musim pendapatan suku ketiga di AS, dengan syarikat-syarikat utama seperti PepsiCo, Delta Air Lines, BlackRock, JPMorgan, dan Wells Fargo mengeluarkan kemas kini terkini mereka. Pelabur sedang memerhatikan tempoh pelaporan ini dengan teliti untuk melihat sama ada pendapatan korporat dapat mengekalkan perhimpunan S&P 500 kira-kira 20% pada tahun 2024, yang telah menambah lebih daripada $8 trilion kepada permodalan pasaran indeks itu. Keuntungan ini sebahagian besarnya didorong oleh jangkaan dasar monetari yang lebih longgar dan prospek keuntungan yang berdaya tahan, walaupun terdapat ketidakpastian mengenai kadar faedah, ketegangan geopolitik, penilaian saham, dan pilihan raya presiden AS yang akan datang.

Walau bagaimanapun, penganalisis kelihatan kurang optimis dan telah mengurangkan anggaran pendapatan mereka lebih daripada biasa. Pada 30 Jun, kadar pertumbuhan pendapatan S&P 500 tahun ke tahun yang dianggarkan untuk suku ketiga ialah 7.8%, tetapi ia telah jatuh kepada 4.2% hari ini. Ini bermakna anggaran pendapatan sesaham (EPS) suku ketiga untuk S&P 500 telah menurun sebanyak 3.9% dalam tempoh tiga bulan yang lalu – lebih besar daripada purata 5 tahun dan 10 tahun iaitu 3.3% (penganalisis biasanya mengurangkan ramalan mereka dalam tempoh suku tahun). Pada peringkat sektor, sembilan daripada sebelas sektor menyaksikan penurunan dalam anggaran EPS mereka untuk suku ketiga, diketuai oleh sektor tenaga (19.2%) dan bahan (9.4%). Sebaliknya, sektor teknologi maklumat adalah satu-satunya sektor yang menyaksikan peningkatan dalam anggaran EPSnya dalam tempoh ini.

Walau bagaimanapun, ia bukan semua berita buruk. Jika kadar pertumbuhan 4.2% itu kekal, ia akan menandakan suku tahun kelima berturut-turut pertumbuhan pendapatan tahun ke tahun untuk S&P 500. Penganalisis juga masih percaya indeks itu akan melaporkan pertumbuhan keuntungan dua digit dari suku keempat dan seterusnya. Secara keseluruhan, mereka melihat indeks itu mencatatkan pertumbuhan pendapatan tahun ke tahun sebanyak 9.8% pada tahun 2024 dan 14.9% pada tahun 2025.

Semikonduktor

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), pengeluar cip kontrak terbesar dunia dengan 60% bahagian pasaran, memainkan peranan penting dalam industri AI. Walaupun syarikat seperti Nvidia dan AMD memberi tumpuan kepada mereka bentuk cip kelas atas yang diperlukan untuk melatih model AI, mereka mengalih keluar sebahagian besar pengeluaran mereka kepada TSMC. Itu menjelaskan mengapa harga saham syarikat itu telah meningkat lebih daripada dua kali ganda sejak pelancaran ChatGPT. Dan minggu ini, TSMC mengumumkan bahawa pendapatan suku ketiga mereka meningkat sebanyak 39% berbanding tahun sebelumnya, lebih daripada jangkaan. (Syarikat itu biasanya memberikan kemas kini pendapatan sebelum secara rasmi mengeluarkan pendapatannya).

Prestasi yang kukuh ini menyokong kepercayaan beberapa pelabur bahawa perbelanjaan AI akan kekal tinggi kerana perniagaan dan kerajaan bersaing untuk kelebihan dalam teknologi baharu itu. Walau bagaimanapun, tidak semua pelabur yakin, dengan beberapa memberi amaran bahawa syarikat Big Tech mungkin menghadapi masalah untuk mengekalkan kadar pelaburan infrastruktur semasa mereka tanpa kes penggunaan AI yang jelas dan boleh dimonetisasi. Masa akan menentukan siapa yang akan terbukti betul…

Minggu Depan

• Isnin: Baki perdagangan China (September).
• Selasa: Laporan pasaran buruh UK (Ogos), pengeluaran perindustrian zon euro (Ogos) Pendapatan: Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Johnson & Johnson, UnitedHealth Group.
• Rabu: Inflasi UK (September). Pendapatan: Abbott Laboratories.
• Khamis: Pelaburan langsung asing China (September), baki perdagangan Jepun (September), pengumuman kadar faedah Bank Pusat Eropah, jualan runcit AS (September), pengeluaran perindustrian AS (September). Pendapatan: Blackstone, Morgan Stanley, TSMC, Netflix, Intuitive Surgical.
• Jumaat: Inflasi Jepun (September), KDNK China (S3), pengeluaran perindustrian dan jualan runcit China (September), jualan runcit UK (September). Pendapatan: American Express, Procter & Gamble, Schlumberger.