Emas Bersinar di Tahap Tinggi Baharu

Berikut adalah beberapa berita utama minggu lepas:

• IMF telah menurunkan ramalan pertumbuhan global untuk tahun depan.
• Bank-bank China telah mengurangkan kadar pinjaman penanda aras mereka.
• Harga emas telah mencecah paras tertinggi baharu.
• Bon Perbendaharaan telah merosot sejak Fed menurunkan kadar faedah bulan lepas.
• Spread bon korporat AS telah mencecah paras terendah dalam hampir 20 tahun.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Global

Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) telah menurunkan ramalan pertumbuhan global untuk tahun depan dan memberi amaran tentang peningkatan risiko geopolitik, dari peperangan hingga proteksionisme perdagangan. Keluaran ekonomi global akan berkembang sebanyak 3.2% pada tahun 2025, atau 0.1 mata peratusan lebih perlahan daripada anggaran sebelumnya, menurut prospek terkini IMF yang dikeluarkan minggu ini. Ia mengekalkan unjurannya untuk tahun ini tanpa perubahan pada 3.2%. AS menyaksikan peningkatan 0.3 mata peratusan kepada unjuran pertumbuhan 2025nya berdasarkan penggunaan yang kukuh, manakala unjuran zon euro telah dikurangkan sebanyak 0.3 mata peratusan disebabkan kelemahan berterusan dalam sektor pembuatan Jerman dan Itali.

IMF juga mengeluarkan amaran yang kuat dalam prospek terkininya, dengan menyatakan bahawa jika tarif yang lebih tinggi melanda sebahagian besar perdagangan dunia menjelang pertengahan tahun 2025, ia akan menghapuskan 0.8% daripada keluaran ekonomi pada tahun depan dan 1.3% pada tahun 2026. Nota berhati-hati itu mungkin secara tidak langsung ditujukan kepada Donald Trump, yang telah mencadangkan untuk mengenakan tarif 20% ke atas semua import AS dan cukai 60% ke atas barangan dari China jika dipilih semula – tindakan yang boleh mendorong rakan dagangan utama untuk membalas dengan tarif mereka sendiri ke atas barangan AS.

China

China telah mendedahkan beberapa pemotongan terbesar kepada kadar pinjaman penanda aras bank dalam beberapa tahun, ketika kerajaan meningkatkan usaha untuk merangsang ekonomi dan mencapai sasaran pertumbuhan tahunannya sekitar 5%. Bank Rakyat China berkata pada hari Isnin bahawa kadar pinjaman utama satu tahun negara itu, yang ditetapkan oleh sekumpulan bank besar China dan bertindak sebagai rujukan untuk pinjaman pengguna dan perniagaan, akan dikurangkan kepada 3.1% daripada 3.35% – pengurangan terbesar yang pernah direkodkan. Sementara itu, kadar pinjaman utama lima tahun, yang menyokong gadai janji, akan diturunkan kepada 3.6% daripada 3.85%.

Pemotongan itu dibuat selepas PBoC menggariskan langkah-langkah bulan lepas untuk menggalakkan isi rumah dan syarikat untuk meminjam lebih banyak, termasuk pengurangan jumlah wang yang mesti dipegang oleh bank dalam rizab – usaha untuk mendorong mereka untuk mengeluarkan lebih banyak pinjaman. Pedagang menjangkakan kelonggaran lanjut dalam beberapa bulan akan datang, termasuk pemotongan tambahan kepada kadar faedah dan nisbah keperluan rizab. Tetapi sama ada itu akan mencukupi untuk mengurangkan tekanan deflasi jangka panjang China dan krisis hartanah yang berakar umbi masih belum dapat dipastikan. Orang yang skeptikal berpendapat bahawa pihak berkuasa belum lagi memperkenalkan langkah agresif untuk meningkatkan permintaan pengguna, yang dilihat sebagai elemen penting yang hilang bagi ekonomi. Lagipun, menjadikan wang lebih murah untuk dipinjam tidak akan merangsang pertumbuhan jika pengguna China masih ragu-ragu untuk berbelanja…

Emas

Minggu lain, rekod lain: harga emas telah mencecah paras tertinggi sepanjang masa $2,750 satu auns pada hari Rabu, menjadikan keuntungan tahunannya melebihi 30%. Terdapat beberapa faktor yang mendorong perhimpunan itu. Pertama, kadar faedah sedang jatuh di kebanyakan bahagian dunia, mengurangkan kos peluang memiliki emas, yang tidak menjana sebarang pendapatan. Kedua, bank pusat telah membeli emas untuk mempelbagaikan rizab mereka daripada dolar. Malah, pada separuh pertama tahun ini, pembelian bank pusat telah mencecah paras tertinggi sepanjang masa sebanyak 483 tan, menurut Majlis Emas Dunia. Ketiga, emas mendapat manfaat daripada peningkatan permintaan tempat perlindungan yang selamat di tengah-tengah peningkatan risiko ekonomi dan geopolitik, termasuk pertumbuhan global yang perlahan, ketidakpastian pilihan raya AS, ketegangan China-Taiwan yang meningkat, dan konflik berterusan di Timur Tengah dan Ukraine. Sebagai contoh: ETF emas telah menyaksikan lima bulan aliran masuk global berturut-turut dari Mei hingga September.

Bon

Berikut adalah sesuatu yang ganjil: Bon kerajaan AS telah merosot sejak Fed membuat pemotongan kadar pertama bulan lepas. Malah, kali terakhir Bon Perbendaharaan dijual sebanyak ini ketika Fed mula menurunkan kadar faedah adalah pada tahun 1995. Lebih khusus lagi, hasil dua tahun telah meningkat 34 mata asas sejak bank pusat AS mengurangkan kadar pada 18 September. Hasil meningkat dengan cara yang sama pada tahun 1995, ketika Fed berjaya menyejukkan ekonomi tanpa menyebabkan kemelesetan. Dalam kitaran pemotongan kadar sebelumnya sejak tahun 1989, hasil dua tahun secara purata jatuh 15 mata asas sebulan selepas Fed mula mengurangkan kadar.

Di tengah-tengah penjualan itu adalah perubahan besar dalam jangkaan mengenai dasar monetari AS. Pedagang mengurangkan pertaruhan mereka pada pemotongan kadar faedah yang agresif sejak ekonomi terbesar dunia kekal kukuh, dan pegawai Fed telah berbunyi berhati-hati tentang seberapa cepat mereka akan menurunkan kadar. Menambah kepada kebimbangan pasaran adalah kenaikan harga minyak dan potensi defisit fiskal yang lebih besar selepas pilihan raya presiden AS yang akan datang. Akibatnya, turun naik dalam Bon Perbendaharaan telah melonjak ke paras tertinggi tahun ini, menurut Indeks Pergerakan ICE BofA, yang menjejaki perubahan yang dijangkakan dalam hasil AS berdasarkan pilihan.

Sebaliknya, pasaran bon korporat AS sedang menikmati masa yang hebat ketika pelabur bertaruh bahawa ekonomi AS sedang menuju ke arah "pendaratan lembut" – senario impian di mana ekonomi melambat cukup untuk menjinakkan inflasi, tetapi kekal cukup kuat untuk mengelakkan kemelesetan. Jurang hasil antara bon korporat AS dan Bon Perbendaharaan telah mengecil kepada 0.83 mata peratusan minggu ini – paras terendah dalam hampir 20 tahun. Sementara itu, spread antara bon hasil tinggi (atau "sampah") dan bon kerajaan berada pada paras terendah sejak pertengahan tahun 2007. Itu membuatkan beberapa pengurus dana bimbang bahawa pasaran bon korporat bernilai $11 trilion terlalu tenang tentang risiko ekonomi yang berlarutan atau potensi pergolakan selepas pilihan raya. Lagipun, dengan spread yang begitu rendah, pelabur mendapat perlindungan yang sangat sedikit terhadap potensi peningkatan keingkaran korporat – terutamanya memandangkan kos pinjaman keseluruhan kekal lebih tinggi daripada purata dalam dekad setengah kadar faedah hampir sifar yang menyusuli krisis kewangan.

Minggu depan

• Isnin: Pendapatan: Ford.
• Selasa: Pengangguran Jepun (September), bekalan wang M4 UK (September), keyakinan pengguna AS (Oktober), tinjauan pekerjaan dan perolehan buruh AS (September). Pendapatan: Alphabet, AMD, McDonald’s, PayPal, Pfizer, Mondelez, Visa.
• Rabu: KDNK zon euro (S3), sentimen ekonomi zon euro (Oktober), KDNK AS (S3). Pendapatan: Microsoft, Meta, Coinbase, AbbVie, Amgen, Caterpillar, Eli Lilly, Starbucks.
• Khamis: Pengeluaran perindustrian dan jualan runcit Jepun (September), pengumuman kadar faedah Bank of Japan, PMI China (Oktober), inflasi zon euro (Oktober), pengangguran zon euro (September), pendapatan peribadi dan perbelanjaan AS (September). Pendapatan: Amazon, Intel, Apple, Mastercard, Merck & Co, Uber.
• Jumaat: Laporan pasaran buruh AS (Oktober). Pendapatan: Chevron, Exxon Mobil.