Sapuan Merah

Salam Peniaga, kami harap anda menikmati hujung minggu yang menyenangkan. Berikut adalah beberapa berita utama minggu ini:

• Pasaran bertindak balas dengan kuat terhadap pilihan raya AS.
• Bank of England dan Fed kedua-duanya mengurangkan kadar faedah sebanyak suku peratusan.
• OPEC+ menangguhkan rancangan untuk mula meningkatkan pengeluaran minyak sehingga akhir tahun.
• Perbelanjaan Big Tech yang berterusan untuk AI boleh menjejaskan margin keuntungan mereka pada masa hadapan.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

Pilihan Raya AS

Pilihan raya AS yang ditunggu-tunggu berlangsung pada hari Selasa, dan menjelang hari Rabu, disahkan bahawa bekas Presiden Donald Trump akan kembali ke Rumah Putih. Lebih-lebih lagi, Republikan telah mendapat kawalan Senat dan bersedia untuk mengekalkan majoriti tipis mereka di Dewan Perwakilan. Berita itu telah menyebabkan gegaran di pasaran – berikut adalah ringkasan beberapa pergerakan terbesar pada hari Rabu:

Saham: S&P 500 meningkat, manakala Russell 2000 mencatatkan prestasi yang lebih baik (syarikat-syarikat yang lebih kecil dengan operasi domestik biasanya dilihat sebagai penerima manfaat di bawah Republikan, memandangkan pendirian perlindungan parti itu). Saham di Hong Kong jatuh, manakala ekuiti Jepun meningkat, didorong oleh yen yang lebih lemah.

Bon: Bon Perbendaharaan jatuh, mencerminkan kebimbangan pasaran mengenai potensi inflasi yang lebih tinggi (terutamanya disebabkan oleh tarif) dan defisit fiskal yang lebih besar di bawah kepimpinan Republikan.

Mata Wang: Dolar AS meningkat ke paras tertinggi sejak awal musim panas, dengan dolar mengukuh berbanding euro, yuan China, yen Jepun, pound British, dan kebanyakan mata wang lain. Peso Mexico, yang dilihat sebagai sangat terdedah kepada rancangan Republikan untuk mengenakan tarif ke atas import ke AS, terjejas teruk.

Komoditi: Kebanyakan komoditi jatuh pada hari Rabu, yang dijangkakan memandangkan ia dinilai dalam dolar, dan kenaikan dolar menjadikan ia lebih mahal bagi pembeli antarabangsa.

Kripto: Bitcoin melonjak ke paras tertinggi baharu. Sektor kripto dilihat mendapat manfaat daripada peraturan yang lebih longgar dan sokongan awam Trump untuk mata wang digital.

Bank Pusat

Dalam langkah yang dijangkakan secara meluas oleh peniaga, Fed telah menyampaikan pemotongan kadar faedah kedua tahun ini, menurunkan kadar dana persekutuan sebanyak suku peratusan kepada julat 4.5% hingga 4.75%. Itu menandakan kadar yang lebih perlahan berbanding pemotongan setengah peratusan pada bulan September, yang bertujuan untuk menangani kelemahan dalam pasaran pekerjaan. Mengulas mengenai pilihan raya AS, Pengerusi Fed Jerome Powell berkata keputusan itu tidak akan memberi kesan kepada keputusan dasar bank pusat dalam jangka pendek, sambil menyatakan bahawa terlalu awal untuk mengetahui masa atau butiran sebarang perubahan dasar fiskal yang berpotensi. Akhirnya, Fed berkata kekuatan ekonomi AS bermakna bank pusat tidak berada di bawah tekanan untuk mengurangkan kadar secara agresif. Peniaga pastinya bersetuju: mereka melihat kadar dana persekutuan menurun hanya satu peratusan daripada paras semasa menjelang akhir tahun 2025.

Di seberang lautan, Bank of England juga mengurangkan kos pinjaman buat kali kedua tahun ini, menurunkan kadar faedah utamanya sebanyak suku peratusan kepada 4.75%. Langkah itu dibuat selepas inflasi UK jatuh ke paras terendah tiga tahun pada bulan September. Walau bagaimanapun, bank itu memberi amaran bahawa Bajet Musim Luruh yang baru diumumkan boleh meningkatkan inflasi harga pengguna sehingga 0.5 peratusan pada puncaknya berbanding unjuran sebelumnya. Sebaliknya, Bajet itu boleh meningkatkan pengeluaran ekonomi sebanyak 0.75% dalam masa setahun, menurut BoE. Prospek inflasi yang lebih tinggi bersama-sama dengan ekonomi yang lebih kukuh telah menjadikan bank pusat berhati-hati untuk mengurangkan kadar secara agresif, itulah sebabnya ia juga memberi isyarat bahawa pengurangan selanjutnya tidak mungkin berlaku sebelum awal tahun 2025.

Minyak

OPEC+ telah menangguhkan rancangan untuk mula meningkatkan pengeluaran minyak sehingga akhir tahun, kerana kumpulan negara pengeluar minyak terbesar dunia cuba untuk menghidupkan semula harga minyak mentah yang terus bergelut di tengah-tengah prospek ekonomi yang rapuh. Peningkatan yang dirancang akan meningkatkan pengeluaran kumpulan itu sebanyak 180,000 tong sehari menjelang bulan Disember, sebagai sebahagian daripada pengurangan beransur-ansur sebanyak 2.2 juta tong sehari selama 12 bulan. Tetapi OPEC+ kini telah bersetuju untuk menangguhkan langkah itu selama sebulan lagi – menandakan kali kedua ia menangguhkan rancangannya untuk meningkatkan bekalan. Ini berlaku ketika asas yang semakin lemah menghalang usaha kumpulan itu untuk mengetatkan pasaran, dengan permintaan di China mengalami penurunan selama empat bulan dan bekalan meningkat di AS, Brazil, Kanada, dan Guyana. Sebagai contoh: data baharu minggu ini menunjukkan pengeluaran minyak AS melonjak ke rekod bulanan baharu sebanyak 13.4 juta tong sehari pada bulan Ogos.

Big Tech

Dalam usaha mereka untuk melabur berbilion-bilion dalam pusat data baharu, firma teknologi membuat pertaruhan yang mahal pada AI generatif. Jika ia tidak berhasil, peningkatan pelaburan boleh menjejaskan margin keuntungan mereka selama bertahun-tahun akan datang.

Ledakan AI telah memaksa syarikat untuk menggantikan program pemotongan kos pasca pandemik mereka dengan perbelanjaan besar yang diluluskan oleh pelabur pada pusat data. Dan set pendapatan terkini daripada Big Tech minggu lepas menunjukkan bahawa pelaburan infrastruktur mereka terus meningkat pada suku ketiga. Perbelanjaan modal di empat "hyperscaler" terbesar (Microsoft, Meta, Amazon, dan Alphabet) meningkat lebih daripada 62% pada suku lepas berbanding tempoh yang sama tahun lepas, mencecah $60 bilion. Penganalisis di Citi meramalkan bahawa perbelanjaan modal keseluruhan empat firma itu akan mencecah $209 bilion tahun ini, meningkat 42% daripada tahun 2023. Bank pelaburan itu menganggarkan bahawa pusat data menyumbang kira-kira 80% daripada jumlah itu.

Walau bagaimanapun, terdapat implikasi yang ketara kepada semua perbelanjaan ini: apabila perniagaan membeli item berharga tinggi, susut nilai – nilai yang hilang oleh item itu setiap tahun – dikira sebagai perbelanjaan tahunan pada tahun-tahun berikutnya. Ini bermakna perbelanjaan besar Big Tech pada pusat data akan muncul dalam perbelanjaan susut nilai yang meningkat pada masa hadapan, yang boleh menjejaskan margin keuntungan melainkan pendapatan meningkat dengan jumlah yang sama. 

Sedar akan perkara ini, firma Big Tech telah secara senyap-senyap memanjangkan jangka hayat anggaran pelayan mereka kepada lima atau enam tahun – perubahan perakaunan yang telah menambah hampir $10 bilion kepada keuntungan Microsoft, Google, Meta, dan Amazon sepanjang tahun 2022 dan 2023. Tetapi terdapat had kepada sejauh mana ini boleh berlaku. Walaupun tidak ada standard industri untuk jangka hayat pelayan, tinjauan tahun 2017 oleh International Data Corporation mendapati bahawa kebanyakan syarikat menjangkakan untuk menggantikan pelayan selepas lima tahun. Dengan kata lain, Big Tech tidak boleh terlalu bergantung pada lebih banyak helah perakaunan untuk mengimbangi kesan perbelanjaan susut nilai yang meningkat itu.

Minggu depan

• Isnin: Tiada apa-apa yang penting.
• Selasa: Laporan pasaran buruh UK (September). Pendapatan: Shopify, Home Depot, Spotify.
• Rabu: Inflasi AS (Oktober). Pendapatan: Cisco.
• Khamis: Pengeluaran perindustrian zon euro (September), minit mesyuarat terkini ECB. Pendapatan: Disney, Applied Materials, JD.com.
• Jumaat: KDNK Jepun (S3), pengeluaran perindustrian dan jualan runcit China (Oktober), KDNK UK (S3), jualan runcit AS (Oktober), pengeluaran perindustrian AS (Oktober). Pendapatan: Alibaba.