Kejutan Titik Dot

Salam Peniaga, kami harap anda semua menikmati hujung minggu yang menyenangkan. Berikut adalah beberapa berita utama minggu ini:

• The Fed menurunkan kadar faedah tetapi memberi isyarat kepada kadar penurunan yang lebih perlahan pada tahun depan.
• Inflasi UK melonjak ke paras tertinggi lapan bulan.
• Bank of England mengekalkan kos pinjaman tetap.
• Pertumbuhan jualan runcit China melambat, sementara pengeluaran industri kekal kukuh.
• Mata wang pasaran negara membangun mengalami penurunan jualan terbesar dalam tempoh dua tahun.

Ketahui lebih lanjut mengenai berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

AS

The Fed menurunkan kos pinjaman sebanyak suku peratus pada hari Rabu, menjadikan kadar dana persekutuan turun ke julat 4.25% hingga 4.5%. Bagaimanapun, "dot plot" terbaru bank pusat mengenai ramalan kadar faedah mengejutkan pasaran. Pegawai meramalkan penurunan kadar yang lebih sedikit untuk tahun depan berbanding dengan anggaran mereka beberapa bulan lalu, dan melihat inflasi membuat kemajuan yang jauh lebih sedikit pada tahun 2025. Mereka kini melihat kadar dana persekutuan mencapai julat 3.75% hingga 4% menjelang akhir tahun 2025, yang menunjukkan dua penurunan suku peratus. The Fed sebelum ini meramalkan empat penurunan suku peratus pada mesyuarat pada bulan September. Sementara itu, ramalannya untuk inflasi pada akhir tahun depan melonjak kepada 2.5%, daripada 2.1% beberapa bulan lalu. Ramalan hawkish itu membawa kepada beberapa pergerakan pasaran yang besar pada hari Rabu: saham AS, bon kerajaan, emas, dan bitcoin semuanya merosot, sementara dolar melonjak ke paras tertinggi dua tahun.

The Fed memulakan kitaran penurunan kadarnya pada bulan September dengan penurunan besar sebanyak setengah mata peratus. Pada masa itu, bank pusat digalakkan oleh penurunan inflasi dan bimbang pasaran buruh sedang mendekati titik perubahan yang berbahaya. Bagaimanapun, landskap telah berubah sejak itu: pasaran buruh dan ekonomi telah terbukti berdaya tahan, tetapi inflasi kekal tidak selesa di atas sasaran The Fed. Lebih-lebih lagi, rancangan presiden terpilih untuk tarif baru yang curam boleh mencetuskan gelombang kenaikan harga pengguna yang ketara. Pengerusi The Fed, Powell, menyatakan pada hari Rabu bahawa bank pusat sedang memodelkan dan menilai cadangan Trump tetapi belum memasukkannya ke dalam keputusannya kerana ketidakpastian mengenai butiran khusus dasar tersebut.

UK

Di seberang lautan, inflasi UK meningkat kepada paras tertinggi lapan bulan pada bulan November, semakin jauh daripada sasaran Bank of England sebanyak 2% dan menyerlahkan cabaran bank pusat dalam menangani tekanan harga yang berterusan di tengah-tengah ekonomi yang terhenti. Harga pengguna meningkat sebanyak 2.6% pada bulan lalu berbanding tahun sebelumnya, naik daripada kadar 2.3% pada bulan Oktober. Kenaikan itu selaras dengan jangkaan ahli ekonomi tetapi melebihi ramalan BoE sebanyak 2.4%. Sementara itu, inflasi teras, yang tidak termasuk barangan makanan dan tenaga yang tidak menentu untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga asas, meningkat kepada 3.5%. Akhir sekali, inflasi perkhidmatan – ukuran yang diperhatikan dengan teliti oleh BoE untuk tanda-tanda tekanan harga domestik yang berkaitan dengan pasaran buruh – kekal tinggi pada 5%.

Angka-angka itu kemungkinan akan mengukuhkan kebimbangan bahawa ekonomi UK sedang menuju ke arah kemelesetan – iaitu inflasi yang tinggi dan pertumbuhan yang rendah. Lagipun, November menandakan peningkatan berturut-turut pertama dalam inflasi tahunan dalam tempoh lebih dua tahun. Menambah kepada berita buruk, data minggu lalu menunjukkan ekonomi UK mengecut selama dua bulan berturut-turut. Walau bagaimanapun, laporan inflasi itu tidak banyak mengubah prospek kadar faedah peniaga, yang telah pun menetapkan harga untuk penurunan yang lebih sedikit oleh BoE pada tahun depan selepas data gaji yang lebih tinggi daripada jangkaan awal minggu ini. Pasaran kini bertaruh pada dua penurunan suku peratus dan peluang kecil untuk penurunan ketiga menjelang akhir tahun 2025. 

Bercakap mengenai perkara itu, ahli BoE mengundi 6-3 pada hari Khamis untuk mengekalkan kadar faedah penanda aras bank pusat pada 4.75%. Pegawai juga memberi amaran bahawa peningkatan gaji dan harga pengguna baru-baru ini telah "menambah kepada risiko ketahanan inflasi", meredakan harapan untuk penurunan kadar yang cepat pada tahun 2025. Akhir sekali, berikutan data aktiviti yang mengecewakan baru-baru ini, BoE menurunkan ramalan ekonominya untuk suku keempat, kini menjangkakan pertumbuhan sifar berbanding dengan unjurannya pada bulan November untuk kenaikan 0.3%.

China

Pertumbuhan jualan runcit China melambat jauh lebih daripada jangkaan pada bulan November, meningkatkan tekanan ke atas pembuat dasar untuk merangsang penggunaan isi rumah dan menyokong ekonomi. Jualan runcit meningkat sebanyak 3% pada bulan lalu berbanding tahun sebelumnya – jauh di bawah ramalan 4.6% dan penurunan ketara daripada 4.8% pada bulan Oktober. Sebaliknya, pengeluaran industri meningkat sebanyak 5.4%, sedikit lebih daripada jangkaan, kerana bahagian ekonomi pembuatan terus menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada perbelanjaan pengguna. Malah, pertumbuhan dalam pengeluaran industri telah mengatasi jualan runcit sejak pandemik, tetapi ini mungkin tidak mampan memandangkan dorongan pembuatan negara telah menyaksikan AS dan EU menuduh China membanjiri pasaran mereka dengan barangan murah, yang mendorong ancaman tarif yang curam. Itulah sebabnya ahli ekonomi berpendapat bahawa pihak berkuasa China perlu segera merangsang penggunaan isi rumah sebagai cara yang lebih mampan untuk mendorong ekonomi ke hadapan.

Pasaran Negara Membangun

Mata wang pasaran negara membangun mengalami penurunan jualan paling tajam sejak awal kempen kenaikan kadar agresif The Fed dua tahun lalu, didorong oleh dolar AS yang melonjak dan faktor-faktor khusus lain. Indeks JPMorgan bagi mata wang EM telah jatuh lebih daripada 5% dalam tempoh dua setengah bulan yang lalu, meletakkannya pada landasan untuk penurunan suku tahunan terbesar sejak September 2022. Penurunan jualan itu meluas, dengan sekurang-kurangnya 23 mata wang yang dijejaki oleh Bloomberg melemah terhadap dolar pada suku ini. Dolar telah melonjak sejak akhir September, didorong oleh jangkaan perubahan dasar yang ketara di bawah presiden terpilih Trump, termasuk tarif perdagangan yang meluas.

Lihat, pelan tarif Trump akan mempunyai tiga implikasi besar untuk dolar, semuanya kemungkinan akan melihatnya menguat. Pertama, mereka akan mengekang import, mengakibatkan lebih sedikit dolar "dijual" untuk membeli barangan asing, yang akan menyokong mata wang dari masa ke masa. Kedua, mereka boleh mendorong The Fed untuk memperlahankan penurunan kadar faedahnya atau bahkan meningkatkan kos pinjaman untuk menangani inflasi yang meningkat, mengakibatkan kadar "lebih tinggi untuk lebih lama" yang akan meningkatkan dolar dengan menjadikannya lebih menarik kepada pelabur dan penabung asing. Ketiga, mereka boleh mencetuskan perang perdagangan yang meluas dan merosakkan, meningkatkan permintaan tempat perlindungan selamat untuk dolar.

Minggu depan

• Isnin: Keyakinan pengguna AS (Disember).
• Selasa: Pesanan barangan tahan lama AS (November).
• Rabu: Krismas!
• Khamis: Hari Boxing Day!
• Jumaat: Kadar pengangguran Jepun (November), pengeluaran industri dan jualan runcit Jepun (November).