V- of W-vormige herstel?

Het terugdringen van de verspreiding van de pandemie in de VS is de belangrijkste factor die de uitgang uit de huidige crisis zal triggeren. Een "V-vormig" herstel met een geleidelijke terugkeer naar de vorige staat van de economie is het belangrijkste scenario dat door de financiële markten wordt geprijsd. Maar een wereldwijd herstel kan niet zonder een stabiel herstel van de Amerikaanse economie.  Hoe sneller de Amerikaanse economie zich herstelt, hoe groter de kans is dat andere economieën zich naar normaliteit bewegen.

De VS lijkt harder getroffen te zijn door de pandemie dan verwacht. De kans op een uitgang uit de lockdown in de nabije toekomst is klein. Bovendien, de aantal slachtoffers neemt snel toe en de pandemie test het Amerikaanse gezondheidssysteem ernstig. Dus, de impact van de pandemie op de Amerikaanse economie kan schadelijker zijn dan verwacht.

Ervan uitgaande dat de Amerikaanse economie in mei een herstel begint, kunnen de nasleep zwaarder zijn dan gedacht.  Pas wanneer de pandemie begint te verdwijnen, de werkelijke impact van de crisis en de werkelijke verliezen die aan de reële economie zijn toegebracht, kunnen worden geschat. Op dat moment zal de markt de situatie op basis van meer uitgebreide gegevens, en een nieuwe dip kan optreden. Dus,  een "W-vormig" herstel is het meest waarschijnlijke optimistische scenario.

Marktoverzicht

Na twee gekwelde weken lijken de aandelenmarkten in rustiger wateren te navigeren. De VIX-index,  een populaire maatstaf voor de verwachting van de aandelenmarkt van volatiliteit op basis van S&P 500-indexopties, daalde continu vanaf de piek die op 20 maart werd bereikt. De markt is beperkt in een verwachtingsvolle toestand, wachtend op nieuwe informatie om de huidige niveau opnieuw te prijzen. In deze toestand is de fundamentele waarde niet deterministisch, en de enige drijfveren zijn het nieuws dat de toekomstige evolutie van de markt zou kunnen beïnvloeden. Momenteel prijst de markt een uitgang uit de crisis tegen eind april. Desalniettemin, als de lockdown in mei wordt verlengd, een nieuwe markt correctie zou in de volgende week moeten komen.

Commoditiesmarkt:

Olie-prijzen vonden een nieuwe richting

De olieprijzen vonden vorige week een nieuwe richting en de Brent won terrein en bereikte 34 USD. Deze beweging vond plaats te midden van geplande onderhandelingen tussen Russische en vertegenwoordigers van de Organisatie van de Olie-exporterende Landen. Desalniettemin kan de rally van korte duur zijn, aangezien de vergadering gepland voor volgende maandag tussen OPEC, Rusland en andere olieproducenten is uitgesteld. De nieuwe deal die bedoeld is om de kwelling op de oliemarkten te beëindigen, komt misschien niet zo snel als gepland en een nieuwe dip van de Brent wordt verwacht.

Sectorfocus:

Wie zal de vliegtuigfabrikant redden?

Airbus en Boeing verloren meer dan 62% van hun marktkapitalisatie sinds het begin van de pandemie, terwijl Bombardier met meer dan 80% daalde. De aanzienlijke verliezen triggerden enkele van de schuldovereenkomsten van deze bedrijven en bedreigden hun voortbestaan ernstig.   De meeste luchtvaartmaatschappijen bevinden zich in een vergelijkbare situatie en de wereldwijde luchtvaartmarkt zal een aanzienlijke consolidatie waarnemen. Onder de verschillende scenario's kan de industrie moeilijker herstellen dan de andere sectoren. Daarom, een groot aantal faillissementen kunnen in de volgende kwartaal in de luchtvaartsector plaatsvinden. De VS en de EU hebben geen andere keuze dan ten minste de twee toonaangevende fabrikanten en de aanverwante industrieën te redden.

Marktverwachting

De timing en de omvang van het herstel hangen af van de verspreiding van de crisis in de VS. Met de versnelling van de besmetting in de VS, de perspectief van een herstel in april heeft een lage waarschijnlijkheid. Alle markten worden verwacht om in negatief gebied te bewegen, behalve goud, dat een positieve impuls kan vinden, als een veilige haven-investering.

‍