Na de Lockdown, maak je klaar voor Tuin tijd

Betekent heropening herstel? Het antwoord is nee, en de redenen zijn niet van economische of financiële aard.  De algemene bevolking in de meeste ontwikkelde landen heeft minstens 6 weken lockdown doorgemaakt met verschillende niveaus van opsluiting. De haast naar een snelle en volledige heropening houdt geen rekening met de sociale, mentale en psychologische veranderingen die zich tijdens deze periode hebben voorgedaan. De angstfactor is zonder twijfel versterkt bij iedereen. De ervaring van gevangenissen laat zien dat het betreden van de binnenplaats na aanzienlijke periodes van lockdown zelden rustig verloopt. De opgehoopte stress, gecombineerd met de angst voor een tweede golf van infectie, kan veel spanning in de samenleving losmaken en de interacties tussen mensen scheef trekken.

Hoe kan dit de economie beïnvloeden? Een diensteneconomie is sterk afhankelijk van het vermogen om vertrouwen op te bouwen in intermenselijke relaties. Wanneer dit vermogen verloren gaat, gaat ook de omzet van de economische uitwisselingen verloren. Een eenvoudig voorbeeld is de relatie tussen de VS en China die op een historisch dieptepunt is. Met de huidige stand van zaken is de handel tussen de twee landen ver verwijderd van enige tekenen van herstel.

De huidige schatting laat zien dat de Amerikaanse economie in het laatste kwartaal met 5% is gekrompen en de Chinese economie met 10%. De Amerikaanse werkloosheid is momenteel aan het exploderen met een extra 3,8 miljoen werklozen aanvragen die oplopen tot een totaal van 30 miljoen. De Chinese economie heeft Amerikaanse vraag nodig om te herstarten, vraag heeft sterke financiële markten nodig, en de financiële markten hebben sterke cijfers uit China nodig. Het is een vicieuze cirkel. De paniek die tijdens de lockdown is ingeënt, kan tijdens de heropening gemakkelijk weer opduiken en het economisch herstel belemmeren.

Het mysterie van het menselijk bestaan ligt niet alleen in het in leven blijven, maar in het vinden van iets om voor te leven.
Fjodor Dostojevski, De gebroeders Karamazov

Marktoverzicht

Luisteren naar de stilte

De CBOE Volatility Index volgde een dalende lijn na het bereiken van een piek op 85 halverwege maart. In de afgelopen 6 weken is de marktturbulentie tot bedaren gekomen te midden van slecht nieuws op alle fronten. De wereldleidende economieën zijn stilgelegd, de vooruitzichten voor een snel herstel zijn onzeker, en toch heeft de Dow hetzelfde niveau als in 2018.  De markt lijkt de onrust in de echte wereld te negeren en lijkt te wachten op een goddelijk teken. Wanneer markten niet alle informatie in de prijs weerspiegelen, en er efficiëntiebreuken zijn, kunnen we aanzienlijke sprongen verwachten. In de meeste gevallen bestaat de sprong uit een tweecijferige dip.

Bitcoin

Mijnbeloning wordt gehalveerd, terwijl de prijs verdubbelt

Halverwege maart waren er velen die spraken over het einde van Bitcoin. Sindsdien is de prijs van de leidende crypto-valuta bijna verdubbeld en heeft deze week geflirt met de 9000 USD weerstandsniveau. Bitcoin heeft een periode van aanzienlijke correlatie met de aandelenindices doorgemaakt, maar er is een ontkoppeling opgetreden tegen het einde van april. Het is een bemoedigend teken, omdat de vooruitzichten op de aandelenmarkt somber zijn en Bitcoin noordwaarts moet blijven bewegen, met de halveringsgebeurtenis in aantocht.

Farmaceutische focus:

Gevechten zonder eer en menselijkheid

Met de heropening gepland in de tweede helft van mei, werd het vinden van de beste behandeling tegen het nieuwe coronavirus een kwestie van urgentie. De oorlog van medicijnen is een nieuwe fase ingegaan: de verovering van de markt. De hydroxychloroquine lijkt de bovenhand te hebben. India, 's werelds grootste producent van hydroxychloroquine, heeft al 50 miljoen tabletten naar de Verenigde Staten verscheept, hoewel de FDA waarschuwde dat het antimalariamiddel mogelijk schadelijke bijwerkingen kan hebben bij de behandeling van COVID-19.

Cadila Healthcare is een van India's grootste producenten van hydroxychloroquine, en met de huidige hoge vraag is de aandelenkoers met meer dan 20% gestegen sinds het begin van de pandemie.

Ondertussen doorloopt Remdesivir van Gilead een versnelde testfase met de Food and Drug Administration.  Gilead breidt zijn productie al uit om tegen eind mei 140.000 10-daagse kuren te kunnen maken, en 1 miljoen tegen eind 2020. De aandelenkoers van Gilead staat sinds het begin van de pandemie nog steeds in positief gebied en doet het beter dan de grote farmaceutische aandelen. De goedkeuring door de FDA zou de aandelenkoers kunnen stimuleren, omdat het Remdesivir zou openen voor een paar miljard dollar aan inkomsten in de komende maanden.

Marktverwachting

Zoals voorspeld vond Bitcoin steun op 8000 USD en herstelde Brent een deel van de verliezen van de voorgaande week. De Dow Jones hangt nog steeds boven 23.000, maar de kans dat er op dit niveau langetermijnsteun wordt gevonden, is klein. We verwachten dat Bitcoin naar positief gebied zal bewegen, en dat Brent langzaam zal stijgen naar 30 USD per vat.