De opkomst van Fintechs en de neergang van banken

De afgelopen tien jaar hebben crypto-valuta-evangelisten de evangelie van deregulering in de financiële dienstensector gepredikt.  Ze beweren dat de prijs van bankdiensten te hoog is omdat banken een monopolie hebben op geldtransfers.

De voorstanders van deregulering beweren dat de Onheilige Drie-eenheid van banken, openbare schatkisten en centrale banken exclusieve controle hebben over alle vormen van economische transacties tussen bedrijven en individuen. De verschillende overheidsmaatregelen zoals bankenreddingen, kwantitatieve versoepeling of zelfs financiële regelgeving inspireren niet veel vertrouwen. De oplossing zou daarom zijn om de toegang tot financiële diensten te democratiseren, waaronder betalingen, geldtransfers, valutahandel, deposito's en consumentenkredieten.

Met meer druk van toezichthouders, slagen traditionele banken er niet in om diensten aan te bieden tegen lagere prijzen, maar moeten ze koste wat kost hun marktpositie versterken ten nadele van eindklanten. Klanten worden gedwongen om zowel de kosten van het regulerend kapitaal van banken als het voorrecht van toegang tot een dienst die wordt geleverd door een quasi-monopolistisch systeem, te overbetalen.

Fintechs zoals Revolut, Monzo en N26 begonnen hun reis als technologie start-ups en bieden momenteel een volledig scala aan bankdiensten voor zowel individuen als bedrijven, waardoor ze "neobanken" worden.

De komst van neobanken op de bankenmarkt is gerelateerd aan het concept van de "onzichtbare hand", geïntroduceerd door Adam Smith in zijn boek De rijkdom der naties. In een scenario van een vrije markt waar de overheid geen regelgeving of beperkingen oplegt en waar leveranciers en klanten hun nut maximaliseren, zal de markt zichzelf aanpassen zodat klanten de beste producten kunnen kopen tegen concurrerende prijzen. Als het evenwicht tussen vraag en aanbod afwijkt van de efficiënte prijs en als de dienstverleners prijzen aanbieden die hoger zijn dan de koopbereidheid van klanten, zal een correctiemechanisme worden ingesteld om deze inefficiëntie te verminderen of te elimineren. Daarom, elke keer dat een kritische massa klanten diensten tegen lagere prijzen vraagt, zal de markt zich aanpassen en zullen leveranciers uiteindelijk betere diensten leveren tegen de gewenste prijs.

Neobanken zijn de onzichtbare hand die efficiëntie in de bankensector wil brengen. Ze opereren vandaag de dag in duidelijk gedefinieerde niches, maar in de nabije toekomst kunnen ze de marktaandelen van de grote banken begeren.

Het is goed genoeg dat de mensen van de natie ons bank- en monetair systeem niet begrijpen, want als ze dat wel deden, geloof ik dat er voor morgenvroeg een revolutie zou zijn.
Henry Ford, Amerikaanse industrieel

Marktoverzicht

De Amerikaanse economie lijkt sneller te heropenen dan verwacht, met een positieve impact op de werkgelegenheid. Het laatste rapport van het ministerie van Arbeid geeft aan dat de werkgelegenheid buiten de landbouw in mei met 2,5 miljoen is gestegen en het werkloosheidspercentage is gedaald van 14,7% in de voorgaande maand tot 13,3%. De COVID-crisis houdt veel staten in lockdown, waaronder Californië, de vijfde grootste economie ter wereld. Een volledige heropening zou tot nog betere werkgelegenheidscijfers kunnen leiden en de terugkeer van de markt kunnen stimuleren.

Beleggers moeten deze positieve vooruitzichten met een korreltje zout nemen. De echte nasleep van de COVID-crisis zal in september komen, wanneer we de aantal banen dat permanent verloren is gegaan en het aantal faillissementen kunnen beoordelen.

Het moet worden opgemerkt dat de Dow Jones nu op het niveau staat waar hij aan het einde van de afgelopen zomer stond, toen de Amerikaanse economie booming was.

Technologiebedrijven breiden zich langzaam maar zeker uit naar positief gebied, NASDAQ  bereikt bijna zijn niveaus van vóór de COVID-crisis. De pandemie creëerde een nieuwe golf van digitalisering en dematerialisering van de reële economie. Beleggers steunen deze golf en de dynamiek zou kunnen blijven bestaan ​​op de lange termijn, voorbij de huidige omstandigheden.

Focus:

Britse banken in de wacht

Markten geloven nog steeds dat een V-vormig herstel mogelijk is. Voor de bankensector en vooral voor de Britse banken, zou de wereld na de pandemie L-vormig kunnen zijn. De aandelen van Lloyds en RBS zijn sinds vorig jaar met meer dan 40% gedaald, en de impact van het recente herstel was minimaal.  Sommige van deze banken hebben mogelijk een aanzienlijke hoeveelheid hoogwaardige activa, maar overweldigende kostenstructuren belemmeren hun winstgevendheid. In vergelijking met Fintechs, banken leveren een vergelijkbaar type diensten, iets meer klantgericht, maar tegen een veel hogere prijs. Ze zijn niet aangepast om de voortdurende technologische revolutie het hoofd te bieden, en als ze zich niet snel herstructureren, kan COVID de laatste spijker in hun doodskist slaan, die al in 2008 werd getimmerd.

Focus:

Neo-banken zijn onstuitbaar te midden van COVID

De Braziliaanse Nubank heeft deze week 25 miljoen klanten bereikt, slechts zeven jaar na de oprichting. Het is verreweg de grootste neobank ter wereld geworden in termen van het aantal klanten.

Revolut, de pioniersneobank, zal volgende week zijn nieuwe mobiele applicatie onthullen. De Britse eenhoorn snijdt zijn personeel aanzienlijk terug, een paar maanden nadat het een Series D-financiering van 0,5 miljard USD heeft veiliggesteld. Monzo, de andere grote Britse neobank, neemt soortgelijke stappen en kondigt 120 ontslagen aan.

Beperkt door de regel van sociale afstand, zijn de toonaangevende traditionele banken snel vooruitgegaan in de digitalisering van hun diensten. HSBC, Barclays en vele anderen bieden diensten aan die minimale menselijke interactie vereisen, inclusief online onboarding voor nieuwe klanten. Het is zonder twijfel een riskante strategische verschuiving. Traditionele banken worden gedwongen om in de Fintech- game te stappen, en daarom moeten ze mogelijk een pijnlijk herstructureringsproces ondergaan.

Seedrs:

Particuliere beleggers op secundaire markten

Een secundaire markt is een platform waar beleggers effecten kunnen kopen en verkopen van andere beleggers. Deze transacties vinden plaats nadat het effect een aanvankelijke openbare aanbieding heeft ondergaan. Bij het verwerven van een aandeel dat op een openbare secundaire markt wordt verhandeld, betalen beleggers en vooral particuliere beleggers niet alleen voor de economische waarde van het bedrijf, maar ook voor de impliciete kosten van de openbare aanbieding en de kosten van toegang tot de secundaire markt via de vooringenomenheid van brokers. Bovendien hebben particuliere openbare beleggers niet veel te zeggen over de beursgenoteerde bedrijven.  Ze vertrouwen op het oordeel van de investeringsbanken die de openbare aanbieding hebben ondergeschreven.

Daarom, ondanks de wijdverbreide overtuiging dat de openbare aandelenmarkt transparant is voor beleggers, is er nog steeds een hoge mate van informatie- asymmetrie tussen grote en kleine spelers.

Crowdfundingbedrijven zoals Seedrs die een secundaire markt voor particulieren aanbieden beleggers introduceren een belangrijke paradigmaverschuiving. Particuliere beleggers kunnen vanaf de vroege stadia van de financiering beoordelen of het bedrijf waarin ze geïnteresseerd zijn, in goede staat verkeert of niet. De toegang tot dergelijke secundaire markten is eenvoudig en omvat geen derden. Liquiditeit en marktefficiëntie zijn de belangrijkste uitdagingen van deze nieuwe platforms, maar met veel VC's en investeringsfondsen die zich aansluiten, zouden ze een serieus alternatief kunnen worden voor de huidige aandelenmarkten. Zo had de aandelenkoers van Hectare, een innovatieve landbouwmarktplaats die op Seedrs is genoteerd, een opmerkelijke evolutie op de secundaire markt in de afgelopen vijf jaar.

Grondstoffen:

Olie gaat van armoede naar rijkdom

Na de eerste negatieve prijzen in de geschiedenis te hebben meegemaakt, zijn de ruwe olieprijzen teruggekeerd naar positief gebied. Vorige week testte Brent ruwe olie met succes het weerstandsniveau van 40 USD. Met de huidige snelheid van de heropening en de voorzienbare toename van de vraag van luchtvaartmaatschappijen, kan de Brent-prijs versterken tot boven het niveau van 50 USD. In het scenario van een sterk herstel kan schaarste van de aanvoer een probleem worden. In april, toen de prijzen onder de 20 USD lagen, werden veel boor- en schalieoperaties stopgezet, waardoor de totale beschikbare aanvoercapaciteit afnam. September is een beslissende maand voor het toekomstige patroon van de olieprijs. Als er geen tweede golf is en de wereldeconomie terugkeert naar een zekere mate van normaliteit, zou olie kunnen stijgen naar 100 USD. Als dit scenario realiteit wordt, zal Rusland in deze nieuwe omstandigheden de sleutels tot de oliemarkt in handen hebben.

Marktuitkijk

Zoals voorspeld, bleef Brent ruwe olie in positief gebied. Bitcoin flirte met het niveau van 10.000 USD, maar stuiterde terug naar 9.600. Na het bereiken van 27.000, zou de Dow Jones de komende week kunnen terugtrekken vanwege technische verkopen.   De kans op een tweede grote dip is momenteel laag. De aandelenmarkt zou zich moeten consolideren rond de huidige niveaus. De Brent en de Bitcoin zouden in groen gebied moeten blijven.