De Nieuwe Koude Oorlog en de Presidentiële Spoeling

Dertig jaar na de val van de Berlijnse Muur is de wereld meer verdeeld dan ooit. Conflicten zijn alomtegenwoordig geworden tussen en binnen landen, tussen naties en onderling. Een nieuwe Koude Oorlog is aan de horizon aan het ontstaan en deze zal complexer en minder ideologisch zijn dan de vorige. Wat zullen de gevolgen zijn van zo'n geopolitiek conflict voor de financiële markten?

Als de vorige Koude Oorlog leek op een schaakspel, dan zou de nieuwe Koude Oorlog meer lijken op een pokerspel. In dergelijke omstandigheden is de winnaar misschien niet de speler met de beste kaarten, maar degene die het meest bluft. De VS hebben de EU al met extra tarieven op producten bedreigd, en dit zou de Duitse industrie, de Europese economische motor, ernstig kunnen treffen. Bovendien heeft de Trump-administratie besloten om haar troepen uit Duitsland terug te trekken, waardoor de rode loper wordt uitgerold voor president Poetin op weg naar Berlijn. Amerika is ook beslissend overgestapt van betrokkenheid naar inperking van de Chinese technologische, economische en militaire macht. Gecoördineerde Chinese en Russische pogingen om de dollar te 'ontdollen' zouden de waarde van de groene dollar kunnen ondermijnen en de Amerikaanse rendementen kunnen verhogen. Dit zal waarschijnlijk leiden tot een wereld met aanzienlijk hogere geopolitieke risico's, complexiteit, volatiliteit en uiteindelijk inflatie.

Deze situatie is zonder twijfel gevaarlijk en vertegenwoordigt de belangrijkste paradigmaverschuiving in de Amerikaanse doctrine na de Tweede Wereldoorlog. De Truman-doctrine, die in 1946 werd vastgesteld, beoogde vrije mensen over de hele wereld te steunen door middel van economische en financiële hulp, wat essentieel was voor economische stabiliteit en ordelijke politieke processen. De VS werden het symbool en de garant voor vrijheid en mensenrechten. Het was deze rol die de val van de Sovjet-Unie versnelde en de mensen hun verlangen naar democratie ontketende.

De nieuwe Koude Oorlog kan de financiële markten vanuit verschillende hoeken beïnvloeden. Ten eerste zouden we een ontkoppeling kunnen zien van de verschillende financiële markten van de toonaangevende financiële centra. Ten tweede zou een massale marktverstoring grote actoren kunnen dwingen zich te concentreren op hun binnenlandse markten, waardoor het aantal wereldspelers afneemt. Tot slot, maar niet minder belangrijk, zouden de markten zich kunnen loskoppelen van de dynamiek van de reële economie.  

Na 30 jaar waarin de financiële markten vrij spel kregen, zullen beleggers zich steeds meer moeten aanpassen aan een wereld waarin geopolitiek de croupier is die de kaarten herschikt. Toch is dit een Koude Oorlog die anders is dan de vorige, met voortdurende slagvelden in zake, handel, markten, technologie, cyberbeveiliging en de ruimte. Beleggers staan aan het front van al deze veldslagen.

Vrede is niet de afwezigheid van conflict, maar het vermogen om met conflicten om te gaan door middel van vreedzame middelen.
President Ronald Reagan, 1982

Marktoverzicht

Marktprijzen die terugkeren naar hun gemiddelde zijn verleden tijd. Dat is wat de meeste wetenschappers zouden zeggen.  Dergelijke modellen werden in de jaren negentig gebruikt om de dynamiek van grondstofprijzen te beschrijven die rond een langetermijn-evenwichtswaarde schommelen.

Momenteel imiteert de aandelenmarkt een terugkeer naar het gemiddelde. Zo schommelde de Dow Jones bijvoorbeeld op en neer rond het psychologische niveau van 25.500. Betekent dit dat dit een marktevenwichtswaarde is? Zeker, dat is het niet. De aandelenmarkt wacht op meer informatie over de economie na de pandemie, de politieke onrust en het wereldwijde handelsconflict. De huidige evenwichtstoestand is dus instabiel en kan snel uitmonden in een regime van hogere volatiliteit.s over?

Focus:

Banken onder druk

Het is geen geheim dat de bankensector worstelt om zijn identiteit te herdefiniëren in de wereld na de pandemie. De aandelen van de toonaangevende Amerikaanse banken presteerden sinds het begin van het jaar slechter dan de S&P500. Goldman Sachs is de beste in de klas en vertoont slechts verliezen van 13%. Bank of America, de grootste Amerikaanse retailbank, verloor sinds januari bijna 30% van zijn kapitalisatie. Banken met aanzienlijke retail- en commerciële activiteiten zullen het zwaarst getroffen worden. De investeringsbankiers zullen hun plaats aan de tafel van de kampioenen behouden.

Focus:

Vier jaar sinds de Britten voor Leave stemden

Jaren geleden, op 23 juni 2016, besloten de Britten via een referendum dat lidmaatschap van de EU niet was wat ze wilden. Sindsdien heeft de FTSE 100 aanzienlijk slechter gepresteerd dan zijn peers.  Terwijl de Dow meer dan 40% won, bleef de FTSE op hetzelfde niveau. Zelfs de Europese indices, de CAC 40 en de DAX, wonnen respectievelijk 19% en 26%. Het Britse pond verloor terrein ten opzichte van de euro en kwam bij een paar gelegenheden dicht bij pariteit. De handelsovereenkomst met de EU lijkt geen conclusie te bereiken.  Dus, wat is de toekomst voor de onderdanen van Hare Majesteit? Ondanks het feit dat de meeste analisten denken dat het VK een moeilijke tijd tegemoet gaat, mogen we niet vergeten dat de Britten nog steeds een paar winnende kaarten in handen hebben. Met de sociale onrust in de VS en de grip van de EU-economie zou het VK snel het 'Rome' van financiën, innovatie en ondernemerschap kunnen worden. Alle inzetten staan nog steeds open!

Focus:

Cannabisindustrie

Velen geloven dat de cannabisindustrie voor de COVID-economische crisis zal betekenen wat smokkel was tijdens de Grote Depressie. De cannabisbedrijven opereren in Canada en in de Amerikaanse staten waar de recreatieve drug legaal is. Tilray, een van de grootste producenten van premium medicinale cannabis, presteerde sinds het begin van de pandemie slechter dan de Dow Jones. Bovendien hebben sommige van zijn peers, inclusief Abbvie, tijdens deze periode aan kracht gewonnen. De aandelen van Abbvie presteerden ook goed omdat het bedrijf Kaletra produceert, een van de medicijnen die worden gebruikt bij de behandeling van COVID.

Marktverwachting

Zoals voorspeld, bleef de goudprijs in positief gebied. NASDAQ flirtte voor de derde week met het niveau van 10.000 USD, maar daalde op vrijdag naar 9.750. De plotselinge toename van het aantal COVD-gevallen in de VS en de daling van Facebook door een voorspelbare krimp in de advertentie-inkomsten waren de belangrijkste negatieve marktfactoren.  De Brent-olie en Bitcoin zouden de komende week naar het noorden moeten bewegen. We verwachten een aanzienlijke correctie op de Dow Jones voor september.