Lockdown, aandelen en twee rookbare ounces. Bereid je voor op inflatie!

Voordat de pandemie uitbrak, drukten centrale banken geld alsof er geen morgen was. Tijdens de lockdown en de stilstand van de meeste economieën gedurende enkele maanden, drukken ze geld alsof het een "The New York Time" was in zijn goede dagen. Dientengevolge hebben banken nog meer toegang tot liquiditeit en kunnen ze de aandelenmarkt blijven pompen.

De noodzakelijke retoriek was dat deze lawine van geld kon worden gecontroleerd door middel van overheidsbeleid om een explosie van de Consumentenprijsindex te voorkomen. De pandemie bracht geldstromen met zich mee, niet alleen op de aandelenmarkt, maar ook naar particulieren via verschillende overheidsprogramma's. Het vormt een enorm inflatierisico omdat de circulerende geldmassa toeneemt terwijl de economische output afneemt.

Wat als een inflatiescenario werkelijkheid wordt? Wat is de beste inflatiehedge?

Powell en Lagarde stoken de geldpersen op en verhogen de schuldeniveaus van respectievelijk de Verenigde Staten en de Europese landen. De meeste particuliere beleggers juichen de NASDAQ-rally toe en het vermijden van een massale crash op de Dow Jones.

Ze negeren één ding: "Er is geen gratis lunch". De Europese Commissie overwoog zelfs om Corona-obligaties of eeuwigdurende obligaties te onderschrijven die bedoeld waren om de herlancering van de Europese economie te ondersteunen. Eeuwigdurende obligaties zijn niets anders dan een uitgesteld instrument voor toekomstige belastingheffing. Daarom moet dit initiatief een waarschuwend verhaal zijn. Hoge inflatie gaat gepaard met een restrictiever fiscaal beleid, wat leidt tot hogere belastingen.

Grondstoffen worden vaak gezien als een goede bescherming tegen inflatie. Dit zal niet voor alle grondstoffen gelden. De prijs van olie en olieproducten kan een deflatoire periode doormaken, terwijl goud de ultieme veilige haven zou kunnen zijn.

In de jaren 70, na het tijdperk van Nixon, begon de goudprijs aan zijn meerjarige rally. In de jaren 2000 volgde goud de grondstoffenbubbel die tijdens de Lehman-crisis explodeerde. Terug in 2009 stortte olie in slechts enkele weken met meer dan 100 USD, terwijl de goudounce een nieuwe rally doormaakte. Tijdens de COVID-crisis flirt goud met een historisch maximum, wat onderstreept dat beleggers het zien als een duurzame investering.

Hoe zit het met aandelen en obligaties? De aandelenmarkt zal goed zijn zolang de printer werkt. Obligaties bevinden zich nu in een moeras, maar ze kunnen terrein terugwinnen als regeringen de belastingen verhogen. Hogere belastingen zouden obligatiehouders moeten belonen, althans in theorie.

Grondstoffen zoals goud en zilver hebben een wereldmarkt die nationale grenzen, politiek, religies en ras overstijgt. Iemand mag de religie van iemand anders niet leuk vinden, maar hij zal zijn goud accepteren.
Robert Kiyosaki, Amerikaanse zakenman en auteur

Marktoverzicht

De Dow Jones stortte halverwege de week in en herstelde zich boven de 26.000. We zijn de afgelopen weken gewend geraakt aan dit gedrag. De markt is als een enorme boot die wacht tot zijn kapitein de juiste richting vindt. De belangrijkste gedachte achter deze trajectorie is duidelijk dat centrale banken beleggers willen herverzekeren en een ramp willen voorkomen. Desalniettemin groeit de terughoudendheid ten opzichte van deze beleidsmaatregelen en kijken beleggers naar goud als een vluchtwaarde.

In theorie zouden beleggers het feit moeten waarderen dat markten stabiel zijn, maar tegelijkertijd vrezen ze irrationaliteit meer dan instabiliteit. Daarom is er een gevoel onder marktdeelnemers dat een belangrijke gebeurtenis op handen is en doet iedereen niets dan wachten.

Tijdens de crisis van 1998 zaten hedgefondsen in de problemen en sprongen banken in om ze te redden. In 2008 raakten banken in het moeras en sprongen centrale banken in om te redden.  Momenteel hebben we een scenario waarin centrale banken met enorme problemen te maken kunnen krijgen, en we vragen ons af wie ze zal komen redden? Het Leger des Heils?

NASDAQ:

Op weg naar 11.000

Sinds het begin van de jaren 90 is de NASDAQ met meer dan 4700% gestegen, ondanks een turbulente episode in het begin van de jaren 2000. Het presteert verreweg beter dan de SP500 en de andere toonaangevende aandelenindices. Vanzelfsprekend hebben we een greep op de Dotnet-bubbel in de lucht.

Er is een klein verschil. Terug in de jaren 2000 hadden technologiebedrijven geen omzet en werden ze gewaardeerd op basis van het aantal klanten, terwijl nu de meeste bedrijven enige inkomsten laten zien. De NASDAQ-rally zal doorgaan totdat er een wereldwijde marktcorrectie komt, die wordt verwacht in het laatste kwartaal van het huidige handeljaar.

Focus:

Tesla vliegt

Sinds het begin van de pandemie heeft Tesla een sterke prestatie laten zien, niets vergelijkbaars met andere autobedrijven die enorme kostenbesparingsprocessen doormaken. Musks visie heeft de aandelenkoers van Tesla de hoogte in gestuurd en van de Californische fabrikant 's werelds grootste autoproducent gemaakt. Het aandeel Tesla is de afgelopen week door het dak gegaan, wat speculaties aanwakkert over de duurzaamheid van de prijs.

Is Tesla het voertuig van de toekomst? Zal Tesla de goedkope Logan in Europa, de robuuste Niva in de Siberische toendra en de betrouwbare Volvo in het bevroren noorden vervangen? Zullen de New Yorkse slimmeriken de Californische auto kopen in plaats van de klassieke Lincoln? Zou Kim Kardashian hetzelfde hebben gevoeld als ze Kanye West in een Tesla had zien rijden?

Het is een riskante gok die de markt goed lijkt te prijzen. Nasdaq zit in een mini-bubbel tussen andere aandelenmarkten, en Tesla zit in een grotere bubbel tussen andere Nasdaq-genoteerde bedrijven.

Marktverwachting

Zoals voorspeld, had de goudounce een goede week en komt dicht bij een historisch hoogtepunt. De NASDAQ slaagde erin om steun te vinden op 10.500 en het zou geen verrassing zijn om het de komende week boven 11.000 te zien. De Dow Jones bereikte in de laatste marktsessies opnieuw het niveau van 26.000 en we kunnen een technische correctie verwachten begin volgende week. De Brent-olie heeft een goed perspectief om boven 42 USD te blijven en we voorzien een langzame evolutie naar positief gebied.