Het einde van rijkdom. Wat betekent het om rijk te zijn vandaag?

Het vergaren van rijkdom was een van de belangrijkste doelen van de westerse samenleving na de Tweede Wereldoorlog. De stagnatie van de inflatiegecorrigeerde lonen sinds de jaren 70 heeft het pad naar rijkdom opnieuw gedefinieerd. De pandemie-crisis en de race om fiat-valuta te drukken kunnen voorgoed veranderen wat rijkdom betekent. Tot 2020 was rijkdom een ​​middel dat een leek een verhoogde mate van vrijheid kon brengen. Het coronavirus trof de verschillende lagen van de samenleving vanuit verschillende hoeken en rijkdom in de traditionele zin is geen garantie voor een gemakkelijke doortocht door donkere tijden. Zowel fiat-contant geld als activa vertonen zeer hectische dynamiek.

Voor een individuele belegger moet het belangrijkste doel diversificatie zijn. De portfoliodiversificatie moet evolueren en verder gaan dan de eenvoudige keuze van activaklassen. Diversificatie moet worden gepland in termen van type markten (primair versus secundair), type aandelen (publiek versus privaat) of type blootstelling voor grondstoffen (fysiek versus futures).

Bovendien moet de portfolio-allocatie van Markowitz opnieuw worden ontworpen om niet alleen de bruikbaarheid van rijkdom te omvatten, maar ook de marginale impact op gemeenschappen en het milieu. Met andere woorden, beleggers moeten beoordelen of hun portefeuilles alleen alfa genereren of de sociale dynamiek van hun gemeenschappen verbeteren.  

De groeiende kloof in rijkdom die eind jaren 70 begon, neemt momenteel snel toe en genereert verschillende negatieve externe effecten, waaronder milieuproblemen, politieke onrust en sociale verdeeldheid. Daarom moeten de nieuwe strategieën voor het opbouwen van rijkdom ook beperkingen bevatten met betrekking tot deze externe effecten om rijkdom als concept duurzamer te maken. De economie wordt steeds digitaler, maar het opbouwen van rijkdom zal meer pragmatisch worden.

Elke man is rijk of arm, afhankelijk van de mate waarin hij zich de noodzakelijkheden, gemakken en amusementsvormen van het menselijk leven kan veroorloven. Maar nadat de arbeidsdeling eenmaal grondig heeft plaatsgevonden, is het slechts een zeer klein deel hiervan dat een man met zijn eigen arbeid kan voorzien. Het veel grotere deel daarvan moet hij ontlenen aan de arbeid van andere mensen, en hij moet rijk of arm zijn, afhankelijk van de hoeveelheid van die arbeid die hij kan bevelen of die hij zich kan veroorloven om te kopen. Arbeid is daarom de werkelijke maatstaf voor de ruilwaarde van alle goederen.
Adam Smith, The Wealth of Nations

Marktoverzicht

De S&P 500 sloot de week op het hoogste niveau ooit, iets boven het punt waar het stond vóór de uitbraak van de pandemie. De hypothese van een V-vormig herstel lijkt vanuit marktoptiek geldig. Maar de werkloosheidscijfers laten zien dat in de VS 10,2% van de werknemers werkloos is, vergeleken met een historisch dieptepunt van 3,5% in februari.

Als we geloven dat het herstel dat is bereikt compleet is, zoals de aandelenindices laten zien, betekent dit dat een overschot aan werkloosheid van 7,7% op lange termijn structureel kan blijven. Deze mensen vinden mogelijk nooit meer een baan, vanwege de afstoting van sectoren waar ze werkten of van de structurele krimp van de economie.

Een ander gevolg is dat het herstel van het BBP dat in het derde en vierde kwartaal wordt verwacht, mogelijk niet overeenkomt met de krimp die in het tweede kwartaal is ervaren.

Focus:

Apple

De aandelenwinst van Apple is sinds midden maart met meer dan 115% gestegen, waardoor het het eerste Amerikaanse bedrijf is dat een waardering van 2 biljoen USD heeft bereikt. De pandemie heeft de digitalisering van de reële economie en smartphones versneld. De belangrijkste producten van Apple zijn de belangrijkste terminals geworden voor het voeden van de vraag in de nieuwe markt. De vertaling naar een volwaardige digitalisering in alle wandelingen van het leven kan nieuwe groeibronnen voor Apple ontsluiten.

Daarom heeft het in Cupertino gevestigde bedrijf nog steeds veel potentieel om waarde te leveren aan zijn beleggers. Het enige dat de toekomst van Apple kan belemmeren, is een antitrustbeleid dat de Californische reus in kleinere bedrijven zou kunnen ontmantelen.

Vastgoed:

Commercieel vastgoed in de wachtstand

Verhuurders in New York proberen het commercieel vastgoed te redden en vragen de zakelijke huurders om het thuiswerken te minimaliseren. Thuiswerken doodt niet alleen de huurinkomsten, maar ook alle detailhandel die de zakelijke werknemers bedient.

REIT's voor commercieel vastgoed bleven na de uitbraak van de pandemie in negatief gebied. REIT's voor regionale winkelcentra hadden de slechtste prestaties, de Washington Prime Group verloor meer dan 80% van zijn waarde sinds februari. REIT's voor kantoren en particuliere gevangenissen toonden kleinere verliezen.

Een voorspelbare crisis in het commercieel vastgoed kan enorme gevolgen hebben voor de bankensector. De enorme blootstelling van commerciële banken op hun balansen aan het commercieel vastgoed en een aanzienlijke daling van de lage-tot-waardeverhouding kunnen een vergelijkbaar gevolg hebben als de subprimecrisis. Alleen een snelle vrijgave van een efficiënt COVID-vaccin kan de vastgoedsector in grote steden redden.

Grondstoffen:

Hout is in brand

Het grootstedelijk vastgoed lijdt, maar verrassend genoeg willen mensen nog steeds nieuwe residentiële woningen bouwen. De pandemie duwt burgers uit de grote steden en de angst voor besmetting zorgt ervoor dat ze in geïsoleerde plaatsen willen wonen.  Onnodig te zeggen dat de vlucht uit grote steden in een snel tempo plaatsvindt en dat de snelste optie om te verhuizen hutten en lodges zijn. Daarom zijn de houtprijzen na de lockdown geëxplodeerd, met een stijging van meer dan 100% sinds mei. De komende winter zal uitwijzen of deze trend een langetermijnperspectief heeft of slechts een kortetermijnbel.

Marktverwachting

Markten sloten de week af in een staat van verwachting.  De goudounce kon het weerstandsniveau van 2000 USD niet doorbreken, maar er zijn geen redenen om de goudounce niet op een hogere prijs te zien.  De Brent-olie vond steun op 44 USD, maar de gemengde signalen aan de vraagzijde zijn geen goede argumenten om momentum op te bouwen.

De Dow Jones bleef dicht bij het weerstandsniveau van 28.000, terwijl de NASDAQ steun bleef vinden op 11.000. Biotech-aandelen kunnen het positieve momentum van de NASDAQ naar september aanwakkeren. De toekomst van de Dow Jones zou de ontwikkelingen van een van zijn peers, de S&P500, moeten volgen en we kunnen een nieuw hoogtepunt verwachten.