De Grotere Korte Termijn. Verkoopt de markt?

De zomer was gek, en de onverbiddelijke euforie lijkt ten einde te lopen. Beleggers beginnen te verkopen en de markten sturen de eerste bearish signalen. Velen geloofden dat kwantitatieve versoepeling voor altijd zou duren en dat het online kopen van aandelen goede oude banen zou kunnen vervangen.

Wat kunnen particuliere beleggers in dergelijke omstandigheden verwachten?

Kwantitatieve versoepeling was zonder twijfel een positieve zaak. Het bood stabiliteit aan grote bedrijven en stelde hen in staat om catastrofale situaties te vermijden. Als gevolg daarvan kende de Amerikaanse economie een aanzienlijke opleving tijdens de zomer met een werkgelegenheidsschepping die de verwachtingen overtrof.  De belangrijkste aandelenindices bevindt zich op hetzelfde niveau als voor de pandemie. Toch is het economisch herstel niet precies V-vormig, en sommige structurele schade kan onherstelbaar zijn. Overheidsinstanties hebben gedaan wat ze moesten doen om een scenario van 2008 op grotere schaal te voorkomen. Maar er zal een moment komen waarop de markt de werkelijke situatie moet weerspiegelen. Het is slechts een kwestie van tijd, en men moet er rekening mee houden dat er belangrijke politieke veranderingen op til zijn, waaronder de Amerikaanse verkiezingen, Brexit en de rol van China in de mondiale architectuur.

Het is niet wat je niet weet dat je in de problemen brengt. Het is wat je zeker weet dat gewoon niet zo is.
Mark Twain

Marktoverzicht

De marktcontractie die begin september begon, heeft deze week aan kracht gewonnen en heeft vooral de markten getroffen die in de afgelopen zes maanden consistente winsten hebben geboekt. NASDAQ verloor 10%, waardoor alle winsten van augustus werden uitgewist. Technologie-aandelen trokken een aanzienlijk deel van de retail-liquiditeit aan die sinds de uitbraak van de pandemie op de financiële markten stroomt. Daarom, toen particuliere beleggers voelden dat de wind aan het draaien was, startten ze een grote uitverkoop om hun winsten te verzilveren.

De meeste markten trokken zich de afgelopen dagen terug, inclusief Bitcoin. Na de zomer rally, gaan we een consolidatiefase in, waarin beleggers de "vogel in de hand"-theorie volgen en hun geld willen krijgen, ongeacht de onderliggende markt. Zelfs de volatiliteitsindex (VIX)  had de afgelopen week een negatieve helling. Dergelijke co-bewegingen van de prijssignalen over verschillende markten lijken op te treden wanneer handelaren in paniek beslissingen nemen.

Forex:

Harde en zware Brexit

Londen is erg enthousiast om alle banden met de hegemonie van Brussel te verbreken en de EU te verlaten, wat er ook gebeurt. Hoewel de zaken op papier eenvoudig lijken, zijn de wetten die dergelijke verdragen regelen overweldigend complex. De Britten willen niet alleen zonder deal vertrekken, maar ze willen ook de terugtrekkings overeenkomst eenzijdig intrekken. Vanzelfsprekend is dit in strijd met het internationale recht.

Het VK wordt niet alleen geconfronteerd met een Brexit zonder deal, maar zou ook in een juridisch hiatus kunnen vallen, wat alleen maar extra problemen zou kunnen opleveren. Deze politieke crisis heeft al een aanzienlijke impact gehad op het Britse pond. Sinds begin september is de GBP/EUR gedaald van een stabiele 1,125 naar negatief gebied onder de 1,08. De Bank of England heeft in dergelijke omstandigheden beperkte opties, en het scenario van een feestje begint plausibel te worden. De Britse pond zal de reputatieschade betalen vanwege de grillige acties van de huurder van Downing Street. Maar dit zou slechts een kortetermijneffect kunnen zijn, en de GBP zou in oktober kunnen terugkeren wanneer de macro-economische cijfers van Q3 het argument van het snelle herstel van Groot-Brittannië zouden kunnen ondersteunen.

Focus:

Goud aandelen

Wanneer er een nieuwe bubbel groeit rond technologie-aandelen, zoekt een klasse van meer traditionele bedrijven een plekje onder de zon. Goudmijnbedrijven profiteren van de rally van de goudprijzen.  Het winnen van het gele metaal is een zeer lucratieve business, vooral voor de Canadese bedrijven die hard pushen voor de laatste onsjes voordat de winter arriveert die de erts onbruikbaar maakt.

Daarom hebben de beursgenoteerde goudmijnbedrijven sinds maart een sterke rally doorgemaakt met een lagere volatiliteit. De VanEck Vectors Gold Miners ETF is de grootste ET die blootstelling biedt aan een gediversifieerde portefeuille van bedrijven die betrokken zijn bij de goudmijnindustrie. Gedurende de afgelopen twee weken gekenmerkt door hoge volatiliteit en negatieve rendementen, bleef de ETF relatief stabiel.

De profeet van Berkshire zei dat de beste investeringen in winstgevende activa zijn. Goud aandelen zijn zo'n voorbeeld, en de vooruitzichten zijn positief.

Grondstoffen:

Ruwe olie in crisis

De olieprijzen zijn sinds begin deze week negatief geworden. De prijs van Brent ruwe olie daalde onder de 40 USD te midden van signalen van een tweede golf van de pandemie. Het optimisme van begin juni, toen de zaken in september weer op track zouden moeten komen, is verdwenen, en het is duidelijk dat de pandemie de rest van het jaar zal blijven. Dit heeft een enorme invloed op de vraag naar olie en raffinageproducten, waardoor de marktprijzen onder druk komen te staan.
De olieprijzen zouden zuidwaarts moeten blijven bewegen totdat nieuwe elementen een toename van de vraag kunnen aangeven, maar niet voor november.

Marktuitkijk

Zoals voorspeld, daalde de Dow Jones aanzienlijk en vond steun op 27.500. Er zijn niet genoeg redenen om een positieve vooruitzicht te ondersteunen. Verdere correctie zou geen verrassing zijn op de aandelenmarkt. Een aanzienlijkere dip zou kunnen optreden vóór de Amerikaanse verkiezingen op 4 november, en de omvang en de timing van het herstel zullen afhangen van de uitslag van de stemming.

De goudons volgde een traject dat we vorige week aangaven en wist rond het niveau van 1.950 te blijven hangen. De goudprijzen lijken meer bestand tegen een grote uitverkoop. Veel beleggers die goud zien als een veilige haven zouden kunnen overschakelen van aandelen naar goud.

De zaak van Bitcoin is complexer, en het verloor waarde te midden van de wereldwijde uitverkoop. De neiging zou de komende week kunnen aanhouden, en we kunnen Bitcoin onder 10.000 USD zien. Desalniettemin zijn de langetermijnperspectieven optimistischer.