Van Recessie naar Secessie

De wereld bevindt zich in een golf van angst, veroorzaakt door de uitbraak van de pandemie en vermengd met sociale onrust en economische somberheid. Ondanks het doormaken van een moeilijke periode, is het Westen meer verdeeld dan ooit. De politieke kloof heeft niet alleen het maatschappelijke debat doordrongen, maar ook wetenschap, technologie en bedrijfsleven. Ontwikkelde economieën worden geconfronteerd met zowel recessie als afscheiding. Hoe moeten beleggers deze informatie analyseren in de huidige marktomgeving?

De aandelenmarkt bevindt zich op hetzelfde niveau als vorig jaar, toen de wereldeconomie een bubbelende groei liet zien. De meeste analisten geloven dat dit een tijdelijke situatie is, veroorzaakt door de geldprintstrategie van de centrale banken. Volgens dezelfde analisten zouden de markten in de nabije toekomst een enorme duikvlucht moeten maken. Maar wat als de markten gelijk hebben? Dat zou betekenen dat de markten de huidige staat van de economie niet waarderen, maar een toekomstige staat die aanzienlijk anders zou zijn. De pandemie heeft de ongelijkheden op veel gebieden vergroot, waaronder economisch, technologisch en sociaal. Samenlevingen van ontwikkelde landen zijn verdeeld in twee kampen.

Aan de ene kant hebben we een progressieve kant, betrokken bij technologische revoluties, hoogopgeleid met een solide financiële basis, die zelfs tijdens de pandemie lijkt te gedijen. Aan de andere kant hebben we een meer amorfe kant, afhankelijk van overheidssubsidies, met een laag opleidingsniveau en werkzaam in sectoren die nauwelijks door de pandemie zijn getroffen. De laatste wordt getroffen door recessie, terwijl de laatste misschien naar afscheiding kijkt. Markten kunnen de toestand van de progressieve kant in een tweesnelheidssamenleving prijzen en de andere kant negeren. De theorie van een tweesnelheidssamenleving kwam naar voren tijdens de eurocrisis, maar kan in de praktijk worden gebracht te midden van de pandemie.

Als je volhardt in je streven naar afscheiding, zal er oorlog komen - een bloedige en wrede oorlog. Niet alleen zal het Noorden vechten, maar het zal ook zegevieren. Het experiment van afscheiding zal mislukken, en het Zuiden, in ruïne en verwoesting, zal de dag bitter betreuren waarop het probeerde een wijze en weldadige regering omver te werpen. Ambrose Burnside, Amerikaanse politicus

Marktoverzicht

Na een aanzienlijke krimp in september, vond de S&P500 ondersteuning op 3.225 en schakelde de afgelopen week van richting naar het noorden. De volatiliteitsgraad is nog steeds laag, en de VIX bleef relatief stabiel, ondanks de heterogene informatie die de markten beïnvloedt. De Nasdaq herstelde zich en ketste terug boven 11.000.

Met het oog op november moeten we een toename van de volatiliteit verwachten. De goudprijzen vertoonden een kleine rally en herstelde het verlies van de vorige week, waardoor het niveau van 1.900 USD opnieuw werd bereikt.

Bovendien zullen de eerste macro-economische gegevens voor het derde semester bevestigen of het herstel sterk genoeg was of niet. Daarom zullen de komende weken een deel van de puzzel-informatie oplossen die de markt beïnvloedt.

Focus:

Europese banken

FinCEN-bestanden die door ICIJ zijn gepubliceerd, toonden de naakte waarheid over hoe de toonaangevende financiële instellingen de regels buigen bij het omgaan met verdachte personen. Markten geloven zonder enige twijfel dat banken schuldig zijn aan het helpen van criminelen, oligarchen en dictators. Daarom is de waarschijnlijkheid van een nieuwe golf van sancties die aan banken worden opgelegd voor onvoldoende bestrijding van financiële criminaliteit, buitengewoon hoog. Dus, veel banken bevinden zich in een benarde situatie, en de koersen van hun aandelen staan op een historisch laag niveau. Europese banken lijken zich in een bijzonder donkere situatie te bevinden, vanwege een opeenstapeling van problemen. De erfenis van de eurocrisis spookt nog steeds rond de meest prominente Europese banken. De huidige pandemie en de enorme economische krimp beïnvloeden zonder enige twijfel de waardering van de activa van banken.

Bovendien, als toezichthouders nieuwe boetes opleggen voor witwassen, zullen sommige banken mogelijk meer dan een reddingspakket nodig hebben. Dit is het geval bij Société Générale, de toonaangevende Franse bank, waarvan de aandelen op een tien jaar laag niveau worden verhandeld. Als bankaandelen blijven dalen, kan dit extra problemen veroorzaken, waardoor de huidige crisis wordt versterkt.

Focus:

Moderna

Moderna belandde begin september in een soort van pauze toen de aandelenkoers een periode van daling inging. De concurrenten van Moderna die zich bezighielden met de zoektocht naar een COVID-vaccin, toonden veelbelovende resultaten en Moderna werd een proxywapen in de politieke strijd om het Witte Huis. Als het vaccin klaar is vóór november, kan het een cruciale rol spelen bij het bepalen van de uitkomst van de verkiezingen. De Amerikaanse president testte gisteren positief op coronavirus, en de ontwikkelingen van zijn toestand, naast de goedkeuring van het vaccin, kunnen de schaal in zijn voordeel doen doorslaan. Maar de CEO van Moderna kondigde deze week aan dat zijn vaccin niet eerder dan maart 2021 beschikbaar zou zijn. Desalniettemin is de aandelenkoers sinds half september met 25% gestegen, en het bedrijf uit Massachusetts lijkt de juiste argumenten te hebben voor zijn beleggers.

Grondstoffen:

Olie

De winter nadert op het noordelijk halfrond en in theorie zouden de energieprijzen omhoog moeten gaan. Maar de tweede golf van de coronapandemie kan de termijncurve van de energiecomplex veranderen. Veel landen overwegen een tweede lockdown.

Als dit werkelijkheid wordt, zal het langer duren dan de lockdown in maart. De olieprijzen reageren al, en de afgelopen week is ruwe olie in negatief gebied terechtgekomen en eindigde de week onder de 38 USD. Het enige teken van hoop voor de olieprijzen is een snelle goedkeuring van een COVID-vaccin.

Marktverwachting

De Nasdaq herstelde zich boven 11.000, terwijl de Dow Jones onder de 28.000 bleef ondanks een paar sessies met positieve rendementen. We verwachten dat de toonaangevende beursindices een bearish patroon zullen beginnen, anticiperend op een aanzienlijke zwaai in november.

De goudons was inderdaad oververkocht, en beleggers haastten zich om lange posities te sluiten. We verwachten geen significante ontwikkelingen vóór de Amerikaanse verkiezingen, maar goud heeft een positieve vooruitzicht op de lange termijn.  

Zoals voorspeld, eindigde de Bitcoin-prijs de week op 10.500. De vooruitzichten zijn niet optimistisch, en de marktverkoop kan de komende week doorgaan. Desalniettemin kunnen de resultaten van de Amerikaanse verkiezingen de toonaangevende crypto-valuta in zijn veilige havenrol herstellen, waardoor meer beleggers worden aangetrokken.