Een zwakkere dollar

De pandemie heeft niet alleen de structuur van de economie veranderd, maar ook economische theorieën. Traditionele modellen kunnen niet worden toegepast op de huidige omstandigheden. Hoge schuld-tot-bbp-ratio's, massieve stimuleringspakketten, kwantitatieve versoepelingsstrategieën, contractie van vraagniveaus, lagere industriële output, ...   Alle parameters van een stabiele economie lijken in een diepe verwarring te verkeren, en toch bloeit de aandelenmarkt. Wat kunnen we in de nabije toekomst verwachten? Moeten we all-in gaan op tech-aandelen? Wat is de beste hedge?  

De geldpers drukt de aandelenmarkt op, die wordt aangedreven door een paar tech-waarden. Geldstromen in de reële economie leiden niet automatisch tot een stijging van de consumentenprijzen omdat de vraag lager is, wat een deflationair fenomeen impliceert. Ontwikkelde landen kunnen meer schuld uitgeven omdat banken overheidsobligaties zullen kopen, zelfs als deze nieuw uitgegeven instrumenten geen rendement opleveren.

Alles ziet er goed uit, behalve één aspect. Op een geglobaliseerde Forex-markt kunnen beleggers die valuta's shorten die een enorme druk hebben ondergaan. De Amerikaanse dollar ervaart al een constante depreciatie ten opzichte van de euro.  De opkomende valuta's kunnen de echte winnaars zijn van de huidige wereldwijde crisis.  De regeringen van de BRIC's (Brazilië, Rusland, China en India) hebben niet de luxe om de geldhelikopter te activeren. Daarom is het aanbod van de opkomende valuta's schaarser, wat hun wisselkoersen ten opzichte van de leidende valuta's versterkt.  

De huidige rally op de belangrijkste aandelenmarkten moet met een korreltje zout worden geïnterpreteerd. Koop-en-houdstrategieën kunnen een aanzienlijk risico met zich meebrengen als de leidende valuta's negatief terrein betreden. Investeren in opkomende valuta's kan een effectieve hedge vormen voor een aandelen gedreven portfolio.

Een Amerikaanse dollar is een IOU van de Federal Reserve Bank. Het is een promesse die in feite niets belooft. Het wordt niet gedekt door goud of zilver. P. J. O'Rourke, Amerikaanse politieke analisten en journalisten.

Marktoverzicht

De olieprijzen hebben sinds begin november een sterk herstel doorgemaakt. De strategie van OPEC, gesteund door Rusland, om de olieproductie te verminderen, lijkt resultaten te geven, en Brent heeft een deel van het terrein teruggewonnen dat in maart verloren ging. Als de vaccins van Pfizer en Moderna hun efficiëntie bewijzen, heeft Brent goede kansen om steun te krijgen boven de 50 USD.

De volatiliteit is nog steeds relatief laag en er zijn geen tekenen van een regimewisseling op korte termijn. Meer signalen kunnen de markt binnenkomen na de officiële inauguratie van Biden.

Forex:

Chinese Yuan

Terwijl de hele wereld worstelt om de nieuwe coronapandemie aan te pakken, is deze episode voor China slechts water onder de brug. De Chinese economie groeide in het derde kwartaal met bijna 5%, terwijl andere ontwikkelde economieën te maken hebben met langdurige lockdowns.

Interessant is dat de Chinese centrale bank niet heeft gekozen voor een geldpersstrategie. De Chinese Yuan-Dollar-koers vertoonde dus sinds het begin van de zomer een constante positieve drift. De trend is evenredig met de snelheid van de Amerikaanse geldpers.

De Chinese munt heeft een positieve vooruitzicht voor 2021. In een wereldwijde context waarin de pandemie economieën belemmert, zal China zijn leidende positie versterken.

Forex:

Russische Roebel

Sinds de VS en de EU de eerste reeks sancties tegen de Russische Federatie oplegden tijdens de uitbraak van het conflict in Oost-Oekraïne, heeft de Roebel een volatiele evolutie doorgemaakt. De Russische centrale bank heeft de afgelopen vijf jaar wanhopige inspanningen geleverd om de Roebel stabiel te houden door een aanzienlijke hoeveelheid goud op internationale markten te kopen.

Toen de COVID-19-uitbraak Rusland in de zomer trof, had Moskou minimale opties om kwantitatieve versoepeling te implementeren. Het BBP van Rusland zal naar verwachting met 3% krimpen, een lager cijfer dan de leidende Europese economieën. Er zijn dus goede kansen om te zien dat de Roebel-Dollar-koers de komende jaren momentum wint. Toch zal de Roebel lijden als de regering-Biden een nieuwe reeks sancties tegen Rusland voorbereidt.

Focus:

Loop Industries

Loop Industries lijkt het hoogste punt van hun Nasdaq-carrière te hebben gepasseerd. Het bedrijf dat beweert de technologie voor plasticrecycling te verstoren, heeft opnieuw een aanzienlijke dip doorgemaakt, te midden van een wereldwijde rally op de aandelenmarkt. Hindenburg Research, een financieel forensisch onderzoeksbureau, heeft deze week een nieuw rapport uitgebracht over Loop. Het benadrukt dat het Canadese bedrijf geen relevant bewijs heeft getoond om hun strategie te ondersteunen.  De vooruitzichten voor Loop Industries zijn niet gunstig.

Cryptocurrencies:

Ethereum

Er zijn te veel cryptocurrencies, en naast Bitcoin zijn ze allemaal nutteloos. We hebben deze zin herhaaldelijk gehoord sinds de vorige bubbel. Hoewel deze uitspraak water kan houden, mogen we niet vergeten dat de meeste blockchain-innovatie draait om Ethereum. CME Group, de leidende derivatenbeurs voor grondstoffen, kondigde in februari 2021 de lancering van Ether-futures aan. Dit is een duidelijk signaal dat grote financiële instellingen geïnteresseerd zijn in het ontwikkelen van strategische beleggingsactiviteiten in Ether. De tweede cryptocurrency in termen van marktkapitalisatie kan dus een veelbelovende start maken in het nieuwe jaar.  Op dit moment loopt Ether achter in de race met Bitcoin, maar wanneer de bubbel barst, kunnen beleggers hun prioriteiten herzien.

Marktuitzicht

De Dow Jones behoudt zijn winsten van de novemberrally en eindigt de week boven de 30.000 USD. Het voorspelbare stimuleringspakket heeft steun op de markt gebracht. Zoals voorspeld heeft goud terrein teruggewonnen en zal het naar verwachting zijn positieve trend voortzetten gedurende de laatste dagen van het jaar.

Bitcoin komt in een bubbel terecht, de prijs stijgt boven de 23.500 USD.   Bitcoin-gelovigen en institutionele beleggers zagen het potentieel voor Bitcoin om uit te breiden en hebben aanzienlijk bijgedragen aan de ongekende rally. Er zijn ook veel speculanten op de markt, dus we kunnen begin volgende week wat kleine correcties verwachten te midden van technische verkopen.