Bevrijd ons van inflatie

De Biden-administratie is van plan om de vennootschapsbelasting te verhogen, wat angst aanjaagt voor een  contractieve begrotingspolitiek. Ontwikkelde landen hebben de ongekende economische crisis aangepakt met expansieve monetaire beleidsmaatregelen, wat heeft geleid tot een ongebreidelde niveau van overheidsschuld.  Een natuurlijke vraag die zich voordoet is wie de rekening van COVID-19 zal betalen?

Toen de Trump-administratie en de Republikeinse Senaat in 2017 een enorme belastingverlaging goedkeurden, juichten de markten de actie toe en leek fiscaal conservatisme de nieuwe doctrine van de Verenigde Staten te zijn. De crisis die werd veroorzaakt door de uitbraak van de pandemie zou gemakkelijk een aanzienlijke belastingverhoging kunnen veroorzaken om de overheidsuitgaven te herbalanceren. Dergelijke directe benaderingen kunnen onpopulair worden en de goedkeuringsgraad van politici in functie verminderen.  Er zijn weinig alternatieve wegen om een ​​volledige belastingverhoging te omzeilen.

Emissie van eeuwigdurende schuld is een instrument dat in het verleden door regeringen is gebruikt om oorlogs- of crisisuitgaven te financieren. Een eeuwigdurende obligatie is een vastrentende waarde met geen vervaldatum. Eeuwigdurende schuld is economisch gelijk aan het heffen van een belasting van dezelfde basis. Het vertegenwoordigt niets anders dan de overdracht van de kosten van de huidige crisis naar toekomstige generaties. Een dergelijke schuldstrategie is in werkelijkheid een verkapte fiscale illusie.
Inflatie is een ander instrument dat regeringen kunnen gebruiken om een ​​belastingverhoging te verhullen. In een inflatoire scenario zal de valutadevaluatie automatisch leiden tot een depreciatie van valutabesparingen en een mogelijke stijging van de prijzen van grondstoffen en activa.

De meeste analisten wedden op een inflatoire scenario dat zou resulteren in een verhoogde kosten van arbeid, grondstoffen en activa. De enige zwakte van een dergelijk scenario is dat het gebaseerd is op een herstel van de vraag naar goederen en diensten tot het niveau van vóór COVID. Desalniettemin is de economie al verschoven en hebben veel sectoren een herstructureringsproces ondergaan. De vraag in de reële economie zal dus mogelijk nooit volledig herstellen, wat kan leiden tot een prijscontractie.

De huidige marktrally kan een waarschuwingssignaal zijn voor een inflatoire scenario, maar het is nog niet duidelijk welke silo's van de economie door inflatie zullen worden getroffen. Alles gelijk zijnde is het beter om een ​​kleine vreugde te hebben dan een groot verdriet.

Zonder de gouden standaard is er geen manier om besparingen te beschermen tegen confiscatie door inflatie. Er is geen veilige opslagplaats voor waarde. Alan Greenspan, voorzitter van de Federal Reserve van de Verenigde Staten

Marktoverzicht

S&P 500-indexfutures stegen in de laatste handelssessie voor Goede Vrijdag na de publicatie van de gegevens over de niet-agrarische werkgelegenheid. De Amerikaanse niet-agrarische werkgelegenheid voor maart toonde aan dat er 916.000 nieuwe banen waren gecreëerd, terwijl het werkloosheidspercentage stabiel bleef rond de 6%.

Het sterker dan verwachte banenrapport en de snellere vaccinatierollout zijn duidelijke indicatoren dat de Amerikaanse economie zich voorbereidt op heropening. Als de groeicijfers groen blijven, heeft de aandelenmarkt geen andere keuze dan de opleving te weerspiegelen.

Bitcoin steeg de afgelopen week met meer dan 9.000 USD en volgde de winsten op de aandelenmarkt. De goudounce zit vast in een technische klauw onder de 1.750 USD.

Focus:

Goldman Sachs

De aandelen van Goldman Sachs stegen naar een jaarhoogte en verdubbelden in waarde sinds maart 2020. De marktrally en de relatief lage marktvolatiliteit waren vruchtbare grond voor de grootste investeringsbank ter wereld.

Makelaarsbedrijven verdienen geld wanneer de markt volatiel is, maar niet te volatiel. Dat was het scenario dat zich in 2020 voltrok, waardoor de handelaren van Goldman een gratis ritje kregen. Zolang het geldprinten doorgaat, zullen Wall Street-banken in positief gebied blijven.

Focus:

Deliveroo

Deliveroo, het in Londen gevestigde online platform voor bezorging van eten, had een van de heetste beursintroducties van het jaar moeten zijn. Ondersteund door de Amerikaanse gigant Amazon, opgepompt door de ongebreidelde toename van de omzet die werd veroorzaakt door sociale afstand, vinkte Deliveroo alle vakjes aan voor een succesvolle notering.  Desalniettemin liep Londens grootste beursintroductie sinds 2011 uit op een verwoestende ramp.

Beleggers werden terughoudend te midden van aanzienlijke regelgevende risico's. De notering kwam slechts een week voor de implementatie van de IR35-hervorming in het VK, die de fiscale speelruimte voor onafhankelijke werknemers aanzienlijk zal verminderen. Bovendien herclassificeerde Uber begin maart zijn chauffeurs als werknemers. De vooruitzichten voor de gig-economie zijn niet zo rooskleurig en bedrijven als Deliveroo worden er rechtstreeks door getroffen.

Forex:

Brits pond wordt zwaarder

Drie maanden nadat het Verenigd Koninkrijk de Europese Unie had verlaten, steeg de wisselkoers van het pond ten opzichte van de euro naar bijna 1,18, een record voor 2021. Sinds januari volgt het Britse pond een bullish patroon.  De versnelde vaccinatiecampagne, het dalende aantal nieuwe dagelijkse infecties en een voorspelbare heropening van de economie al in mei stuwden de GBP naar zijn hoogste niveau sinds februari 2020. De trend is duurzaam en er zijn goede kansen om de GBP/EUR boven de 1,20 te zien.

Grondstoffen:

Koper

De koperprijzen stegen fors en verdubbelden in waarde sinds maart 2020. Dit patroon wordt gevolgd door de meeste industriële metalen, waaronder aluminium en nikkel. De rally werd aangewakkerd door een toegenomen vraag uit China. Als de Amerikaanse economie sneller herstelt dan verwacht, kan de vraag naar industriële metalen verder toenemen, waardoor de marktprijzen worden gesteund.

Marktuitkijk

De Dow Jones sloot de week boven de 33.000,  op een licht positieve trend in vergelijking met vorige week. Hoewel een marktcontractie nog steeds waarschijnlijk is, is het centrale scenario op korte termijn een rally die wordt aangewakkerd door optimisme van een wereldwijd economisch herstel.

Bitcoin bewoog naar het noorden in de buurt van 60.000 USD nadat het een week geleden in de buurt van 51.000 was gedaald. Als het marktoptimisme aanhoudt, kunnen we Bitcoin boven de 60K zien. Brent Crude bleef in dezelfde tunnel rond de 64 USD, en de kans op een verdere prijsontwikkeling verdween toen de blokkade van Suez geen grote impact had op de prijs.