Energiecrisis

In Europa stijgen de elektriciteitsprijzen te midden van de vierde golf van coronavirusinfecties. De onverwachte piek op de groothandelsmarkt voor elektriciteit voor de winter kan de inflatie naar hogere niveaus stuwen. Tekorten in de aanvoer, hoge energieprijzen en overmatig gefinancierde markten zijn de perfecte recepten voor een economische ineenstorting. Zal Europa geconfronteerd worden met een nieuwe energiecrisis?

Voor degenen die zich de jaren 70 herinneren, kan een tekort aan energievoorziening de economie niet alleen in een recessie storten, maar ook de financiële markten ontwrichten. Hoewel de olieprijzen de afgelopen maanden relatief stabiel zijn gebleven, surfen andere grondstoffen, inclusief elektriciteit, op een golf van hyperinflatieprijzen die worden aangedreven door een tekort aan aanbod. Energie, en met name groene energie, zou naar verluidt de mensheid moeten bevrijden van de komende milieucrisis. Maar wanneer de megawattprijzen diep in de zakken van de consumenten gaan, lijken oude alternatieven goed te werken. De lage opbrengst van hernieuwbare energie en de windmolenproductie onder de verwachtingen hebben de energiekosten in de meeste Europese landen exponentieel doen stijgen.  

Zo steeg de prijs van Duitse stroom de afgelopen maand met 36% tot een surrealistisch niveau van 10 EUR voor één megawatt. In Frankrijk, een land dat in wezen wordt bediend door kernenergie, steeg de elektriciteitsprijs met 50%. In het Verenigd Koninkrijk ligt de megawattuur boven de 380 GBP, het dubbele van de 150 GBP van een paar weken geleden.

Europa's strategie gericht op hernieuwbare energie werkte contra-intuïtief. Als gevolg daarvan stijgen de prijzen van fossiele brandstoffen, waaronder gas en kolen, exponentieel. De meeste sectoren van de economie zullen worden getroffen, wat resulteert in een stijging van de consumentenprijzen voor andere goederen en diensten. De energiecrisis kan de hyperinflatie aanwakkeren die is veroorzaakt door het monetaire beleid dat sinds de uitbraak van de pandemie is geïmplementeerd.  

Vanzelfsprekend kan een wereldwijde energiecrisis dramatische gevolgen hebben voor de aandelenmarkt. Tesla, de marktkampioen van elektrische voertuigen, moet mogelijk zijn strategie en zijn bedrijfsprognoses in de nabije toekomst herzien, aangezien de elektriciteitsprijzen minder concurrerend zijn.
Institutionele beleggers zullen hun portefeuille waarschijnlijk opnieuw balanceren, een deel van hun aandelenblootstelling verkorten en het gewicht van grondstoffenposities verhogen.

De energiecrisis heeft ons nog niet overweldigd, maar dat zal hij doen als we niet snel handelen. Het is een probleem dat we de komende jaren niet zullen kunnen oplossen, en het zal waarschijnlijk progressief erger worden gedurende de rest van deze eeuw. We mogen niet egoïstisch of timide zijn als we hopen een fatsoenlijke wereld te hebben voor onze kinderen en kleinkinderen. We moeten onze vraag naar energie gewoon in evenwicht brengen met onze snel slinkende bronnen. Door nu te handelen, kunnen we onze toekomst beheersen in plaats van de toekomst ons te laten beheersen. Jimmy Carter, president van de VS

Marktoverzicht

De recente Amerikaanse inflatiecijfers laten een kleine verlichting zien in vergelijking met de voorgaande maand, maar onderstrepen een trend van persistentie. De markt zette zijn terugtrekking voort en de toonaangevende aandelenindices trokken zich terug, wat een bearish sentiment signaleert.

De bullish kijk op grondstoffenmarkten en de exponentiële waardestijging van het energiecomplex accentueren de druk op de aandelenmarkt. De terugkoopstrategie van activa van centrale banken is minder efficiënt voor het absorberen van de effecten van een tekort aan aanbod. De echte valuta is niet fiat, niet crypto. Het is een fysieke grondstof.

Grondstoffen:

Natuurlijk gas

Problemen komen nooit alleen. Nederlandse en Britse termijncontracten voor natuurlijk gas stegen woensdag met meer dan 10%, waardoor de prijs van de therm een nieuw jaarlijks record bereikte. Sinds het begin van het jaar zijn de gasprijzen bijna verviervoudigd te midden van een tekort aan aanvoer uit Rusland, de belangrijkste energieleverancier van Europa. De relatie tussen de EU en Rusland met betrekking tot energiebeleid is overdreven complex. De bouw van verschillende gaspijpleidingen werd opgeschort te midden van politieke kwesties tussen Brussel en Moskou. De prijsstijging is het resultaat van een geopolitieke heen en weer en een onverwachte toename van de vraag.

Grondstoffen:

Kolen

De afgelopen twee decennia hebben we herhaaldelijk gehoord dat kolen een stervende grondstof zijn. De enorme elektriciteitsprijs in Europa laat echter zien dat elke energiebron welkom is in tijden van tekorten. Kolen zijn de vuilste energiebron in termen van koolstofuitstoot, maar Europa evalueert zijn opties opnieuw te midden van een voorspelbare energiecrisis gedurende de winter. De kolenvoorraden in Europese havens zijn op het laagste niveau sinds 2016, waardoor de kolenprijzen naar het hoogste niveau in een decennium zijn gestegen.

De stijgende kolenvraag uit China heeft de kolenprijs aangewakkerd te midden van wereldwijd beleid voor decarbonisatie en kolenuitstap op de lange termijn. Toch is een derde van de Duitse stroomproductie nog steeds afhankelijk van fossielen. Daarom zal de huidige rally in de elektriciteitsprijs niet snel eindigen gezien de situatie op de gas- en kolenmarkt.

Grondstoffen:

Koolstof

De prijzen van EU-koolstofvergunningen (EUA) onder het EU-systeem voor de handel in emissierechten profiteren van de solide dynamiek die sinds het begin van het jaar is opgebouwd. De EUA's sloten de week 2,4% lager dan de vorige week, iets onder het psychologische niveau van 60 euro. Niettemin bereikte de koolstof historische recordprijzen, waardoor een sterk signaal werd afgegeven voorafgaand aan de VN-klimaatconferentie 2021 die in november in Glasgow gepland staat. Bovendien dragen de enorme koolstofprijzen gedeeltelijk bij aan de stijging van de elektriciteitsprijzen in Europa, waar alle energieleveranciers worden verzocht hun productie te decarboniseren.

Marktverwachting

De Dow Jones-index sloot de week in negatief gebied na een duik onder 34.600. Na twee opeenvolgende weken in het rood, signaleert de aandelenmarkt het begin van het bearish patroon. De voorspelbare marktterugtrekking plaatst beleggers in een riskante positie.

De prijs van Bitcoin slaagde erin een deel van zijn verliezen terug te winnen en sloot de week boven 48.000 USD. Niettemin zullen hoge elektriciteitsprijzen extra negatieve druk uitoefenen op mijnbaar cryptogeld.

Het is slechts een kwestie van tijd voordat de bubbel in stroom, gas en kolen de olieprijzen zal beïnvloeden. Er zijn dus goede redenen om te geloven dat Brent naar 80 US zou kunnen klimmen.

De goudounce leed zware verliezen en daalde onder de 1.760-grens.  Niettemin, als de aangekondigde obligatietapering van de Fed wordt bevestigd, zou de goudounce weer in het groen kunnen komen.