Is QE ESG-conform?

Factoren op het gebied van milieu, maatschappij en governance (ESG) drijven de eetlust van beleggers. De reden voor ESG-investeren is dat de markt op lange termijn een premie zal geven aan bedrijven die hun negatieve externe effecten minimaliseren en hun positieve impact op de samenleving maximaliseren.  Sinds de kredietcrisis van 2008 heeft kwantitatieve versoepeling de groei van de aandelenmarkten aangejaagd. Maar is kwantitatieve versoepeling een vriend of vijand voor ESG-investeren?

Een soepel monetair beleid zou in theorie ten minste de neiging van beleggers moeten verhogen om te investeren in activa die niet-financiële waarde genereren. Een massale geldinstroom van centrale banken zou voldoende liquiditeit moeten bieden om de prijzen te ondersteunen van die beursgenoteerde bedrijven die duurzaam, sociale gelijkheid, inclusie of lage koolstofgroei leveren.

Maar de praktijk laat zien dat de zaken anders liggen. QE is om verschillende redenen geen katalysator voor ESG-investeringen:

1. Ongelijke toegang tot liquiditeit. De begunstigden van de overtollige instroom van liquiditeit zijn de gereguleerde financiële instellingen, die het geld herverdelen naar hedgefondsen of andere beleggingsinstrumenten. De bevooroordeelde verdeling van geld is suboptimaal voor het sturen van investeringen naar nieuwe doelen die niet passen in het huidige verhaal van instellingen.
2. Korte termijnrisico horizon. De resulterende beleggingsstrategieën zijn van nature met een korte termijnhorizon. Dergelijke beleidsmaatregelen zijn onderhevig aan verandering en liquiditeit van centrale banken kan binnen enkele dagen of weken opdrogen.  Daarom moeten beleggers zich richten op korte termijnrally's, waardoor ze langetermijnposities vermijden. Vanzelfsprekend is ESG-investeren van nature op lange termijn gericht en zal de QE-liquiditeit niet gemakkelijk in dergelijke activa stromen.
3. Status quo bias. Wanneer er overtollig geld beschikbaar is, hebben beleggers de neiging om hun posities in hun huidige strategieën te versterken in plaats van alternatieve opties te verkennen. Het is een vorm van bevestiging dat wat ze doen het juiste is.

Ik heb kwantitatieve versoepeling nooit gemogen. Het wordt door bijna iedereen verkeerd begrepen. Het afvlakken van de rentecurve is niet stimulerend; het afvlakken van de rentecurve is anti-stimulerend. Kenneth Fisher, Amerikaanse miljardair en beleggingsanalist

Marktoverzicht

De nieuwste cijfers van november tonen aan dat de consumentenprijsindex in de Verenigde Staten steeg tot 6,8%,  in lijn met de markte verwachtingen. Het optimisme van beleggers keerde terug na enkele weken van aanzienlijke krimpen, aangewakkerd door de angst voor de nieuwe agressieve Omicron-mutant.

Daarnaast daalden de Amerikaanse wekelijkse werkloosheidsuitkeringen tot 184.000, het laagste niveau dat sinds 1969 is geregistreerd. Het werkloosheidspercentage daalde tot 4,2%, het laagste niveau sinds de tijd vóór covid. De werkloosheidscijfers moeten met een korreltje zout worden genomen, aangezien Amerikaanse werkgevers 11 miljoen onvervulde banen hebben.

Focus:

Oracle

Oracle Corp, een van de oude leiders op de markt voor cloud- en enterprise-oplossingen, leverde in het tweede kwartaal een omzet die boven de markt lag. De aandelen van Oracle stegen boven de 100 USD te midden van een sterkere vraag naar cloudservices. Meer bedrijven gaan over op een hybride of volledig remote werkmodel, waardoor aanvullende cloudcapaciteit nodig is. Hoewel de concurrentie tussen cloudproviders groter is dan ooit, lijken institutionele klanten de voorkeur te geven aan robuuste en schaalbare oplossingen, zoals die van Oracle.

Grondstoffen:

Olie wordt beter

De olieprijzen hadden hun beste week sinds het einde van de zomer. Terwijl de Omicron-variant van SARS-COV2 het vertrouwen van beleggers aantast, bracht de eerste informatie over milde symptomen die verband houden met het mutante virus rust en optimisme in de markt. Twee jaar pandemie en een complexe geopolitieke configuratie met gespannen relaties tussen het Westen, Iran en Rusland hebben de olieprijzen in een zeer volatiele positie gebracht.

Grondstoffen:

Koffie

De koffieprijzen bereikten een 10-jaarshoogte te midden van een sterke rally die in november begon. Een aantal factoren liggen ten grondslag aan deze scherpe stijging. Ten eerste leidde remote werken tot een toename van de consumptie van koffie door detailhandelsconsumenten. De wereldwijde koffiemarkt is dus in een structureel tekort geraakt, waarbij de productie niet aan de vraag voldoet. Bovendien hebben de verstoringen op de scheepvaartmarkt en de oogsten die lager uitvielen dan verwacht vanwege ongunstig weer de koffieprijzen gesteund.

Focus:

Tecnoglass

Ondanks de lof van uitvinders betekenen SPAC's problemen.  Een negatief rapport van het gerenommeerde kortere Hindenburg Research verpletterde de prijs van Tecnoglass op NASDAQ. De aandelen van de Colombiaanse glasfabrikant stortten met meer dan 35% in nadat beschuldigingen van verborgen banden met het Cali-drugskartel naar voren kwamen. Tecnoglass werd in 2013 genoteerd via een SPAC-fusie met Andina Acquisition Corporation, een bedrijf met hoofdkantoor in New York. Het rapport onthult dat Amerikaanse strafrechtelijke aanklagers in de jaren 90 actief onderzoek deden naar de activiteiten van de Daes-broers, die momenteel als leidinggevenden bij Tecnoglass werken. Onderzoekers vermoedden dat de Daes de illegale activiteiten van het Cali-kartel in de VS voor de gek hielden. Ze speelden naar verluidt een cruciale rol bij het witwassen van de illegale opbrengsten van de verkoop van gesmokkelde cocaïne uit Colombia in Noord-Amerika. Bovendien werd Jose Daes, CEO van Tecnoglass, in Colombia gevangengezet na beschuldigingen van corruptie en binaire aanklachten die door binnenlandse aanklagers waren ingediend. Deze zaak onderstreept opnieuw het gebrek aan transparantie van SPAC's.

Marktverwachting

De Dow Jones-index herwon het verloren terrein en eindigde de week net onder de 36.000. De nieuwe Omicron-variant en de verwachte afbouw van de obligatieterugkoop kunnen op elk moment het begin van een structurele marktneergang inluiden.

Bitcoin eindigde de week boven USD 48.000, na een sterke rally. Hoewel de marktschommelingen zullen aanhouden,  kan een technische uitverkoop de leidende cryptocurrency onder USD 47.000 brengen.

De olieprijzen stegen in de beginfase van de energiecrisis. Brent steeg de afgelopen week na een zekere rust met betrekking tot de impact van Omicron.

De goudounce eindigde de week positief en sloot in de buurt van USD 1.785. De voorspelbare marktcontractie en de inflatoire context zijn goede argumenten om te geloven dat de goudprijzen in de nabije toekomst kunnen stijgen.