De winnaar neemt alles

Net toen we dachten dat we de pandemie waren ontsnapt, brengt de oorlog de schaduw van de dood terug. De Russische invasie van Oekraïne heeft het fragiele geopolitieke evenwicht verstoord en de financiële markten in verwarring gebracht. De aanval was goed voorbereid door het Kremlin, dat zowel de politieke als de economische gevolgen van hun daden lijkt te hebben beoordeeld. Is er een groter beeld achter dit conflict? Wie zal de echte winnaar van de Oekraïne-oorlog zijn?

Twee jaar geleden, in de beginfase van de uitbraak van de pandemie, hadden we de situatie geschilderd met behulp van de metafoor van de vier ruiters van de Apocalyps. De eerste ruiter bracht een verwoestende pandemie, en de tweede kwam met een oorlogsboodschap. Onnodig te zeggen dat de tweede ruiter de leider van Rusland, Vladimir Poetin, is.   Poetin heeft de wereld niet alleen op de rand van een wereldoorlog gebracht, maar heeft ook wat lijkt op een mondiale economische oorlog ontketend.

Ondanks zijn ambities is Rusland verre van een mondiale economische macht. Terwijl zijn leider droomt van het glorieuze vergeten verleden van de Sovjet-Unie, is de Russische economie sterk afhankelijk van de handel in grondstoffen. Dus wie zal Rusland economisch en financieel steunen in de voorspelbare eventualiteit van een nieuw IJzeren Gordijn tussen Moskou en het Westen?

De tweede ruiter rijdt met de vlag van de economische oorlog, en de symbolen op zijn vlag zijn in het Mandarijn. De handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China treedt de fase in waarin proxy's worden geactiveerd. Het Kremlin speelt een tactische rol in deze handelsoorlog en wil een enorme verstoring in de mondiale toeleveringsketen veroorzaken en tekorten op de grondstoffenmarkten genereren.

Beijing kijkt met jaloerse ogen naar Taiwan, en elke escalatie van het conflict in de regio zou de wereldwijde chipcrisis versterken.  
Financiële markten zijn overdreven optimistisch over de impact van de Oekraïne-oorlog op de wereldeconomie.

Niettemin willen zowel Moskou als Beijing onrust op de financiële markten veroorzaken die uiteindelijk tot een wereldwijde recessie zouden leiden.

De militaire agressie ontvouwde zich slechts een paar dagen voor de langverwachte renteverhoging die de Fed voor maart aankondigde. Hoogstwaarschijnlijk zal de Fed de strategie van het aanpassen van de rente herzien.

De situatie in Oost-Oekraïne heeft een snelle ontwikkeling doorgemaakt, wat grote aandacht van de internationale gemeenschap heeft getrokken. De positie van China zou gebaseerd zijn op het juiste en het verkeerde in relatie tot de Oekraïne-kwestie zelf. China is consequent in de fundamentele positie om de soevereiniteit en territoriale integriteit van alle landen te respecteren en zich te houden aan de doelstellingen en beginselen van het VN-Handvest. Xi Jinping, Chinese president

Marktoverzicht

De belangrijkste aandelenindices daalden aanzienlijk na de invasie van Oekraïne, maar herstelde zich in de laatste handelssessie. Op vrijdag maakte de Dow Jones een sterk herstel en steeg met 2,5%, een record voor een dagelijkse terugkeer in een jaar. Beleggers hebben geprijsd dat het Witte Huis geen oorlog met Rusland zal voeren.

De ruwe olieprijzen daalden onder de USD 92 na een plotselinge piek boven de USD 100 te midden van de Russische invasie. VIX, de belangrijkste volatiliteitsindex, bleef verrassend op relatief lage niveaus. De  gevolgen van de oorlog zijn nog niet volledig geprijsd, en de markten zouden naar een meer turbulent gebied kunnen bewegen.

Focus:

Gazprom

Het conflict in Oekraïne bezegelt het lot van de Russische economie voor de komende tien jaar. Gazprom-aandelen daalden met 50% en bereikten een recordlaag in de vroege uren van de  Russische invasie.  Gazprom is Ruslands grootste bedrijf en controleert de gasexport, die de belangrijkste inkomstenbron van het Kremlin vertegenwoordigt. Onrust in de olie- en gasexport veroorzaakt al een verlies van vertrouwen in de Russische overheidsschuld.

Standard and Poor verlaagde de soevereine rating van Rusland naar "junk status", terwijl Moody's overweegt om in de komende dagen hetzelfde te doen.

Grondstoffen:

Gas

Het conflict tussen Oekraïne en Rusland heeft een lijdensweg op de mondiale gasmarkt ontketend.

De Nederlandse TTF, de belangrijkste gasprijsbenchmark van Europa, steeg met meer dan 50% op de eerste dag van de invasie. De Aziatische LNG-markten werden zwaar getroffen door het conflict.

De Japan Korea Marker, de belangrijkste LNG-index van Azië, had een viervoudige stijging, aangezien Rusland een van de belangrijkste gasexporteurs in de regio is.  

Deze enorme stijging van de gasprijzen is een mix van sentiment trading en structurele veranderingen in het fundamentele vraag- en aanbod-evenwicht. Het conflict zou de mondiale gasmarkten kunnen duwen om ongekende hoge prijzen te bereiken.  Een dergelijk effect zou een verdere stijging van de inflatie kunnen veroorzaken.

Marktuitkijk

Na een hobbelige rit, gekenmerkt door een paar aanzienlijke schommelingen, eindigde de Dow Jones Index de week in negatief gebied, boven de 34.000. De oorlog tussen Oekraïne en Rusland steekt de marktonrust aan en zou een toekomstig bearish patroon kunnen veroorzaken.

Bitcoin eindigde de week in de buurt van USD 39.000 na een daling onder de USD 34.500. Bitcoin volgt een patroon dat gecorreleerd is met de aandelenmarkt, wat de toonaangevende cryptocurrency blootstelt aan systematisch risico. De oorlog in Oekraïne en de renteverhoging zouden nieuwe prijscorrecties kunnen genereren, en Bitcoin zou de USD 30.000-grens in de komende maand kunnen testen. Desalniettemin, als Rusland van SWIFT wordt afgesneden, zouden cryptocurrencies robuuste winsten kunnen opleveren.

De goudounce eindigde de week op een negatieve noot, onder de USD 1.900 na een stijging boven de USD 1.970. De voorspelbare grondstoffencrisis en de inflatoire context zijn goede argumenten voor een rally in de goudprijzen.