300

Te midden van de oorlog in Oekraïne is olie meer geworden dan een grondstof. Olie heeft een nieuwe rol aangenomen als onderhandelingsinstrument binnen de geopolitieke arena. Het embargo op olie-exporten dat de Verenigde Staten oplegden aan Russische producenten onderstreept dat we midden in een volwaardige economische oorlog zitten. Olie en energieprijzen zijn de belangrijkste wapens van dit conflict. Wat zal de prijs van de oorlog zijn? Zullen de olieprijzen boven de USD 300 stijgen?

De wereld staat op de rand van een nucleaire oorlog, en de enige efficiënte afschrikking die de westerse bondgenoten tegen de Russische Federatie gebruiken is het olie embargo.

Aan de ene kant bevinden de Verenigde Staten zich in een betere positie omdat ze voldoende reserves hebben, inclusief fracking, om in hun behoeften te voorzien en de import van Russische olie te verminderen.

Aan de andere kant is de Europese Unie enorm afhankelijk van Russische olie en gas. Het stopzetten van Russische importen zal een prijs hebben voor de Europese economie en de euro.

Bovendien zal de Europese agenda rond hernieuwbare energie en de geleidelijke overgang van fossiele brandstoffen naar groene energie mogelijk moeten worden uitgesteld. Momenteel is de eenvoudigste manier om de afhankelijkheid van Russische olie en gas te verminderen het heractiveren van de Europese kolensector, die al lang vergeten was.

Iedereen zal de kosten van de oorlog in Oekraïne dragen, en de vooruitzichten van hyperinflatie, aangewakkerd door hoge olieprijzen, zijn reëel. De olieprijzen bereikten hun hoogtepunt in 2008 vóór de kredietcrisis, maar we zouden gemakkelijk kunnen zien dat Brent boven de USD 300 gaat tijdens een langdurig conflict in Oekraïne en een terughoudende OPEC.

[Als we] de snelheid waarmee we naar hernieuwbare energiebronnen overstappen verhogen, in combinatie met het verhogen van onze energie-efficiëntie, in combinatie met het diversifiëren van onze energiebronnen, zouden we tegen het einde van dit jaar al onze afhankelijkheid van Russisch gas met twee derde kunnen hebben verminderd. Het creëren van uw eigen energiebronnen is de slimste en meest dringende keuze” om de leveringszekerheid te garanderen. Je zou je kunnen voorstellen dat je iets langer met kolen blijft, maar alleen als je de overgang naar hernieuwbare energiebronnen versnelt. Frans Timmermans, commissaris voor de Europese Green Deal

Marktoverzicht

De Nasdaq sloot de week onder de 12.850 punten, bouwde een negatieve momentum op en consolideerde zijn neerwaartse trend. Terwijl beleggers lijken terug te trekken van de aandelenmarkten, levert de macro-economische data meer slecht nieuws. Voor februari tonen de Amerikaanse inflatiecijfers een nieuw 40-jarig hoogtepunt, waardoor de officiële consumentenprijsindex in de buurt van een groei van 8% komt.

Het is slechts een kwestie van tijd voordat toonaangevende economieën een inflatie van twee cijfers zullen bereiken. De beleidswijzigingen van centrale banken zullen de inflatie mogelijk niet helpen te beteugelen, omdat de nieuwe golf van inflatie wordt veroorzaakt door een tekort aan grondstoffen en niet door overtollig geld.

Grondstoffen:

Olie

De olieprijzen maakten een ongekende rally door in de dagen na de Russische invasie van Oekraïne. Met Brent boven de USD 130 bereikte olie de hoogste niveaus sinds 2008. Terwijl de Verenigde Staten erin slaagden de voetafdruk van Rusland in hun energiebalans te verkleinen, bevindt de Europese Unie zich in een andere situatie. De Russische Federatie levert namelijk 40 procent van het gas van de Europese Unie, met Italië, Duitsland en een aantal Centraal-Europese landen die met name afhankelijk zijn. Rusland levert ook ongeveer 25 procent van de ruwe olie van Europa.

De Europese Unie zoekt naar alternatieven voor Russische leveringen. Maar Noorwegen, Algerije en LNG-importen volstaan op de lange termijn niet om volledig over te schakelen van Russische olie en gas.

Deze unieke zwakke positie van de Europese Unie is de belangrijkste heffing die een sterke rally op de olieprijzen zou kunnen veroorzaken.

Focus:

Volatiliteit

De aandelenmarkt is aan het krimpen, de olieprijzen schieten omhoog en de inflatie bereikt een tweecijferig gebied. Toch is de toonaangevende volatiliteitsindex ver van het bereiken van alarmerende niveaus. De VIX klom kort in de buurt van 38%, ver van de piek die werd geregistreerd tijdens de uitbraak van de pandemie. Markten onderschatten volatiliteit om tegenstrijdige redenen. De spanningen zullen zich ophopen in de markt, en ze zullen uiteindelijk de volatiliteit loslaten die zal pieken tot onvoorziene niveaus.

De renteverhogingen en de afbouw van de activa-inkoop zullen meer onrust op de markt brengen, en handelen met lage volatiliteit zal onmogelijk worden.

Crypto:

Bitcoin

Een paar dagen lang geloofden we dat we de ontkoppeling van Bitcoin van het verhaal van de belangrijkste traditionele markten zagen. De nieuwe sancties tegen Russische oligarchen en het verbod op toonaangevende Russische banken om SWIFT te gebruiken, zouden de rol van Bitcoin als instrument om het traditionele fiat-systeem te omzeilen nieuw leven inblazen. Voor het moment zijn er geen tekenen van een Bitcoin-rally, de toonaangevende cryptocurrency houdt zich boven de USD 39.000.

President Biden kondigde de oprichting aan van een digitale dollar die vergelijkbaar zou kunnen zijn met Bitcoin. De aankondiging is een tweesnijdend zwaard. Aan de ene kant kan het momentum brengen naar de cryptomarkt, en aan de andere kant kan het crypto uitwissen.

Marktverwachting

Na een hobbelige rit, gekenmerkt door een paar significante schommelingen, sloot de Dow Jones Index de week in negatief gebied, onder de 33.000. De oorlog tussen Oekraïne en Rusland ontstak de marktonrust en veroorzaakte een langdurig neerwaarts patroon.

Bitcoin sloot de week boven de USD 39.000. De oorlog in Oekraïne en de rente verhoging zou nieuwe prijscorrecties kunnen genereren, en Bitcoin zou de USD 30.000-grens in de komende maand kunnen testen.

De goudounce sloot de week op een negatieve noot, onder de USD 2.000, nadat hij boven de USD 2.070 was gestegen. De voorspelbare grondstoffencrisis en de inflatoire context zijn goede argumenten voor een rally in de goudprijzen.