Wandelen

De Fed heeft, zoals verwacht, de rente met 0,25 procentpunt verhoogd, de eerste verhoging van de kortetermijnrente sinds december 2018. Bovendien verwacht de markt vergelijkbare acties voor elk van de resterende zes vergaderingen van de Fed die in 2022 zijn gepland. De rentetarieven zouden dus tegen het einde van dit jaar naar bijna 2% moeten stijgen. In een soortgelijke stap heeft de Bank of England zijn rentetarief verhoogd tot 0,75%.  Maar is dit genoeg om de inflatie aan te pakken die ver in de dubbele cijfers terechtkomt?

De geschiedenis laat zien dat de laatste keer dat inflatie de Amerikaanse economie teisterde in de late jaren 1970, de Fed, onder de wijze leiding van zijn voorzitter Paul Volker, snel en effectief handelde. In feite was Volkers hand zwaarder in vergelijking met de huidige regering. Hij verhoogde de kortetermijnrente tot 20%. Zo'n abrupte maatregel was de enige oplossing om de inflatie met dubbele cijfers te beteugelen. Het schaars maken van de geldhoeveelheid is de enige haalbare manier om de stijging van de consumentenprijzen te stoppen.

Niettemin is het probleem van Powell & Co groter en somberder dan 40 jaar geleden. In feite moet hij de inflatie beteugelen zonder de kwantitatieve verruiming te veel te belemmeren. Op papier zien de dingen er misschien goed uit. Interessant is dat Wall Street juicht om de renteverhoging, de toonaangevende indices leveren positieve rendementen.

De Fed negeert dat massale injecties van geld in de financiële markten de hoeksteen waren die de inflatie in het afgelopen jaar heeft versterkt. Liquiditeit die direct of indirect in de aandelenmarkten werd geïnjecteerd, belandde in de zakken van bepaalde categorieën mensen, waardoor de consumentenprijzen werden aangewakkerd. Als gevolg hiervan is het verhogen van de rentetarieven tot 2% tegen het einde van het jaar misschien niet voldoende. Zelfs een krachtigere verhoging boven 5% kan ineffectief zijn als de afbouw niet snel in werking treedt.

Is de Fed klaar om de hel los te laten op de aandelenmarkt? Hoogstwaarschijnlijk niet, omdat ze bang zijn voor wat mensen stagflatie noemen. Idealiter zou de inflatie moeten terugtrekken, de markten zouden naar het noorden moeten gaan en de economie zou groei moeten leveren. Te veel, te snel en te laat...

Een ding dat we steeds weer horen, als we met de verschillende spelers in onze toeleveringsketen praten, is dat er een gebrek aan gegevensdeling is. Veel dingen die je misschien zou aannemen dat ze worden gedeeld, worden dat eigenlijk niet. Dus die vrachteigenaar bijvoorbeeld weet misschien niet eens in welke containers zijn goederen zitten. De vrachtwagenchauffeur weet misschien niet of een container die hij bij een magazijn komt ophalen, er daadwerkelijk zal zijn. Er kunnen zelfs problemen zijn wanneer je naar die grote stapels containers kijkt om ervoor te zorgen dat de container die je eerst wilt ophalen, daadwerkelijk bovenaan ligt en niet in het midden. Dit zijn de soorten dingen die we kunnen verbeteren door middel van vrijwillige gegevensdelingsafspraken. Pete Buttigieg, Amerikaans minister van Transport

Marktoverzicht

De wereldwijde aandelenmarkten toonden vrijdag aanzienlijke winsten, aangejaagd door technologiebedrijven. Rusland slaagde erin de coupon op zijn schuld te betalen, waardoor een wanbetaling op zijn soevereine schulden werd voorkomen. Beleggers werden gerustgesteld na de betaling van Rusland en stuurden geld terug naar de aandelenmarkt. Ze trokken zich ook terug uit goud, wat de totale vertrouwen van de markt in de renteverhoging van de Fed aangeeft.

Vastrentende waarden:

10 jaar Treasury's

De rendementen op 10-jarige Treasury-obligaties klommen eerder deze week boven 2,2% voordat ze terugvielen tot onder 2,15%. Dit niveau zou voor de meeste beleggers voldoende moeten zijn om de motor draaiende te houden. Desalniettemin zou de verhoging van de kortetermijnrente met 0,25% moeten leiden tot een grotere duw op het verre einde van de rentecurve. Daarom zouden de 10-jarige Treasury's boven 2,25% moeten liggen om een ​​steilere verschuiving van de curve te leveren.

Focus:

Volatiliteit

Russische schuldenwanbetaling, energiecrisis, woekerende inflatie... En toch beweegt de VIX, de toonaangevende volatiliteitsindex, consequent naar negatief gebied. Schijnbaar geeft de markt een sterk signaal dat alles soepel verloopt en er geen reden is om je zorgen te maken.

Hoewel de volatiliteit nog steeds boven het niveau ligt dat werd geregistreerd vóór de uitbraak van de pandemie, is het huidige niveau verre van een solide omvatting van het volledige beeld van de huidige situatie.

De kredietcrisis heeft ons een waardevolle les geleerd. Volatiliteit is net als elk ander actief, het resultaat van vraag en aanbod. Het huidige niveau laat zien dat er geen vraag is naar volatiliteit, of in gewone mensentaal, er is minder vraag naar derivaten. Zijn investeringsbanken terughoudend om te hedgen?

Waarschijnlijk wel, omdat hun positie is om te wedden op inflatie.

Focus:

Chevron

Terwijl de aandelenmarkt in het vierde kwartaal van 2021 een bearish patroon betrad, versterken olie- en gasbedrijven te midden van een sterke olieraally. De aandelen van Chevron volgen sinds het begin van het conflict in Oekraïne een algehele positieve trend.

Chevron wil zijn joint venture in Venezuela nieuw leven inblazen te midden van de voorzienbare versoepeling van de Amerikaanse sancties. Sanctied tegen Russische olie duwden de grote olie- en gasbedrijven om een ​​samenwerking te zoeken met de Venezolaanse president Maduro.

Alleen de tijd zal uitwijzen of deze strategie vruchten zal afwerpen. Russische bedrijven boren al in Venezuela.

Marktverwachting

Na een sterke rally eindigde de Dow Jones Index de week in positief gebied, boven 34.700. Na de aanvankelijke onrust die werd veroorzaakt door de oorlog tussen Oekraïne en Rusland, kalmeerde de markt.

Bitcoin eindigde de week boven USD 41.000 en keerde terug naar een koppelingsmodus met de andere markten. De toonaangevende cryptocurrency toonde veerkracht te midden van een kritieke situatie.

De goudounce eindigde de week negatief, onder USD 1.950, aangezien beleggers zich terugtrokken uit veilige havenactiva. De voorzienbare grondstoffencrisis en de inflatoire context zijn echter goede argumenten voor een rally in de goudprijzen.