20%

Het is geen nieuws dat de toonaangevende ontwikkelde landen te maken hebben met ongekende niveaus van inflatie. De markt heeft de dramatische gevolgen van de ongebreidelde consumentenprijzen nog niet volledig ingeprijsd. Het oorspronkelijke verhaal van tijdelijke inflatie is niet langer geldig. De echte vraag die beleggers duister maakt is: waar en wanneer zal de inflatiebubbel eindigen?

De nieuwste inflatiecijfers voor maart brachten slecht nieuws. Duitsland, de grootste economie van Europa, kondigde een inflatie aan van meer dan 7%  vergeleken met 5% in februari. De oorlog in Oekraïne lijkt grotere gevolgen te hebben dan verwacht en de meeste westerse landen zijn nog niet klaar om alle banden te verbreken met de fossiele export van Rusland en zich in te dekken tegen de gevolgen. Het is slechts een kwestie van tijd tot de officiële inflatie boven de 10% uitkomt. Bij het samenstellen van alle effecten van de geldprintstrategie van de afgelopen twee jaar en de Russische sancties, zijn de resultaten niet bemoedigend.  Daarom, inflatie van 20% tegen midden 2023 is een plausibel scenario.  

Wat kunnen we in de nabije toekomst verwachten?

Opwaartse spiraal

De Fed en andere centrale banken proberen de inflatie te beteugelen met een reeks renteverhogingen in de afgelopen 18 tot 24 maanden. Een verhoging van de referentierente boven de 3% is het centrale scenario dat de markt verwacht. De timing en de omvang van deze verhogingen moeten nog worden aangekondigd. Desalniettemin, de inspanningen van de Fed kunnen minder effect hebben op de inflatie. De belangrijkste reden is dat tegen de tijd dat de rente stijgt, de inflatie zal worden aangewakkerd door een schaars aanbod van grondstoffen en een ontwrichtte wereldwijde toeleveringsketen. Dit zal de inflatie in een duizelingwekkende opwaartse spiraal sturen die de fundamenten van de belangrijkste converteerbare valuta's kan ondermijnen.

Schaareffect

De verwachte stijging van de rente zal de kredietverlening aan zowel bedrijven als particulieren verminderen.  Krediet zal duurder worden en banken zullen terughoudender zijn om schulden te financieren. Daarom is het niet onwaarschijnlijk dat er een aanzienlijke vermindering zal zijn van de geldhoeveelheid die beschikbaar is voor de reële economie. Bovendien zullen de renteverhogingen mogelijk niet voldoende zijn om de inflatoire trend te beteugelen. Daarom kan er een schaareffect optreden, waarbij consumenten te maken kunnen krijgen met hyperinflatie en tegelijkertijd de geldhoeveelheid schaars kan worden.

Abrupte verhogingen

Een zachte landing is wat Powell en Co willen om de Amerikaanse economie terug te brengen naar normaliteit. Idealiter moet de inflatie langzaam worden gecontroleerd zonder de aandelenmarkt in een massale dip te storten en een recessie te voorkomen.  Het lijkt erop dat, gezien alle omstandigheden en rekening houdend met de onvoorziene effecten van de oorlog in Oekraïne, de zachte landing niet meer op tafel ligt. Als de inflatoire trend niet reageert op de eerste verhogingen, zal de Fed geen andere keuze hebben dan grote renteverhogingen door te voeren, vergelijkbaar met wat Volker deed in de vroege jaren 1980. Uiteraard zal een dergelijke actie niet onopgemerkt blijven door de financiële markt en kan een grote uitverkoop veroorzaken.

Vastgoed

Sinds de uitbraak van de pandemie is vastgoed een veilige haven geworden, vooral voor particuliere beleggers. Het perspectief van tijdelijke inflatie en de lage rentestand heeft veel momentum gecreëerd op de vastgoedmarkt.  Als de hypotheekmarkt opdroogt, kan de vastgoedmarkt een neerwaartse cyclus ingaan. Beleggers kunnen geneigd zijn om vastgoed te verkopen en om te zetten in liquiditeit, die tegen die tijd mogelijk schaars zal worden.

Crypto-hoop

Het algemene macro-economische beeld is verre van optimistisch. Hyperinflatie naast een ernstige krimp van het BBP zal leiden tot langdurige stagflatie. Ondanks het feit dat het in de loop der tijd is aangevallen door veel meer of minder bekwame tegenstanders, heeft crypto zijn kleuren aan de mast gehesen. De wereldwijde economische situatie kan zodanig zijn dat Bitcoin het enige levensvatbare voertuig is voor het opslaan van waarde.  Er zijn veel signalen die erop wijzen dat crypto in de toekomst een grotere rol kan spelen. In het bijzonder toonde de afgelopen 12 maanden aanzienlijk minder volatiliteit in vergelijking met het voorgaande jaar.

De Fed duwt een aantal oplossingen door die miljarden aan nieuw geld in de economie zouden pompen, terwijl het banksysteem geheel wordt omzeild. De tijd zal uitwijzen of dit zal slagen. Ondertussen, een ernstig gevaar loert om de hoek. Zodra de recessie voorbij is, zal de kredietverlening weer beginnen. Met fractionele-reservebankieren en onbeperkte voorraden contant geld in handen, zullen we waarschijnlijk zien dat de algemene prijstrends omgekeerd worden, van deflatie naar inflatie naar mogelijke hyperinflatie. Llewellyn Rockwell, Amerikaanse auteur, redacteur en politiek adviseur

Marktoverzicht

De 10-jarige Treasury-rendementen bereikten hun hoogste niveau in drie jaar, terwijl technologie-aandelen in negatief gebied bewogen.  Sinds november 2021 heeft de Nasdaq een nogal hobbelige traject gevolgd, met een algemene negatieve trend.  De havikachtige aankondigingen van de Fed zijn niet de enige reden waarom tech-aandelen terrein verliezen. Het perspectief van langdurige inflatie is een enorme bedreiging voor de tech-industrieën. Wanneer de koopkracht ernstig wordt aangetast, zullen consumenten hun manier van uitgeven drastisch veranderen. De eerste producten die aanzienlijk minder vraag zullen hebben, zijn digitale producten. Daarom kan men een massale uitverkoop verwachten van tech-aandelen in de komende maanden.

Marktverwachting

De Dow Jones Index sloot boven de 34.700, wat geen significante beweging betekent in de afgelopen week. Na de eerste onrust die werd veroorzaakt door de oorlog tussen Oekraïne en Rusland, kalmeerde de markt en toonde tekenen van stabiliteit.

Bitcoin sloot de week boven USD 42.000, en keerde terug naar een koppelingsmodus met de andere markten. De toonaangevende cryptocurrency toonde veerkracht te midden van een kritieke situatie.

De goudprijs sloot de week positief, onder USD 1.950, te midden van technische verkopen en een algemene bearish trend in grondstofprijzen. Echter, de voorspelbare grondstoffencrisis en de inflatoire context zijn goede argumenten voor een rally in de goudprijs.