Zero-Covid, Zero-Groei

Deze week leverde meer bewijs van de grote schade die de Chinese economie ondervindt door het nul-Covid-beleid van de regering. Het land kan niet alles hebben: het probeert de schuld te verminderen en Covid uit te roeien, terwijl het tegelijkertijd een groeidoelstelling probeert te halen die er steeds moeilijker uitziet. Maar het opofferen van groei zou het minste kwaad kunnen zijn in vergelijking met het toestaan ​​dat Omicron ongecontroleerd verspreidt. Laten we eens kijken waarom.

Macro

De week begon met wat onaangename macro-gegevens uit de op één na grootste economie ter wereld: de Chinese consumentenuitgaven en industriële productie daalden vorige maand tot hun laagste niveau sinds het begin van de pandemie. De detailhandelsomzet, die in maart al was gekrompen, stortte in april met 11,1% ten opzichte van een jaar geleden - veel slechter dan de daling van 6,6% die economen voorspelden. De industriële productie daalde ondertussen onverwacht met 2,9%.

De Chinese regering probeert een groeidoelstelling van ongeveer 5,5% voor 2022 te halen, de schuld te verminderen en Covid uit te roeien. Maar al deze doelen spreken elkaar tegen, en de regering zal uiteindelijk prioriteit moeten geven aan sommige ten koste van anderen. Dat is de reden waarom de meeste economen hun groeivoorspellingen voor het land nu hebben verlaagd tot ver onder de 5,5%, en beargumenteren dat dit doel simpelweg niet haalbaar is zolang China vasthoudt aan zijn nul-Covid-beleid. Maar het opofferen van groei zou het minste kwaad kunnen zijn: China riskeert 1,6 miljoen doden als de regering toestaat ​​dat Omicron ongecontroleerd verspreidt, volgens onderzoekers van de Fudan-universiteit in Shanghai.

Bovendien zouden de problemen van China de mondiale stagflatie kunnen verergeren. Kijk, op dit moment verhogen belangrijke centrale banken agressief de rente in een poging de vraag te verlagen en de inflatie te beteugelen. Maar een groot deel van het inflatieprobleem is niet te wijten aan de vraag: het is te wijten aan het aanbod. En met Chinese fabrikanten die worstelen en de havensactiviteit daalt, zullen de tekorten aan goederen alleen maar intensiveren. Houd er ook rekening mee dat de problemen van China niet alleen bijdragen aan de inflatie: ze kunnen ook leiden tot een daling van de mondiale economische groei. China is goed voor bijna een vijfde van de wereldwijde productie, wat betekent dat de vertraging van het land ernstige - mogelijk stagflatie - gevolgen kan hebben voor de wereldeconomie als geheel.

In de VS presteerden de detailhandelsomzet beter, met een groei van 0,9% in april ten opzichte van de vorige maand. Hoewel dat iets lager was dan de 1% die economen verwachten, markeerde het de vierde opeenvolgende maand van toegenomen detailhandelsuitgaven. Dat suggereert dat de consumentenvraag veerkrachtig blijft ondanks de stijgende inflatie. Een deel van de reden hiervoor zou kunnen zijn dat de uitgaven verschuiven van goederen naar diensten zoals reizen en entertainment, aangezien de zorgen over de pandemie afnemen en de vraag naar zomeractiviteiten toeneemt. Anders gezegd, de omvang van de "uitgaven" -taart blijft stabiel, maar de ingrediënten veranderen.

Het is belangrijk op te merken dat de Amerikaanse detailhandelsomzetgegevens niet zijn gecorrigeerd voor inflatie. Dat betekent dat hoewel consumenten meer zijn blijven uitgeven, ze ofwel minder waar voor hun geld krijgen of steeds meer moeten vertrouwen op krediet om de prijsstijgingen bij te houden. In feite toonden gegevens die eerder deze maand werden vrijgegeven aan dat de Amerikaanse kredietkaartschulden in maart met de meeste opgenomen stijging ooit, terwijl een afzonderlijk rapport van de New York Fed aantoonde dat Amerikanen afgelopen kwartaal een recordaantal van 537 miljoen kredietkaarten hebben geopend. Nog gekker als je bedenkt dat de totale Amerikaanse bevolking 330 miljoen is ...

Aandelen

De aandelen van Walmart daalden met 11% op woensdag nadat de retailer zijn winstprognose voor het hele jaar verlaagde vanwege inflatiedruk. De reactie op de aandelenkoers - met name ernstig voor doorgaans minder volatiele consumptiegoederen - was de grootste eendaagse daling sinds de vooravond van de beurscrash van Black Monday bijna 35 jaar geleden. Het bedrijf zei dat het verwacht dat de winst dit jaar met ongeveer 1% zal dalen - een dramatische ommekeer ten opzichte van zijn eerdere prognose van een groei in de middensingle-digits. De hoofdculprit? Inflatie, waarbij de kosten van Walmart voor merchandise, transport en arbeid allemaal stijgen en inbreuk maken op zijn al dunne winstmarges.

Walmart is 's werelds grootste retailer en wordt beschouwd als een graadmeter van de Amerikaanse consument. Toen hem werd gevraagd naar inzichten over de vraag of shoppers hun uitgaven terugtrekken terwijl ze worden geknepen door de hoogste inflatie in vier decennia, zei de retailer dat hij ziet dat sommige consumenten overschakelen naar goedkopere huismerken in de supermarkt. Verwacht dus dat die trend doorzet en dat Amerikaanse consumenten andere manieren vinden om de kosten van hun boodschappen te verlagen.

Grondstoffen

De prijs van tarwe steeg aan het begin van de week tot bijna een recordhoogte nadat India in het weekend aankondigde dat het de export van de belangrijke graansoort zou beperken. India, 's werelds op één na grootste tarweproducent na China, had een gat in de markten gedicht dat was achtergelaten door een verminderde productie uit Oekraïne, mede dankzij een recordoogst vorig jaar. Maar het land wil nu de export beperken om zijn voedselzekerheid te beheren. De grote sprong van tarwe heeft deze week geholpen om een ​​prijsindex van landbouwgrondstoffen naar een nieuw recordhoogte te duwen.

Crypto

De implosie van TerraUSD, die we vorige week behandelden, heeft rillingen door de ruggengraat van crypto-investeerders gestuurd, en dat begint andere stablecoins te beïnvloeden. Kijk maar naar Tether: 's werelds grootste stablecoin daalde eind vorige week tot 95 cent voordat hij terugkeerde naar bijna dollarpariteit. Sindsdien is de marktwaarde gedaald van ongeveer $ 83 miljard naar $ 74 miljard, aangezien tokens uit omloop zijn gehaald om aan inwisselingsverzoeken te voldoen. De exploitanten van Tether hebben gezegd dat de token wordt gedekt door een mandje van dollar-gebaseerde activa die gelijk zijn aan de waarde van de uitstaande tokens, maar ze hebben geen gedetailleerde informatie over deze reserves vrijgegeven.

Ondanks de recente tegenslagen van stablecoins, kwam deze week het nieuws naar buiten dat het Britse ministerie van Financiën doorgaat met plannen om stablecoins te legaliseren als betaalmiddel in Groot-Brittannië. De plannen zullen algoritmische stablecoins zoals de mislukte TerraUSD niet legaliseren, maar zich in plaats daarvan richten op stablecoins die volledig worden gedekt door reserves, zoals Tether (USDT) en USD Coin (USDC). De beslissing van het VK maakt deel uit van zijn inspanningen om zijn financiële dienstensector "aan de voorhoede van de technologie" te plaatsen, en zou een stimulans moeten geven aan de stablecoinsector - om nog maar te zwijgen van een broodnodige stimulans voor het investeerdersvertrouwen na de implosie van TerraUSD vorige week.

Tot slot, hier is nog een interessant gegeven voor u: ondanks alle recente volatiliteit op de cryptomarkt, investeerders pompten vorige week $ 274 miljoen in cryptofondsen - de hoogste wekelijkse instroom tot nu toe dit jaar. Dat is een sterk signaal dat investeerders de crypto-marktverkoop van vorige week zagen als een koopkans. Bitcoin-fondsen waren de belangrijkste winnaars, met instroom van $ 299 miljoen vorige week. Dat suggereert dat investeerders zich in het licht van de marktverstoringen naar de relatieve veiligheid van het grootste en best gevestigde digitale actief haastten.

Volgende week

Flash PMI-gegevens (of de inkoopmanagersindex, die een enquête is naar de bedrijfsactiviteit in de productie- en dienstensector) voor mei zullen volgende dinsdag voor veel economieën worden vrijgegeven, waardoor we een eerste blik krijgen op de economische omstandigheden halverwege het tweede kwartaal. De notulen van de Fed-vergadering van mei worden ook verwacht, wat ons verdere aanwijzingen zal geven over het denken van de Amerikaanse centrale bank met betrekking tot monetaire verkrapping. Op het gebied van winsten zijn de volgende te volgen: 1) Best Buy nadat een aantal grote Amerikaanse retailers teleurstellende winstverwachtingen hebben gegeven; en 2) Alibaba en Baidu om te zien hoe Chinese technologiebedrijven omgaan met het zware optreden van de regering tegen de sector.