Zero-Covid, Zero-Groei

Deze week leverde verder bewijs van de grote schade die de Chinese economie oploopt door het nul-Covid-beleid van de regering. Het land kan het niet allemaal hebben: het probeert de schuld te verminderen en Covid te elimineren, terwijl het tegelijkertijd probeert een groeidoel te halen dat er steeds moeilijker uitziet. Maar het opofferen van groei zou het minste kwaad kunnen zijn in vergelijking met het toestaan ​​dat Omicron ongecontroleerd verspreidt. Laten we eens kijken waarom.

Macro

De week begon met wat onaangename macro-gegevens uit de op één na grootste economie ter wereld: de uitgaven van Chinese consumenten en de industriële productie daalden vorige maand tot hun laagste niveau sinds het begin van de pandemie. De detailhandelsomzet, die in maart al was gekrompen, daalde in april met 11,1% ten opzichte van een jaar geleden - veel erger dan de daling van 6,6% die economen voorspelden. De industriële productie daalde ondertussen onverwacht met 2,9%.

De Chinese regering probeert een groeidoel van ongeveer 5,5% voor 2022 te halen, de schuld te verminderen en Covid te elimineren. Maar al deze doelen spreken elkaar tegen, en de regering zal uiteindelijk prioriteit moeten geven aan sommige ten koste van anderen. Daarom hebben de meeste economen hun groeivoorspellingen voor het land nu verlaagd tot ver onder de 5,5%, en beargumenteren dat dit doel simpelweg niet haalbaar is zolang China vasthoudt aan zijn nul-Covid-beleid. Maar het opofferen van groei zou het minste kwaad kunnen zijn: China riskeert 1,6 miljoen doden als de regering Omicron ongecontroleerd laat verspreiden, volgens onderzoekers van de Fudan-universiteit in Shanghai.

Bovendien zouden de problemen van China de mondiale stagflatie kunnen verergeren. Kijk, op dit moment verhogen belangrijke centrale banken agressief de rente in een poging de vraag te verlagen en de inflatie te beteugelen. Maar een groot deel van het inflatieprobleem is niet te wijten aan de vraag: het is te wijten aan het aanbod. En met Chinese fabrikanten die worstelen en de havenactiviteit daalt, zullen tekorten aan goederen alleen maar toenemen. Houd er ook rekening mee dat de problemen van China niet alleen bijdragen aan de inflatie: ze kunnen ook leiden tot een daling van de mondiale economische groei. China is goed voor bijna een vijfde van de mondiale productie, wat betekent dat de vertraging van het land ernstige - mogelijk stagflatie - gevolgen kan hebben voor de wereldeconomie als geheel.

In de VS presteerden de detailhandelsomzet beter, met een groei van 0,9% in april ten opzichte van de vorige maand. Hoewel dat iets lager was dan de 1% die economen verwachten, markeerde het de vierde opeenvolgende maand van toegenomen detailhandelsuitgaven. Dat suggereert dat de consumentenvraag veerkrachtig blijft ondanks de stijgende inflatie. Een deel van de reden hiervoor zou kunnen zijn dat de uitgaven verschuiven van goederen naar diensten zoals reizen en entertainment, aangezien de zorgen over de pandemie afnemen en de vraag naar zomeractiviteiten toeneemt. Anders gezegd, de omvang van de "uitgaven" -taart blijft stabiel, maar de ingrediënten veranderen.

Het is belangrijk op te merken dat de Amerikaanse detailhandelsomzetgegevens niet zijn gecorrigeerd voor inflatie. Dat betekent dat hoewel consumenten meer zijn blijven uitgeven, ze ofwel minder waar voor hun geld krijgen of steeds meer moeten vertrouwen op krediet om de prijsstijgingen bij te houden. In feite toonden gegevens die eerder deze maand werden gepubliceerd aan dat de Amerikaanse kredietkaartschulden in maart met de meeste op recordhoogte stegen, terwijl een afzonderlijk rapport van de New York Fed liet zien dat Amerikanen in het afgelopen kwartaal een recordaantal van 537 miljoen kredietkaarten opende. Nog gekker als je bedenkt dat de totale Amerikaanse bevolking 330 miljoen is ...

Aandelen

Aandelen in Walmart daalden met 11% op woensdag nadat de detailhandelaar zijn winstprognose voor het hele jaar had verlaagd vanwege inflatiedruk. De reactie op de aandelenkoers - vooral ernstig voor doorgaans minder volatiele consumptiegoederen - was de grootste eendaagse daling sinds de vooravond van de beurscrash van Black Monday bijna 35 jaar geleden. Het bedrijf zei dat het verwacht dat de winst dit jaar met ongeveer 1% zal dalen - een dramatische omkering van zijn eerdere prognose van een groei in de midden-enkelcijfers. De belangrijkste boosdoener? Inflatie, met Walmart's kosten voor merchandise, transport en arbeid die allemaal stijgen en inbreuk maken op zijn al dunne winstmarges.

Walmart is 's werelds grootste detailhandelaar en wordt beschouwd als een graadmeter van de Amerikaanse consument. Toen hem werd gevraagd naar inzichten over de vraag of shoppers hun uitgaven terugtrekken omdat ze worden geknepen door de hoogste inflatie in vier decennia, zei de detailhandelaar dat hij ziet dat sommige consumenten overschakelen naar goedkopere huismerken in de supermarkt. Verwacht dus dat die trend zich voortzet en dat Amerikaanse consumenten andere manieren vinden om de kosten van hun boodschappen te verlagen.

Grondstoffen

De prijs van tarwe steeg aan het begin van de week tot bijna een recordhoogte nadat India in het weekend had aangekondigd dat het de export van de belangrijke graansoort zou beperken. India, 's werelds op één na grootste tarwe producent na China, had een gat in de markten gedicht dat was achtergelaten door een verminderde productie uit Oekraïne, mede dankzij een recordoogst vorig jaar. Maar het land wil nu de export beperken om zijn voedselzekerheid te beheren. De grote sprong van tarwe heeft deze week geholpen om een ​​prijsindex van landbouwgrondstoffen naar een nieuw recordhoogte te duwen.

Crypto

De implosie van TerraUSD, die we vorige week behandelden, heeft rillingen door de ruggengraat van crypto-investeerders gestuurd, en dat begint andere stablecoins te beïnvloeden. Kijk maar naar Tether: 's werelds grootste stablecoin daalde eind vorige week tot 95 cent voordat hij terugkeerde naar bijna dollarpariteit. Sindsdien is de marktwaarde gedaald van ongeveer $ 83 miljard naar $ 74 miljard, aangezien tokens uit omloop zijn gehaald om aan inwisselingsverzoeken te voldoen. De exploitanten van Tether hebben gezegd dat de token wordt gedekt door een mandje van dollar-gebaseerde activa die gelijk zijn aan de waarde van de uitstaande tokens, maar ze hebben geen gedetailleerde informatie over deze reserves vrijgegeven.

Ondanks de recente tegenslagen van stablecoins, kwam deze week het nieuws naar buiten dat het Britse ministerie van Financiën doorgaat met plannen om stablecoins te legaliseren als een vorm van betaling in Groot-Brittannië. De plannen zullen algoritmische stablecoins zoals de mislukte TerraUSD niet legaliseren, maar richten zich in plaats daarvan op die volledig gedekt zijn door reserves, zoals Tether (USDT) en USD Coin (USDC). De beslissing van het VK maakt deel uit van zijn inspanningen om zijn financiële dienstensector "aan de voorhoede van de technologie" te plaatsen, en zou een stimulans moeten geven aan de stablecoin-sector - om niet te vergeten een broodnodige stimulans voor het sentiment van investeerders na de implosie van TerraUSD vorige week.

Tot slot, hier is nog een interessant gegeven voor u: ondanks alle recente volatiliteit op de cryptomarkt, investeerders pompten vorige week $ 274 miljoen in cryptofondsen - de hoogste wekelijkse instroom tot nu toe dit jaar. Dat is een sterk signaal dat beleggers de verkoop van de cryptomarkt van vorige week zagen als een koopkans. Bitcoin-fondsen waren de belangrijkste winnaars, met instroom van $ 299 miljoen vorige week. Dat suggereert dat beleggers naar de relatieve veiligheid van de grootste en meest gevestigde digitale activa trokken in het licht van de marktturbulentie.

Volgende week

Flash PMI-gegevens (of de inkoopmanagersindex, die een enquête is naar de bedrijfsactiviteit in de productie- en dienstensector) voor mei zullen volgende dinsdag voor veel economieën worden vrijgegeven, waardoor we een eerste blik krijgen op de economische omstandigheden halverwege het tweede kwartaal. De notulen van de mei-vergadering van de Fed zullen ook worden gepubliceerd, wat ons verdere aanwijzingen zal geven over het denken van de Amerikaanse centrale bank met betrekking tot monetaire verkrapping. Op het gebied van winsten zijn de volgende te volgen: 1) Best Buy nadat een aantal grote Amerikaanse detailhandelaren teleurstellende winstverwachtingen hadden gegeven; en 2) Alibaba en Baidu om te zien hoe Chinese technologiebedrijven omgaan met het zware optreden van de overheid tegen de sector.