Oeps

Na een aantal zware maanden was het laatste wat beleggers in technologie aandelen wilden zien een onverwachte winstwaarschuwing. Maar dat is helaas wat ze deze week kregen, met Snap die waarschuwde voor een verslechterende macro-economische omgeving die ervoor zal zorgen dat het zijn eerdere winstverwachtingen mist. De aandelen van Snap stortten met een record van 43% in, en de slachting verspreidde zich naar andere sociale media aandelen die al worstelen met een vertragende gebruikersgroei en stijgende rentetarieven.

Macro

De opbrengsten van Europese staatsobligaties en de euro stegen allebei op maandag nadat ECB-president Christine Lagarde aangaf dat de centrale bank waarschijnlijk de rentetarieven in juli zal verhogen. Dat zou de eerste renteverhoging van de ECB in meer dan een decennium zijn, aangezien functionarissen steeds meer alarm slaan over recordinflatie en ervoor kiezen om zich te concentreren op de risico's van een ongecontroleerde prijsstijging boven de angst voor het uitbreken van oorlog en hernieuwde problemen met de toeleveringsketen die het herstel na de pandemie doen ontsporen.

Maar met inflatie bijna vier keer het 2%-doel van de ECB en andere belangrijke centrale banken die al de rentetarieven verhogen, hebben velen de ECB - wiens depositorente momenteel min 0,5% is - ervan beschuldigd te langzaam te bewegen. De depositorente is sinds 2014 negatief, toen de regio te maken had met een staatsschuldencrisis. Op basis van Lagarde's opmerkingen op maandag wordt verwacht dat de eurozone tegen het einde van september uit de negatieve rentetarieven zal komen.

Aandelen

Pessimistische beleggers dumpen Amerikaanse aandelen vanwege stijgende rentetarieven en groeiende angst voor een recessie. Maar bedrijfsinsiders worden steeds optimistischer: meer dan 1.100 bedrijfsleiders en functionarissen hebben in mei aandelen van hun eigen bedrijven gekocht, wat het aantal verkopers voor het eerst sinds maart 2020 overtrof. Dat betekent dat bedrijfsinsiders, wiens aankopen in 2020 de bodem van de markt correct signaleerden, zich misschien niet zo zorgen maken over een recessie en de langste reeks wekelijkse verliezen van de S&P 500 in twee decennia gebruiken als een koopkans.

Videoconferentiegigant Zoom rapporteerde winsten en gaf een vooruitzicht dat beide beter waren dan verwacht. Het bedrijf zei dat het verwacht dat de omzet deze kwartaal met ongeveer 10% zal groeien, beter dan de schattingen van analisten, maar toch de langzaamste kwartaalgroei ooit. De aandelen van Zoom waren een favoriet tijdens de pandemie en profiteerden van vijf opeenvolgende kwartalen met een driecijferige omzetgroei. Maar het bedrijf heeft nu te maken met een dramatisch langzamere expansie en een marktcorrectie die de technologie aandelen het hardst heeft getroffen: de aandelen zijn ongeveer 85% gedaald ten opzichte van hun piek in oktober 2020, inclusief een daling van meer dan 50% dit jaar. Toch, terwijl aandelen die thuis blijven uit de mode raken, zou Zoom beter gepositioneerd kunnen zijn, aangezien het profiteert van de opkomst van hybride werk.

In een andere ommekeer van het lot, Snap - dat profiteerde van een toename van het gebruik van zijn Snapchat-app tijdens de pandemie, toen mensen op zoek waren naar entertainment en verbinding vanuit hun huizen - gaf een ongeplande winstwaarschuwing aan het begin van de week. Het bedrijf zei dat sinds het ongeveer een maand geleden tijdens zijn winstgesprek een vooruitzicht gaf, "de macro-economische omgeving verder en sneller is verslechterd dan verwacht". Dat heeft een negatieve invloed op de digitale advertentiebudgetten van bedrijven, waardoor Snap, dat afhankelijk is van digitale advertenties, zijn omzet- en winstvoorspellingen voor het huidige kwartaal moet verlagen.

De aandelen van Snaps stortten met 43% in - een recorddaling op één dag voor het bedrijf - en de slachting verspreidde zich naar aandelen van andere bedrijven die afhankelijk zijn van digitale advertenties, waaronder Facebook-eigenaar Meta, Twitter, Alphabet en Pinterest. In totaal verloren alle vijf bedrijven op dinsdag meer dan $ 135 miljard aan marktwaarde als gevolg van de waarschuwing van Snap. Al deze platforms concurreren om digitale advertentiedollars in een uitdagende tijd met toegenomen economische onzekerheid, en - zoals een opmerkelijke chief investment officer het stelde - moeten de onbereikbare en onrealistische verwachtingen van beleggers terug naar de aarde brengen.

Grondstoffen

Je zou denken dat na de recente prijsstijging van energiegrondstoffen de zaken snel zouden normaliseren. Maar het ergste moet nog komen, met een verwachte stijging van de vraag naar olie en aardgas in de komende maanden op een moment dat de aanvoer wordt verstoord door oorlog en productieproblemen. Zie, het rijseizoen op het noordelijk halfrond vindt plaats in de zomer, wanneer de vraag naar benzine (en dus olie) doorgaans op een hoogtepunt is. De zomer op het noordelijk halfrond is ook een typische piek voor het gebruik van elektriciteit vanwege airconditioning. Dat betekent een toegenomen vraag naar aardgas - een belangrijke brandstof die wordt gebruikt voor de opwekking van elektriciteit.

Wetenschappers zijn er al zeker van dat 2022 tot de tien warmste jaren ooit zal behoren, met zomertemperaturen die veel hoger zullen zijn dan normaal. Het probleem is dat de energievoorziening zo kwetsbaar is - vooral nadat de Russische aanvoer door oorlog en sancties werd verstoord - dat er gewoon niet genoeg zal zijn om rond te gaan, en stroomuitval wordt in veel landen verwacht als gevolg daarvan. Het onevenwicht tussen vraag en aanbod kan ook leiden tot een nieuwe grote sprong in de energieprijzen en de inspanningen van centrale banken om de inflatie te beteugelen verder compliceren. Zie, terwijl hogere rentetarieven de inflatie helpen bestrijden door de vraag te verlagen, doen ze weinig om de inflatie aan te pakken die wordt veroorzaakt door stijgende energiekosten.

Crypto

We moeten het opnieuw hebben over hoe de ineenstorting van TerraUSD en zijn zustertoken Luna de bredere cryptomarkt beïnvloedt - deze keer de DeFi (of gedecentraliseerde financiën) sector. De DeFi-markt is waar beleggers cryptocurrencies storten, lenen, uitlenen en uitwisselen zonder financiële tussenpersonen zoals makelaars, beurzen of banken.

Een belangrijke manier om de gezondheid en omvang van de DeFi-markt te beoordelen is door te kijken naar de totale waarde die is vergrendeld (of TVL): de totale waarde van de fondsen die gebruikers hebben gestort bij DeFi-projecten voor zaken als handelsliquiditeit, uitlenen, enzovoort. Je kunt de TVL van een project zien als de activa onder beheer van een financiële instelling: hoe hoger deze is, hoe groter het winstpotentieel (alles gelijkblijvend). En dus voor de DeFi-sector als geheel, hoe hoger de TVL, hoe hoger het totale winstpotentieel van de sector. Dus hier is het ding: de TVL van de DeFi-markt is bijna gehalveerd sinds de ineenstorting van Terra begon - geen bemoedigend teken voor de sector ...

Volgende week

De agenda volgende week is relatief licht vanwege een aantal bankvakanties, met de VS vrij op maandag en het VK vrij op donderdag en vrijdag. Maar de eerste week van juni brengt het Amerikaanse banenrapport op vrijdag, waarbij beleggers op zoek zijn naar aanwijzingen over de gezondheid van de arbeidsmarkt. Een reeks inflatie-updates wordt verwacht uit de eurozone en Duitsland. Niets belangrijks op de winstkalender, aangezien het winstseizoen van het eerste kwartaal in de meeste markten wordt afgesloten.