ECB-renteverhoging

De afgelopen week was zeker een gebeurtenisvolle week. Netflix meldde resultaten voor het tweede kwartaal die veel beter waren dan gevreesd dankzij de nieuwste seizoen van zijn hitserie Stranger Things. Europa's belangrijkste rivier droogt op, en dat verergert de energiecrisis in de regio. Tesla verkocht het grootste deel van zijn bitcoin-bezittingen. Maar misschien wel het grootste nieuws van de week was de beslissing van de Europese Centrale Bank om eindelijk de rente te verhogen voor de eerste keer in 11 jaar.

Macro

De Europese Centrale Bank verhoogde haar belangrijkste rentetarief met 50 basispunten op donderdag - de eerste verhoging in 11 jaar en de grootste sinds 2000. Dat was meer dan de 25 basispunten die de ECB eerder had aangegeven en brengt haar depositorente op 0%, wat effectief een einde maakt aan acht jaar van negatieve rentes. De stap komt terwijl de ECB wordt geconfronteerd met stijgende inflatie in de eurozone die nu meer dan vier keer hoger is dan het 2%-doel van de centrale bank.

De grotere dan verwachte stap stuurde zowel de euro als de obligatierente van de eurozone hoger. Maar de ECB wil te veel van het laatste vermijden: het onthulde een nieuw instrument om te helpen ervoor te zorgen dat markten de leningskosten niet te agressief opdrijven in zwakkere economieën, zoals gebeurde tijdens de eurozone-schuldencrisis van 2012. Dat kwam te midden van een nieuwe politieke onrust in Italië nadat de premier van het land donderdag aftrad, wat de spreiding tussen de Italiaanse staatsobligatierente en de Duitse rente hoger stuurde.

Alles bij elkaar sluit de ECB zich aan bij 80 andere centrale banken die dit jaar de rente verhogen in een poging de gloeiend hete inflatie te bestrijden, maar het staat voor een zwaardere taak dan de meeste. Dat komt door de groeiende angst dat hogere rentes de eurozone in een recessie zullen storten. De blok is al getroffen door de stijgende energie- en voedselprijzen na het uitbreken van de oorlog, een grote vertraging in de bedrijfsactiviteit en een daling van het consumentenvertrouwen tot recordniveaus.

Aandelen

Het eerste kwartaal van het jaar was er een om te vergeten voor Netflix nadat de streaminggigant voor het eerst in meer dan een decennium abonnees verloor. En hoewel het waarschuwde dat het verwachtte nog eens 2 miljoen abonnees te verliezen in het tweede kwartaal, waren er hoop dat het nieuwste seizoen van zijn hitserie Stranger Things zou helpen de bloeding te stoppen. Blijkt dat het deed: het bedrijf verloor slechts 970.000 abonnees in het afgelopen kwartaal - minder dan de helft van wat analisten verwachtten.

Een ding dat Netflix waarschijnlijk heeft geholpen om niet te bloeden van leden is zijn recente experimenten om inhoud in de loop van de tijd druppelsgewijs aan kijkers te leveren, in een poging om abonnees vast te houden die anders in één keer zouden hebben gebinged en geannuleerd. Bijvoorbeeld, de laatste twee afleveringen van het nieuwste seizoen van Stranger Things werden op 1 juli uitgezonden - een maand nadat de eerste zeven afleveringen werden uitgezonden en, slim genoeg, een dag nadat het tweede kwartaal officieel was geëindigd. Dat heeft Netflix waarschijnlijk toegestaan om meer kijkers vast te houden en betere abonneenummers te rapporteren voor het tweede kwartaal.

Alles bij elkaar hielp de kleinere daling van het aantal abonnees, gecombineerd met kostenbesparingen en hogere lidmaatschapskosten, de winst in het afgelopen kwartaal met een beter dan verwachte 7% te verhogen vergeleken met dezelfde periode vorig jaar - en dat ondanks het verlies van meer dan $ 300 miljoen dat Netflix leed door de sterkere dollar die zijn internationale inkomsten trof. En hoewel het bedrijf zei dat het verwacht slechts 1 miljoen abonnees toe te voegen in het huidige kwartaal (ver onder de 1,8 miljoen die analisten verwachtten), waren beleggers waarschijnlijk gewoon opgelucht dat het afgelopen kwartaal niet de ramp was die het had kunnen zijn: ze stuurden de aandelen van Netflix met 8% omhoog na de update.

Grondstoffen

De onderstaande grafiek toont de waterstanden van een van Europa's belangrijkste rivieren: de Rijn. Deze ongeveer 800 mijl lange rivier stroomt van Zwitserland naar de Noordzee en wordt gebruikt om tientallen miljoenen tonnen grondstoffen door binnenlands Europa te vervoeren. Gemiddeld stroomt de rivier in juli met een niveau van meer dan twee meter. Maar vandaag is het waterniveau lager dan 0,8 meter - zijn laagste punt voor deze tijd van het jaar sinds minstens 2007 - vanwege droogte. Om de zaken nog erger te maken, wordt verwacht dat een voortdurende hittegolf in Europa het waterniveau nog lager zal duwen.

Ondiepe waterstanden betekenen dat veel schepen die essentiële grondstoffen vervoeren, ofwel niet kunnen passeren of gedwongen zijn om kleinere ladingen te vervoeren. De situatie draagt ​​al bij aan voorzieningsproblemen van olieproducten (zoals diesel en stookolie) in Zwitserland en verhindert dat ten minste twee energiecentrales in Duitsland alle kolen krijgen die ze nodig hebben. Dat is een van de redenen waarom slechts 65% van de stroomcapaciteit van Duitsland uit kolencentrales naar verwachting beschikbaar zal zijn in de komende maanden, volgens S&P Global Commodity Insights.

Het is niet alleen de Rijn: veel belangrijke rivieren in Europa hebben ook te maken met zeer ondiepe waterstanden, en dat heeft ook invloed op andere vormen van energieopwekking. Franse kerncentrales zijn bijvoorbeeld afhankelijk van rivieren voor koeling, terwijl veel landen rivieren gebruiken om elektriciteit op te wekken met behulp van waterkrachtcentrales. Seizoensgebonden is de Spaanse waterkrachtproductie op het op een na laagste niveau in 20 jaar, terwijl de waterkrachtproductie in Frankrijk het zwakst is in een decennium.

De timing is bijzonder pijnlijk vanwege de energiecrisis in Europa, waarbij aardgastekorten de regio ertoe dwingen om te zoeken naar alternatieve energiebronnen. En als waterkracht, kolen en kernenergie allemaal verstoord raken, blijft Europa alleen wind en zon over, beide ook onderhevig aan de grillen van het weer...

De regio kreeg deze week tenminste één goed nieuws: Rusland hervatte de levering van aardgas via de Nord Stream-pijpleiding - Europa's belangrijkste gasimportinfrastructuur - na een onderhoudsperiode van 10 dagen. Dat kwam als een verlichting omdat velen vreesden dat Rusland de geplande onderhoudswerkzaamheden zou gebruiken als een kans om de kraan voor goed dicht te draaien, wat mogelijk een recessie in Europa zou veroorzaken.

Maar het is niet allemaal zonneschijn en rozen: de pijpleiding hervatte met 40% capaciteit - hetzelfde niveau als voor het onderhoud - en betekent dat de regio nog steeds worstelt om zijn gasopslagfaciliteiten goed te vullen voor het winterseizoen. Dat verklaart waarom de Europese Commissie deze week plannen heeft onthuld die voorstellen dat de blok zijn aardgasverbruik met 15% verlaagt in de komende acht maanden.

Crypto

Het lijkt erop dat Elon Musk begint te capituleren op crypto: tijdens zijn winstupdate voor het tweede kwartaal, onthulde Tesla dat het het grootste deel van zijn bitcoin-bezittingen had verkocht, waarbij driekwart van zijn belang werd omgezet in fiat-valuta te midden van dalende cryptocurrency-prijzen. Musk zei tijdens de winstconferentie dat het doel van de verkoop was om de kasmiddelen van Tesla te maximaliseren vanwege de onzekerheid met betrekking tot Covid-sluitingen in China, en dat de verkoop niet als "een oordeel over bitcoin" moet worden gezien. Maar handelaren waren niet overtuigd: bitcoin wist al zijn winsten van woensdag te wissen nadat de verkoop van Tesla werd bekendgemaakt.

Volgende week

Het winstseizoen gaat door met volledige aandacht van beleggers voor Big Tech: Alphabet (Google), Microsoft, Amazon, Meta Platforms (Facebook) en Apple staan allemaal gepland om volgende week hun resultaten te rapporteren. Deze techgiganten vertegenwoordigen gezamenlijk een enorm deel van de waarde van de Amerikaanse aandelenmarkt, dus hun winstupdates zullen grote implicaties hebben voor de bredere markt. Op de economische kalender hebben we twee belangrijke gebeurtenissen uit de VS. Ten eerste het bnp-rapport voor het tweede kwartaal. Onthoud dat de economie onverwacht contraheerde in het eerste kwartaal, en als blijkt dat het bnp ook in het tweede kwartaal is gecontraheerd, dan zou de VS in een technische recessie zitten. Ten tweede de uitkomst van de vergadering van de Fed, waar de Amerikaanse centrale bank naar verwachting de rente met nog eens 75 basispunten zal verhogen.