Ommekeer

De week begon met de Britse regering die een gênante ommezwaai aankondigde van haar geplande belastingverlagingen die de markten de week ervoor in beroering brachten. In de VS heeft de stijgende inflatie een onopgemerkt positief gevolg: de staatsschuld krimpt snel gemeten naar de omvang van de economie. Elders gaat de Elon-Twitter-saga door, met de miljardair-baas van Tesla die aanbiedt om het socialemediabedrijf te kopen voor de initieel overeengekomen prijs van $ 44 miljard. Terwijl we het over Tesla hebben, leverde de EV-marker een recordaantal auto's in het derde kwartaal, maar slaagde er toch in om analisten teleur te stellen. Tot slot stemde OPEC+ ermee in om een ​​grote productiekorting door te voeren in een poging om de olieprijzen hoog te houden, maar het risico bestaat dat de inflatie wereldwijd hoog blijft.

Macro

Groot-Brittannië domineerde de krantenkoppen vorige week nadat de regering een reeks belastingverlagingen aankondigde die de obligaties en de munt van het land deden dalen. Na een lange en wrede week, luisterde de regering eindelijk naar de markt en kondigde maandag een gênante ommezwaai aan, zeggend dat het niet langer door zal gaan met plannen om de belasting voor de hoogste inkomens van het land te verlagen. De regering wilde eerder de belastingtarief van 45% afschaffen dat wordt betaald over inkomens boven £ 150.000, wat neer zou komen op een daling van vijf procentpunten in het hoogste tarief op een moment dat gewone Britten te maken hebben met een kosten-van-levencrisis. Bovendien zou de voorgestelde belastingverlaging de inflatie verder hebben aangewakkerd en de schuld van de natie hebben opgeblazen. Het is dus geen verrassing dat de ommezwaai werd verwelkomd door beleggers die de pond en Britse staatsobligaties maandag hoger stuurden.

De stijgende inflatie heeft dit jaar veel negatieve publiciteit gekregen, zo erg zelfs dat een van de meer positieve gevolgen grotendeels onopgemerkt is gebleven: de staatsschuld van de VS krimpt snel. Nu, het daalt niet in absolute dollartermen (dat groeit nog steeds dagelijks), maar het neemt af op de manier die het meest belangrijk is: in verhouding tot de omvang van de economie, zoals gemeten met behulp van de schuld-tot-bbp-ratio. Dat komt omdat het Amerikaanse bbp - in dollartermen - is gestegen als gevolg van hogere prijzen (inflatie).

De onderstaande grafiek laat zien dat de schuld-tot-bbp-ratio van de VS in 2022 de grootste daling in ten minste twee decennia zal laten zien. Een lagere ratio vermindert het waargenomen risico van de Amerikaanse staatsschuld, waardoor deze aantrekkelijker wordt voor beleggers. Bovendien maakt een lagere schuld-tot-bbp-ratio de leningen beheersbaarder en gemakkelijker terug te betalen - een goede zaak voor de regering en de belastingbetalers van het land (die anders de rekening zouden moeten betalen). Het slechte nieuws is dat het geld dat obligatiehouders door de regering terugbetaald zal worden, dankzij de inflatie, veel minder waard zal zijn dan het geld dat ze aanvankelijk hebben ingelegd.

Is de daling van de schuld-tot-bbp dit jaar onderdeel van een langetermijntrend of slechts een blip? Waarschijnlijk het laatste. Immers, de meeste economen zouden het erover eens zijn dat de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie een trage mix van langzamere groei, lagere inflatie en grotere rentebetalingen voor de regering om te doen. Of met andere woorden, een drievoudige dreiging die de schuld-tot-bbp-ratio van de VS opnieuw zal doen stijgen.

Aandelen

De Elon-Twitter-saga gaat door. Snelle samenvatting: Elon Musk - de miljardair-CEO van Tesla en SpaceX - stemde in april initieel in om Twitter te kopen voor $ 44 miljard. Slechts enkele maanden later, in juli, zei hij dat hij van plan was om zich terug te trekken uit de deal, omdat het bedrijf regulatoren en beleggers had misleid over het aantal nep- accounts op zijn platform. Twitter klaagde Musk aan om de deal te voltooien, met een proces dat op 17 oktober zou beginnen.

Waarschijnlijk voelend dat de zaak niet goed ging en willend om een ​​omstreden rechtszaalgevecht te vermijden, stuurde Musk maandag een brief naar Twitter waarin hij aanbood om het socialemediabedrijf te kopen voor de initieel overeengekomen prijs van $ 44 miljard. Het nieuws, dat een dag na Musks brief naar buiten kwam, stuurde de aandelen van Twitter dinsdag 22% hoger. Musk twitterde ook op die dag dat "het kopen van Twitter een versneller is voor het creëren van X, de alles-app." Op basis van de eerdere commentaren van de miljardair, zou "X" er veel op lijken als de Chinese super-app WeChat, waarmee gebruikers kunnen chatten, betalingen kunnen doen, ritten kunnen boeken en nog veel meer, allemaal in één app.

Je was misschien zo gegrepen door het overnamedrama van Elon en Twitter dat je Tesla, de andere kleine onderneming van de miljardair, bent vergeten. In het weekend kondigde het bedrijf het aantal auto's aan dat het afgelopen kwartaal heeft geleverd - een van de meest bekeken indicatoren voor Tesla sinds ze de financiële resultaten van de autofabrikant onderbouwen. Het goede nieuws is dat het bedrijf in het derde kwartaal wereldwijd een recordaantal van 343.830 auto's heeft geleverd, een stijging van 42% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Het slechte nieuws is dat het aantal leveringen toch onder de verwachtingen van analisten bleef en aanzienlijk lager was dan de 365.923 voertuigen die Tesla in het kwartaal produceerde. Die grote kloof tussen productie- en leveringsaantallen was te wijten aan aanhoudende problemen met transport en logistiek die het voor Tesla moeilijk maken om zijn auto's aan klanten te leveren.

Toch lijken de leverproblemen van Tesla tijdelijk te zijn en analisten kijken daar voorbij, in plaats daarvan richten ze zich op de groeiende verkoop en de recente verlenging van een belastingkorting van $ 7.500 voor kopers van EV's in de VS - de grootste markt van Tesla. In feite raden 27 van de 49 onderzoeksanalisten die de EV-maker volgen, of ongeveer 55%, aan om het aandeel te kopen, volgens Bloomberg-gegevens. Van de rest heeft 12 een hold-rating, terwijl 10 een sell-rating hebben. De laatste keer dat zo'n hoog percentage analisten Tesla een koop beoordeelde, was begin 2015.

Grondstoffen

OPEC+ stemde er woensdag mee in om een ​​grote productiekorting door te voeren in een poging om de olieprijzen hoog te houden. De groep van 's werelds grootste olieproducerende landen en hun bondgenoten zullen hun gezamenlijke productie met 2 miljoen vaten per dag verlagen vanaf november - wat overeenkomt met ongeveer 2% van de wereldwijde aanvoer. De bezuinigingen zullen tot het einde van volgend jaar van kracht blijven, tenzij de markt verandert, volgens de Saoedi-Arabische minister van Energie. De verouderde productiebasislijnen die worden gebruikt om de bezuinigingen te meten, betekenen dat de werkelijke olievoorraad slechts met ongeveer de helft van dat bedrag zal dalen, maar het is nog steeds de grootste bezuiniging sinds 2020 en het risico bestaat dat de inflatie wereldwijd hoog blijft.

Volgende week

Het winstseizoen van het derde kwartaal begint officieel in de VS, met PepsiCo dat woensdag rapporteert. Maar vrijdag wordt het echt lekker, met de financiële zwaargewichten Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo en Morgan Stanley die allemaal gepland staan ​​om hun nieuwste winsten aan te kondigen. Het zal interessant zijn om te zien hoeveel schade een omgekeerde opbrengstcurve en een inzinking in de financiële marktactiviteit aanrichten aan de winsten van banken. Op economisch gebied hebben we dinsdag het Britse arbeidsmarktrapport, gevolgd door het augustus-bbp-rapport van het land op woensdag. Op dezelfde dag krijgen we ook de notulen van de laatste vergadering van de Fed, die handelaren verdere aanwijzingen moet geven over wat de Amerikaanse centrale bank denkt. De VS rapporteert ook de detailhandelsverkoopgegevens van vorige maand op vrijdag. Maar misschien wel de belangrijkste publicatie van allemaal is het Amerikaanse inflatierapport voor september, dat op donderdag verschijnt.