Acht Miljard En Stijgend

De aarde bereikte vorige week een belangrijke mijlpaal: de planeet is nu de thuisbasis van acht miljard mensen. Deze bevolkingsgroei gaat ook gepaard met de belangrijkste demografische verandering van deze eeuw, veroudering, die een breed scala aan sociale en economische implicaties heeft. In ander nieuws toonde data die vorige week werd vrijgegeven aan dat de Japanse economie onverwacht kromp in het derde kwartaal en dat de inflatie in het VK in oktober een nieuw 41-jarig hoogtepunt bereikte. Ondertussen stegen de aandelen van Walmart - 's werelds grootste retailer - nadat het een positieve winstupdate had gegeven. Tot slot, in de cryptowereld, heeft de schokkende ineenstorting van FTX de Grayscale Bitcoin Trust ertoe aangezet om te handelen tegen een recordkorting ten opzichte van de waarde van zijn onderliggende bezittingen - en dat heeft sommige grote investeerders ertoe aangezet om in te springen.

Macro

Hier is een leuke om de week mee te beginnen: de wereldbevolking bereikte op dinsdag 8 miljard mensen, volgens de nieuwste VN-gegevens. Naar verwachting zal het in 15 jaar 9 miljard bereiken en vervolgens pieken op ongeveer 10,4 miljard in de jaren 2080.

Maar het is belangrijk op te merken dat veroudering, niet bevolkingsgroei, de belangrijkste demografische verandering van deze eeuw is - en degene waarop beleggers zich moeten concentreren vanwege de sociale en economische implicaties.

Ten eerste betekent een snel vergrijzende bevolking dat er minder mensen in de economie zijn die in de werkende leeftijd zijn. Dat kan leiden tot arbeidstekorten en uiteindelijk tot een lagere economische groei, gepaard gaande met een hogere inflatie (veroorzaakt door hogere lonen om gekwalificeerde werknemers in te huren). Ten tweede, gezien het feit dat de vraag naar gezondheidszorg met de leeftijd toeneemt, moeten landen met snel vergrijzende bevolkingen meer geld en middelen toewijzen aan hun zorgsystemen. Ten derde zal de combinatie van lagere belastinginkomsten (door minder mensen in de economie die in de werkende leeftijd zijn) en hogere uitgaven aan gezondheidszorg en pensioenen de publieke financiën zwaar belasten.

Dus wat zeggen de VN-projecties over veroudering? Met een dalende sterfte, het aantal mensen van 65 jaar en ouder zal naar verwachting stijgen van 783 miljoen in 2022 tot 1 miljard in 2030 en 1,4 miljard in 2043 bereiken. Deze toename van 623 miljoen in 20 jaar vergeleken met de zeven decennia die het duurde om de bevolking van gepensioneerden met 651 miljoen te verhogen tot het huidige totaal. De kwestie van een vergrijzende bevolking is in sommige landen scherper dan in andere. Bijvoorbeeld, ongeveer 30% van de Japanse bevolking is momenteel 65 jaar en ouder.

Over Japan gesproken, nieuwe data die dinsdag werd vrijgegeven toonde aan dat de Japanse economie onverwacht kromp in het derde kwartaal, terugvallend voor de eerste keer sinds vorig jaar. Het BBP kromp met 0,3% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, wat neerkomt op een jaarlijkse daling van 1,2%. Die daling staat in contrast met de verwachtingen van economen van een 1,2% stijging en een groei in het tweede kwartaal van 4,6% (beide cijfers zijn geannualiseerd). De belangrijkste boosdoener was de zwakkere yen, die de importrekening van het land sterk opblies. Maar een toename van Covid-gevallen in de zomer speelde ook een rol door een opleving van de consumentenbestedingen te vertragen.

Data die een dag later werd vrijgegeven toonde aan dat de inflatie in het VK in oktober een nieuw 41-jarig hoogtepunt bereikte door de stijgende energie- en voedselprijzen. De consumentenprijzen stegen met 11,1% in de afgelopen maand ten opzichte van een jaar geleden - hoger dan de 10,7% die economen hadden verwacht en ook de 10,9% piekinflatie die door de Bank of England (BoE) werd voorspeld. De inflatie is nu meer dan vijf keer hoger dan de 2% doelstelling van de BoE ondanks acht renteverhogingen in het afgelopen jaar, wat betekent dat de centrale bank waarschijnlijk de rentes nog krachtiger moet verhogen om spiralerende prijzen te voorkomen. De enige lichtpunt is dat het erger had kunnen zijn als de regering geen energieprijsgarantie had ingevoerd die de jaarlijkse stijging van de elektriciteits- en gasprijzen beperkte. Zonder de prijsplafond, zou de inflatie in oktober 13,8% zijn geweest - verreweg de hoogste onder G7-landen.

Aandelen

De aandelen van Walmart stegen op dinsdag met 6,5% - de meeste sinds juli 2020 - nadat 's werelds grootste retailer de winst en omzet van het derde kwartaal meldde die beide de schattingen van analisten overtroffen. De omzet groeide met een beter dan verwachte 8,7% in het afgelopen kwartaal ten opzichte van een jaar geleden door hogere prijzen en klanten met weinig geld die naar zijn winkels trokken om kortingen te vinden te midden van de stijgende inflatie. In feite is de inflatie zo hoog dat zelfs shoppers met een hoger inkomen de budgetvriendelijke winkels van Walmart bezoeken: het bedrijf schat dat ongeveer 75% van de marktaandeelwinsten van het afgelopen kwartaal afkomstig waren van huishoudens met een inkomen van meer dan $ 100.000.

Walmart meldde ook vooruitgang in het beteugelen van zijn opgeblazen voorraad, door de overtollige voorraad te verwerken die onvoorspelbare bestedingspatronen hadden eerder in het jaar achtergelaten. De voorraad van het bedrijf groeide met slechts 13% in het afgelopen kwartaal ten opzichte van een jaar geleden - een schril contrast met de 25% van het voorgaande kwartaal. Dat is goed nieuws voor beleggers die niet willen zien dat stapels overtollige voorraad worden verkocht met grote kortingen tijdens het belangrijke vakantie seizoen. Tot slot, om al het goede nieuws af te ronden, kondigde Walmart ook een nieuw aandeleninkoopprogramma van $ 20 miljard aan.

Crypto

Vorige week, de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), die uitsluitend in bitcoin is belegd en bedoeld is om de prijs ervan te volgen, werd verhandeld tegen een recordkorting van 40% ten opzichte van de waarde van zijn onderliggende bezittingen. Dat was te veel voor superster fondsbeheerder Cathie Wood om te negeren, die op maandag meer dan 315.000 aandelen (ter waarde van ongeveer $ 2,8 miljoen) kocht voor haar ARK Next Generation Internet ETF.

Ze zou wel eens gelijk kunnen hebben: GBTC kopen met een korting van 40% op zijn netto-activawaarde (NAV) is vergelijkbaar met het kopen van bitcoin voor ongeveer $ 10.000, in tegenstelling tot de huidige prijs van ongeveer $ 16.500. Maar er is ook een probleem: er is geen garantie dat de korting van het fonds op de NAV ooit zal sluiten. Zie, de dislocatie is een resultaat van de structuur van het fonds, die geen inlossing toestaat, wat betekent dat aandelen niet kunnen worden vernietigd om gelijke tred te houden met de afnemende vraag. Die dynamiek heeft de kloof van GBTC deze maand aanzienlijk vergroot, aangezien de nasleep van de schokkende ineenstorting van de cryptobeurs FTX bitcoin aanzienlijk lager trok.

Deze week

Het winstseizoen van het derde kwartaal loopt ten einde, maar er zijn nog steeds een paar belangrijke namen die deze week hun resultaten melden, zoals pandemie-favoriet Zoom Video Communications en de Chinese internetgigant Baidu. De economische kalender is deze week ook wat licht, maar we hebben eurozone, VK en VS PMI's op woensdag, evenals de notulen van de laatste vergadering van de Fed.