60% korting op Profit Pro - Beperkt tot de eerste 500 gebruikers
Winkelwagen
Vanwege de kerstvakantie was de afgelopen week - zoals u kunt verwachten - een rustige week op het nieuwsfront. Dus in de review van deze week hebben we besloten om te kijken naar wat sommige marktpartijen voor dit jaar verwachten. De consensus onder zowel de verkoop- als de koopkant is dat aandelen in de eerste helft van het jaar te maken zullen krijgen met nieuwe dalingen voordat ze in de tweede helft een herstel zullen doormaken. Dat zou ertoe moeten leiden dat aandelen slechts matig hoger zullen uitkomen ten opzichte van eind 2022. Wat betreft de vaste rente, zijn de grootste beleggingsondernemingen verdeeld over de vooruitzichten voor staatsobligaties, maar lijken ze het erover eens te zijn dat risicovolle bedrijfsobligaties moeten worden vermeden. Tot slot denkt het Internationaal Energieagentschap dat de olieprijzen dit jaar kunnen stijgen, aangezien sancties de Russische aanvoer uiteindelijk zullen beknellen en de vraag de eerdere verwachtingen overtreft. Ontdek meer in de review van deze week.
Topstrategen bij de grootste beleggingsbanken van Wall Street verwachten dat Amerikaanse aandelen eind 2023 matig hoger zullen uitkomen, maar het herstel zal behoorlijk volatiel zijn. Meer specifiek waarschuwen ze dat Amerikaanse aandelen in de eerste helft van dit jaar te maken zullen krijgen met nieuwe dalingen die de dieptepunten van 2022 zouden kunnen testen. Die waarschuwing komt voort uit twee belangrijke risico's. Ten eerste zullen een zwakkere economische groei en hardnekkige hoge inflatie naar verwachting de winsten van bedrijven aantasten. Ten tweede zullen centrale banken waarschijnlijk hawkish blijven en de rente blijven verhogen, wat de waardering van aandelen zal drukken.
De tweede helft van het jaar zal een herstel markeren zodra de Fed stopt met het verhogen van de rente, volgens de strategen. Maar ze denken dat elk herstel waarschijnlijk mild zal zijn en aandelen nog steeds slechts matig hoger zullen laten uitkomen ten opzichte van eind 2022. De gemiddelde doelstelling van de 22 strategen die door Bloomberg zijn ondervraagd, is dat de S&P 500 dit jaar zal eindigen op 4.078 - ongeveer 7% hoger dan de huidige niveaus. De meest optimistische prognose is voor een stijging van 24%, terwijl de meest pessimistische prognose een daling van 11% voorziet.
Die visie op een daling van 11% is misschien te pessimistisch, gezien het feit dat opeenvolgende dalende jaren zeldzaam zijn voor Amerikaanse aandelen. Dat wil zeggen, na de daling van vorig jaar is de kans klein dat ze in 2023 opnieuw een jaarlijkse daling zullen laten zien. Sinds 1928 is de S&P 500 slechts vier keer twee jaar achter elkaar gedaald: de Grote Depressie, de Tweede Wereldoorlog, de oliecrisis van de jaren 70 en het knappen van de dotcom-bubbel aan het begin van deze eeuw. Hoewel negatieve rendementen voor twee opeenvolgende jaren duidelijke uitschieters zijn, is het vermeldenswaard dat wanneer ze zich hebben voorgedaan, de dalingen in het tweede jaar altijd dieper zijn geweest dan in het eerste.
Een aparte Bloomberg-enquête onder enkele van 's werelds grootste beleggingsmanagers toonde ook voorspellingen voor een moeizame start van 2023, met winsten die naar de tweede helft zijn verschoven. De enquête onder 134 fondsbeheerders, die de standpunten van grote beleggers omvat, waaronder BlackRock en Goldman Sachs Asset Management, toonde aan dat 71% van hen verwachtte dat aandelen zouden stijgen, tegenover 19% die een daling voorspelde. Voor degenen die winsten zagen, was het gemiddelde antwoord een rendement van 10% op basis van een veerkrachtige Amerikaanse economie, een langzamer tempo van renteverhogingen en de heropening van China na strenge Covid-lockdowns. De grootste zorgen die werden genoemd door degenen die een daling voorspelden, waren ondertussen hardnekkige hoge inflatie en een diepe economische recessie.
In Europa daarentegen, een enquête onder 14 strategen voorspelde gemiddelde winsten van ongeveer 5% voor de Stoxx 600. Die voorzichtige voorspelling weerspiegelt alle uitdagingen waar Europa mee te maken heeft, van een agressieve centrale bank tot de oorlog in Oekraïne en de daaruit voortvloeiende energiecrisis in de blok.
De laatste hoofdstukken van 2022 brachten een bijna einde aan het tijdperk van obligaties met negatieve rendementen. De rendementen stegen gedurende het hele jaar, aangezien centrale banken over de hele wereld de rente agressief verhoogden. Toen schokte de Bank of Japan de markten in december met een onverwachte verandering in haar rentecurve-controleprogramma. De stap signaleerde dat 's werelds laatste ultra-dovish centrale bank op weg is naar normalisatie en stuurde de rendementen op Japanse staatsobligaties omhoog. Het tweejarige Japanse staatsrente bijvoorbeeld, klom voor het eerst sinds 2015 naar positief terrein. Dat duwde de wereldwijde voorraad aan obligaties met negatieve rendementen naar onder de $700 miljard - een daling van een piek van $18,4 biljoen die twee jaar geleden werd bereikt. Dat is goed nieuws voor obligatiebeleggers, die dit jaar eindelijk wat fatsoenlijke rendementen kunnen verwachten.
Maar niet iedereen is op dit moment gecharmeerd van de obligatiemarkt - vooral BlackRock, 's werelds grootste beleggingsmanager niet. De grootste overtuiging van het bedrijf is om lange termijn staatsobligaties te vermijden aangezien de wereldwijde schuldenlast stijgt, de overheidsuitgaven toenemen en de inflatie hoog blijft. Beleggers zullen steeds meer hogere rendementen eisen om al deze factoren te compenseren en de rente kan langer hoog blijven dan de markt verwacht, volgens BlackRock. Om zeker te zijn, marktpartijen zijn behoorlijk verdeeld over de vooruitzichten, met partijen als Fidelity International en Jupiter Asset Management die massaal obligaties kopen om het risico van een recessie te counteren.
De tijd zal uitwijzen of de oproep van BlackRock voor staatsobligaties juist zal blijken te zijn. In de tussentijd is er misschien nog een hoek van de obligatiemarkt die beleggers dit jaar willen vermijden: Amerikaanse junk debt (of zoals de voorstanders het graag noemen, "high-yield" debt). Die waarschuwing komt van Wall Street-banken en ratingbureaus, die een toename van wanbetalingen verwachten in de komende twee jaar op de markt van $1,4 biljoen voor risicovolle bedrijfsobligaties. Er zijn twee redenen voor het pessimisme. Ten eerste zal de falende economische groei naar verwachting de winsten van bedrijven aantasten. Ten tweede zal het meest agressieve tempo van renteverhogingen van de Fed druk uitoefenen op de bedrijven met een junk-rating die hun schuldenlasten hebben opgeblazen met goedkoop geld tijdens de pandemie - vooral die bedrijven die obligaties met variabele rente hebben uitgegeven.
Deutsche Bank verwacht bijvoorbeeld dat het wanbetalingspercentage op leveraged loans in de VS dit jaar zal stijgen tot 5,6% (van 1,6%) voordat het in 2024 zal stijgen tot 11,3%. Dat zou wanbetalingen dicht bij de all-time highs van 2009 brengen. Strategen van UBS daarentegen voorspellen een wanbetalingspercentage voor junk loans van 9% in 2023 alleen.
Het Internationaal Energieagentschap (IEA) denkt dat de olieprijzen dit jaar kunnen stijgen, aangezien sancties de Russische aanvoer beknellen en de vraag de eerdere verwachtingen overtreft. De Russische productie, die de eerdere voorspellingen van het agentschap over een ineenstorting in 2022 tartte, staat op het punt om tegen het einde van het eerste kwartaal met 14% te dalen, volgens het IEA. Als die prognose uitkomt, zou het de recente trend van dalende olieprijzen kunnen omkeren. Bovendien heeft het IEA zijn prognose voor de wereldwijde olieverbruik in 2023 met 300.000 vaten per dag verhoogd, te midden van een sterke groei in India en een verrassende veerkracht in China. De Chinese vraag zou zelfs positief kunnen verrassen, aangezien 's werelds op één na grootste economie zijn Covid-beperkingen versoepelt. Al met al verwacht het IEA dat het wereldwijde olieverbruik dit jaar met 1,7 miljoen vaten per dag zal toenemen tot gemiddeld 101,6 miljoen per dag.
Gelukkig nieuwjaar! En om 2023 te beginnen, hier is een overzicht van enkele van de belangrijkste marktpublicaties die deze week plaatsvinden.
Algemene Disclaimer
Deze inhoud is alleen voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel advies of aanbeveling om te kopen of verkopen. Beleggingen brengen risico’s met zich mee, waaronder het mogelijke verlies van kapitaal. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Overweeg uw financiële doelen voordat u beleggingsbeslissingen neemt, of raadpleeg een gekwalificeerde financieel adviseur.
Nee
Een beetje
Goed
