60% korting op Profit Pro - Beperkt tot de eerste 500 gebruikers
Winkelwagen
In een jaar gekenmerkt door wijdverbreide recessievrees, constateert JPMorgan dat de kans op een economische neergang die in de financiële markten is geprijsd, aanzienlijk is gedaald van de pieken van 2022 - en de betere dan verwachte Amerikaanse BBP-gegevens van vorige week ondersteunden die kansen verder. Dat kan de Fed en andere centrale banken meer munitie geven om de renteverhogingen voort te zetten. De president van de Europese Centrale Bank zei vorige week nog dat beleggers meer "aanzienlijke" renteverhogingen mogen verwachten op komende vergaderingen. Elders gaf Microsoft het startschot voor de rapportage van de techsector en gaf een voorproefje van wat er voor de sector te wachten staat: dalende winsten. Tot slot toonden nieuwe gegevens van vorige week aan dat institutionele beleggers bullish worden op de yen voor de eerste keer sinds juni 2021. Ontdek meer in de wekelijkse review.
De door de markt geïmpliceerde kansen op een recessie dalen volgens een JPMorgan-handelsmodel. Dit is te zien in de onderstaande grafiek, die de kansen op een economische neergang laat zien die in negen verschillende activa is geprijsd. De investeringsbank berekent deze kansen door de pieken van de activa vóór de recessie te vergelijken met hun dalpunten tijdens een economische contractie. Meer specifiek laat de grafiek zien dat de kansen op een recessie die in de financiële markten zijn geprijsd, aanzienlijk zijn gedaald van hun pieken van 2022 in zeven van de activa.
Neem bijvoorbeeld Europese aandelen, die in oktober een kans van 93% toekenden dat een recessie de regio zal treffen. Die kansen zijn vandaag gedaald tot slechts 26%. Dat is niet zo gek als je bedenkt dat economen van Goldman Sachs eerder deze maand zeiden dat ze geen recessie meer zien die Europa treft. Dat komt nadat de economie van de blok aan het einde van 2022 veerkrachtiger bleek, de gasprijzen scherp daalden en China eerder dan verwacht zijn Covid-beperkingen opgaf.
Het interessante aan deze door de markt geïmpliceerde kansen is dat ze kunnen worden gebruikt om te zien welke activa de beste risico-rendementverhouding bieden om uw specifieke recessievisies te implementeren. Zelfs nadat ze in oktober flink zijn gedaald, is bijvoorbeeld te zien dat de S&P 500 nog steeds een kans van 73% inprijst op een Amerikaanse recessie - de hoogste van alle activa. Anders gezegd, de Amerikaanse aandelenprijzen zijn behoorlijk gedeprimeerd in afwachting van een economische neergang. Maar dat betekent dat ze veel opwaarts potentieel hebben als uw basisgeval is dat de VS een recessie zullen ontwijken.
Daarentegen prijst Amerikaanse junkbonds (of zoals hun voorstanders ze graag noemen, "high yield"-obligaties) slechts een kans van 18% in op een Amerikaanse recessie - de laagste van alle activa. Dit is te zien in de onderstaande grafiek, die laat zien dat de rendementsverschillen tussen junkbonds en hun Treasury-equivalenten kleiner zijn dan het gemiddelde van de afgelopen twee decennia. Anders gezegd, het extra rendement dat junkbonds boven veilige overheidsobligaties bieden om hun extra risico te compenseren, ligt onder hun gemiddelde van 20 jaar. Dat betekent dat ze de kans op een recessie niet adequaat inprijzen - en veel neerwaarts potentieel hebben als uw basisgeval is dat de Amerikaanse economie inderdaad een neergang zal ingaan.
Over de Amerikaanse economie gesproken, het laatste BBP-rapport van vorige week kwam beter uit dan verwacht. De grootste economie ter wereld groeide met 2,9% op jaarbasis in het vierde kwartaal van 2022. Dat was een lichte vertraging ten opzichte van de 3,2% die in het derde kwartaal werd geregistreerd, maar het was beter dan de 2,6% die economen hadden verwacht. De consumentenbestedingen, die ongeveer 68% van het BBP uitmaken, stegen in die periode met 2,1% - een lichte daling ten opzichte van 2,3% in het voorgaande kwartaal, maar nog steeds positief. Al met al leverden de gegevens meer bewijs dat de Amerikaanse economie veerkrachtiger blijkt te zijn dan verwacht te midden van aanzienlijk hogere leenkosten, terwijl ze ook laten zien dat de acties van de Fed een merkbaarder effect beginnen te hebben.
Verder had Christine Lagarde - de president van de Europese Centrale Bank (ECB) - afgelopen maandag sterke woorden te zeggen voorafgaand aan de eerste vergadering van de centrale bank van dit jaar deze week. Lagarde zei dat de ECB alles zal doen wat nodig is om de inflatie terug te brengen naar haar doel, en wees op meer "aanzienlijke" renteverhogingen op komende vergaderingen. Ze voegde eraan toe dat de leenkosten met een gestaag tempo zullen moeten stijgen om niveaus te bereiken die voldoende restrictief zijn en op die niveaus blijven zolang dat nodig is. Zie, terwijl de headline-inflatie in de eurozone is teruggevallen van een all-time high, bereikte de kerninflatie (die prijsveranderingen in voedsel en energie uitsluit) vorige maand een recordhoogte. Dat wekt bij sommige beleidsmakers zorgen dat de prijsuitgaven zich verspreiden en het risico lopen ingebed te raken in de economie.
De winstupdate van Microsoft van vorige week was een gemengd verhaal. De omzet van de techgigant steeg in het afgelopen kwartaal met slechts 2% ten opzichte van een jaar geleden - de zwakste omzetgroei in zes jaar, teruggehouden door dalende verkopen van pc-software en laptops. Dat is geen complete verrassing gezien het feit dat de wereldwijde pc-markt in het afgelopen kwartaal met 28,5% is gekrompen ten opzichte van een jaar geleden, volgens het technologisch onderzoeksbureau Gartner. Tel daar een last van $ 1,2 miljard bij op vanwege de beslissing van Microsoft om 10.000 werknemers te ontslaan, en de nettowinst van het bedrijf daalde in het afgelopen kwartaal met 12%.
Maar er waren ook positieve punten. De omzetgroei van Microsoft's nauwlettend bevolkte Azure cloud-computingbedrijf vertraagde tot 31%, maar die groeicijfers waren iets beter dan verwacht. Bovendien steeg de omzet van Azure, exclusief de impact van de stijgende dollar, met 38%, wat suggereert dat de wereldwijde vraag naar cloudservices nog steeds standhoudt, zelfs terwijl bedrijven andere bedrijfsbestedingen terugschroeven in het licht van de vertragende economische groei.
Echter, Microsoft heeft moeite om die dynamiek vast te houden en zei dat het verwacht dat de omzetgroei van Azure in het huidige kwartaal met 4 of 5 procentpunten zal dalen ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Moeilijk te plezieren beleggers waren niet te spreken over dat geluid: ze stuurden de aandelen van Microsoft met 1% naar beneden na het nieuws, waardoor een eerdere winst van meer dan 4% werd uitgewist.
De update van Microsoft, die het startschot gaf voor de rapportage van de techsector, is een voorproefje van wat er voor de sector te wachten staat. Zie, nadat hun waarderingen vorig jaar zijn gekelderd, staan Amerikaanse tech-aandelen op het punt hun volgende grote hindernis te overwinnen: dalende winsten. Volgens de schattingen van analisten wordt verwacht dat de winsten van de technamen van de S&P 500 in het vierde kwartaal met 9,2% zullen dalen ten opzichte van het jaar ervoor - de scherpste daling sinds 2016. Ook opmerkelijk is hoe snel de sentimenten zijn verslechterd: slechts drie maanden geleden zagen analisten de winsten vlak komen.
Nieuwe gegevens van vorige week toonden aan dat institutionele beleggers bullish worden op de yen voor de eerste keer sinds juni 2021, te midden van groeiende speculaties dat de Bank of Japan (BoJ) gedwongen zal worden om zijn ultra-gemakkelijke monetaire beleid op te geven. Dat komt nadat de BoJ vorige maand de markten verraste door zijn rentecurve-controleprogramma aan te passen om 10-jarige obligatierente te laten schommelen met plus of min 0,5%, in plaats van de eerdere 0,25%. De nettoposities van vermogensbeheerders in de Japanse munt sloegen in de week die eindigde op 17 januari om naar positief gebied, volgens de nieuwste gegevens van de Commodity Futures Trading Commission. Deze weddenschappen komen nadat de yen meer dan 17% is versterkt ten opzichte van de dollar sinds hij in oktober een dieptepunt van drie decennia bereikte.
Weer een week, weer een faillissement: cryptobroker en kredietverstrekker Genesis heeft vorige week faillissement aangevraagd, waarmee een einde kwam aan maandenlang gekrakeel met schuldeisers. De problemen van het bedrijf begonnen kort na de ineenstorting van FTX, waardoor Genesis in november de opname van klantengeld stopzette met het argument "ongekende marktturbulentie" en liquiditeitsproblemen. Bovendien parkeerde Genesis een deel van zijn eigen geld bij FTX. Sindsdien heeft het bedrijf tevergeefs geprobeerd om nieuwe financiering te vinden om de meer dan $ 3 miljard terug te betalen die het aan schuldeisers verschuldigd is...
Algemene Disclaimer
Deze inhoud is alleen voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel advies of aanbeveling om te kopen of verkopen. Beleggingen brengen risico’s met zich mee, waaronder het mogelijke verlies van kapitaal. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Overweeg uw financiële doelen voordat u beleggingsbeslissingen neemt, of raadpleeg een gekwalificeerde financieel adviseur.
Nee
Een beetje
Goed
