Waarom Goud Glinstert

Inflatie in het VK is nog steeds een punt van zorg, met prijzen in winkels die in maart met de hoogste snelheid ooit zijn gestegen, mede door een scherpe stijging van de voedselprijzen. Helaas voor de Britten is de crisis van de levensonderhoudskosten verre van voorbij. De Chinese reus Alibaba kondigde ondertussen plannen aan om zijn imperium van $ 220 miljard te splitsen in zes zakelijke eenheden om de waarde voor aandeelhouders te ontsluiten en regelgevende druk te ontwijken. Elders halen spaarders geld uit bankdeposito's met recordtempo en parkeren het geld in geldmarktfondsen, die hogere rentetarieven en meer waargenomen veiligheid hebben te midden van de aanhoudende onrust in de bankensector. Tot slot wedden handelaren op verdere stijgingen van de goudprijs, zelfs nadat deze in maart een 12-maandshoogte had bereikt. Ontdek waarom in de review van deze week.

Macro

Inflatie in het VK versnelde onverwachts in februari, waardoor Groot-Brittannië het enige G7-land is met inflatie die nog steeds in de dubbele cijfers zit. Britten hoopten dat de zaken in maart zouden afkoelen, maar nieuwe gegevens die vorige week werden gepubliceerd, kunnen koude water gooien op die dromen, met prijzen in Britse winkels die in maart met de hoogste snelheid ooit zijn gestegen. Meer specifiek, versnelde de inflatie van winkelprijzen van 8,4% in februari tot 8,9% vorige maand, geleid door een stijging van 15% in de voedselprijzen als gevolg van fruit- en groenteschaarste. Dat is een nieuwe piek voor de inflatiemaat voor winkelprijzen, die in 2005 is gestart.

De gegevens zijn het laatste teken dat de crisis van de levensonderhoudskosten in het VK verre van voorbij is. Energiekosten blijven hoog en consumenten voelen de druk op hun persoonlijke financiën. De Bank of England voorspelt dat de inflatie tegen het einde van het jaar onder de 4% zal dalen, maar veel Britten geloven dat niet. Een onderzoek van Deltapoll dat vorige maand werd uitgevoerd, toonde aan dat mensen gemiddeld een inflatie van 9,4% verwachten over een jaar vanaf nu...

Aandelen

De Chinese reus Alibaba kondigde vorige week plannen aan om zijn imperium van $ 220 miljard te splitsen in zes zakelijke eenheden, waardoor de belangrijkste divisies van het bedrijf meer autonomie krijgen. De radicale breuk is bedoeld om de waarde voor aandeelhouders te ontsluiten en regelgevende druk op zijn imperium te ontwijken. In het kader van de herstructurering zullen de zes nieuwe zakelijke groepen van Alibaba zich richten op cloud computing, e-commerce, lokale diensten, logistiek, digitale handel en media. In een brief aan werknemers zei de CEO van het bedrijf dat elke zakelijke eenheid onafhankelijke fondsenwerving en IPO's kan nastreven wanneer ze klaar zijn.

De afgelopen twee jaar heeft Alibaba te maken gehad met een recordboete van $ 2,8 miljard van Chinese toezichthouders voor monopolistisch gedrag en heeft het gezien hoe zijn groei vertraagde als gevolg van het zero-Covid-beleid van het land en een stroom van nieuwe e-commerceconcurrenten. Deze factoren hebben er samen voor gezorgd dat meer dan $ 500 miljard van de marktwaarde van Alibaba is verdwenen sinds oktober 2020. Maar beleggers vonden de plannen van het bedrijf om te splitsen zeker leuk, waardoor de aandelen die in de VS worden verhandeld met 14% stegen na de aankondiging. Andere Chinese techreuzen (zoals Tencent) stegen ook in de verwachting dat de collega's van Alibaba soortgelijke acties zouden ondernemen.

Obligaties

Beleggers storten geld in Amerikaanse geldmarktfondsen, met meer dan $ 286 miljard aan instroom alleen al in maart, waardoor het de grootste maand van instroom is sinds de dieptepunten van de Covid-19-crisis. Geldmarktfondsen houden laagrisico, zeer liquide vastrentende effecten, waaronder kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. De sterke instroom heeft ertoe bijgedragen dat het totale vermogen in deze fondsen vorige week een recordhoogte van $ 5,1 biljoen bereikte.

Er zijn twee belangrijke factoren die de toename van de instroom stimuleren. Ten eerste roepen de ineenstorting van twee regionale Amerikaanse banken en de reddingsdeal voor Credit Suisse zorgen over de veiligheid van bankdeposito's, waardoor spaarders en bedrijven op zoek gaan naar alternatieve veilige havens om hun geld te parkeren. Dit is vooral het geval bij grote depositohouders die meer dan de $ 250.000 limiet hebben die door de Federal Deposit Insurance Corporation is verzekerd. Ten tweede zijn de rendementen die beschikbaar zijn op geldmarktfondsen nu de beste in jaren, aangezien ze stijgen met de rentetarieven, die door de Fed zijn verhoogd tot een 15-jaarshoogte.

Het volgende, uit een onderzoeksnota van vorige week van Barclays-strateeg Joe Abate, vat de huidige situatie perfect samen: “De recente tumult over de veiligheid van deposito's heeft mogelijk "slapende" depositohouders wakker gemaakt en een tweede golf van vertrek van deposito's gestart, waarbij saldi naar geldmarktfondsen worden verplaatst. Tot deze week lijken depositohouders weinig aandacht te hebben besteed aan het onbeschermde risico dat ze liepen met saldi boven de verzekeringsgrens. En ze lijken de lage rente die op hun deposito's werd betaald grotendeels te hebben genegeerd.”.

De uittocht van deposito's is niet alleen een Amerikaans probleem. Volgens gegevens die vorige week door de Europese Centrale Bank werden gepubliceerd, hebben depositohouders de afgelopen vijf maanden € 214 miljard uit eurozonebanken teruggetrokken, waarbij de uitstroom in februari een recordniveau bereikte. In het VK trokken zakelijke klanten in januari £ 20,3 miljard terug van Britse banken - een record sinds deze gegevens in 2009 werden verzameld. Banken in de eurozone zijn bijzonder traag geweest met het doorberekenen van hogere rentetarieven aan depositohouders, waardoor spaarders hun geld verplaatsen naar alternatieven met een hoger rendement, zoals geldmarktfondsen en spaarproducten met vaste looptijd.

Grondstoffen

Handelaren wedden op verdere stijgingen van de goudprijs nadat deze in maart een 12-maandshoogte had bereikt. Dat gaat gepaard met een grote toename van de activiteit in alle financiële instrumenten die aan het glanzende metaal zijn gekoppeld, waaronder termijncontracten, ETF's en opties. In feite zal maart de eerste maand zijn met netto instroom in goud-ETF's in bijna een jaar. Maar de weddenschappen op een verdere goudrally zijn het meest uitgesproken op de optiemarkt, waarbij het vijfdaagse rollende volume van callopties op de SPDR Gold Trust ETF in maart meer dan vijf keer is toegenomen. Bovendien is de verhouding tussen calls en puts naar extreme niveaus gegaan, wat suggereert dat er onder handelaren een consensus is dat de prijzen zullen stijgen.

Er zijn verschillende redenen waarom handelaren bullish zijn op goud. Ten eerste verhoogt de aanhoudende onrust in de financiële sector de vraag naar veilige havenactiva zoals goud. Ten tweede heeft de bankencrisis beleggers ertoe gebracht hun verwachtingen over de rentetarieven in de VS te herzien. Zie, stijgende rentetarieven in het afgelopen jaar hebben de aantrekkelijkheid van goud verminderd, dat geen rendement genereert. Handelaren wedden nu echter dat de meest recente renteverhoging van de Fed de laatste zal zijn, en prijzen ongeveer 50 basispunten aan renteverlagingen tussen nu en het einde van 2023.

Ten derde keert het vooruitzicht van lagere rentetarieven in de VS een deel van de buitengewone winsten die de Amerikaanse dollar de afgelopen twee jaar heeft geboekt, om. Dat is goed nieuws voor goud, dat de neiging heeft om in de tegenovergestelde richting van de dollar te bewegen. Ten vierde, als de Fed inderdaad de rentetarieven pauzeert of verlaagt om verdere stress in de bankensector te voorkomen, dan geeft het in wezen prioriteit aan financiële stabiliteit boven prijsstabiliteit. Anders gezegd, een voortijdig einde aan de renteverhogingcyclus van de Fed kan ervoor zorgen dat de inflatie een tijdje verhoogd blijft. Dat zou gunstig zijn voor goud, dat vaak wordt gezien als een bescherming tegen inflatie.

Deze week

• Maandag: Chinese PMI's voor de verwerkende industrie (maart).
• Dinsdag: Rentebesluit van de Reserve Bank of Australia, PPI van de eurozone (februari), Amerikaanse fabrieksorders (februari).
• Woensdag: Duitse orders van fabrikanten (februari).
• Donderdag: Chinese PMI's voor de dienstensector (maart), Britse woningprijsindex (maart).
• Vrijdag: Amerikaanse arbeidsmarktrapport (maart), Japanse huishoudelijke uitgaven (februari).