India Neemt De Troon Van De Bevolking In

China-watchers zullen opgelucht zijn na de gegevens van vorige week die aantoonden dat de op één na grootste economie ter wereld in het afgelopen kwartaal meer groeide dan verwacht. Dat is belangrijk gezien de buitenproportionele rol van China in het stimuleren van de wereldwijde bbp-groei, met prognoses van het Internationaal Monetair Fonds die laten zien dat China - samen met India - in 2023 ongeveer de helft van de wereldwijde groei voor zijn rekening zal nemen. Maar er blijven risico's, met een krimpende vastgoedinvestering in China tijdens het kwartaal. En een recente stresstest die door Bloomberg Economics is uitgevoerd, schetste een vrij somber beeld als de Chinese vastgoedsector verder zou instorten. Terwijl we het over India hebben, bereikte het land vorige week een historische mijlpaal en overtrof China als het meest bevolkte land ter wereld. In het VK lieten nieuwe gegevens van vorige week zien dat de inflatie in het land in maart hardnekkig hoog bleef in de dubbele cijfers, wat inzet voedde voor verdere renteverhogingen door de Bank of England. Tot slot dalen de lithiumprijzen, en de daling zal de hele EV-waardeketen beïnvloeden. Ontdek meer in de review van deze week.

Macro

Nieuwe gegevens van vorige week toonden aan dat het bbp van China in het afgelopen kwartaal met 4,5% is gegroeid ten opzichte van een jaar eerder, wat de schattingen van economen voor een groei van 4% ruimschoots overtrof. De sterke prestatie werd gedreven door verschillende factoren, waaronder een sterk herstel van de binnenlandse consumptie na de opheffing van de strikte zero-Covid-beperkingen, die de opgekropte vraag in de detailhandel losliet. De detailhandelsverkopen stegen in het afgelopen kwartaal met 5,8%, waaronder een sprong van 10,6% alleen in maart - hun grootste maandelijkse stijging sinds juni 2021. Ook de export liet een sterke groei zien, met een stijging van 8,4% in het eerste kwartaal, terwijl de investeringen in vaste activa met 5,1% toenamen. Over het algemeen zou de prestatie in het eerste kwartaal China op koers moeten zetten om zijn groeidoelstelling van 5% voor 2023 te halen, waarbij economen verwachten dat het momentum in het tweede kwartaal zal toenemen (geholpen door een laag basis effect).

Het herstel van China zal van cruciaal belang zijn voor de wereldwijde economische groei dit jaar, aangezien ontwikkelde landen te maken krijgen met hardnekkig hoge inflatie, stijgende rentetarieven en verstoringen door de voortdurende oorlog in Oekraïne. Volgens bijgewerkte prognoses van eerder deze maand, zei het Internationaal Monetair Fonds (IMF) dat China en India samen ongeveer de helft van de wereldwijde groei in 2023 voor hun rekening zullen nemen, wat het toenemende gewicht van Azië in de wereldeconomie onderstreept. In feite zal de bredere regio Azië-Pacific, die andere economische grootmachten zoals Japan, Korea en Australië omvat, dit jaar meer dan 70% van de wereldwijde groei bijdragen. Maar hoe je het ook bekijkt, China wordt nog steeds verwacht de grootste groeimotor ter wereld te zijn voorlopig, waarbij het aandeel van de natie in de wereldwijde bbp-uitbreiding naar verwachting 22,6% van de totale wereldwijde groei zal bedragen tot 2028, volgens het IMF. India volgt met 12,9%, gedreven door de bloeiende bevolking van het land (meer daarover zo meteen).

Gezien de buitenproportionele rol van China in het stimuleren van de wereldwijde bbp-groei, volgen beleggers met zenuwen wat de economie van het land mogelijk zou kunnen ontwrichten. En er is één risico dat boven alles uitspringt: de instortende vastgoedsector van China. De bbp-gegevens van vorige week lieten in feite zien dat de problemen van de sector aan het begin van het jaar aanhielden, met een krimp van de vastgoedinvesteringen met 5,8% in het eerste kwartaal, gedreven door een daling van 19,2% in de start van nieuwe woningen.

Om te zien waarom dit zou kunnen uitgroeien tot een groter risico, beschouw een recente stresstest die door Bloomberg Economics is uitgevoerd, waarbij een daling van 15% in de vastgoedinvesteringen werd gesimuleerd in het komende jaar. Een dergelijk scenario zou een crash landing veroorzaken die een "verwoestende klap voor de Chinese economie" zou opleveren, volgens de economen. En zelfs na te hebben aangenomen dat de overheid stimuleringsmaatregelen gebruikt om de crisis te stoppen in de vorm van rentekortingen en een uitbreiding van het begrotingstekort, zou de vastgoedinstorting de bbp-groei in 2023 tot 2,9% en in 2024 tot 2,8% vertragen, schatten de economen. Zonder enige beleidsreactie zou de neergang nog somberder zijn: het bbp zou dit jaar met slechts 1,9% toenemen, gevolgd door een krimp van 0,4% volgend jaar.

Terug naar India voor een minuut, het land bereikte vorige week een historische mijlpaal en overtrof China als het meest bevolkte land ter wereld. Volgens het bevolkingsdashboard van de VN overschreed de bevolking van India 1,4286 miljard, iets hoger dan de 1,4257 miljard mensen van China. Dat markeert een historisch kruispunt voor de twee buren en geopolitieke rivalen. En terwijl de bevolking van China vergrijst en krimpt, is die van India relatief jong en groeit, met de helft van de bevolking jonger dan 30 jaar. Bovendien is meer dan tweederde van de bevolking van India van werkzame leeftijd (tussen 15-64 jaar oud), wat betekent dat het land zowel meer goederen en diensten kan produceren en consumeren, innovatie kan stimuleren en meer. Dat is de reden waarom India, dat al het op twee na hoogste bbp in Azië heeft, de komende jaren de snelst groeiende belangrijke economie ter wereld zal zijn.

Doorgaand van Azië lieten nieuwe gegevens van vorige week zien dat de inflatie in Groot-Brittannië in maart hardnekkig hoog bleef in de dubbele cijfers. De consumentenprijzen in het VK stegen afgelopen maand met 10,1% ten opzichte van een jaar geleden, gedreven door de sterkste stijging van de voedselprijzen in meer dan vier decennia. Hoewel dat een lichte vertraging was ten opzichte van de 10,4% van februari, verwachtten economen een grotere vertraging tot 9,8%. Bovendien bleven de kerninflatie, die volatiele voedsel- en energiecomponenten uitsluit, en de diensteninflatie in maart ongewijzigd op respectievelijk 6,2% en 6,6%.

Deze twee indicatoren van onderliggende prijsdruk worden nauwlettend in de gaten gehouden door de Bank of England (BoE), en het feit dat geen van beide afgelopen maand daalde, maakt het waarschijnlijker dat de centrale bank de rentetarieven op zijn volgende vergadering in mei zal verhogen, waarmee het zijn meest agressieve monetaire verkrappingscyclus in vier decennia voortzet. In feite prijzen rentefutures nu volledig twee opeenvolgende verhogingen van 25 basispunten door de BoE in mei en juni, met een verdere verhoging die later in 2023 wordt verwacht, waardoor het belangrijkste tarief in september naar 5% zou stijgen. Dat is het hoogste niveau dat handelaren dit jaar tot nu toe hebben verwacht.

Grondstoffen

De prijs van lithiumcarbonaat in China, dat als wereldwijde prijsbenchmark dient voor het essentiële batterijmetaal, werd de afgelopen jaren opgeladen door een sterke EV-vraag en een beperkt aanbod, en steeg meer dan 10x van begin 2021 tot een record van 597.500 yuan in november vorig jaar. Maar die scherpe rally is omgedraaid, met een ineenstorting van de lithiumprijzen met tweederde tot nu toe dit jaar. De duikvlucht kan worden toegeschreven aan twee belangrijke factoren: een toename van het wereldwijde lithium aanbod dat dit jaar online zou moeten komen, en een vertraging van de EV-vraag in China - 's werelds grootste EV-markt - nadat de overheid de subsidies voor de sector had gekort. In feite markeerde het jaar 2023 het officiële einde van het 13 jaar durende beleid van China om EV-aankopen te subsidiëren.

De daling zal door de hele EV-waardeketen worden gevoeld. Lithiummijnwerkers zijn bijvoorbeeld prijsnemers die lagere inkomsten zullen moeten slikken naarmate de prijs van de grondstof daalt. Batterijproducenten en EV-bedrijven zijn ondertussen beide betrokken bij hun eigen afzonderlijke prijsoorlogen, waarbij beide waarschijnlijk de gelegenheid aangrijpen die wordt geboden door lagere lithiumkosten om hun eigen prijzen te verlagen om hun marktaandeel te beschermen of uit te breiden. Al met al betekent dit dat de EV-kosten zullen dalen, wat de adoptie nog verder zou moeten versnellen, wat bedrijven aan het einde van de waardeketen ten goede komt - namelijk: 1) bedrijven die EV-laadstations bouwen en exploiteren; en 2) elektriciteitsbedrijven die de benodigde stroom opwekken en distribueren.

Deze week

• Maandag: Duitse Ifo-enquête (een nauwlettend gevolgde index voor het zakelijk klimaat die als een vroege indicator dient voor de moraal in de Duitse industrie). Winst: Coca-Cola, Activision Blizzard.
• Dinsdag: Amerikaans consumentenvertrouwen (april), Amerikaanse verkoop van nieuwe woningen (maart). Winst: 3M, General Electric, General Motors, McDonald's, PepsiCo, Spotify, Alphabet, Microsoft, Visa.
• Woensdag: Amerikaanse bestellingen voor duurzame goederen (maart). Winst: Boeing, Meta Platforms.
• Donderdag: Amerikaans bbp (Q1), economisch sentiment in de eurozone (april). Winst: Mastercard, Merck & Co, Amazon, Intel, Snap.
• Vrijdag: Japanse detailhandelsverkopen (maart), Japanse werkloosheidsgraad (maart), rentebesluit van de Bank of Japan, bbp van de eurozone (Q1). Winst: Chevron, Exxon Mobil.