De AI-ffect Van De AI-Manie

Op macro-economisch vlak toonde nieuw data dat afgelopen week werd vrijgegeven aan dat de Japanse economie officieel uit de recessie is gekomen nadat het BBP in de eerste drie maanden van het jaar meer uitbreidde dan verwacht. De EU kreeg daarentegen gemengd nieuws afgelopen week, waarbij de Europese Commissie zowel haar inflatie- als groeivooruitzichten voor de blok verhoogde. In de aandelenwereld laat de frenzy rond AI geen tekenen van afzwakken zien. Vermeldingen van AI tijdens winstgesprekken zijn gestegen en beleggers haasten zich om in de snelgroeiende trend te stappen. Zelfs miljardair-investeerders hebben onlangs AI-aandelen opgekocht. Sterker nog, de hype rond AI is zo sterk dat Amerikaanse aandelen zonder AI daadwerkelijk in de min zouden staan voor het jaar, volgens nieuw onderzoek van Société Générale. Tot slot sloot Newmont afgelopen maandag een deal om de Australische concurrent Newcrest Mining over te nemen, waardoor Newmont zijn positie als 's werelds grootste goudproducent consolideerde op een moment dat goudhandels op een recordhoogte zitten. Ontdek meer in de review van deze week.

Macro

Met het oog op de kracht van de onderliggende prijsdruk, verhoogde de Europese Commissie haar prognoses voor de consumentenprijsgroei in de blok tot 5,8% dit jaar en 2,8% in 2024 (van respectievelijk 5,6% en 2,5%). Dat betekent dat de inflatie naar verwachting boven het doel van 2% van de Europese Centrale Bank zal blijven tot minstens 2025, ondanks het feit dat beleidsmakers de rente in de afgelopen tien maanden met 375 basispunten hebben verhoogd en verdere verhogingen hebben gesignaleerd.

De groeivooruitzichten zijn optimistischer in vergelijking met de eerder pessimistische vooruitzichten van de commissie. De commissie verwacht nu dat de economie van de blok dit jaar met 1,1% zal groeien en in 2025 met 1,6% (verhoogd ten opzichte van de eerdere prognoses van respectievelijk 0,9% en 1,5%). De upgrade is te danken aan drie factoren, volgens een verklaring van de commissie. Ten eerste de vastberaden inspanningen van regeringen om de energiezekerheid van de regio te versterken, waardoor de blok effectief een energiecrisis heeft weten te vermijden. Ten tweede de veerkracht van de arbeidsmarkt. En ten derde de versoepeling van de bevoorradingsbeperkingen die eerder een uitdaging vormden voor de groei. Toch waarschuwde de commissie dat de verbeterde groeivooruitzichten geen reden tot zelfgenoegzaamheid mogen zijn.

Elders toonde nieuw data dat afgelopen week werd vrijgegeven aan dat de Japanse economie in het afgelopen kwartaal sneller groeide dan verwacht, aangezien een verdere versoepeling van de pandemiebeperkingen de uitgaven van consumenten en bedrijven stimuleerde. 'S werelds derde grootste economie groeide met een geannualiseerde snelheid van 1,6% in het eerste kwartaal - wat de prognoses voor een winst van 0,7% ver overtrof en de eerste stijging in drie kwartalen markeerde. Dat betekent dat de Japanse economie officieel uit de recessie is gekomen, en om dat te vieren stuurden vrolijke beleggers de belangrijkste aandelenindex van het land (de Topix) naar een 33-jarig hoogtepunt.

Aandelen

De interesse in AI is sinds OpenAI's ChatGPT eind vorig jaar de wereld veroverde, de pan uit gebroken, waarbij beleggers over elkaar heen struikelen om te profiteren van de snelgroeiende trend. Bedrijfsleiders haasten zich ondertussen om beleggers te bewijzen dat ze voorop lopen in het gebruik van de technologie om de omzetgroei te stimuleren, de operationele efficiëntie te verbeteren en meer. Dat verklaart waarom verwijzingen naar AI en gerelateerde termen tijdens de winstgesprekken van bedrijven in het eerste kwartaal meer dan verdubbeld zijn ten opzichte van een jaar geleden. (Merk op dat in de onderstaande grafiek Q2 verwijst naar het tweede kalenderkwartaal van 2023, wanneer de winstgesprekken voor het eerste kwartaal van 2023 worden gehouden).

Sterker nog, de hype rond AI is zo sterk dat Amerikaanse aandelen zonder AI daadwerkelijk in de min zouden staan voor het jaar. Dat is volgens een nieuwe analyse van Société Générale, die beargumenteert dat de AI-frenzy verantwoordelijk is geweest voor alle rally van de S&P 500 tot nu toe dit jaar. Het onderzoek van de investeringsbank laat zien dat zonder de winsten van "AI-boom aandelen", de S&P 500 dit jaar 2% lager zou staan, in plaats van 8% hoger.

Dat is niet helemaal verrassend als je bedenkt dat aandelen van bedrijven die worden gezien als AI-winnaars - denk aan Nvidia, Microsoft, Alphabet, enzovoort - onlangs een absolute vlucht hebben genomen. De aandelenkoers van Nvidia is dit jaar al meer dan verdubbeld, terwijl de aandelen van Microsoft - die in januari $10 miljard in OpenAI investeerden - met bijna 30% zijn gestegen, waardoor ze niet ver verwijderd zijn van hun all-time high. Alphabet zag zijn aandelen in de tweede week van mei met meer dan 10% stijgen nadat het plannen aankondigde om AI te integreren in Google Search en een hele reeks andere producten.

Zelfs miljardair-investeerders zoals Stanley Druckenmiller en David Tepper hebben in het eerste kwartaal AI-aandelen opgekocht, volgens de meest recente 13F-aanvullingen die afgelopen week werden vrijgegeven. Druckenmiller's Duquesne Family Office verhoogde zijn belang in Nvidia met meer dan 208.000 aandelen. Het voegde ook een grote nieuwe positie toe in Microsoft, die nu 9% uitmaakt van de ongeveer $2,3 miljard aan Amerikaanse aandelen van het bedrijf. Tepper's Appaloosa Management voegde een nieuwe positie toe in Nvidia, waarbij het 150.000 aandelen kocht met een marktwaarde van ongeveer $42 miljoen. Het bedrijf kocht ook 500.000 nieuwe aandelen van Cathie Wood's ARK Innovation ETF, dat investeert in bedrijven die disruptieve technologieën zoals AI creëren.

Tot slot, om al het nieuws over AI af te ronden, zeiden analisten van Goldman Sachs in een onderzoeksnota afgelopen week dat de bloeiende technologie het grootste potentieel heeft om de winstmarges op lange termijn in de VS te verhogen. Meer specifiek zeiden de onderzoekers dat AI de nettowinstmarges met bijna 400 basispunten kan verhogen over een decennium, gebaseerd op de historische relatie tussen productiviteitsgroei en winstgevendheid van bedrijven. Dit staat in contrast met andere toenemende tegenwind, zoals een mogelijke recessie, hoge rentetarieven, verhoogde inflatie en opgeblazen voorraden, die allemaal de winstmarge-uitbreiding op korte termijn onwaarschijnlijk maken, zeiden ze.

Grondstoffen

Goudmijnbedrijf Newmont sloot afgelopen maandag een deal om de Australische concurrent Newcrest Mining voor $19,2 miljard over te nemen. Dat zou de grootste deal in de sector tot nu toe betekenen, waarmee de overname van rivaal Goldcorp door Newmont in 2019 wordt overtroffen. De overname, die door de raad van bestuur van Newcrest is goedgekeurd maar nog steeds in afwachting is van goedkeuring door de toezichthouders, zou de positie van Newmont als 's werelds grootste goudproducent consolideren, waardoor de grip op de sector wordt versterkt op een moment dat goudhandels op een recordhoogte zitten. De onrust in de bankensector, een duivenhouding van de Fed en onzekerheid over het Amerikaanse schuldenplafond versterken allemaal de veilige havenstatus van goud.

De overname maakt deel uit van een bredere trend van consolidatie in de mondiale mijnbouwsector. Veel goudproducenten wereldwijd worden geconfronteerd met het vooruitzicht van stagnerende productie vanwege moeilijker te ontginnen deposito's en stijgende inputkosten. Dat wordt gezien als een katalysator voor meer fusies en overnames (M&A), waarbij bedrijven hun omvang willen vergroten om de volumes te verhogen en de efficiëntie te verbeteren. Bovendien zoeken veel goudmijnbedrijven naar M&A om hun blootstelling aan kritieke mineralen die nodig zijn voor de energietransitie te vergroten. De overname van Newmont vergroot bijvoorbeeld niet alleen de blootstelling aan goud, maar ook aan koper - een metaal waarvan wordt verwacht dat de vraag zal toenemen door de overgang van fossiele brandstoffen.

Deze week

• Maandag: Consumentenvertrouwen in de eurozone (mei). Winst: Zoom Video Communications.
• Dinsdag: Wereldwijde PMI's (mei), nieuwe woningverkopen in de VS (april). Winst: Intuit, Palo Alto Networks.
• Woensdag: Inflatie in het VK (april), notulen van de laatste vergadering van de Fed. Winst: Xpeng, Nvidia, Snowflake.
• Donderdag: BBP van de VS (Q1), BBP van Duitsland (Q1). Winst: Medtronic, Costco.
• Vrijdag: Inflatie in Japan (mei), detailhandelsverkopen in het VK (april).