60% korting op Profit Pro - Beperkt tot de eerste 500 gebruikers
Winkelwagen
China-watchers zijn erg nerveus geworden na de gegevens die vorige week werden gepubliceerd en aantoonden dat de industriële activiteit van het land voor de tweede maand op rij is gekrompen, terwijl de activiteit in de dienstensector meer dan verwacht vertraagde. Maar beleggers kunnen in ieder geval een enorme zucht van verlichting slaken nadat het drama rond het schuldenplafond van de VS vorige week eindelijk werd opgelost. Aan de andere kant van de oceaan daalde de inflatie in de eurozone vorige maand meer dan verwacht, maar het is mogelijk nog steeds niet genoeg om de Europese Centrale Bank te overtuigen om te stoppen met het verhogen van de rente. Op de aandelenmarkten hebben Amerikaanse aandelenindices nog nooit zo sterk op een klein aantal aandelen vertrouwd om boven water te blijven, waarbij de markt grotendeels wordt ondersteund door de groeiende waanzin voor AI. Die smalle breedte versterkt de zorgen onder pessimistische beleggers, van wie velen zich herinneren hoe de extreme dominantie van de technologiesector in de late jaren 90 het toneel voorbereidde voor de dotcom-crash. Ontdek meer in de review van deze week.
De nieuwste gegevens van de inkoopmanagersindex (PMI) die vorige woensdag werden gepubliceerd, toonden aan dat de economische opleving van China in mei verzwakte, wat nieuwe zorgen opriep over de groeivooruitzichten in 's werelds op één na grootste economie. De PMI voor de industrie daalde tot een vij maanden laagste stand van 48,8 - een daling ten opzichte van 49,2 in april en onder de 50-puntsgrens die expansie van krimp scheidt. De PMI miste ook de voorspellingen voor een stijging naar 49,4. Een niet-industriële maatstaf voor de activiteit in de dienstensector en de bouwsector daalde ondertussen van 56,4 in de voorgaande maand naar 54,5, eveneens onder de verwachtingen.
De slechter dan verwachte gegevens leidden tot een uitverkoop van alles wat blootgesteld was aan China, van de aandelen van het land en de yuan tot koper en ijzererts. De slachting breidde zich zelfs uit naar de bredere regio Azië-Pacific, met regionale aandelen die vorige woensdag scherp daalden, samen met de Australische en Nieuw-Zeelandse dollar. Maar het zijn de Chinese aandelen waar beleggers echt pijn hebben: met een daling van 8% in mei is de Hang Seng China Enterprises Index een van de slechtste presteerders onder de 92 wereldwijde aandelenindices die door Bloomberg worden gevolgd. De index, een maatstaf voor Chinese aandelen die in Hongkong zijn genoteerd, is nu meer dan 20% gedaald ten opzichte van zijn piek in januari, wat betekent dat hij officieel in "bear market"-gebied is. Dat bracht sommige China-bulls ertoe om in frustratie te beginnen met terugtrekken, wat een scherpe omkering markeert ten opzichte van eerder dit jaar, toen bijna alle grote banken van Wall Street bullish calls op het land deden.
De activiteitsdaling leidde ook tot meer oproepen voor de Chinese centrale bank om actie te ondernemen door bijvoorbeeld de rente te verlagen of de reserveverplichting voor banken te verlagen. Maar hoewel deze maatregelen een tijdelijke stimulans kunnen geven aan de financiële markten van China, is het onwaarschijnlijk dat ze het consumenten- en bedrijfsvertrouwen, dat laag blijft, aanzienlijk zullen verbeteren. De omvang van de economische opleving van China hangt ook af van een opleving van de vastgoedmarkt, die ongeveer een vijfde van de economie uitmaakt wanneer gerelateerde sectoren worden meegenomen. De woningverkoop is echter vertraagd na een initiële opleving, en vastgoedontwikkelaars worstelen nog steeds met financiële uitdagingen. Tot slot, om alle pessimistische sentimenten af te ronden, tonen de spanningen tussen de VS en China geen tekenen van afname.
Over de VS gesproken, beleggers kunnen een enorme zucht van verlichting slaken, aangezien het drama rond het schuldenplafond van het land eindelijk is opgelost. Vorige week keurde de VS wetgeving over de schuldenlimiet goed die de overheidsuitgaven beperkt tot de verkiezingen van 2024 en een ontwrichtende schuldenwanbetaling voorkomt. De deal vertegenwoordigt een grote verschuiving in het beteugelen van de overheidsuitgaven na enorme Covid-gerelateerde reddingspakketten en aanzienlijke overheidsinvesteringen in infrastructuur en klimaatverandering onder de Biden-administratie. Economen voorspellen echter breed dat de algehele impact van het beteugelen van al die uitgaven minimaal zal zijn, wat de groei volgend jaar mogelijk met een paar tienden van een procentpunt zal temperen.
Aan de andere kant van de oceaan kreeg Europa vorige week goed nieuws, met nieuwe gegevens die aantoonden dat de inflatie in de blok vorige maand meer dan verwacht daalde tot het laagste niveau sinds het uitbreken van het conflict tussen Rusland en Oekraïne. De consumentenprijzen in de eurozone stegen in mei met 6,1% ten opzichte van een jaar geleden, een vertraging ten opzichte van de 7% van april, gedreven door dalende energiekosten. Dat is de laagste lezing sinds februari 2022 en lag onder de 6,3% die economen hadden voorspeld.
De kerninflatie, die energie, voedsel en andere zeer volatiele items uitsluit om een beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, vertraagde ook, van 5,6% in april tot 5,3% in mei. Hoewel dat een grotere daling was dan economen hadden verwacht, is het mogelijk nog steeds niet genoeg om de Europese Centrale Bank (ECB) te overtuigen om te stoppen met het verhogen van de rente tijdens haar volgende vergadering. Beleggers en economen voorspellen breed een nieuwe verhoging met een kwart punt op 15 juni en denken dat er waarschijnlijk nog een zal volgen om de cyclus af te ronden.
Het goede nieuws voor de ECB is dat de prijsverwachtingen van consumenten in de eurozone zijn gedaald tot het laagste niveau sinds 2020, wat de centrale bank enige geruststelling geeft dat de inflatiegolf die werd gezien als onderdeel van een eenmalige schok, niet in de economie verankerd raakt. De maatstaf, onderdeel van een langlopende enquête naar het economisch sentiment die wordt uitgevoerd door de Europese Commissie, weerspiegelt de antwoorden van consumenten over hoe de prijzen zich het komende jaar zullen ontwikkelen. En volgens de nieuwste resultaten die vorige week werden gepubliceerd, daalde de maatstaf van 15 in april tot 12,2 in mei - het laagste niveau sinds oktober 2020.
Amerikaanse aandelenindices hebben nog nooit zo sterk op een klein aantal aandelen vertrouwd om boven water te blijven, waarbij de markt grotendeels wordt ondersteund door de groeiende waanzin voor AI. De topzware aard van de vooruitgang van de markt, die het hele jaar door van kracht is geweest, is te zien door de Nasdaq 100 te vergelijken met een versie van dezelfde index die marktwaarde-vertekeningen weghaalt. De gelijkgewogen index is sinds januari 16% achtergebleven op zijn kapitaalgewogen neef. In de S&P 500 verliest de gelijkgewogen versie met de grootste marge sinds de gegevens van Bloomberg in 1990 begonnen.
Deze smalle breedte versterkt de zorgen onder pessimistische beleggers. De AI-waanzin is immers het enige dat de markt op dit moment ondersteunt - wat gebeurt er als de hype afneemt? Je hoeft niet te ver terug in de geschiedenis te kijken om je te herinneren dat de extreme dominantie van de technologiesector in de late jaren 90 het toneel voorbereidde voor de dotcom-crash. Maar sommigen beweren dat de zaken deze keer anders zijn, omdat de handvol technologiebedrijven die de markt vandaag de dag hoger duwen, allemaal tot goede bedrijven behoren met gegarandeerde groei. Als het leiderschap uitsluitend zou bestaan uit bedrijven van lage kwaliteit, vergelijkbaar met wat we in 2000 zagen, dan zouden de zaken echt zorgwekkend zijn. Dat gezegd hebbende, beleggers beginnen exorbitante prijzen te betalen voor de huidige mega-cap technologiebedrijven, waarbij de zeven grootste handelen tegen een voorwaartse K/W van 35x - 80% boven het gemiddelde van de markt.
Betekent deze smalle breedte dat beleggers de uitgangen moeten nemen? Als we de geschiedenis als onze gids gebruiken, dan is het antwoord "niet noodzakelijkerwijs". Er zijn in totaal 15 jaar geweest in de afgelopen drie decennia waarin de gelijkgewogen S&P 500 achterbleef op de kapitaalgewogen versie. Van deze 15 jaar leidden er slechts drie tot verliezen 12 maanden later. In 1998, toen de kloof tussen de twee uitbreidde tot 16%, bleven aandelen nog een jaar rallyen. Bovendien, volgens een recente beleggersenquête van Bloomberg, zei ongeveer 41% van de 492 respondenten dat de hoogste rendementen dit jaar zouden komen van het kopen van kwaliteitsaandelen die gericht zijn op winstgevendheid (zoals Microsoft, Apple en andere mega-cap technologiebedrijven). Met andere woorden, beleggers denken dat de rally van Big Tech nog ruimte heeft om te lopen, gevoed door het risico van een Amerikaanse recessie die mensen duwt naar aandelen die winstgevende groei bieden tijdens moeilijke economische omstandigheden.
Algemene Disclaimer
Deze inhoud is alleen voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel advies of aanbeveling om te kopen of verkopen. Beleggingen brengen risico’s met zich mee, waaronder het mogelijke verlies van kapitaal. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Overweeg uw financiële doelen voordat u beleggingsbeslissingen neemt, of raadpleeg een gekwalificeerde financieel adviseur.
Nee
Een beetje
Goed
